Depois que a situação epidêmica melhorou significativamente, várias políticas na fase inicial entrarão em vigor. Espera-se que a economia da China recupere rapidamente a partir de junho, e as forças políticas catalisarão a transferência de fundos. O mercado de ações de médio prazo durará vários meses. Sugere-se continuar a estabelecer firmemente as quatro linhas rotativas principais. Por um lado, espera-se que os dados macro da China em maio recuperem em produção, investimento, consumo e exportação em graus variados. Após a mobilização geral para estabilizar a economia, a condutividade e implementação do pacote de políticas para estabilizar o crescimento será melhorada, e o efeito da política de poupança precoce será concentrado. A economia da China está no canal de reparação de médio prazo por vários meses, e entrará na fase de reparação acelerada em junho. Por outro lado, a preferência de risco do capital estrangeiro por ações continuará a ser reparada. Na fase inicial, o capital chinês centrou-se principalmente no ajuste de jogo e posição. Na fase inicial da recuperação do excesso de venda do mercado, a taxa de participação não é alta e a posição de capital representada pelo retorno absoluto continua a ser baixa; Posteriormente, com a rápida reparação dos fundamentos e o fortalecimento do consenso do mercado, distúrbios externos foram gradualmente aliviados, e a sinergia política da China apareceu, o que catalisará a entrada de retransmissão de fundos incrementais. O mercado A-share passou da fase de recuperação de sobrevenda desde o final de abril para a fase principal de crescimento lento a médio prazo desde junho. Sugere-se continuar a estabelecer firmemente as quatro principais linhas rotativas de infraestrutura moderna, imobiliário, retomada do trabalho e produção e reparação de consumo.
Após a situação epidêmica de
1) a margem de dados macro melhorou em maio, e a economia da China entrou em um canal de reparo de médio prazo que durou vários meses pode o PMI oficial da fabricação recuperou para 49,6 de 47,4 em abril, melhor do que o esperado 48,5 Depois de cruzar o ponto baixo em abril, a economia da China começou a mostrar uma clara tendência de melhoria marginal geral em maio, que deve ser verificada pelos dados. Em termos de produção, o problema da cadeia de suprimentos que anteriormente restringia a produção industrial foi inicialmente aliviado. Esperamos que a taxa de crescimento homólogo do valor agregado industrial em maio recupere significativamente para 1%, ante -2,9% anteriormente. Em termos de investimento, espera-se que a taxa de crescimento em maio melhore em relação à de abril, em que o investimento em infraestrutura e manufatura recupere moderadamente, e o declínio do investimento imobiliário diminuirá. Em termos de consumo, com o gradual abrandamento da epidemia local em maio, o consumo melhorou significativamente mês a mês, prevendo-se que o zero social suba para -7,0%, ante -11,1% em abril. Em termos de comércio exterior, espera-se que a logística se recupere gradualmente em maio, e a exportação recupere. A taxa de crescimento homólogo da quantidade de exportação aumentará de 3,9% em abril para 8,0%, e a taxa de crescimento da importação também aumentará de 0% para 2%. Em termos financeiros, espera-se que a taxa de crescimento das finanças sociais em maio seja de 10,4%, um aumento de 0,2 pontos percentuais em relação ao mês anterior, sendo o financiamento da dívida pública o principal apoio. Espera-se que os macrodados da China em maio recuperem em produção, investimento, consumo e exportação em graus variados, e a economia da China entrou no canal de reparo de médio prazo que dura vários meses.
2) a condutividade e o poder executivo da política serão melhorados e o efeito da política de poupança antecipada será concentrado . Por um lado, a melhoria contínua da situação epidêmica desde maio melhorou a condutividade da política. Em 4 de junho, o número de casos recentemente confirmados (incluindo infecções assintomáticas) na China caiu ainda mais de 368 na semana passada para 77 nesta semana; O número de províncias com casos recentemente confirmados nos últimos 14 dias caiu de 19 para 15; O número de regiões de médio e alto risco na China caiu de 55 para 30. Nas regiões-chave, o número de casos recém-diagnosticados em Xangai e Pequim no mesmo dia foi estável em menos de 10 e 20, respectivamente. Por outro lado, a mobilização geral do Conselho de Estado para estabilizar a economia de cima para baixo melhorará a implementação da política. Foram emitidas as regras pormenorizadas para a política "punho combinado" de 33 medidas nos seis aspectos do financiamento, do consumo e do investimento efectivo; Em Xangai, Pequim, Jilin e outros lugares, os programas de assistência pós-epidemia também foram implementados intensivamente; Ao mesmo tempo, atualmente, 12 províncias incluindo Henan, Shandong e Shaanxi acolheram a "equipe especial de supervisão do Conselho de Estado para estabilizar o crescimento e estabilizar os atores do mercado para garantir o emprego". Espera-se que o efeito da política de acumulação precoce se concentre e se reflicta gradualmente nos dados de alta frequência, o que continuará a aumentar a confiança do mercado.
