O índice de ações de Xangai subiu 2,8% esta semana. Resumimos as últimas estratégias de investimento das principais instituições para referência dos investidores.
Estratégia CITIC: o principal mercado de reparação de valoração ainda está em fase inicial
A rápida recuperação econômica da China e a redução significativa da pressão externa promoveram conjuntamente a restauração da confiança dos investidores. A colocação privada ativa e o aumento da posição, o ajuste da posição dos fundos públicos e a entrada contínua de capital estrangeiro levaram a retransmissão incremental de capital. Atualmente, ainda está na fase inicial do principal mercado de reparação de avaliação. Espera-se que a reparação das quatro linhas principais seja mais equilibrada no início da temporada de relatórios intermediários. Em primeiro lugar, a confiança dos investidores está se recuperando rapidamente, o progresso da reparação econômica é mais rápido do que o esperado, a prevenção e controle epidêmico e o desenvolvimento econômico são ainda mais coordenados, o ambiente comercial global é melhorado em etapas sob pressão inflacionária e a pressão dos custos de fabricação é gradualmente aliviada. Em segundo lugar, o capital incremental começou a formar um efeito de retransmissão. Em maio, a colocação privada, que reduziu totalmente sua posição no ajuste do mercado, tornou-se o principal corpo de aumento ativo da posição e preços marginais. A oferta pública passou de variedades de crescimento estável para setores em crescimento com baixa liquidez, o que levou a um aumento acentuado nestes últimos no curto prazo. O investimento estrangeiro retomou seu fluxo contínuo depois que a situação epidêmica local na China foi aliviada e as políticas econômicas baseadas em plataformas se tornaram mais claras. Finalmente, a partir da fase desta ronda do mercado de reparação a médio prazo, que durou vários meses, o mercado acaba de atravessar a fase de acalmar o pessimismo. A principal fase do mercado de reparação de avaliação é de Junho a meados da temporada de reporte. A linha principal de retomada dos trabalhos e restauração da produção é a primeira a ser reparada. Espera-se que a reparação das quatro linhas principais seja relativamente equilibrada no início da temporada de reporte médio. Em termos de alocação, sugere-se aderir ao layout equilibrado das quatro principais linhas rotativas de infraestrutura moderna, imobiliário, retomada do trabalho e restauração da produção e consumo.
Estratégia de desenvolvimento de títulos: valorizar o período de layout sob turbulência no exterior
O período de choque será um período de layout: 1) o impacto do exterior em uma ação é mais a liberação de risco de cauda, o que não constitui um impacto sistemático. O recente aumento das taxas de juros das obrigações dos EUA é impulsionado principalmente pela taxa de juros real, ou a expectativa crescente do Federal Reserve de aumentar as taxas de juros, e a expectativa de inflação de longo prazo tem pouca mudança. Atualmente, a expectativa de aumento da taxa de juros no mercado tem sido relativamente plena. Com base na aposta unilateral de que o aumento da taxa de juros em junho e julho será de 50bp, a possibilidade de um aumento da taxa de juros de 50bp ou mesmo 75bp em setembro será ainda mais apostada. Correspondente ao aumento anual cumulativo da taxa de juro de 275bp e 300bp Isso significa que, enquanto o ritmo de acompanhamento do aumento da taxa de juros do Fed e da contração da tabela não exceder significativamente as expectativas do mercado, há uma grande probabilidade de que a taxa de juros dos títulos dos EUA aumente. À medida que os sinais de queda da economia dos EUA e os lucros das ações dos EUA no segundo semestre do ano se tornam mais claros, a supressão dos títulos dos EUA do “novo exército” diminuirá gradualmente. 2) A economia da China está gradualmente a aquecer, enquanto a taxa de política permanece solta. Com a melhoria contínua da situação epidêmica e a abertura de muitos lugares, a economia começou a se recuperar gradualmente. Em maio, o PMI recuperou significativamente, e as exportações superaram as expectativas. No entanto, devido à incerteza dessa rodada de epidemias e à complexidade do ambiente internacional, ainda se espera que políticas frouxas sejam mantidas. 3) Em termos de capital, com a reparação gradual do apetite pelo risco, a emissão de fundos tem mostrado sinais de recuperação, capital estrangeiro continua a fluir e as instituições de renda absoluta também devem aumentar suas posições. O padrão de jogo de ações será gradualmente quebrado, e o mercado e o “novo meio exército” também receberão apoio financeiro incremental. No segundo semestre do ano, acreditamos que o estilo de mercado voltará ainda mais à inovação científica e tecnológica representada pelo “novo meio exército”. Portanto, se o “novo meio exército” entrar no período de choque, será uma janela dourada para layout de médio e longo prazo.
