O índice de ações de Xangai subiu 2,08% esta semana. Resumimos as últimas estratégias de investimento das principais instituições para referência dos investidores.
Estratégia CITIC: A sinergia política catalisa a retransmissão de capital. O mercado de médio prazo durará vários meses
Depois que a situação epidêmica melhorou significativamente, várias políticas na fase inicial entrarão em vigor. Espera-se que a economia da China recupere rapidamente a partir de junho, e as forças políticas catalisarão a transferência de fundos. O mercado de ações de médio prazo durará vários meses. Sugere-se continuar a estabelecer firmemente as quatro linhas rotativas principais. Por um lado, espera-se que os dados macro da China em maio recuperem em produção, investimento, consumo e exportação em graus variados. Após a mobilização geral para estabilizar a economia, a condutividade e implementação do pacote de políticas para estabilizar o crescimento será melhorada, e o efeito da política de poupança precoce será concentrado. A economia da China está no canal de reparação de médio prazo por vários meses, e entrará na fase de reparação acelerada em junho. Por outro lado, a preferência de risco do capital estrangeiro por ações continuará a ser reparada. Na fase inicial, o capital chinês centrou-se principalmente no ajuste de jogo e posição. Na fase inicial da recuperação do excesso de venda do mercado, a taxa de participação não é alta e a posição de capital representada pelo retorno absoluto continua a ser baixa; Posteriormente, com a rápida reparação dos fundamentos e o fortalecimento do consenso do mercado, distúrbios externos foram gradualmente aliviados, e a sinergia política da China apareceu, o que catalisará a entrada de retransmissão de fundos incrementais. O mercado A-share passou da fase de recuperação de sobrevenda desde o final de abril para a fase principal de crescimento lento a médio prazo desde junho. Sugere-se continuar a estabelecer firmemente as quatro principais linhas rotativas de infraestrutura moderna, imobiliário, retomada do trabalho e produção e reparação de consumo.
Estratégia para promover Valores Mobiliários: Kechuang deve assumir a liderança na ruptura semelhante à gema em 2012
Em 2022, a inovação científica e tecnológica pode se tornar a principal direção que conduz uma nova rodada de movimento ascendente: 1) no ambiente macro, a economia também está passando por um processo de baixa para estabilização. No entanto, com a recuperação gradual da economia, o foco da China retornará de curto prazo “crescimento estável” e “prevenção de riscos” para longo prazo “desenvolvimento independente” e “de alta qualidade”. 2) Em termos de ambiente político, sob o pano de fundo do jogo atual entre a China e os Estados Unidos, é a demanda dos tempos para promover a inovação científica e tecnológica e realizar a auto-confiança científica e tecnológica. Assim como em 2012, a política continuou a aumentar “ajuste estrutural” e “Internet +” para acelerar a transformação econômica, e a jóia também coincidiu com seu encontro, assumindo a missão dos tempos e aproveitando a situação. 3) Em termos de posicionamento e estrutura, o Conselho de Inovação Sci-tech tem um posicionamento claro, com foco na faixa de “tecnologia dura”, cobrindo principalmente eletrônica, equipamentos elétricos, equipamentos mecânicos, computadores, biomedicina e outras indústrias. 4) Em termos de rentabilidade, desde o primeiro trimestre de 2021, o desempenho da indústria de placas de inovação científica e tecnológica continuou a liderar o mercado. Além disso, pode ser mais sustentável sob o apoio de investimentos elevados em I & D. 5) Em termos de nível de avaliação, após ajuste substancial, quase 40% das ações do conselho de inovação científica foram menores do que o preço de emissão, o índice de inovação científica 50 caiu quase pela metade desde o alto ajuste, e a avaliação também está em um baixo histórico, destacando o desempenho de custo da alocação de médio e longo prazo. 6) Em termos de alocação de capital, o atual conselho de inovação científica-tecnológica ainda é uma alocação baixa de instituições, “um lugar com poucas pessoas”, e a direção do aumento de posição é clara. Em particular, desde o segundo semestre de 2021, o mercado continuou a aumentar a alocação contra a tendência, apesar do ajuste significativo do conselho de ciência e inovação. 7) Em termos de estrutura de chips, espera-se que o declínio da nova receita do conselho de inovação científica-tecnológica acelere o estoque de fundos de “escavação de ouro”.
