Como a expectativa excessivamente pessimista do mercado na fase inicial foi reparada em certa medida, acreditamos que o mercado pode entrar gradualmente na fase de verificação do reparo fundamental, e precisamos dar mais consideração às principais contradições no médio prazo. Nossa perspectiva recentemente divulgada para o segundo semestre de 2022, “estabilidade” e depois “progresso”, apontou que a China precisa encontrar um novo equilíbrio na “era pós imobiliário”, há um “atraso” após a “inflação” no exterior, e a demanda externa continua a desacelerar, A recuperação do consumo e serviços e a implementação de políticas de crescimento estável podem estar sujeitas à interferência potencial da epidemia, o que limitará a elasticidade da recuperação do crescimento. A tendência de crescimento no segundo semestre do ano é altamente dependente do efeito das políticas de crescimento estável da China e do impacto abrangente da demanda externa e outros fatores.
Olhando para o futuro, reiteramos que o mercado tem algumas características de viés inferior em termos de política, valorização e sentimento de capital, e o mercado tem um valor médio; Ainda existem alguns desafios no ambiente do mercado, e são necessários catalisadores fundamentais mais positivos para um maior crescimento. Em particular, a melhoria mensal das expectativas de lucro pode ser mais importante. No contexto do “crescimento estável” da China e declínio do crescimento no exterior, o futuro se concentrará na reparação pós-epidemia dos fundamentos da China, incluindo imóveis e demanda do consumidor.
current three directions:
1) “Crescimento constante” ou domínios com apoio político: as infra-estruturas (infra-estruturas tradicionais e algumas novas infra-estruturas), os materiais de construção, o automóvel e a habitação têm expectativas políticas ou apoio político real;
2) áreas com baixa valorização e correlação relativamente baixa com macroflutuações, especialmente algumas áreas com altos dividendos, como infraestrutura, energia e utilidades, energia hidrelétrica, etc;
3) algumas áreas em que os fundamentos se esgotaram, a oferta é limitada ou a prosperidade continua a melhorar: agricultura, algumas indústrias não ferrosas e algumas indústrias químicas, carvão, fotovoltaica e militar.
para cima, relativamente superior ao crescimento
Na semana passada, sob o pano de fundo da recuperação ordenada após a epidemia em algumas partes da China, melhoria do PMI da China em maio, anúncio pelo Conselho de Estado das regras detalhadas para um pacote de políticas e medidas para estabilizar a economia e recuperação de choque das ações dos EUA, o sentimento do mercado foi geralmente quente, e o Índice Composto de Xangai subiu em choque ao longo da semana, com um aumento semanal de 2,1%. Na semana passada, o volume de negócios médio diário do mercado foi de 880 bilhões de yuans, ligeiramente superior ao da semana anterior. O fluxo de capital para norte foi de 25,3 bilhões de yuans, o segundo maior fluxo líquido semanal do ano. Em termos de estilo, o estilo de crescimento apresentou um desempenho relativamente bom na semana passada, sendo que o índice Kechuang 50 e o índice gem subiram 8,7% e 5,8%, respectivamente, enquanto o CSI 300 e SSE 50 subiram apenas 2,2% e 1,0%. Em termos de indústrias, a indústria de manufatura pós-epidemia retornou ao trabalho e produção e indústrias relacionadas com o apoio político teve um bom desempenho, com equipamentos automotivos, eletrônicos e de energia e novas energias liderando o aumento; Indústrias de baixo valor, como carvão, imobiliário e construção, que foram relativamente resistentes ao declínio na fase inicial, tiveram um desempenho relativamente fraco.
entrelaçamento period of
Desde a reunião do Bureau Político do Comitê Central do CPC no final de abril, os índices de base ampla geralmente recuperaram significativamente. O índice de bolsa de valores de Xangai e o índice de gema recuperaram em mais de 10%, o sci-tech 50 recuperou em mais de 20%, e o estilo de crescimento e as matérias-primas energéticas recuperaram relativamente à frente, enquanto as indústrias imobiliárias financeiras e de consumo que têm sido relativamente resistentes desde o início do ano ficaram para trás nesta rodada de recuperação. No estágio inicial, o campo de crescimento da indústria sofreu um grande declínio devido ao impacto do risco de estagflação no exterior e o impacto da epidemia da China na cadeia de suprimentos. A recente recuperação significativa é principalmente devido à melhoria da situação epidêmica local na China e à promoção da retomada do trabalho e da produção. Superimposta a uma série de apoio da política industrial, os fundamentos da indústria podem se recuperar do fundo. Atualmente, a maioria dos sub-segmentos basicamente recuperaram o declínio danificado pela epidemia em abril , A recuperação do consumo e serviços e a implementação de políticas de crescimento estável podem estar sujeitas à interferência potencial da epidemia, o que limitará a elasticidade da recuperação do crescimento. A tendência de crescimento no segundo semestre do ano é altamente dependente do efeito das políticas de crescimento estável da China e do impacto abrangente da demanda externa e outros fatores.
