. Atualmente, o nível de aglomeração das ações de crescimento é muito baixo. Uma vez que o humor melhora, a recuperação das ações de crescimento pode iniciar uma inversão de tendência em larga escala. Há muitos fatores que restringem a melhoria da taxa vencedora das ações de valor, e eles não foram claramente melhorados. Há incerteza na melhoria da taxa vencedora das ações de valor. No médio e curto prazo, o padrão de choque de “recuperação positiva da política e fundamentals correção negativa” desde o segundo trimestre pode continuar
O que o mercado se importa não é bom ou ruim, mas melhor ou pior.
A atual situação econômica foi precificada pelas maiores chances de mercado, e a mudança marginal será refletida na taxa vencedora . A incerteza da epidemia reside na sua recuperação e nos custos económicos da prevenção e do controlo; a incerteza da política reside na possibilidade de um plano de estímulo em larga escala e no efeito da implementação das políticas existentes desempenho de custos e certeza ainda são o núcleo dos preços de mercado
Por que razão os stocks de crescimento são mais rentáveis?
da perspectiva do prémio de risco e do congestionamento, a relação preço de desempenho das ações de crescimento é superior à das ações de valor O prêmio de risco é um indicador importante para julgar o desempenho de custo de médio prazo dos ativos patrimoniais. Após ajustamento substancial na fase inicial, o prémio de risco das acções de crescimento é superior ao das acções de valor no seu conjunto, e o prémio de risco do crescimento de grande / média / pequena capitalização encontra-se no quantil de 86%, 64% e 61%, respectivamente; O prêmio de risco do valor de grande / médio / pequeno cap está no percentil de 91%, 39% e 40%table width=”580″ border=”0″ cellspacing=”0″ cellpadding=”0″ align=”center”>
___ Figura 1: do ponto de vista do prêmio de risco e congestionamento, o crescimento é superior ao valor___
___ Fonte: vento, Tianfeng Securities Co.Ltd(601162) institute___
Ao mesmo tempo, tomamos o congestionamento comercial como referência para julgar a relação de lucro / perda de curto prazo do índice. Atualmente, o congestionamento comercial do índice estilo está em uma posição baixa, em que a faixa de sobrevenda de ações de crescimento é mais profunda do que a das ações de valor. O grau de aglomeração das ações de valor de grande / médio / pequeno cap é de 11%, 13% e 15%, respectivamente, e o grau de aglomeração das ações de crescimento de grande / médio / pequeno cap é de 3%, 7% e 5%, respectivamente. table width=”580″ border=”0″ cellspacing=”0″ cellpadding=”0″ align=”center”>
___ Figura 2: O crescimento em excesso é mais profundo do que o valor___
___ Fonte: vento, Tianfeng Securities Co.Ltd(601162) institute___
Por que é mais certo que a taxa vencedora das ações de crescimento aumentará?
primeiro, da perspectiva dos fundamentos
Comparado com as ações de valor, as ações de crescimento têm correlação fraca com os fundamentos de curto prazo stocks de crescimento estão mais preocupados com fundamentos de longo prazo, tais como tendências industriais, crescimento industrial, padrão de concorrência empresarial, etc. A correlação média entre estilo de crescimento e fator de crescimento foi de 5,4%, enquanto a correlação entre estilo de valor e fator de crescimento foi de 16,3%.
Após o surto, a inclinação da recuperação econômica é a principal preocupação do mercado ações de crescimento têm menores requisitos para o declive de recuperação. Enquanto a situação epidêmica e imobiliária puderem ser estabilizados, levando à recuperação emocional, as ações de crescimento têm uma maior certeza de melhorar a taxa vencedora .
Além disso, o alto preço do petróleo de rmb e a depreciação da taxa de câmbio RMB também são fatores incertos que afetam a sustentabilidade da recuperação das ações de valor por um lado, as ações de valor são mais relevantes para a taxa de câmbio RMB. O estilo de valor de mercado não é apenas uma área com alta concentração de posições estrangeiras, mas também mais relacionada com a tendência das expectativas econômicas. (ver “qual é a relação entre taxa de câmbio e mercado de ações?”table width=”580″ border=”0″ cellspacing=”0″ cellpadding=”0” align=”center”>
___ Figura 3: correlação entre índice de estilo e USD / RMB___
___ Fonte: vento, Tianfeng Securities Co.Ltd(601162) institute___
Ao mesmo tempo, o impacto dos preços elevados do petróleo está concentrado principalmente em indústrias com estilo de valor. Qual o impacto que os altos preços do petróleo terão na economia da China e em várias indústrias De acordo com os dois aspectos da intensidade de consumo de petróleo bruto e capacidade de transmissão de preços, verifica-se que as indústrias muito afetadas pelos preços do petróleo são principalmente matérias-primas químicas, materiais de construção, equipamentos de energia e consumo.
2. Do ponto de vista da liquidez
As ações de crescimento têm uma duração mais longa e são mais sensíveis ao ambiente de liquidez interna e externa.A correlação negativa entre o índice de crescimento do mercado e a taxa de juros real a 10 anos nos Estados Unidos é de 66% a incerteza da liquidez no estrangeiro está a ser eliminada Desde maio de 5, o número de aumentos implícitos da taxa de juros em futuros FFR caiu, e a taxa de juros dos títulos dos EUA caiu da alta de 3,2%. Acreditamos que o Federal Reserve pode desacelerar o ritmo de aumento da taxa de juros no terceiro trimestre e parar de aumentar as taxas de juros no quarto trimestre. Se olharmos para a dimensão de seis meses, a expectativa de aumento da taxa de juros e a taxa de juros dos títulos dos EUA estão ambos em baixo. (para detalhes, consulte a expectativa de aumento da taxa de juros ou passou a maior parte do tempo Eagle)
___ Fonte: vento, Tianfeng Securities Co.Ltd(601162) institute___
A inversão da tendência dos stocks de crescimento pode estar começando
A melhoria marginal das duas dimensões de fundamentos e liquidez é mais favorável para estoques de crescimento, e a certeza de melhorar a taxa vencedora de estoques de crescimento também é maior \ \.
Ao mesmo tempo, do ponto de vista técnico, o atual nível de congestionamento comercial das ações de crescimento, desde 2010, só pode ser referido em julho de 2010, janeiro de 2012, outubro de 2015 e novembro de 2018. Após esses quatro momentos, as ações de crescimento sofreram, pelo menos, uma grande recuperação de sobrevenda na dimensão de médio prazo .
Para as ações de valor, há muitos fatores que restringem a melhoria da taxa vencedora, como a inclinação da recuperação econômica após a epidemia, o impacto negativo do declínio das exportações, a compressão dos lucros da manufatura por altos preços do petróleo, a falta de incentivos para estabilizar políticas econômicas e a depreciação insuficiente da taxa de câmbio do RMB .
dicas de risco
Aviso de risco: a situação epidêmica volta a recuperar; A taxa de crescimento económico caiu mais rapidamente do que o esperado; A política monetária externa está acima do esperado
