Desde 2021, uma categoria de “produtos de bola de neve” tornou-se o foco do círculo de gerenciamento de ativos e está na ponta da tempestade.
No final do ano passado, esses produtos excederam 100 bilhões de yuans. Após a queda acentuada em abril, os produtos de bola de neve tornaram-se populares novamente sob a influência da taxa de juros anualizada de mais de 20%.
Muitas empresas de valores mobiliários ficaram surpresas quando receberam o último pedido no dia 8. Várias empresas de valores mobiliários disseram que após a venda de produtos de bola de neve na próxima semana, a venda de novos produtos de bola de neve será suspensa!
Ao longo dos últimos dois anos, opções de bola de neve sem balcão e certificados de renda (doravante referidos como produtos de bola de neve) com knock out e knock em estruturas foram gradualmente favorecidos pelo mercado. No final do ano passado, a escala de tais produtos excedeu 100 bilhões de yuan.
Este tipo de produto é uma espécie de derivativos over-the-counter com estrutura relativamente alta, que continua a receber atenção regulatória. Recentemente, o mercado espalhou as ideias regulatórias sobre este tipo de produto.
De acordo com uma fonte de canal, recentemente, devido à política regulatória pouco clara, nossa empresa suspendeu o progresso do canal bola de neve de margem total de todos os canais de corretagem e canais de terceiros.
Outro informante disse que a emissão de 1 milhão de produtos de bola de neve será suspensa a partir da próxima semana, e apenas 10 milhões de produtos de bola de neve não breakeven serão emitidos.
Vários corretores na região norte disseram que após a venda de produtos de bola de neve na próxima semana, eles suspenderiam a venda de novos produtos de bola de neve. No entanto, algumas das principais empresas de valores mobiliários disseram que não tinham recebido a notícia da suspensão.
Outra fonte revelou que o canal de confiança foi suspenso de vender produtos de bola de neve há algum tempo, mas como o mercado se recuperou, a fim de atender às necessidades dos clientes, um produto semelhante a bola de neve de 1 milhão foi desenvolvido para tentar contornar a supervisão. Como a confiança tenta contornar a supervisão, pode aumentar ainda mais a supervisão, permitindo que apenas 10 milhões de produtos sejam vendidos.
Alguns insiders especulam que a orientação regulatória desta vez é principalmente para proteger investidores individuais. Anteriormente, os produtos de bola de neve eram embalados como produtos de colocação privada e vendidos a 1 milhão de investidores qualificados. Durante o processo de vendas, algumas vendas enfatizarão que o risco é baixo porque é um produto bola de neve de margem total (ou seja, 100% da margem é paga a um regulador terceirizado). No entanto, a razão pela qual a supervisão exige o pagamento de 100% da margem é que as medidas de isolamento de risco são tomadas porque os produtos subjacentes apresentam riscos elevados. Com o contínuo aumento da escala de produtos de bola de neve nos últimos dois meses, uma vez que os derivados de balcão passem pela posição, causando prejuízos à instituição emissora, mas incapazes de descontar a renda dos investidores, trará maior instabilidade social. Como resultado, o regulador interrompeu a participação de menos de 10 milhões de investidores e permitiu que apenas mais de 10 milhões de investidores institucionais participassem.
supervisão tem sido continuamente aumentada
Na verdade, porque os produtos de bola de neve estão se tornando populares, a supervisão de tais produtos continua a aumentar.
Em agosto de 2021, tendo em vista o recente rápido aumento da escala de derivados OTC das empresas de valores mobiliários, a reguladora emitiu um documento lembrando que as empresas de valores mobiliários devem continuar a fortalecer sua consciência de risco e efetivamente fortalecer a construção de sistemas de controle de risco de conformidade para linhas de negócios relevantes.
De acordo com os documentos da época, o primeiro é fortalecer o acesso dos investidores e a gestão de adequação. Quando uma sociedade de valores mobiliários emite produtos de bola de neve, deve estabelecer um sistema de acesso à lista branca de contrapartes, estabelecer um mecanismo de gestão de autorizações correspondente e rever rigorosamente os produtos de gestão de ativos que entram na lista branca.
No processo de venda de produtos de gestão de ativos cujos ativos subjacentes são produtos de bola de neve, é estritamente proibido usar palavras como “break even” e “steady profit” para induzir investidores a comprar ou enfatizar unilateralmente lucros, revelar objetivamente os riscos de crédito e de mercado que os investidores podem enfrentar e assinar cartas de divulgação de riscos com investidores, Lembre totalmente os riscos de perda relevantes e deixe vestígios. Além disso, o departamento de conformidade de uma sociedade de valores mobiliários deve rever uniformemente os documentos de divulgação de informações, materiais publicitários e promocionais de produtos relevantes de gestão de ativos e outros documentos e materiais a fornecer aos clientes durante o processo de vendas, e não deve vender produtos de gestão de ativos que não atendam aos requisitos.
