A rápida recuperação econômica da China e a redução significativa da pressão externa promoveram conjuntamente a restauração da confiança dos investidores. A colocação privada ativa e o aumento da posição, o ajuste da posição dos fundos públicos e a entrada contínua de capital estrangeiro levaram a retransmissão incremental de capital. Atualmente, ainda está na fase inicial do principal mercado de reparação de avaliação. Espera-se que a reparação das quatro linhas principais seja mais equilibrada no início da temporada de relatórios intermediários. Em primeiro lugar, a confiança dos investidores está se recuperando rapidamente, o progresso da reparação econômica é mais rápido do que o esperado, a prevenção e controle epidêmico e o desenvolvimento econômico são ainda mais coordenados, o ambiente comercial global é melhorado em etapas sob pressão inflacionária e a pressão dos custos de fabricação é gradualmente aliviada. Em segundo lugar, o capital incremental começou a formar um efeito de retransmissão. Em maio, a colocação privada, que reduziu totalmente sua posição no ajuste do mercado, tornou-se o principal corpo de aumento ativo da posição e preços marginais. A oferta pública passou de variedades de crescimento estável para setores em crescimento com baixa liquidez, o que levou a um aumento acentuado nestes últimos no curto prazo. O investimento estrangeiro retomou seu fluxo contínuo depois que a situação epidêmica local na China foi aliviada e as políticas econômicas baseadas em plataformas se tornaram mais claras. Finalmente, a partir da fase desta ronda do mercado de reparação a médio prazo, que durou vários meses, o mercado acaba de atravessar a fase de acalmar o pessimismo. A principal fase do mercado de reparação de avaliação é de Junho a meados da temporada de reporte. A linha principal de retomada dos trabalhos e restauração da produção é a primeira a ser reparada. Espera-se que a reparação das quatro linhas principais seja relativamente equilibrada no início da temporada de reporte médio. Em termos de alocação, sugere-se aderir ao layout equilibrado das quatro principais linhas rotativas de infraestrutura moderna, imobiliário, retomada do trabalho e restauração da produção e consumo.
recuperação econômica da China e alívio óbvio da pressão externa
1) o progresso da recuperação económica excedeu as expectativas e a prevenção e controlo epidêmicos e o desenvolvimento económico foram ainda coordenados Citic Securities Company Limited(600030) ; Espera-se que a economia em um único trimestre do segundo trimestre atinja um crescimento homólogo positivo de cerca de 1%, a taxa de crescimento do valor acrescentado industrial impulsionado pela retoma do trabalho e da produção atinja mais de 4%, e a taxa de crescimento do investimento impulsionado pelo investimento em infra-estruturas e investimento na indústria transformadora atinja mais de 5%. Com as notáveis conquistas na prevenção e controle de epidemias, a política de crescimento estável no terceiro trimestre foi totalmente implementada e eficaz. Espera-se que o PIB no terceiro trimestre atinja uma alta taxa de crescimento de 6%, a taxa de crescimento social zero seja normalizada para 5%, e a taxa de crescimento do investimento seja acelerada para mais de 8%, incluindo crescimento de cerca de 12% no investimento em infraestrutura e crescimento de quase 10% no investimento em manufatura impulsionado por cortes e descontos fiscais. Apesar de surtos esporádicos terem ocorrido recentemente em Pequim, Xangai e outros lugares, nenhum controle regional em larga escala foi introduzido. Algumas províncias têm até flexibilizado as restrições à mobilidade de pessoal sob a condição de prevenção e controle eficazes. Recentemente, a Comissão Nacional de Saúde tem enfatizado repetidamente “pôr fim a camada sobre excesso de peso”. Espera-se que a prevenção e controle epidêmico equilibrem melhor o crescimento econômico no futuro.
2) o ambiente comercial global pode ser melhorado periodicamente sob pressão de inflação, e a pressão de custos da indústria transformadora é gradualmente aliviada u.s. CPI em maio atingiu uma nova alta de 8,6% ano a ano. Espera-se que o CPI dos EUA em junho ainda esteja em uma alta de cerca de 8,5% ano a ano. O desempenho defasado da inflação do consumo de serviços faz com que a inflação dos EUA no terceiro trimestre ainda esteja em processo de “pico”. Sob a dupla pressão da inflação persistente enorme e o risco de recessão causada pela contracção monetária agressiva, os Estados Unidos podem tomar uma série de medidas, incluindo flexibilizar as restrições tarifárias, para estabilizar a inflação e aliviar a pressão política antes das eleições intercalares no segundo semestre do ano. Biden afirmou anteriormente por muitas vezes que estudará a abolição das tarifas impostas à China, e esta semana anunciou isenção tarifária para módulos fotovoltaicos exportados de quatro países para os Estados Unidos. A inflação excessiva começou a prejudicar a demanda terminal dos mercados estrangeiros, trazendo maior risco de recessão. Neste contexto, exceto que os preços dos produtos energéticos e químicos mais a montante altamente relacionados com a demanda do consumidor ainda são altos, os preços da maioria dos metais básicos midstream e produtos químicos preços globais começaram a diminuir. Os preços do alumínio LME foram ajustados em -34%, zinco em -17,8% e cobre em -13% do ponto alto. Para a China, embora haja um risco de recessão na demanda no exterior, o declínio no preço dos produtos industriais deve aliviar a pressão de custos em uma série de indústrias de manufatura midstream na China, incluindo automóveis.
