por trás desta rodada de rebote A- share: ressonância da força resultante longa
Esta semana, o mercado continuou sua recuperação desde 27 de abril. Por trás desta rodada de recuperação de A-share, acreditamos que é principalmente a sincronização de forças longas multipartidárias e a formação de efeitos sinérgicos: (1) a retomada do trabalho e da produção da indústria transformadora midstream e downstream após a longa epidemia; (2) O crescimento explosivo da demanda sob as políticas industriais positivas frequentes: típicas, como fotovoltaica e automóvel; (3) O capital norte começou a ter um retorno significativo, cobrindo a posição histórica de venda em Março, Isso tornou o comportamento de compra “dessensibilizado” à tendência ascendente do rendimento das obrigações dos EUA no curto prazo; (4) Inflação global longa: atualmente, a contradição entre oferta e demanda de energia global ainda é muito proeminente, e a expectativa de recuperação da demanda da China está mudando para a contradição entre oferta e demanda no upstream. As ações não estão sozinhas no mercado global de capitais, além de ações, também existem algumas ações de países de recursos, como Rússia, Chile, Venezuela, Noruega, etc., que ecoam o fato de que a compra de fundos indo para o norte também é mais focada em energia. No momento atual, é perigoso tirar “dessensibilização” e outras conclusões por extrapolação linear. No momento em que várias partes trabalham juntas para enfrentar potenciais diferenças, é crucial aproveitar as oportunidades centrais futuras.
diferenças atuais nas principais contradições fora da China: inflação
Atualmente, a diferença entre as principais contradições fora da China reside na inflação: a pressão de inflação no exterior é alta. A inflação dos EUA em maio superou as expectativas, quebrando a expectativa anterior de que a inflação atingiu o pico e caiu em abril. Ao mesmo tempo, o índice de confiança do consumidor atingiu um novo baixo desde que os dados estavam disponíveis. O rendimento até o vencimento das obrigações dos EUA a 10 anos voltou a subir acima de 3%, o preço do ouro também subiu novamente e o “padrão de estagflação” está sendo estabelecido no exterior. No entanto, não houve inflação significativa na China. O IPC inferior ao esperado em maio esteve relacionado ao bom controle da China sobre a inflação, por um lado, e ao declínio da demanda causado pela epidemia no período passado, por outro lado: os últimos dados financeiros mostraram que a demanda por financiamento físico e expansão do crédito ainda precisam ser recuperados, e o ambiente de liquidez suficiente também forneceu suporte para a recuperação do setor de alta expansão. Atualmente, o aumento da energia começou a transmitir pressão de preços aos produtos energéticos, e sob a ação conjunta da razão de grãos suínos e ciclo suíno, a carne suína também começou a entrar na faixa de estabilização e recuperação. A recuperação adicional do IPC é certa, e a única incerteza é se a China trará inflação global com maior elasticidade da demanda ou cairá no padrão global de estagflação após o enfraquecimento do impulso do reparo pós-epidemia.
oportunidade reequilibrando o crescimento e os lucros da perspectiva da oferta
Atualmente, o custo global de capital entrou no canal de aumento impulsionado pela inflação, mas a China ainda está diminuindo este ano; A China também está enfrentando pressão relativamente baixa do custo de energia. Na verdade, isso fornece espaço para as empresas chinesas buscarem oportunidades na perspectiva do fornecimento, o que traz oportunidades para as indústrias tradicionais de manufatura (refino e química, química de carvão, alumínio eletrolítico e processamento) que dependem de energia e investimento de capital, bem como vantagens comparativas para indústrias emergentes que dependem de investimento de capital chinês. A direção do investimento também deve se adaptar ao meio ambiente: sob a perspectiva da explosão da demanda, deve mudar para prestar atenção à consideração do padrão de concorrência interna e distribuição de lucros entre as cadeias industriais. No futuro, tanto as indústrias emergentes como as tradicionais enfrentarão mais restrições de oferta e recursos.
a era da incompatibilidade espacial de resources está começando
No mundo dominado por ativos financeiros no passado, costumávamos usar a alocação intertemporal de fundos de precificação de juros. Atualmente, à medida que a capacidade produtiva dos ativos físicos se torna escassa, o descompasso espacial está se tornando cada vez mais evidente, resultando em maior pressão inflacionária, que por sua vez afeta a taxa de juros da política monetária, apertando ainda mais o espaço dos ativos financeiros. Num mundo dominado por activos físicos,
escolha de direção após esforços conjuntos: recuperação inflacionária vs estagflação
Não achamos que possamos simplesmente extrapolar linearmente que uma ação pode realmente “dessensibilizar” as mudanças no ambiente macro global no futuro. O que os investidores precisam ver é que a inflação no exterior se tornou imparável. Depois que a epidemia é controlada, os investidores precisam dar mais respostas em sua cognição e suposições futuras: (1) se os investidores acreditam que o impulso econômico da China continuará a se recuperar, Então haverá oportunidades para o valor de mercado e estilo de crescimento neste cenário. (2) Se os investidores acreditam que a recuperação da demanda da China ainda é incerta, eles cairão no atoleiro do comércio de estagflação global após suas mudanças enfraquecerem. Sob diferentes pressupostos fundamentais do caminho: primeiro, se a China recupera ou estagna, os recursos são os mais certos: energia ( petróleo e gás, carvão térmico ), metais ( alumínio, cobre, ouro, magnésio transporte de recursos ( transporte de petróleo, transporte a granel seco . Em segundo lugar, se o agregado econômico continuar a reparar, podemos nos concentrar no estilo de mercado que está mais relacionado à estabilização e recuperação do agregado econômico ( banco, imobiliário, Baijiu . Em terceiro lugar, em termos de crescimento, devemos também partir do padrão industrial e distribuição de lucros da cadeia industrial. Ao mesmo tempo, você também pode escolher o setor de manufatura high-end longe da inflação: indústria militar . Em quarto lugar, sugere-se que o tema se concentre em: construção de terras agrícolas de alto padrão (construção de conservação de água, máquinas agrícolas automáticas) .
; A recessão económica ultrapassou as expectativas; A prevenção e o controle da epidemia não foram os esperados.