Em segundo lugar, reforçar a gestão global dos riscos. Quando uma empresa de valores mobiliários emite produtos de bola de neve, deve razoavelmente organizar a programação do produto e o design da estrutura do produto, espalhar e organizar os dias de observação knock out e knock out / knock in pontos de produtos existentes, e evitar knock out / knock in centralizado ao mesmo tempo ou no mesmo ponto. A perda máxima da contraparte após o knock in não deve exceder a diminuição efectiva do objectivo ligado. Além disso, os indicadores de controlo de risco e a escala de negócios, o limite de perdas, Delta, gama, Vega e outras normas de limite de risco devem ser estabelecidos nível a nível, em combinação com as suas próprias condições de capital. Simultaneamente, deve ser criado um mecanismo de resposta a emergências para fornecer soluções alternativas e comunicar e coordenar com os clientes em caso de perdas em larga escala.
Além disso, as empresas de valores mobiliários emitem vouchers de renda com estrutura de opções incorporadas e calculam indicadores relevantes de controle de risco de acordo com opções OTC. Para a estrutura bola de neve ou outros vales de renda que podem pagar o capital e o rendimento aos clientes antecipadamente e não podem prever com precisão o tempo de pagamento, eles não devem ser incluídos nos fundos estáveis disponíveis para garantir que os indicadores de controle de risco sejam verdadeiramente, precisos e completamente medidos de acordo com a essência do negócio.
No próximo passo, a supervisão reforçará a inspeção sobre o nível adequado de gestão e gestão de riscos das vendas de produtos de bola de neve emitidos por empresas de valores mobiliários. Para empresas com controle de risco insuficiente, as medidas de supervisão serão tomadas estritamente de acordo com a lei, e os responsáveis relevantes serão responsabilizados a todos os níveis.
Apenas um mês depois, os reguladores tomaram medidas novamente. Em setembro de 2021, as autoridades reguladoras deram orientação de janela para a gestão de ativos de empresas de valores mobiliários e subsidiárias de fundos. Além disso, o regulamento também acrescentou um limite de proporção de investimento aos produtos coletivos de gestão de ativos de sociedades de valores mobiliários, ou seja, a proporção de investimento em bolas de neve para um único produto não deve exceder 25% do valor líquido do produto.
No início de novembro de 2021, Shenzhen Securities Regulatory Bureau emitiu a comunicação regulatória de instituições de valores mobiliários e futuros, que emitiu um aviso de risco para a gestão de vendas de produtos de gerenciamento de ativos “bola de neve”: desde este ano, a escala de produtos de gerenciamento de ativos “bola de neve” continuou a crescer rapidamente, a categoria de produtos é principalmente produtos de gerenciamento de ativos coletivos e a estrutura de investidores é dominada por investidores individuais, e a idade é alta. A estrutura do produto “bola de neve” tem as características de cupão alto, mas não breakeven.Durante o período de contínuo declínio acentuado no mercado de ações, é fácil desencadear o risco de grandes perdas para investidores individuais devido à entrada concentrada de produtos. Na supervisão diária, o escritório regulador de títulos de Shenzhen está preocupado que algumas instituições não divulguem totalmente os riscos aos investidores no processo de vendas, e apenas enfatizam unilateralmente “alto rendimento” e “lucro estável sem perda”, o que é fácil de causar disputas em caso de perda.
Em janeiro de 2022, os produtos de bola de neve inauguraram outra onda de supervisão, e a emissão de produtos de bola de neve em canais de confiança foi suspensa. Naquela época, o mestre do fundo aprendeu isso depois disso, exceto que China International Capital Corporation Limited(601995) . No entanto, mesmo que China International Capital Corporation Limited(601995) .
produtos de bola de neve são realmente “certeza de fazer um lucro sem perder”
Na verdade, os produtos de bola de neve tornaram-se os produtos “online Red” no mercado financeiro devido à sua escala cada vez maior.
O que é um produto de bola de neve? Por que esses produtos são populares no mercado? Snowball, também conhecido como “certificado de renda estruturada bola de neve”, é um derivado OTC emitido por empresas de valores mobiliários, instituições fiduciárias ou instituições de gestão de riqueza, e os ativos subjacentes são orientados para investidores qualificados.
Uma palavra-chave para entender produtos de bola de neve é “vincular”, ou seja, o rendimento do produto está diretamente relacionado ao aumento e queda do alvo vinculado. Atualmente, as metas do gancho de bola de neve da China são principalmente índices de ações e ações individuais. Estima-se que a bola de neve dos índices de ações pode representar mais de dois terços, e o resto é principalmente ações individuais. As metas vinculadas à bola de neve dos índices de ações são principalmente CSI 500, CSI 300 e SSE 50 e também podem ser vinculadas a metas no exterior, como o Hang Seng Index. Este plug-in também pode ser uma combinação linear de múltiplos índices ou um valor máximo ou mínimo ponderado por vários índices. Há mais de 1200 alvos vinculados de bolas de neve individuais, e a lista de alvos vinculados é regularmente publicada e atualizada pelas bolsas de valores de Xangai e Shenzhen.
