O tempo de recuperação de uma ação excedeu um mês, e saiu de um canal ascendente com uma inclinação de cerca de 30 ° Haitong Securities Company Limited(600837) uma revisão do passado de uma ação mostra que existem geralmente quatro tipos de fundos, a saber, profundo V (08/19), raso V (16), u (05) e w (12-13). O surgimento dos quatro tipos de fundos depende da força das políticas e do nível de avaliação do ponto de vista do relógio de investimento e ciclo de urso de touro, o fundo de uma ação apareceu uma vez a cada 3-4 anos. Comparado com a história, este fundo é como um v raso da perspectiva das placas, novas infraestruturas ainda são dominantes, como economia digital e economia de baixo carbono. Na segunda metade do terceiro trimestre, o consumo é enfatizado
\u3000\u3000 1. Existem quatro padrões de fundo na história de um compartilhamento
Analisando o processo de estabelecimento de fundos de mercado desde 2000, descobrimos que os fundos de mercado podem ser divididos em U-shaped, V-shaped profundo, V-shaped raso e W-shaped:
. De 10 de julho a 10 de agosto, o Índice Composto de Xangai caiu 73%, formando um V profundo e íngreme esquerdo. Posteriormente, a política fez esforços, e o índice composto de Xangai recuperou rapidamente, construindo uma direita íngreme em forma de V. Influenciado pela desalavancagem financeira da China e fricções comerciais internacionais Sino-EUA em 18 anos, o Índice Composto de Xangai caiu para 2440 em janeiro de 19. Em resposta aos choques externos, a macropolítica se soltou. Após a redução da RRR em janeiro de 19, uma ação inaugurou um ponto de virada. Desta vez, o mercado desceu ao fundo em pouco tempo, com uma velocidade de reversão rápida e ampla. A forma inferior do mercado também apresentou uma forma acentuada de V.
tipo V raso: . Em junho de 2015, as autoridades reguladoras verificaram a alocação de fundos, e um grande número de fundos alavancados deixou o mercado, e o mercado touro terminou imediatamente. O Índice Composto de Xangai caiu para uma baixa de 2638 em 27 de janeiro e 29 de fevereiro de 2016, formando um fundo em forma de V à esquerda. A redução da RRR e o crédito Tianliang no início de 2016 empurraram as ações para reverter, mas a inclinação crescente e a taxa do índice foram baixas após a reversão, saindo do lado direito plano da forma de V rasa.
fundo em forma de u: . Em 2005, o mercado entrou na área inferior. A redução da taxa de imposto de selo de transação em janeiro e o início da reforma da estrutura de ações divididas em abril marcaram que a política do mercado de ações começou a aquecer. O Índice Composto de Xangai atingiu o fundo de 998 pontos em junho, e então entrou no período de construção inferior de cerca de meio ano. Não acelerou até o final de dezembro. A forma da área inferior foi em forma de U.
w tipo: 12- 13 anos. Em 2012, na fase final do declínio do crescimento macroeconômico, uma nova rodada de políticas de estímulo foi lançada para lidar com a pressão descendente sobre a economia. Após o 18º Congresso Nacional do Partido Comunista da China, o Índice Composto de Xangai atingiu o fundo de 1949 em 4 de dezembro, e então começou uma onda de aumento. No entanto, no final de junho de 2013, afetado pela escassez de fundos de curto prazo, o mercado caiu brevemente para 1849 pontos, abaixo da baixa de 12 anos, formando um fundo em forma de W com um canto traseiro inferior.
Diferentes padrões de fundo correspondem a diferentes caminhos de reversão do mercado, velocidades e intervalos, e intensidade da política e nível de avaliação são as duas forças que determinam o padrão de fundo. Em termos de avaliação, calculou-se o quantil histórico de todo o Departamento de Avaliação de Ações A e sub Indústria nas próximas duas rodadas de ciclos de touro bear (por exemplo, em 2008, corresponde a 02/01-08/10, e em 19, corresponde a 13/01-19/01), e mediu-se o grau de digestão da avaliação pela proporção de indústrias cujo quantil é inferior a 20%.