Estratégia monarca: não é hora de ataque geral
O índice está se aproximando da posição chave. É guerra ou não guerra? Não é adequado para perseguir mais de 3200. Esta semana, a atividade A-share começou a se espalhar para os setores com grande declínio precoce, mas sem melhoria esperada nos fundamentos. A rotação da indústria foi significativamente acelerada, e o índice composto de Xangai estava apenas a um passo de 3200 pontos. Esta semana, a estrutura de ações A também mostrou uma tendência bidirecional: setores de crescimento como eletrônicos e computadores e setores de consumo pós-epidemia subiram acentuadamente, enquanto os setores imobiliário, carvão e construção foram vendidos. A estrutura dos preços de mercado parece indicar que a economia entrará em uma forte recuperação no futuro, ou mesmo não precisa de crescimento forte e estável, o que é muito diferente da atual expectativa de fraca recuperação econômica geralmente reconhecida pelos investidores. Mencionamos muitas vezes no relatório estratégico inicial que a expectativa pessimista passiva dos resultados do segundo trimestre, juntamente com políticas frouxas e liquidez abundante, tem impulsionado o atual “mercado de refeições”. No entanto, quando chegar a hora de meados e finais de junho e julho, a intensidade da demanda pós-epidemia e reparação fundamental entrarão na confirmação/falsificação. Diante da falta de impulso suficiente, explícito e sustentado de expansão do crédito, mantemos o julgamento de que não é apropriado perseguir acima de 3200.
Estratégia CICC: A-share curto prazo “transação de recuperação” e médio prazo “incerteza”
Como a expectativa excessivamente pessimista do mercado na fase inicial foi reparada em certa medida, acreditamos que o mercado pode entrar gradualmente na fase de verificação do reparo fundamental, e precisamos dar mais consideração às principais contradições no médio prazo. Nossa perspectiva recentemente divulgada para o segundo semestre de 2022, “estabilidade” e depois “progresso”, apontou que a China precisa encontrar um novo equilíbrio na “era pós imobiliário”, há um “atraso” após a “inflação” no exterior, e a demanda externa continua a desacelerar, A recuperação do consumo e serviços e a implementação de políticas de crescimento estável podem estar sujeitas à interferência potencial da epidemia, o que limitará a elasticidade da recuperação do crescimento. A tendência de crescimento no segundo semestre do ano é altamente dependente do efeito das políticas de crescimento estável da China e do impacto abrangente da demanda externa e outros fatores. Olhando para o futuro, reiteramos que o mercado tem algumas características de viés inferior em termos de política, valorização e sentimento de capital, e o mercado tem um valor médio; Ainda existem alguns desafios no ambiente do mercado, e são necessários catalisadores fundamentais mais positivos para um maior crescimento. Em particular, a melhoria mensal das expectativas de lucro pode ser mais importante. No contexto do “crescimento estável” da China e declínio do crescimento no exterior, o futuro se concentrará na reparação pós-epidemia dos fundamentos da China, incluindo imóveis e demanda do consumidor.
Estratégia nacional e internacional: continuar otimista sobre o mercado
O mercado continuou otimista. Em maio, o mercado foi impulsionado a entrar em um período de tempo. Com a implementação intensiva de políticas, a melhoria marginal dos dados econômicos e a liberação gradual das expectativas de aperto no exterior, o mercado ainda está em fase de busca de oportunidades. Está estável e otimista sobre as duas principais linhas de consumo G e opcional estruturalmente. A política de crescimento estável entrou na segunda fase, o que ajudará a melhorar o apetite pelo risco. O foco da política mudou do nível nacional para o nível local. O nível nacional centra-se na supervisão da implementação de 33 medidas de crescimento estável e o nível local centra-se no investimento e consumo de infra-estruturas. Desde o final de maio, mais de 20 províncias e cidades implantaram novas e antigas infraestruturas e tomaram medidas como cupões de consumo e subsídios para o consumo em massa. A política de crescimento estável entrou na segunda fase, o que ajudará a melhorar o apetite pelo risco. O foco da política mudou do nível nacional para o nível local. O nível nacional centra-se na supervisão da implementação de 33 medidas de crescimento estável e o nível local centra-se no investimento e consumo de infra-estruturas. Desde o final de maio, mais de 20 províncias e cidades implantaram novas e antigas infraestruturas e tomaram medidas como cupões de consumo e subsídios para o consumo em massa.