3) os dados de alta frequência melhoraram constantemente. Em junho, a economia da China entrará no estágio de reparo acelerado em primeiro lugar, após Xangai entrar na terceira etapa do processo de restauração da normalidade em 1º de junho, sua vitalidade econômica recuperou significativamente. Em 1º e 2º de junho, o volume de passageiros do metrô foi de 2,67 milhões e 3,04 milhões de pessoas vezes, e o índice de atraso de congestionamento foi de 1,38 e 1,39, ambos recuperados ao nível em meados de março. Em termos de imóveis, em 2 de junho, a área recém-inaugurada de habitação comercial em Xangai era de 147000 metros quadrados, e a área média de transação de habitação comercial em 30 cidades de grande e médio porte aumentou 15,4% em comparação com a semana anterior. Em segundo lugar, a logística nacional de carga recuperou de forma constante. Esta semana (5,30~6,2), o frete médio diário transportado pela ferrovia nacional foi de 11 milhões de toneladas, basicamente igual ao do mesmo período do mês passado (4,29~5,2). O volume de tráfego de caminhões nas rodovias (+23,7%), o número de voos de carga garantidos pela Aviação Civil (+28,1%) e a coleta de correio expresso (+35,8%) aumentaram significativamente, em parte devido ao impacto do primeiro dia do 618 Shopping Festival. Em terceiro lugar, a atual recuperação econômica mostra que a oferta lidera a demanda, e a demanda externa é mais forte do que a demanda doméstica. Com o controle efetivo da epidemia pela combinação de detecção normalizada de ácido nucleico e prevenção e controle de "integração multicode", julgamos que a retomada dos negócios e do mercado, que ainda está em sua infância, também será promovida de forma constante. Finally, according to the prediction of the macro group of the Citic Securities Company Limited(600030) research department, in June, the impact of the epidemic on the economy will basically subside, and the deployment of the State Council and the policies issued by various localities will show results, which will drive the economic growth of the current month back to more than 5% year-on-year, and the GDP of a single quarter in the second quarter is expected to achieve about 1% year-on.
reparação interna e externa, reforço do consenso a médio prazo, sinergia política fundo catalítico do jogo de ações para relé incremental
1) o apetite de capital estrangeiro por acções continuará a reparar rmb foi reparado a partir da rápida depreciação desde o final de abril. O impacto do aperto do dólar americano sobre as ações também diminuiu significativamente. O estágio da maior perturbação no exterior passou e começou a diminuir gradualmente. Depois que o fundo de alocação northbound "compôs" completamente a escala da saída líquida faseada em março, a escala de posição atual atingiu uma alta recorde, da qual a entrada líquida em maio foi de 7,4 bilhões de yuans, enquanto o fundo northbound como um todo também recuperou a entrada líquida de 17,9 bilhões de yuans em maio. A cotação de CDs de cinco anos da dívida soberana da China, que tem uma alta correlação com seu ritmo de alocação, também caiu significativamente, e o julgamento dos fundos estrangeiros sobre o risco macro da China melhorou significativamente. Estruturalmente, as indústrias com alocação de capital para o norte em maio concentraram-se em bancos, equipamentos de energia, nova energia e indústria química básica, e seu reconhecimento da retomada do trabalho pela China e restauração da produção e consumo após o surto foi melhorado.
2) no estágio inicial, o capital da China focou principalmente no ajuste de jogo e posição, e as posições de capital de retorno absoluto, como colocação privada, ainda estavam em um nível baixo primeiro, a emissão de produtos de oferta pública de ações continuou a manter um nível baixo. Em abril e maio, apenas 11,9 bilhões de yuans e 12,1 bilhões de yuans de novos produtos foram estabelecidos respectivamente. O resgate líquido de produtos de estoque tem sido relativamente estável. Esta semana, impulsionado pela reparação do mercado, 1,8% das compras líquidas foram feitas.
