Desde que o mercado de ações A começou a se recuperar em 27 de abril, o desempenho do Conselho de Inovação Sci-tech superou o mercado, causando preocupação generalizada no mercado. De acordo com os dados, em 10 de junho, o índice sci-tech 50 mais representativo do Sci-tech Innovation Board aumentou 27,05% desde 27 de abril.
No entanto, sob esta “forte” recuperação, há “marés escuras”, como a maré de levantamento da proibição e a grande diferenciação de liquidez acolhida pelo conselho de inovação científica nos últimos três anos. Recentemente, o mercado até chamou a especulação de que “o Conselho de Inovação Científica e Tecnológica pode replicar o mercado de joias 2013 este ano”.
Esta recuperação pode durar? Qual é o impacto do levantamento da proibição? Onde estão as oportunidades futuras para o conselho de inovação em tecnologia científica? A este respeito, o repórter da China fund news fez uma entrevista exclusiva com os nove gestores de fundos da empresa de fundo principal no campo do conselho de inovação científica.
São eles:
Zhoukeping, gerente do fundo híbrido de inovação tecnológica Huaxia
Wangbo, gerente do fundo híbrido de inovação em ciência e tecnologia do Sul
Wang GuiGui, diretor de grande pesquisa tecnológica do Fundo de Colheita
Zeng Peng, diretor administrativo do fundo Boshi e diretor de investimento de capital e integração de pesquisa
China Europe Fund Manager liuweiwei
Ma Xiang, gestor de fundos de huitianfu
Suyanqing, gerente de fundos 50ETF da China Merchants Securities inovação tecnológica e empreendedorismo
Yan Siqian, gerente geral do Departamento de Investimento de Capital III do Fundo Penghua / Diretor de Investimento / gerente de fundo
Liwenbin, gerente de fundos de fundo fechado de três anos sob o tema da inovação científica Wanjia.
Esses gestores de fundos acreditam que a recente recuperação liderada pelo conselho de inovação científica-tecnológica se deve principalmente ao fato de que o crescimento do desempenho do conselho de inovação científica-tecnológica é maior do que o de outros setores, que o conselho de inovação científica-tecnológica atualmente tem desempenho de custo de avaliação óbvio e que o sistema de criação de mercado do conselho de inovação científica-tecnológica em termos de política foi sucessivamente implementado. Atualmente, o nível de avaliação do conselho de inovação sci-tech é relativamente razoável, e há oportunidades de investimento históricas óbvias.
Embora o levantamento da proibição ao Conselho de Inovação Sci-tech coloque pressão no mercado no curto prazo, após um período de pressão, o valor temporal das empresas que podem realizar seu desempenho e ter uma ova ascendente se tornará mais óbvio. Portanto, após a compressão da mola de avaliação, o impulso de decolagem será maior e elas estão mais otimistas sobre novas energias, fotovoltaica, biomedicina e outros campos.
melhoria da margem de desempenho
tornou-se a potência de recuperação recente
China Fund News: desde que a recuperação de ações começou em 27 de abril, o Conselho de Inovação Sci-tech superou significativamente o mercado, causando preocupação generalizada no mercado. Qual você acha que é a lógica desta rodada de conselho de inovação sci-tech liderando a recuperação
zhoukeping: I think the rebound logic of the sci-tech innovation board is mainly from two aspects. O primeiro é que a direção industrial do sci-tech innovation board está concentrada em indústrias emergentes, representando a direção da transformação econômica da China e atualização, que é a lógica mais fundamental; Em segundo lugar, esta rodada de empresas do Conselho de Inovação Sci-tech sofreu um grande declínio, que foi muito afetado por fatores macrocíclicos, a avaliação atingiu um baixo histórico e acumulou um enorme impulso de recuperação.
wangguigui: scientific Innovation Board recuperou primeiro, principalmente porque o desempenho marginal de seus estoques constituintes melhorou. Os principais componentes da placa de inovação sci-tech são semicondutores, nova energia e biomedicina. Tomemos como exemplo o semicondutor. Recentemente, devido à contínua expansão da produção de empresas relacionadas com semicondutores e à esperada escassez estrutural ao longo do ano, as empresas do segmento ainda terão um alto desempenho de crescimento. Ao mesmo tempo, as empresas com grande declínio no período anterior também têm um grande rebote. Além disso, a valorização do Conselho de Inovação Científica atingiu um baixo histórico. Em particular, desde o início de 2022, a avaliação global de semicondutores, novas indústrias de energia e outras foi significativamente corrigida, com um grande declínio no setor, que também tem uma base de recuperação para reparo de avaliação. O lançamento do Conselho de Inovação Científica ajudará o mercado de capitais a servir a economia real. O sci tech Innovation Board também ajuda a criar mais oportunidades de alta qualidade.
suyanqing: do ambiente macro, desde maio, a epidemia foi gradualmente controlada, várias políticas de crescimento estável foram intensamente liberadas, a economia está no estágio inicial de recuperação com ampla moeda, mas baixa transmissão de crédito, o risco sistêmico do mercado diminuiu em comparação com o estágio inicial, e as ações de crescimento no mercado secundário são dominantes. Do ponto de vista do sistema, há expectativas de que o limiar para os investidores cairá e o sistema criador de mercado acelere no recente conselho de inovação científica.