Estratégia Guojun: espera-se que Shangxiu abra espaço para callback e retomar ações de crescimento
Espera-se que a economia melhore e que o espaço ascendente do índice seja ainda mais aberto. Esta semana, o índice composto de Xangai continuou a subir em choque, fechando em 328483 pontos, e subiu após vários ajustes intradiários. Acreditamos que a razão por trás da força do mercado superar as expectativas é que as expectativas econômicas dos investidores foram revisadas. A recuperação desde maio pode ser dividida em duas etapas: na primeira etapa, a reunião do Bureau Político deixou claro que o crescimento constante, a desregulamentação da economia de plataformas, bem como o declínio da preocupação dos investidores com os riscos sistêmicos econômicos e o aumento do apetite de risco inferior causado pela abertura de Shanghai e o reinício econômico. Com a normalização da economia e a aceleração da política de estabilização econômica, o mercado entrou na segunda etapa. Os investidores começaram a revisar suas expectativas extremamente pessimistas para a economia de março a abril, sua confiança na estabilização e recuperação econômica aumentou e as expectativas econômicas melhoraram significativamente. Com o maior relaxamento das macropolíticas, a flexibilização das condições de crédito, a normalização das atividades econômicas e a recuperação dos ciclos iniciais, acreditamos que o processo de revisão ascendente das expectativas econômicas dos investidores não terminou, e o espaço ascendente do índice deverá ser aberto ainda mais. Portanto, ajustamos nossa visão relativamente cautelosa no estágio inicial. Olhando para trás, acreditamos que o mercado de ações A da China ainda está na faixa operacional do Índice Composto de Xangai, e o julgamento sobre o mercado de ações A é geralmente otimista. Dado que esta rodada de recuperação de mercado acumulou um grande aumento, se houver uma correção, é uma boa oportunidade para investir no layout de uma ação.
Estratégia CICC: A-share liquidity easing apoia reparação emocional
Olhando para o futuro, acreditamos que os ciclos de política externa e chinesa continuam a reverter. O mercado chinês pode permanecer relativamente resistente em comparação com os mercados estrangeiros no segundo semestre do ano. Com baixa inflação, espaço político suficiente e reparo fundamental contínuo, o mercado chinês tem valor de investimento a médio prazo. Considerando que o relaxamento da liquidez ainda está aumentando, o espaço global de reparo do mercado não é significativo, e pode haver alguma inércia para a melhoria do sentimento do mercado, acreditamos que o mercado de ações A de curto prazo ainda pode ser esperado para continuar a se reparar em flutuações. No entanto, no segundo semestre do ano, sob a influência de incertezas internas e externas, o caminho do mercado pode não ser unilateral para cima, e o espaço para o retorno absoluto do mercado depende de se a China pode alcançar estabilização contínua e melhoria dos fundamentos o mais rápido possível. Estruturalmente, sugerimos que o segundo semestre do ano seja “estável”. Recentemente, o estilo de crescimento tem sido amplamente preocupado pelo mercado. Acreditamos que sob o pano de fundo da liquidez frouxa, algum crescimento com grande declínio precoce, correspondência gradual de avaliação e lucro, e alta prosperidade pode ser estruturado e reparado em diferentes estágios, enquanto a oportunidade de mudar o estilo estratégico para o crescimento precisa prestar atenção ao progresso da inflação no exterior e crescimento estável da China.
