Continuamos otimistas sobre as oportunidades de investimento em torno das duas pistas de “cadeia de viagens” e “logística grande”. No início de maio, divulgamos seus resumos de desempenho respectivamente, e aguardamos com expectativa oportunidades de investimento futuras. Com base em pesquisas anteriores, este relatório repensa o quadro de investimentos de várias sub-indústrias, incluindo principalmente aviação, aeroporto, e-commerce expresso, cadeia de suprimentos a granel, etc.
Aviação: elasticidade do preço, charme do ciclo! 1) Tome Air China como um exemplo para ver a lógica universal da elasticidade do grande ciclo da aviação:
Oferta e procura – preço. A lógica central é: acredita-se que, no caso de uma significativa contração da oferta da indústria em 23-24 anos, uma vez que a demanda se recupere e a indústria realize a inversão da oferta e da demanda, espera-se alcançar forte elasticidade de preços, empurrando assim para cima o pico de desempenho das companhias aéreas. A oferta e a procura são o ponto de partida lógico, e a oferta é a base central. Assumindo que uma vez que a inversão da oferta e demanda é realizada, prevemos que esta rodada de pico Air China terá a possibilidade de realizar 20 bilhões + lucros através do método de cálculo de hub + elasticidade. 2) Spring Airlines Co.Ltd(601021) modelo de negócio de preço de custo de fluxo Spring Airlines Co.Ltd(601021) . Em seu modelo de negócios, baseado em baixo custo, ajuda a empresa a ajustar de forma flexível a rede aérea e a estratégia de preços, de modo a acumular tráfego mais abundante para a empresa, de modo a diluir ainda mais o custo através de alta utilização e alta taxa de assentos. Este ciclo virtuoso permite que a empresa mantenha seu próprio nível de negócios de forma mais eficaz do que seus pares. Após a epidemia, a participação de mercado da empresa aumentou significativamente. Precisamos prestar atenção ao potencial da empresa no lado dos preços e à consolidação da vantagem do lado dos custos.
Airport: value attribute section. 1) Lógica universal do aeroporto central do hub: o núcleo do espaço futuro do valor de mercado reside em saber se a liquidez do valor do fluxo do aeroporto central mudou substancialmente. Pergunta 1: a vantagem de localização mudou? Nós acreditamos que: Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) : o status do super hub ainda está sendo fortalecido. Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) . Segunda questão: o valor comercial do aeroporto mudou? Acreditamos que: isenção de impostos aeroportuários: ainda há muito a fazer no futuro, e o negócio de impostos aeroportuários é um tesouro a ser explorado. 2) Continuamos a recomendar o Aeroporto de Meilan como beneficiário direto da isenção fiscal nas ilhas periféricas, não sendo necessário observar o ritmo de recuperação das rotas internacionais (esperado). Na perspectiva de 2025, espera-se que o valor de mercado correspondente do negócio isento de impostos da empresa seja significativamente subestimado.
E-commerce expresso: a indústria está confirmada para entrar no ciclo de melhoria do lucro. 1) O mercado de segunda rodada investe em empresas de e-commerce expresso e resume várias rodadas de mudanças cognitivas: na primeira etapa, o mercado acredita em dividendos de tráfego de plataforma; Na segunda etapa, o mercado acredita na estratégia de liderança de custos; Na terceira etapa, o mercado é análogo à lógica da Internet, ou seja, ele pode perder os lucros atuais, aproveitar o fluxo primeiro, e o vencedor será o rei depois que o padrão for limpo. Estágio atual: ciclo de melhoria do lucro, com foco em fatores de preço em vez de fatores de custo. 2) Julgamos que a desaceleração da guerra de preços ainda é baseada no “fundo da política” e no “fundo do mercado” desde 2021
A realização gradual da lógica da ressonância. O relatório anual e o primeiro relatório trimestral baseiam-se na lógica do aumento de preços – aumento do lucro.
Como entender as empresas da cadeia de suprimentos em massa? Partindo do processo de negócios das empresas da cadeia de suprimentos a granel, resumimos o modelo de lucro “3 + 1” e, em seguida, apresentamos a estrutura de investimento de “fluxo vertical – realização horizontal”. 1)“3+1”
Modelo de lucro (ou seja, combinação de 3 modelos básicos de lucro +1 direção de exploração). Três modelos básicos de lucro:
Rendimentos de serviços, receitas financeiras e receitas de transações; Uma direção de exploração: operação de toda a indústria e gestão de investimentos. Sob o modo de operadores industriais, também pode ajudar os clientes a aumentar seus benefícios operacionais e compartilhar benefícios de valor agregado. 2) O quadro de investimento de “fluxo vertical – realização horizontal”. Vertical: buscar o crescimento estável da escala de tráfego.
Horizontal: procurar atualizar a Liquidez com base na escala de fluxo. Rendimento operacional industrial: integração e partilha de renda são a direção futura.
Sugestões de investimento: 1) cadeia de viagem: Aviação: valorize a elasticidade do grande ciclo representada pela Air China; No futuro próximo, sugere-se prestar atenção à primavera e outono e auspiciousness da base principal em Xangai e o líder do mercado de ramo China Express Airlines Co.Ltd(002928) ; Aeroportos: continue a recomendar Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) ; Recomendar o Aeroporto de Meilan, o principal beneficiário isento de impostos das ilhas periféricas de Hainan; Trilho de alta velocidade: continue a recomendar Beijing-Shanghai High Speed Railway Co.Ltd(601816) . 2) Grande Logística: e-commerce expresso: entre em um ciclo claro de melhoria do lucro e continue recomendando Yuantong e Yunda. Logística abrangente: A SF tem um fundo claro e enfrenta uma oportunidade ascendente. Espera-se que o negócio internacional se torne a segunda curva de crescimento da empresa. Cadeia de fornecimento em massa: o setor de dividendos subvalorizado e alto, cujo efeito de transformação ainda é subvalorizado, promove fortemente Xiangyu e presta atenção ao comércio internacional, China Construction Development Corporation e China Development Corporation. Continue a recomendar cadeia de suprimentos químicos Milkyway Chemical Supply Chain Service Co.Ltd(603713) cadeia de suprimentos de fabricação Hichain Logistics Co.Ltd(300873) logística imobiliária Shenzhen New Nanshan Holding (Group) Co.Ltd(002314) Transfar Zhilian Co.Ltd(002010) .
Dicas de risco: o impacto da epidemia é incerto, o preço do petróleo subiu acentuadamente, o RMB se depreciou significativamente e a economia diminuiu significativamente.