colocação privada activa e ajustamento da posição do fundo público
capital estrangeiro continuou a fluir, provocando retransmissão de capital incremental
1) em abril, a colocação privada que reduziu totalmente sua posição no ajuste de mercado tornou-se o principal corpo de aumento de posição ativa e preços marginais até o final do primeiro trimestre de 2022, a escala de produtos de colocação privada de valores mobiliários era equivalente a 84,4% dos produtos de oferta pública ativa, e há pouca diferença entre os dois em volume. No entanto, durante o processo de ajuste de março a abril, os produtos de oferta pública continuaram a manter alta operação. As posições de estoque ordinário, estoque parcial misto e alocação flexível de produtos de oferta pública no final de abril foram de 88,0%, 83,1% e 61,6%, respectivamente, com variações de +0,5, +1,5 e +0,3 pontos percentuais respectivamente em relação ao final de março. As posições no final de maio foram de +0,1, -1,1 e -0,6 pontos percentuais respectivamente em relação ao final de abril. Em contraste com a colocação privada, as posições de colocação privada ativa pesquisadas pelo Citic Securities Company Limited(600030) canal caíram para cerca de 63% no ponto mais baixo no final de abril, mas no processo de reparação do mercado desde maio, as posições subiram para cerca de 70% e ainda estão no nível baixo e médio desde 2017. De acordo com os dados da pesquisa do site de private placement paipai.com, no final de abril, a proporção de produtos de private placement com posições completas e alavancagem aumentou de 2,0% no final de janeiro para 21,6%, próximo ao nível de 25,8% em dezembro do ano passado, mas ao mesmo tempo, a proporção de produtos com posições inferiores a 50% aumentou de 9,0% no final de janeiro para 17,9%, e os fundos dispostos a negociar ativamente e mudança óbvia para a prudência estão aumentando ao mesmo tempo; Nas duas primeiras semanas de maio, o número de posições completas e produtos alavancados diminuiu 11,6 pontos percentuais, para 11,0% em comparação com o final de abril. Os investidores ativos optaram por descontar seus lucros em etapas após o sucesso da “caça bottom”; No entanto, com a recuperação da confiança do mercado, as diferenças internas de colocação privada começaram a diminuir no final de maio, e a posição global começou a aumentar. A proporção de posições acima de 80% aumentou cerca de 2,3 pontos percentuais, passando de 46,9% em meados de maio para 49,2% no início de junho, e a proporção de produtos com posições abaixo de 50% diminuiu ligeiramente de 27,1% para 26%.
2) o ajuste da posição da oferta pública de variedades de crescimento estável para placas de crescimento com baixa liquidez levou a um aumento acentuado desta última no curto prazo da alteração da nova emissão e do pedido de resgate, não há entrada de capital incremental óbvia da oferta pública como um todo. Em maio, a nova escala de desenvolvimento “ativa + passiva” era de cerca de 12 bilhões de yuans, o mesmo que em abril. Quanto à aplicação e resgate de produtos existentes, de acordo com os dados amostrais da pesquisa Citic Securities Company Limited(600030) canal, a taxa líquida de aplicação e resgate de produtos ativos de capital em maio foi de -0,9%. Combinado com a mudança de posição, não há uma entrada de capital incremental óbvia na oferta pública como um todo, e o impacto no mercado reflecte-se principalmente no ajustamento da posição entre os diferentes sectores. Desde maio, as empresas com menor capitalização de mercado e menor liquidez aumentaram mais. Este fenômeno tem sido mais extremo na recuperação acentuada do Conselho de Ciência e Inovação desde o início de junho. O volume de negócios diário médio do Índice de Ciência e Inovação 50 em junho foi de 62,9 bilhões de yuans, um aumento de 79,2% em comparação com maio e 98,1% em comparação com abril. No entanto, a proporção de transações de todas as ações aumentou de 4,1% em maio para 6,2% em junho.
Actualmente, a exposição global ao risco da oferta pública activa ao sector do crescimento não recuperou sistematicamente para o nível anterior ao ajustamento do mercado este ano. No quarto trimestre do ano passado, a mediana do coeficiente de correlação entre a flutuação do valor líquido unitário dos produtos de oferta pública ativa e o índice gema foi de 0,86; No final do primeiro trimestre deste ano, o mercado caiu para 0,73 e ficou em 0,72 desde maio, pouco alterado em relação ao primeiro trimestre e muito abaixo do nível do quarto trimestre do ano passado. Isto mostra, mais uma vez, que o recente forte desempenho do sector transformador em crescimento não se deve ao ajustamento substancial da estrutura de posições, mas principalmente à fraca liquidez do sector em que a posição foi ajustada, resultando num aumento maior do preço das acções.