Estratégia Guosheng: a probabilidade de reversão profunda do V não é alta, e retornar à “certeza”
Desde maio, as forças motrizes de três níveis que apoiam o contra-ataque do mercado: o estabelecimento do ponto de inflexão da epidemia, o pico de aperto da Reserva Federal e o fundo do volume total de crédito foram totalmente refletidos, enquanto algumas novas mudanças na situação interna e externa precisam ser atentas para: por um lado, os empréstimos de médio e longo prazo das empresas continuam a aumentar negativamente ano a ano, indicando que a expansão endógena do crédito ainda não foi realizada, e as expectativas de desempenho de todos não mostraram sinais de melhoria com a recuperação do mercado, o que significa que macro A confirmação da tendência ascendente dos micro fundamentos ainda precisa esperar. Por outro lado, os dados de inflação dos EUA em maio foram mais altos do que o esperado, a expectativa do Federal Reserve dos EUA de elevar as taxas de juros retomou sua tendência ascendente, e as taxas de juros nominais e reais dos EUA quebraram a alta anterior novamente, o que pode colocar alguma pressão no mercado chinês. Em geral, o esforço de três níveis para promover o contra-ataque de mercado no estágio inicial está sendo realizado gradualmente. Comparado com 2020, o ambiente de mercado atual é obviamente mais complexo. A probabilidade de reversão profunda de V após 20 anos de reimpressão de A-share não é alta. Antes que o sinal do lado direito seja confirmado, não há necessidade de correr por um tempo em termos de ritmo. Tacticamente, continuamos a focar na certeza: 1. A certeza do desempenho do relatório intercalar (equipamentos fotovoltaicos, equipamentos aeroespaciais, energia upstream); 2. Certeza de políticas de crescimento estável (bancos de alta qualidade, empresas centrais de construção, desenvolvedores de empresas estatais); 3. Certeza de melhoria de desempenho a longo prazo (beleza médica, isenção fiscal). Continue a recomendar a combinação de “bônus + melhoria esperada” na seleção de ações. Cabe ressaltar que a hora mais escura de uma ação já passou, e não há necessidade de ser pessimista estrategicamente. No segundo semestre do ano, vamos focar nas oportunidades estratégicas de grande consumo e inovação científica 50.
Estratégia ocidental: tempo e espaço de recuperação do mercado de urso
Comparado com a recuperação histórica do mercado de urso, a interpretação do tempo e do espaço desta rodada de recuperação ainda não atingiu o extremo. Retomamos os quatro ressaltos de sobrevenda de ações nos três mercados de urso da história. Das últimas quatro rodadas de rebote de sobrevenda, o rebote durou cerca de 44 dias de negociação em média, e a faixa média de rebote de Wande quana atingiu 23%.
Do ponto de vista desta rodada de rebote, desde 26 de abril, o rebote do mercado durou 29 dias de negociação, com um aumento de 17,34%, que é inferior ao nível médio das últimas várias rodadas de rebote do mercado de urso em termos de tempo e espaço. Ao nível da indústria, nos últimos quatro ressaltos do mercado de urso, a indústria de defesa e militar (36,11%), o imobiliário (30,61%), os metais não ferrosos (28,96%), os materiais de construção (27,90%) e os têxteis e vestuário (26,85%) alcançaram maiores retornos absolutos na fase de ressalto. Desta rodada de ressalto, equipamentos de energia (38,49%), automóveis (38,14%), metais não ferrosos (31,89%), indústria de defesa e militar (29,91%) e indústria química básica (26,86%) alcançaram maiores retornos absolutos até o momento. Relativamente falando, a pressão de ajuste de algumas indústrias com crescimento excessivo na fase inicial será mais óbvia.
Estratégia de subsistência das pessoas: a escolha da direção após os esforços conjuntos
Não achamos que possamos simplesmente extrapolar linearmente que uma ação pode realmente “dessensibilizar” as mudanças no ambiente macro global no futuro. O que os investidores precisam ver é que a inflação no exterior se tornou imparável. Depois que a epidemia é controlada, os investidores precisam dar mais respostas em sua cognição e suposições futuras: (1) se os investidores acreditam que o impulso econômico da China continuará a se recuperar, Então haverá oportunidades para o valor de mercado e estilo de crescimento neste cenário. (2) Se os investidores acreditam que a recuperação da demanda da China ainda é incerta, eles cairão no atoleiro do comércio de estagflação global após suas mudanças enfraquecerem. Sob diferentes pressupostos fundamentais do caminho: primeiro, se a China recupera ou estagna, os recursos são os mais determinísticos: energia (petróleo e gás, carvão térmico), metais (alumínio, cobre, ouro, magnésio) e transporte de recursos (transporte de petróleo, transporte a granel seco). Em segundo lugar, se o agregado econômico continuar a reparar, podemos focar no estilo de mercado (bancário, imobiliário, Baijiu) que está mais relacionado à estabilização e recuperação do agregado econômico. Em terceiro lugar, para o crescimento, devemos também partir do padrão industrial e distribuição de lucros da cadeia industrial. O upstream do novo sistema de energia é uma escolha melhor (podemos prestar atenção ao triclorosilano e prata). Ao mesmo tempo, você também pode escolher o setor de manufatura high-end longe da inflação: a indústria militar. Quarto, foco em sugestões temáticas: construção de terras agrícolas de alto padrão (construção de conservação de água, máquinas agrícolas automáticas).