08, 19 anos: baixa avaliação + política forte, fundo V profundo Em 2008, a digestibilidade do PE e Pb na indústria foi de 70%-80%, e em 19, foi de 80%-90%. Em termos de força política, em 2008, a macropolítica representada por 4 trilhões de yuans foi forte. O fim da política estava quatro meses antes do final do desempenho. O intervalo de tempo foi curto. O valor agregado industrial atingiu um fundo inferior de -2,9% no mesmo mês em 1º de setembro de 2009, e o lucro líquido acumulado atribuível à empresa-mãe atingiu um fundo inferior de -26,0% em 09q1. De 18 a 19 de janeiro, apesar das fracas macropolíticas, o posicionamento da política do mercado acionário foi altamente inédito. Em 19 de janeiro, o Conselho de Ciência e Inovação foi criado e o sistema de registro foi pilotado. Em fevereiro, a reunião do Politburo enfatizou que “as finanças são um importante núcleo de competitividade do país”, e o mercado de capitais, incluindo o mercado acionário, também se tornará parte do importante núcleo de competitividade do país. A força das macropolíticas é fraca, e a situação epidêmica nos últimos 20 anos fez com que os fundamentos batessem em um buraco profundo. O valor agregado industrial foi inferior em 20/02 ano a ano no mesmo mês, e o lucro líquido acumulado atribuível à empresa-mãe de todos um fundo em 20 q1 ano a ano.
16 anos: avaliação média + política moderada, fundo V raso . Uma vez que o final do mercado de 16 anos (2638 pontos) na verdade não foi baixo, o Índice Composto de Xangai atingiu uma nova baixa de 2440 pontos em 19 de janeiro, depois de recuperar de 16 para 17 anos. Em termos de força política, a política de crescimento estável de 16 anos focou em políticas monetárias e imobiliárias, com força política moderada. O intervalo entre o final da apólice e o final do desempenho é de 8 meses, o que leva um tempo relativamente longo. O valor agregado industrial atingiu um nível inferior de 4,9% em relação ao ano anterior no mês de 16/02, e o lucro líquido acumulado atribuível à empresa-mãe atingiu um nível inferior de -4,7% em relação ao ano anterior no 16q2.
05: baixa avaliação + política fraca, fundo em forma de U . Em termos de força política, a força macropolítica é pequena: o fim da política é, na verdade, a reforma das ações lançada em abril de 2005, mas o impacto da reforma das ações é de longo prazo, o que não é forte em comparação com a força política de 2008 e 19. O período compreendido entre o final da apólice e o final do desempenho é de 8 meses. O valor agregado industrial atingiu um nível inferior de 12,6% em relação ao ano anterior em 1º de junho e o lucro líquido acumulado atribuível à empresa-mãe de todas as ações atingiu um nível inferior de -14% em relação ao ano anterior em 06q1.
12-13 anos: baixa avaliação + política fraca, fundo em forma de W pb Avaliação: a avaliação global do mercado desta vez é muito baixa. Os quantis de PE e Pb de todas as ações a estão em 0%, mas o grau de digestão da avaliação não é alto de acordo com as indústrias. O grau de digestão da avaliação calculado por PE e Pb é de 63,2% e 68,0%, respectivamente. Em termos de força política, de 11 a 12, a política monetária foi lançada, mas as políticas fiscal e imobiliária não foram fortes. Houve um intervalo de 8 meses entre o fim da política e o fim do desempenho. O valor agregado industrial atingiu um nível inferior de 8,9% em relação ao ano anterior em 8 de dezembro, e o desempenho de todas as ações atingiu um nível inferior de -1,9% no 12q3.
Em 2013, no contexto da desalavancagem no mercado obrigacionista, a liquidez era apertada, o capital interbancário estava em falta e a taxa de juro do mercado aumentou significativamente, resultando em um curto declínio acentuado no mercado, formando um fundo em forma de W com um canto inferior inferior.