3) depois que a situação epidêmica local na China diminuiu e a política econômica baseada em plataforma tornou-se mais clara, o capital estrangeiro retomou seu fluxo contínuo . De acordo com as estatísticas da Thomson Reuters, desde o final de maio, os investidores estrangeiros retomaram sua assinatura líquida de fundos offshore da China. As taxas líquidas de resgate por três semanas consecutivas de 25 de maio a 8 de junho foram de +0,4%, +0,1% e +0,5%, respectivamente, terminando as cinco semanas consecutivas de resgate líquido desde meados de abril. A estrutura do influxo de capital para norte em junho também mudou significativamente, e o influxo de fundos alocados começou a acelerar. O influxo líquido acumulado em 10 de junho atingiu 27,2 bilhões de yuans, maior do que os 7,8 bilhões de yuans e 7,4 bilhões de yuans em abril e maio; A partir de 10 de junho, o fluxo líquido de fundos de negociação também atingiu 12,7 bilhões de yuans, excedendo os 9,7 bilhões de yuans em maio. Em vista da tendência gradualmente clara de políticas regulatórias econômicas baseadas em plataformas, também atraiu fundos estrangeiros para retornar ao setor de conceito de China no exterior. Até agora, em maio, o índice de tecnologia Hang Seng, MSCI China e China conceito Internet ETF aumentaram 7,9%, 5,6% e 11,2%, respectivamente, em comparação com o S & P 500 e Nasdaq, que caíram 5,6% e 8,1%, respectivamente.
mercado principal de reparação de avaliação atual ainda está na fase inicial
1) o mercado acaba de atravessar a fase de pessimismo se acalmando, e espera-se que o período de junho a o trimestre de relatório de médio prazo seja a principal etapa de mercado de reparação de avaliação . A primeira etapa foi o período de recuperação do pessimismo extremo do final de abril ao final de maio. Com o controle efetivo da epidemia em Xangai, a recuperação do pessimismo chegou ao fim. A segunda etapa é o período de avaliação e reparação de junho até o trimestre de relatório intercalar. Espera-se que seja a principal etapa de mercado desta rodada do mercado de reparação de médio prazo, o que se reflete na reavaliação sequencial das quatro principais linhas de retoma do trabalho e produção, consumo e reparação, infra-estrutura moderna e imobiliário. A terceira etapa é o período estável do trimestre de relatório de médio prazo ao quarto trimestre. Espera-se que o mercado entre na mudança de avaliação, retorne à lógica de vantagem relativa de prosperidade impulsionada pelos fundamentos, e que o setor de crescimento com maior elasticidade de crescimento gradualmente domine no próximo ano. Em geral, o mercado atual ainda está na fase inicial de reparação do mercado principal por avaliação.
2) a principal linha de retorno ao trabalho e produção é a primeira a ser reparada. Espera-se que as quatro linhas principais estejam relativamente equilibradas no início da época média de relatórios . Após a entrada na temporada de relatórios intercalares, com a divulgação gradual da previsão de desempenho e do relatório semestral das empresas cotadas, o impacto negativo da atual rodada de epidemia e outros fatores nos lucros de uma ação pode ser concentrado e compensado, e as ações individuais cuja avaliação antecipada tenha sido substancialmente revisada, mas falta de rentabilidade da declaração, serão significativamente ajustadas. À medida que a política de crescimento constante continua a entrar em vigor, esperamos que a cadeia da indústria de infraestrutura e reparação de consumo assumam a liderança. Se a indústria imobiliária mostrar sinais óbvios de recuperação sob o estímulo de políticas intensivas, a reparação de valoração de ações individuais na cadeia industrial relevante também ocorrerá antes da melhoria da declaração.
aderir ao layout equilibrado, retomar o trabalho e a produção, e reparar o consumo
Em termos de configuração, recomenda-se adicionar ativamente indústrias relevantes que retomaram a produção, com foco em carros inteligentes e peças, semicondutores, equipamentos de energia eólica fotovoltaica etc. Areas related to consumption restoration focus on hotels, duty-free, food and beverage, department store supermarket . Com a implementação gradual da política de crescimento estável, sugere-se que o sector das infra-estruturas se concentre em materiais de construção . Esperamos que as quatro linhas principais com a expectativa mais clara mostrem as características de rotação e crescimento lento, e aumentem alternadamente com o mercado de reparo de médio prazo.
factores de risco
Epidemias locais repetidas na China; O progresso da política e da recuperação económica da China é inferior ao esperado; O atrito entre a China e os Estados Unidos no campo do comércio de ciência e tecnologia intensificou-se; A liquidez macro no país e no exterior foi mais apertada do que o esperado; O conflito entre a Rússia e a Ucrânia aumentou ainda mais.