Atualmente, existem 6 tipos de produtos de bola de neve mais populares no mercado: 1 Bola de neve normal de margem total,; 2. bola de neve de paraquedas de margem parcial (ou seja, derrubar o limite diminui com a passagem do tempo), 3 Não perseguir a bola de neve (ou seja, há um limite superior para a perda máxima após bater),; 4. a bola de neve à frente do cupom (quanto mais cedo o cupom for eliminado, maior o cupom anualizado é obtido),; 5. bola de neve melhorada (além da renda anual fixa, a renda crescente da parte do assunto também pode ser obtida após ser nocauteada); 6. dividendo bola de neve (obter um cupom menor se você não knock out ou knock in).
Na operação específica, os produtos de bola de neve estabelecerão dois limites de rendimento para os objetivos associados, a saber, o preço de knock out e o preço de knock in. Ao mesmo tempo, dentro do período de detenção, a data fixa de cada mês é definida como o “dia de observação knock out”, que é chamado de “dia da lotaria” pelo titular; Cada dia de negociação durante a duração da detenção é definido como o “dia de observação knock in”.
Para um exemplo simples, se você investir 1 milhão de yuans para comprar um produto de bola de neve de dois anos vinculado ao índice CSI 500, o preço nocaute acordado é de 101% e o preço nocaute é de 75%. Após um período de silêncio de dois meses, a partir do terceiro mês, se o índice CSI 500 subir 1% no dia da observação, será considerado “knocking out”, e o produto será encerrado antecipadamente, e o titular receberá o rendimento acordado; Se em qualquer dia de negociação (ou seja, o dia de observação knock in), o índice CSI 500 cair em 25% no total, será considerado como “knock in”. No período restante de detenção, se o padrão knock out for atingido novamente, o investidor obterá o rendimento acordado; Se a linha de knock-in for tocada mas o padrão de knock-out não for tocado, o responsável principal do suporte deve suportar a perda de queda. (esta é apenas a suposição mais simples, e a situação real ainda precisa se referir ao contrato)
A razão importante para as excelentes vendas de produtos de bola de neve nos últimos dois anos é que, em 2020, as ações têm flutuado em uma faixa estreita, mas o índice CSI 500 subiu quase 50% entre março e julho. O rendimento anual dos investidores pode geralmente chegar a mais de 15%, e o rendimento anual mais cupom pode chegar a mais de 20%, o que aumenta muito o interesse dos detentores de produtos de bola de neve. Embora o índice CSI 500 esteja flutuando em um nível alto há mais de um ano, desde que não toque no knock in ou no knock out, quanto mais tempo for mantido, os ganhos continuarão rolando ao máximo como uma bola de neve.
No entanto, devido ao choque do mercado e declínio no primeiro trimestre deste ano, em março, “produtos de bola de neve ligados ao índice CSI 500 foram martelados intensamente, resultando em tumulto” e “disco de cobertura de bola de neve levou à pressão de venda do índice de ações em grande escala” foram desenfreados. No entanto, naquela época, as empresas de valores mobiliários apontaram que não havia martelamento centralizado no momento. Recentemente, a Associação de Valores Mobiliários da China e a cotação de títulos da China investigaram conjuntamente os produtos bola de neve, dizendo que os riscos tinham sido totalmente considerados durante a criação, e o martelamento centralizado era improvável de ocorrer.
Vale a pena mencionar que os produtos de bola de neve definitivamente não são “garantidos para ganhar sem perder”. Os investidores precisam estar vigilantes sobre tais produtos. Anteriormente, a Associação de Valores Mobiliários da China sugeriu que os produtos de bola de neve são um tipo de produtos com estrutura complexa. Investidores em produtos de bola de neve, especialmente investidores comuns que compram produtos de bola de neve por meio de produtos de gerenciamento de ativos, precisam fortalecer sua compreensão sobre produtos de bola de neve, entender totalmente os riscos dos produtos de bola de neve e combinar cuidadosamente sua própria tolerância ao risco. Os produtos Snowball não são iguais a produtos de renda fixa, nem são produtos financeiros que “ganham sem perder”, têm uma certa probabilidade de grandes perdas principais. Antes do investimento, os investidores precisam entender a estrutura de renda dos produtos de bola de neve, fazer julgamentos racionais sobre o mercado e a tendência subjacente, entender a perda máxima possível e medir sua tolerância ao risco. Ao subscrever a bola de neve, os investidores precisam deixar claro que “uma vez que o subjacente cai acentuadamente, os produtos de bola de neve têm o mesmo risco de declínio que segurar diretamente o subjacente”.