\u3000\u3000 2. O fundo do mercado tem sido basicamente claro
O mercado viu um grande fundo uma vez a cada 3-4 anos. Combinado com o ciclo macroeconômico e o ciclo do touro urso do mercado de ações, o mercado atual já está no fundo. O ciclo macroeconômico é o pano de fundo geral da operação do mercado de ações. No final do ano passado, destacamos em relatórios como “Qu Zequan, desperdício faz direto – a perspectiva do mercado de capitais da China 2022 -20211211” e “perspectiva 22 anos: nossos três julgamentos especiais -20211219” que as ações serão semelhantes às ações dos EUA, e haverá um declínio da esquerda para a direita em 3-4 anos. A razão por trás é que o ciclo econômico entrou no período de estagflação + período de recessão precoce. Atualmente, a política de estabilização do crescimento da China continua a aumentar. Em particular, a 429 reunião do Bureau Político do Comitê Central deixou claro que o objetivo de estabilizar o crescimento permanece inalterado. A 525 reunião nacional sobre estabilização do mercado econômico fez uma implantação abrangente para estabilizar a política do pacote econômico. Este ciclo provavelmente entrará na recessão tardia. De acordo com a lei de rotação dos principais ativos no relógio de investimentos, o mercado de ações deve estabilizar e subir.
Em termos do ciclo do touro urso, até o final de abril, o tempo e o espaço para esta rodada de ajuste tinham sido significativos, e a avaliação do mercado de ações também estava no fundo. A atual rodada de declínio do CSI 300 durou 14,4 meses (21/02-22/04), com o maior declínio de 37%. Em comparação com a história, além do ajuste no contexto da crise financeira de 2008, o declínio anterior do CSI 300 durou cerca de 12 meses, com um declínio máximo de cerca de 30%-45%. O tempo e o espaço desse ajuste foram significativos. A avaliação global, o prémio de risco, o rácio de rendimento das obrigações de acções, o rácio de ruptura líquido e outros indicadores, em comparação com os últimos cinco rácios históricos de base, os principais indicadores actuais situaram-se numa área de fundo grande, como mostra o quadro 3 Conforme analisado na análise de posição de vários investidores -20220516, até o final de abril, a maioria das posições dos investidores encontrava-se em baixos históricos, o que também verificou as características do fundo do mercado. De acordo com o ciclo macroeconômico e o ciclo do touro urso do mercado de ações, o mercado estava no fundo uma vez a cada 3-4 anos no final de abril.
reversão do mercado pode ser basicamente confirmada A área cumulativa de vendas ano a ano de habitação comercial (indústria de ciclo inicial) e o volume cumulativo de vendas ano a ano de automóveis (indústria de ciclo inicial). Atualmente, o primeiro e o segundo indicadores estão à direita, e a menor probabilidade do terceiro indicador apareceu em abril. Em termos de indicadores monetários, a baixa homóloga do estoque de financiamento social foi de 10,0% em 21 de outubro e, em comparação com março, o estoque de financiamento social em abril caiu 10,2%, ainda superior ao ponto mais baixo do período anterior; A baixa homóloga do M2 foi de 8,1% em abril de 21, e recuperou para 10,5% em abril de 22. Em termos de indicadores financeiros, a baixa acumulada homóloga do investimento em infraestrutura foi de -0,2% em novembro de 21 e 8,3% em abril de 22. Em maio, a emissão de novos títulos especiais pelas prefeituras acelerou, e a taxa de crescimento do investimento em infraestrutura pode continuar aumentando. Em termos de indicadores de manufatura, sob influência da epidemia, o PMI da manufatura caiu para 47,4% em abril, e as novas encomendas de PMI caíram para 42,6%. Com o progresso constante da retomada do trabalho e da produção em várias regiões, o PMI da manufatura subiu para 49,6% em maio, e as novas encomendas de PMI subiram para 48,2%. Os três indicadores estabilizaram e recuperaram, portanto, podemos confirmar basicamente que o ponto baixo do índice acionário no final de abril é o ponto mais baixo.