Huaxi Securities Co.Ltd(002926) step into the upper right edge stage of U-shaped Market
O “efeito de fazer dinheiro” dura mais de um mês, e o atual mercado de ações A ainda está cheio de sentimento. No entanto, embora otimistas, também devemos ter cuidado com o ajuste normal depois que o mercado sobe muito rápido. Em primeiro lugar, sob a pressão da inflação elevada, os bancos centrais ultramarinos são perturbados pela aceleração do aperto monetário; Em segundo lugar, os lucros corporativos ainda são uma restrição para que o mercado atual continue a subir, e os relatórios intercalares de muitas indústrias enfrentarão pressão. Acreditamos que as ações entraram no estágio superior direito do mercado em forma de U. Um descanso adequado em um determinado período de janela, eo fator de lucro desempenha um papel faseado, pode fazer o mercado ir mais estável e mais longe. No médio e longo prazo, as ações estão na parte inferior da faixa de tamponamento, e a tendência do centro subindo gradualmente não mudou. Em termos de alocação da indústria, atenção deve ser dada a três linhas principais de investimento: 1) setores de baixo valor e alta prosperidade: mineração, petróleo e petroquímico, energia elétrica, etc; 2) Nova energia (veículo), cadeia industrial upstream e downstream, e nova energia setor de alta prosperidade: novo veículo de energia, bateria, rede elétrica, fotovoltaica, etc; 3) A avaliação voltou a uma faixa relativamente razoável, e a placa com fosso: primeiro nível Baijiu.
Estratégia GF: As ações não são humildes nem arrogantes, estratégia de valor primeiro é otimista sobre ações de crescimento de pequena capitalização
Desde os primeiros dez dias de maio, temos alertado continuamente que o momento mais pessimista da economia política da China passou. Em maio, o IPC dos Estados Unidos atingiu uma alta de 40 anos, e os mercados europeu e americano voltaram a “apertar” o comércio. Julgamos que o “fundo da política da China” foi consolidado, enquanto o “fundo da política externa” ainda precisa esperar. Sugerimos que não devemos ser humildes nem arrogantes, valorizar em primeiro lugar, valorizar ações de crescimento de pequena capitalização estrategicamente, e usar o “quadro comparativo de três indústrias da estratégia GF” para aproveitar os destaques estruturais do mercado atual. Recomendamos: (1) a “antiga” força de crescimento estável cadeia de benefícios da inflação força (imóveis / materiais de construção de consumo / carvão); (2) Desenvolvimento de crédito amplo: stocks de crescimento de pequena capitalização beneficiando da melhoria gradual do ambiente de crédito das empresas privadas, como equipamentos semicondutores, e boom catalisado petróleo e gás / novas oportunidades estruturais energéticas sob a estratégia de “segurança energética”, como módulos de células fotovoltaicas; (3) “Recuperação pós-epidemia” pista: procurar os campos de reparação de oferta e demanda de fabricação / exportação / serviços de consumo, tais como automóveis (incluindo veículos novos de energia) / varejo comercial / beleza médica, etc.
Estratégia Cinda: algum sentido de 2019
No “choque em forma de V” da estratégia anual para 2022, propusemos primeiramente que o mercado de ações em 2022 possa ser em forma de V. O primeiro semestre do ano é semelhante a 2018 e o segundo semestre é semelhante a 2019. De fato, essa comparação não é apenas uma comparação de formas, mas uma comparação do status de touro e urso com base em diferentes estágios de lucro. A maior mudança no aumento desde o final de abril não vem de lucros ou expectativas de lucro. Embora haja um impacto da melhoria da epidemia, a placa com maior aumento pouco tem a ver com a melhoria da epidemia. É principalmente o impacto da avaliação, cobertura de capital e posição, que é muito semelhante ao rebote no primeiro trimestre de 2019. Acreditamos que o estado de touro urso do mercado de ações no segundo semestre do ano pode ser semelhante ao de 2019, e não há tendência de melhoria nos lucros. No entanto, devido à queda precoce das avaliações, o mercado de ações terá um reparo de avaliação primeiro, e depois esperar para verificar a lógica dos lucros. O mercado verá uma grande recuperação após o lançamento das expectativas econômicas (T1 e agosto de setembro de 2019), uma vez verificada a rentabilidade, muitas vezes é inferior ao esperado. Em abril, julho e outubro de 2019, o mercado de ações está fraco nos três períodos de divulgação trimestral de relatórios. Olhando para o futuro, estrategicamente, 2022 pode ser um choque em forma de V. O primeiro semestre do ano é semelhante a 2018, e o segundo semestre é semelhante a 2019. Tacticamente, no próximo semestre do ano, pode haver uma retirada faseada em cada período de relatório trimestral. A cada período de janela de relatório trimestral, o mercado pode ser bom.