Estratégia Guosheng: a inversão “V” será repetida?
Após o impacto da epidemia por 20 anos, as ações alcançaram uma conexão perfeita do rebote profundo do V para a reversão da tendência. Essa situação será repetida no futuro? O que precisa ser enfatizado novamente é que a hora mais escura de uma ação passou, e o fundo foi basicamente provado, então não há necessidade de ser pessimista estrategicamente; No entanto, após o contra-ataque de 300 pontos, não há necessidade de se apressar por um tempo. Por um lado, sob o atual ambiente de mercado, é difícil para uma ação repetir a profunda reversão V após a epidemia de 20 anos. Por outro lado, após o impulso de supervenda e espaço são realizados, o mercado precisa da confirmação do sinal certo. A proposta de capital de longo prazo centra-se nas oportunidades estratégicas de grande consumo e inovação científica 50. Se a expansão endógena do crédito é realizada no segundo semestre do ano, o mercado também vai inaugurar uma reversão real: (I) quem vai retransmitir o crescimento constante na rotação da indústria– Grandes gastos. Com base na lei de rotação estilo ciclo de crescimento estável e no quadro ternário “entidade de crédito monetário”, espera-se que as ações de consumo retransmitem um crescimento estável para se tornar a linha principal do mercado de médio prazo, e a oportunidade de alocação estratégica do grande consumo vem se aproximando gradualmente.
(2) O rei do desempenho de custos do setor de alocação a longo prazo – Kechuang 50 O quadro de inovação tecnológica de alto crescimento + subestimação + baixa alocação entrou na janela de layout estratégico.
Estratégia da China Ocidental: o mercado 2.0 em forma de U continua da ascensão geral à diferenciação estrutural
Em nosso relatório de pesquisa em 1º de maio, previmos que a faixa de flutuação do índice composto de Xangai nesta rodada do mercado em forma de U poderia ser [ Jinlong Machinery & Electronic Co.Ltd(300032) 00]. A rodada atual é definida como recuperação técnica de sobrevenda de 2900 pontos para 3150 pontos, e o fator impulsionador do mercado subsequente são os lucros corporativos. Atualmente, acreditamos que esta rodada de mercado em forma de U entrou na fase de 2,0, ou seja, o mercado de ações A mudou de “recuperação de sobrevenda técnica” para “lucro empresarial”, de “aumento geral” para “diferenciação estrutural”, e a flutuação do mercado pode aumentar. No momento atual, não recomendamos continuar a perseguir mais alto, mas esperar pela seção inferior relativa do mercado em forma de U no estágio 2.0. Embora mantendo uma posição apropriada, selecionar ações de alta qualidade tornou-se a única maneira de obter retornos excessivos no futuro. No médio e longo prazo, as ações estão na parte inferior da faixa de tamponamento, e a tendência do centro subindo gradualmente não mudou. Em termos de alocação industrial, duas linhas principais de investimento devem ser atentas para: 1) setores de baixo valor e alta prosperidade: Petróleo e petroquímico, mineração, metais não ferrosos, etc; 2) Setores de alta prosperidade das cadeias industriais upstream e downstream de energia nova e veículos novos de energia: rede elétrica, fotovoltaica, armazenamento de energia, energia eólica, energia hidrogênio, etc.
Estratégia de subsistência das pessoas: a principal linha de inflação do “passado” que não pode ser devolvida gradualmente retorna
Durante a retomada do trabalho e produção devido à epidemia, a expectativa de estabilização econômica reduziu o risco sistemático, e a Panasonic tem ampla liquidez, trazendo um ambiente amigável para o crescimento das ações em maio. Os cenários futuros são os seguintes: um deles é que a recuperação da demanda começa a refletir elasticidade: o estoque upstream global e a redundância de baixa capacidade expõem contradições, e o centro de inflação do IPC também subirá do terceiro trimestre; A outra é que, se a demanda da China recuperar fracamente, o fator chinês cederá lugar à transação global de estagflação novamente. Atualmente, a escassez de energia no exterior e o preço ascendente estão acelerando, e a correlação entre commodities a granel está emergindo gradualmente. Os três principais recursos (energia, metal e transporte) ainda são a linha principal para um melhor desenvolvimento no futuro, e a reparação de algumas ações de valor (bancos regionais e imóveis) está prestes a recomeçar. A exploração de oportunidades de crescimento e transações marginais não deve ir contra a tendência de longo prazo. Recomendações: petróleo e gás, alumínio, cobre, carvão térmico, transporte de petróleo, ouro, imóveis, fertilizantes químicos, indústria bancária e militar.O tema é terras agrícolas de alto padrão.