olhando para a frente para o futuro, acreditamos que como a recuperação do mercado tem sido grande, ele pode gradualmente entrar em um período emaranhado de curto prazo “transação de recuperação” e “incerteza” de médio prazo. Como o ambiente de mercado de médio prazo ainda tem certos desafios, mais catalisadores fundamentais positivos podem ser necessários para um maior crescimento, especialmente a melhoria mensal da expectativa de lucro pode ser mais importante reiteramos que o mercado atual tem algumas características de viés inferior em termos de política, avaliação e sentimento de capital. O mercado já tem um valor médio, mas mais espaço para o crescimento precisa se concentrar na reparação dos fundamentos da China, incluindo imobiliário e demanda do consumidor. Estruturalmente, sugerimos que, no estágio atual, devemos nos concentrar na “estabilidade”, primeiro defender e depois atacar. O momento específico de mudança entre “defesa” e “ataque” deve prestar muita atenção à força e ao efeito potencial da política de crescimento estável. A oportunidade para o estilo de mercado mudar para o crescimento precisa prestar atenção ao progresso da inflação no exterior e ao crescimento estável da China progressos recentes nos seguintes aspectos:
1) os dados económicos em Maio foram gradualmente restaurados na semana passada anunciou que o PMI de fabricação em maio aumentou 2,2ppt para 49,6% mês a mês, e a taxa de recuperação foi ligeiramente melhor do que a expectativa do mercado. Depois que a cadeia de suprimentos foi gradualmente dragada, o choque de fornecimento foi aliviado, as novas encomendas aumentaram 5,6% para 49,6% mês a mês, e as novas encomendas de exportação aumentaram 4,6% para 46,2% mês a mês. Em termos de indústrias, a indústria automobilística, que sofreu muito com a epidemia inicial, viu um aumento significativo no tempo de entrega de fornecedores e subitens de produção. Em maio, os dados econômicos e financeiros serão divulgados um após o outro.
2) a política de “crescimento estável” em muitos campos ; No mesmo dia, o Ministério das Finanças anunciou que o imposto de compra de veículos seria reduzido para metade para automóveis de passageiros com data de compra de junho a final de 2022 e uma combinação de preço e deslocamento requisitos. O Ministério da Indústria e Tecnologia da Informação e outros quatro departamentos também anunciaram que uma nova rodada de novos veículos de energia para o campo seria organizada de maio a dezembro de 2022, e as empresas e modelos participantes seriam dominados por suas próprias marcas. Acreditamos que a política como um todo tem certa força, o que pode ter um impacto positivo no estímulo ao consumo de automóveis no segundo semestre do ano.
A partir dos dados recentes de vendas de novas forças de fabricação de automóveis em maio, o volume de entrega de Weilai / Xiaopeng / ideal em maio foi de +38,4%/12,5%/175,9% mês a mês, refletindo a recuperação da oferta e demanda após a pressão sobre a cadeia de suprimentos foi aliviada.
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4) progresso no exterior: na semana passada, a recuperação das ações dos EUA desacelerou, o índice do dólar dos EUA e a taxa de juros dos títulos dos EUA mostraram sinais de parar de cair e estabilizar, e o dólar dos EUA contra a taxa de câmbio offshore RMB uma vez recuperou para perto da marca 6,6; A mídia estrangeira informou que uma grande empresa global de veículos novos de energia suspendeu o recrutamento global e planejou demitir quase 10%.
sugerimos três direções para focar no momento:
1) “Crescimento constante” ou domínios com apoio político: as infra-estruturas (infra-estruturas tradicionais e algumas novas infra-estruturas), os materiais de construção, o automóvel e a habitação têm expectativas políticas ou apoio político real;
2) áreas com baixa valorização e correlação relativamente baixa com macroflutuações, especialmente algumas áreas com altos dividendos, como infraestrutura, energia e utilidades, energia hidrelétrica, etc;
3) algumas áreas em que os fundamentos se esgotaram, a oferta é limitada ou a prosperidade continua a melhorar: agricultura, algumas indústrias não ferrosas e algumas indústrias químicas, carvão, fotovoltaica e militar.
Uma vez que o apetite pelo risco do mercado entra no ponto de inflexão de melhoria, a configuração também mudará em comparação com o estágio de “busca da estabilidade”.
1) preocupações recentes: 1) dados econômicos e financeiros em maio e retomada do trabalho e produção da China; 2) A implementação da política de crescimento estável da China; 3) Crescimento económico e políticas no estrangeiro.