\u3000\u3000 3. Baseado no histórico, o fundo pode ser raso V
Como o fundo do mercado ficou claro desta vez, como deduzir a forma do mercado durante a reversão? Precisamos de fazer mais julgamentos em combinação com a força política atual e o nível de avaliação.
do ponto de vista do nível de avaliação e da força política, esta ronda situa-se entre 12 anos e 08/19 anos . No ponto mais baixo do final de abril deste ano, o PE esteve no quantil de 22,7% (8,2%) desde 13 anos (16 anos) e o Pb estava no quantil de 4,3% (4,1%). No ponto baixo, o PE e o Pb foram utilizados para calcular a digestibilidade da avaliação de 64%, 63% (61%, 57%) respectivamente, o que se aproximou do ponto mais baixo da avaliação de 12 anos (63%, 68%). No entanto, em comparação com os últimos 12 anos, a estrutura econômica da China foi totalmente ajustada. Do ponto de vista da composição do PIB, a indústria secundária representou 39,4% do PIB em 2021, enquanto a indústria secundária representou 45,4% do PIB em 2012. A taxa de crescimento de algumas indústrias tradicionais nos últimos 12 anos está enfrentando uma mudança, e a avaliação ainda precisa ser digerida. Desta vez, não há tal pressão. Em termos de políticas, a força desta rodada de políticas está atrás apenas da de 2008, mas as políticas afetadas pela epidemia têm sido lentas para entrar em vigor. Em dezembro do ano passado, a Conferência Central de Trabalho Econômica definiu o tom para um crescimento global e estável. Tanto o Comitê de Estabilidade Financeira reunido em março quanto a Comissão Central Financeira e Econômica reunido em abril deste ano solicitaram a implementação de macropolíticas ativas. A reunião do Politburo de 29 de abril deixou claro que a meta de crescimento econômico de cerca de 5,5% não deve ser vacilada. Em 23 de maio, o Comitê Permanente Nacional implantou ainda um pacote de medidas para estabilizar a economia e promover o retorno da economia ao caminho normal. Em 25 de maio, o primeiro-ministro Li Keqiang enfatizou na Conferência Nacional sobre a estabilização da economia que todas as políticas para a estabilização da economia devem ser implementadas e eficazes o mais rápido possível. As políticas monetárias, fiscais e imobiliárias estão todas em vigor. Comparado com a história, a força desta rodada de políticas de crescimento estável está sobre o nível médio superior.
. De acordo com os dados da rede nacional de informação de processos de falência e reorganização empresarial, o número de processos de falência empresarial em todo o país ultrapassou 29000 até agora este ano (em 22/05/31), e apenas 10500 no mesmo período de 2020. A taxa de desemprego dos residentes também aumentou rapidamente. A taxa de desemprego das 31 grandes cidades em 22 de abril foi de 6,7%, superior à mais alta de 5,9% durante o período epidêmico de 20 anos. Além disso, entre os cinco principais indicadores acima mencionados, as vendas cumulativas de imóveis e automóveis em abril ainda estavam em declínio homólogo. Dos dados de alta frequência de vendas imobiliárias em 29 de maio, a área cumulativa de transações de habitação comercial em 30 cidades de grande e médio porte foi de -40,9% em relação ao ano anterior, que continuou a diminuir em comparação com -38,0% no final de abril; De acordo com a previsão da Associação de Automóveis de Passageiro, as vendas acumuladas no varejo de automóveis de passageiros em maio foram de -13,0% em termos homólogos, que continuaram a diminuir em comparação com -11,9% em abril. Em maio, as vendas de imóveis e carros também podem ser difíceis de estabilizar.
Observa-se que os fundamentos não se recuperaram sem problemas devido à interferência da epidemia. Comparado aos 20 anos da mesma epidemia, essa recuperação fundamental pode ser difícil de aprofundar V, mais como rasa v. após a epidemia em 20 anos, o crescimento macroeconômico e corporativo se recuperou sob a força das políticas. O ponto mais baixo do PIB real da China no trimestre foi de -6,9% no 20q1 e 3,1%/4,8%/6,4% no 20q2-q4 respectivamente. No 4º trimestre, já era superior ao nível do mesmo período em 19 anos; A baixa do lucro líquido da ação A atribuível à empresa-mãe em um único trimestre foi de -24,1% no 20q1, e -12,5%/17,4% no 2q2/q3, respectivamente.
Este ano, o impacto da epidemia é mais complexo, e empresas e moradores foram seriamente prejudicados. Considerando que o declínio na taxa de crescimento da macroeconomia e lucros corporativos sob o impacto da epidemia é ligeiramente pequeno, o reparo subsequente pode mostrar uma recuperação rasa em forma de V, com uma pequena inclinação de recuperação. Em geral, a força da política desta vez é média a alta, e a digestibilidade da avaliação da indústria é menor do que a de 2008 e 19 (fundo V profundo) e melhor do que a de 16 (fundo V raso). No entanto, é difícil para os fundamentos recuperar sob a influência da epidemia. Portanto, a forma inferior do mercado de ações pode ser mais semelhante a isso em 16 anos. Depois de bater um poço profundo, um baixo V suave será construído.