Estratégia ampla: qual é a diferença entre as pistas de recuperação após esta epidemia e as dos últimos 20 anos?
As ações “não são humildes nem arrogantes, valorizam primeiro”, considerando as ações de crescimento de pequena capitalização. Reiteramos que “o mercado mudará da situação de 21,12-22,4 para aquele com abundantes oportunidades estruturais”. Comparado com 2020, a atual rodada de reparo pós-epidêmico enfrentará menor apoio das exportações/imobiliárias e pressões de emprego. A trilha de investimento pode seguir a direção de crescimento estável – beneficiar da inflação, expansão do crédito e recuperação pós-epidêmica, Atualmente, a política e ambiente econômico da China está melhorando gradualmente e a Reserva Federal continuará a apertar. Sugere-se que se concentre principalmente em ações de valor, seguido por ações de crescimento de pequena capitalização (com um valor de mercado inferior a 50 bilhões) que se beneficiam da melhoria do ambiente de crédito das empresas privadas na fase inicial. Recomendações: (1) “estilo antigo” força de crescimento estável cadeia de benefícios da inflação (bens imóveis / materiais de construção de consumo / carvão / potassa); (2) Ampla direção de desenvolvimento de crédito: ações de crescimento de pequena capitalização (equipamentos semicondutores, etc.) com ambiente de crédito gradualmente melhorado das empresas privadas e probabilidades de estrutura comercial mais atraentes, bem como oportunidades estruturais de petróleo e gás / novas energias catalisadas boom (módulos de células fotovoltaicas, etc.) no âmbito da estratégia de “segurança energética”; (3) “Recuperação pós epidemia” pista: procurar os campos de reparação de oferta e demanda de fabricação / exportação / serviços ao consumidor (Automóvel / varejo comercial / beleza médica, etc.).
Estratégia ocidental: o que será negociado no mercado após a epidemia ser reparada
A probabilidade inferior de desempenho neste ciclo é um fundo em forma de U em vez de um fundo em forma de V. Devemos permanecer pacientes com o fundo do mercado. Historicamente, a menos que existam fortes incentivos políticos semelhantes aos de 2008 e 2020, os lucros corporativos podem melhorar rapidamente, mostrando uma inversão em forma de V. Na maioria dos casos, o fundo do desempenho é muitas vezes um fundo em forma de U ou mesmo um fundo em forma de W. Em segundo lugar, do ponto de vista do ambiente financeiro, embora o fundo das finanças sociais tenha sido visto desde outubro do ano passado, a intensidade de reparo ainda é fraca, o que também significa que é difícil ver um boom de investimento corporativo semelhante ao do segundo semestre de 2020. Em terceiro lugar, do ponto de vista do atual ambiente do ciclo econômico, encontra-se na fase alta do ciclo de estoque de curto prazo e na fase descendente do ciclo de capacidade de produção.A energia cinética endógena econômica é fraca, o que também suprime a vontade das empresas de reinvestirem. Após a epidemia, a recuperação recuperou no segundo tempo para vencer de forma lenta, rápida e estável. Com a recente revisão periódica da expectativa da Reserva Federal de elevar as taxas de juros, a política de crescimento constante da China foi gradualmente implementada, a recuperação da epidemia em Xangai foi realizada de forma ordenada e a recuperação da epidemia entrou no segundo semestre. A escolha do estilo será mais importante do que o julgamento geral do mercado. Do ponto de vista da estrutura, focaremos em quatro linhas principais: 1) com o aumento gradual das expectativas de inflação, os setores agrícolas e outros bens de consumo essenciais relacionados com o IPC ainda são a linha principal do ano; 2) Automóvel, alimentos e bebidas, eletrodomésticos e outras indústrias que se espera beneficiar da política de promoção do consumo; 3) Pós recuperação epidêmica relacionada logística expressa, turismo de restauração, aviação aeroportuária, mídia e outras indústrias relacionadas à economia offline; 4) Têxtil e vestuário, indústria leve, etc., beneficiando da depreciação da taxa de câmbio RMB.