Este ano, o novo fundo de desenvolvimento aumentou significativamente as suas posições, e a relação entre o seu nível de flutuação do valor líquido e os produtos normais de capital tem aumentado constantemente. Além disso, a oferta pública de ações ainda é dominada pelo ajuste de posição, cujo rendimento médio dos produtos ativos de capital em maio foi de apenas 4,1%, significativamente inferior ao aumento dos setores quentes em maio, e não é a principal parte de preços no início desta rodada de mercado. Em segundo lugar, as instituições de private equity mantiveram-se relativamente cautelosas em Maio, após uma redução substancial das suas posições em Abril. Em terceiro lugar, a proporção de transação das duas transações de financiamento sensíveis ao apetite de risco ainda está em um nível baixo de 7,2%, e o saldo de financiamento é muito estável, flutuando em cerca de 1440 bilhões de yuans. A variação de flutuação diária desde maio é inferior a 5 ‰. Por fim, em termos de indicadores de temperatura do mercado, o índice CSI 300/gem recuperou do ponto baixo de 4,2/0,8 graus em 26 de abril para 18,9/17,6 graus em 2 de junho. O sentimento do mercado recuperou no curto prazo, mas ainda está em uma posição historicamente baixa.
3) a restauração interna e externa reforça o consenso a médio prazo e a sinergia política catalisa a transferência de fundos como mencionado acima, a atual rodada de lógica de negociação entre investidores chineses e fundos de negociação northbound ainda decorre da psicologia do jogo de rebote de curto prazo, e não há consenso sobre a tendência de médio prazo para o momento. Julgamos que, por um lado, as perturbações externas irão melhorar gradualmente nos próximos meses: o conflito entre a Rússia e a Ucrânia está a tornar-se mais claro e a fase com o maior impacto esperado no mercado global de produtos de base passou; Sob a forte pressão da inflação no exterior, o ambiente comercial sino-americano pode melhorar periodicamente; Ao mesmo tempo, o pico da expectativa de aumento da taxa de juros do Fed passou. Embora seja esperado que a reunião da taxa de juros em junho e julho implemente dois aumentos de taxa de juros de 50bps como programado, o risco crescente de recessão no futuro pode aliviar ainda mais a expectativa de aumento da taxa de juros. Por outro lado, sob a combinação de testes normalizados de ácido nucleico da China e "integração multi código", a situação epidêmica controlável gradualmente se tornará o consenso do mercado, e a acumulação de efeitos políticos formará uma força conjunta para reparar a expectativa fundamental de ações O poder de preços marginais no mercado também mudará do ajuste da posição de jogo dos fundos de curto prazo para a entrada de retransmissão de vários fundos
1) o principal mercado com crescimento lento a médio prazo foi iniciado A melhoria fundamental da China e a mitigação de perturbações externas determinam a tendência do reparo de médio prazo A-share, e o sentimento e comportamento do investidor determinam o ritmo do reparo de médio prazo A-share. A janela com a maior pressão de perturbação externa passou. A situação epidêmica na China foi totalmente reparada e controlável. Após a mobilização geral para estabilizar a economia e o alívio da situação epidêmica, a implementação e condutividade da política foram melhoradas. Dados de alta frequência mostram que o reparo econômico transversal mês foi acelerado. Na fase inicial, as instituições ainda se concentraram no ajuste de posição e no jogo. Na fase inicial do rebote de supervenda, a iniciativa de participar no mercado não foi forte. Com a melhoria contínua do sentimento dos investidores, a rápida reparação dos fundamentos e o fortalecimento do consenso do mercado, a disposição dos fundos externos para entrar no mercado e as instituições locais para adicionar posições foi reforçada, e a sinergia política pareceu catalisar a entrada de fundos de retransmissão. O mercado de ações A mudou da fase de recuperação de sobrevenda que começa no final de abril para a fase principal de crescimento lento de médio prazo que começa em junho.
2) estabelecer firmemente as quatro principais linhas rotativas de infra-estrutura moderna, imobiliário, retomada do trabalho e restauração da produção e consumo datacenter e infraestrutura de nuvem . In the quarterly dimension, it is recommended to actively add industries related to the resumption of work and production, focusing on smart cars and parts, semiconductors, photovoltaic wind power equipment etc. In the monthly dimension, it is suggested to focus on hotels, duty-free, food and beverage, and department store supermarkets related to consumption restoration. Under a package of policies such as the elimination of large-scale epidemic, the relief of market players, and consumption stimulus, these industries will also usher in a phased recovery. Esperamos que as quatro linhas principais com a expectativa mais clara mostrem as características de rotação e crescimento lento, e espera-se que o mercado aumente alternadamente com a reparação de médio prazo.
factores de risco
Epidemia repetida; O atrito entre a China e os Estados Unidos no campo do comércio de ciência e tecnologia intensificou-se; O progresso da política e da recuperação económica da China é inferior ao esperado; A liquidez macro no país e no exterior foi mais apertada do que o esperado; O conflito entre a Rússia e a Ucrânia aumentou ainda mais.