Em 31 de maio, o Conselho de Estado emitiu um pacote de políticas e medidas para estabilizar a economia.A política fiscal exige que os 3,45 trilhões de yuans de títulos especiais emitidos este ano sejam emitidos até o final de junho e utilizados até o final de agosto; A política monetária exige que a taxa de juro real dos empréstimos continue a cair de forma constante. A China também fez progressos positivos na prevenção e controle de epidemias. A situação de prevenção e controle epidêmico em Pequim continua estável e positiva, e 13 distritos, incluindo Xicheng District e Chaoyang District, estão gradualmente restaurando a produção normal e a ordem de vida. O fundo do mercado de ações tem sido visto, e as mudanças positivas nas políticas e a situação epidêmica ajudaram o mercado a continuar a se reparar.
quanto à escolha do estilo e indústria, destacamos em “rotação da indústria sob o caminho do crescimento estável – aprender de 09 e 20 anos -20220516” que sob o caminho da política de crescimento estável histórico, a rotação da indústria em 2008 será da infraestrutura ao consumo, e depois à ciência e tecnologia; Em 20 anos, da nova infraestrutura à manufatura midstream, e depois ao consumo. Desde dezembro do ano passado, tomamos o imobiliário bancário como o primeiro escalão justamente por causa da política de crescimento constante. No final de abril, o crescimento representado pela nova infraestrutura foi promovido pela primeira vez. Para detalhes, veja para onde vai o pêndulo da indústria? – 20220419, infraestrutura de ciência e tecnologia é urgente – oportunidades da indústria série 220220507 na perspectiva da segurança, comparação horizontal de índices: alto desempenho de custo da ciência e inovação 5020220511, e três razões para crescimento otimista -20220515. Aprendendo com a história, a recuperação do consumo ficará atrás da reparação da produção. Olhando para trás, como a situação epidêmica é gradualmente controlada e a política de crescimento estável é eficaz, a economia vai gradualmente estabilizar e recuperar, adicionando a atração do Festival de Meio Outono e feriados do Dia Nacional no terceiro e quarto trimestres. Na segunda metade do terceiro trimestre, podemos prestar mais atenção ao consumo passo a passo.
nova infraestrutura concentra-se em energia fotovoltaica e eólica na economia de baixo carbono, computação em nuvem e data center na economia digital . Em termos de economia de baixo carbono, em 1 de junho, a Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma e o Escritório de Energia emitiram o “14º plano quinquenal” para o desenvolvimento de energias renováveis, que exigia promover vigorosamente o desenvolvimento de bases de geração de energia fotovoltaica, e promover vigorosamente a construção de energia eólica rural com o município como unidade. De acordo com a previsão de novos analistas de energia Haitong, a taxa de crescimento da nova energia eólica e capacidade instalada fotovoltaica da China deve chegar a 50% em 2022. Com o aumento da capacidade instalada de energia eólica fotovoltaica, a nova demanda por armazenamento de energia e UHV continuará a melhorar. O lucro líquido acumulado atribuível à empresa-mãe da energia eólica fotovoltaica 22q1 foi de 75,4% em relação ao ano anterior, contra 51,5% em 21q4. Em termos de economia digital, sob o plano de “contar de leste para oeste”, a infraestrutura da economia digital está acelerando. Estimamos que o investimento no campo de data center da China atingirá 527,8 bilhões de yuans em 22 anos, um aumento de 26,1% em 21 anos; No final do “14º plano de cinco anos”, a escala do mercado de computação em nuvem excederá 1 trilhão de yuans, e a taxa de crescimento anual composta atingirá 36,8% no período de 22-25 anos. A partir do desempenho do relatório do primeiro trimestre, o desempenho do data center melhorou e o lucro líquido acumulado atribuível à empresa-mãe aumentou de -5,5% no 21q4 para 7,6% no 22q1.
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