Por um lado, o limiar de capital atual do conselho de inovação sci-tech é 500000 yuan, que é muito maior do que os 100000 yuan da jóia. Alguns investidores esperam que o limiar cairá. Por outro lado, em 13 de maio deste ano, o CSRC emitiu oficialmente um documento para estipular as condições de entrada e procedimentos dos criadores de mercado no conselho de inovação sci-tech, bem como a supervisão durante e após o evento, e guiará a Bolsa de Valores de Xangai para formular e emitir regras de apoio ao negócio, Espera-se que o mercado de ações e negócios de negociação do Conselho de Inovação Sci-tech sejam acelerados, e a liquidez do conselho de inovação sci-tech seja melhorada. Do ponto de vista do lucro e avaliação, a taxa de crescimento do lucro esperado do índice Kechuang 50 é alta, e a avaliação atual está em um nível quantil historicamente baixo, com desempenho de custo correspondente.
ma Xiang: a recuperação desta rodada do conselho de inovação científica é devido à grande gama de callback do conselho de inovação científica na fase inicial, e a avaliação global não tem prêmio significativo sobre outros setores de ações A. A partir do desempenho divulgado atualmente, a maioria das empresas listadas no conselho de inovação científica ainda mantém um rápido crescimento de desempenho, neste caso, a atração de investir no conselho de inovação científica pode ser significativamente aumentada. Em segundo lugar, a inovação científica e tecnológica é uma força motriz poderosa para o desenvolvimento económico de alta qualidade e, enquanto espinha dorsal da inovação científica e tecnológica, as perspectivas de desenvolvimento a longo prazo das empresas de inovação científica e tecnológica são optimistas pelos investidores. Ao mesmo tempo, o capital atual da China é relativamente frouxo, o que é mais favorável para ações de crescimento. A sobreposição de vários fatores contribuiu para a recuperação do quadro de inovação científica e tecnológica.
zeng Peng: nós pensamos que existem três lógicas principais impulsionando o intervalo de recuperação desta rodada do conselho de inovação científica. A primeira é a lógica macro. Desde o final de abril, o rendimento de 10 anos dos títulos do Tesouro dos EUA caiu desde o alto nível de 3%. Ao mesmo tempo, a epidemia chinesa chegou ao fim, o que é propício para o mercado de ações A entrar no mercado de recuperação dominado pela reparação de avaliação em nível macro. Como uma categoria de mercado com grande declínio precoce e elasticidade beta, o Conselho de Inovação Sci-tech tem uma elasticidade de recuperação relativamente grande.
A segunda é a lógica básica. As empresas listadas no conselho de inovação científica-tecnológica estão concentradas em semicondutores, medicina e biologia, nova energia, manufatura de ponta e outras indústrias. A partir do primeiro relatório do trimestre, a taxa de crescimento geral do lucro é relativamente estável. Após o declínio inicial, a avaliação do índice de inovação científica 50 é mais razoável, e o mais baixo do índice de inovação científica 50 também caiu para 853 pontos. Portanto, do ponto de vista básico, o Conselho de Inovação Científica tem seu próprio impulso para reparar a avaliação.
Finalmente, há a lógica de transação de mercado. Como o Conselho de Inovação Sci-tech sempre teve um limiar de capital de 500000 yuans, a taxa de volume de negócios total do mercado de conselho de inovação sci-tech é significativamente menor do que a do conselho principal e da gema. No entanto, com o lançamento das disposições piloto no mercado de ações que fazem negócios de negociação de empresas de valores mobiliários no conselho de inovação sci-tech, a negociação geral e liquidez do conselho de inovação sci-tech são esperados para ser significativamente melhoradas, o que aumenta significativamente a motivação dos investidores para alocar o conselho de inovação sci-tech e leva a uma maior recuperação do conselho de inovação sci-tech.
wang Bo: a lógica de liderar o rebound do conselho de inovação sci-tech é dividida em três lógicas principais: rápido crescimento dos fundamentos, avaliação apropriada, melhoria do sistema criador de mercado de liquidez e capacidade de descoberta de valor.
Em primeiro lugar, em termos de fundamentos, o crescimento do desempenho do conselho de ciência e inovação é superior ao de outros setores. Do ponto de vista da composição da indústria, existem evidentes diferenças estruturais entre a placa de inovação científica e outros setores. O valor de mercado das seis principais indústrias de eletrônica, medicina e biologia, equipamentos de energia, equipamentos mecânicos, informática e indústria química representa 90,5% no total, e a maioria delas pertence a segmentos com rápido crescimento. Após o primeiro trimestre de 2021, o crescimento da receita e do lucro líquido do conselho de inovação científica e tecnológica é superior ao de outros setores do mercado. No primeiro trimestre de 22, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe do Conselho de Inovação em Ciência e Tecnologia aumentou significativamente, incluindo 131% de crescimento em novas energias, 46% de crescimento em tecnologia da informação e 42% de crescimento em novos materiais.
Em segundo lugar, em termos de avaliação, sob a perspectiva do rácio P/E, o valor global sobrevalorizado do Conselho de Inovação Sci-tech manteve-se dentro de um ano após a abertura do conselho, e a diferença de avaliação com a gema tem aumentado gradualmente. No entanto, desde julho de 2020, a avaliação do rácio P/E do conselho de inovação sci-tech tem convergido gradualmente com o nível global de avaliação da gema, e tem sido basicamente consistente desde este ano. Quando essa rodada de recuperação começou, o comitê de inovação científica já tinha desempenho de custo de avaliação óbvio.
Terceiro, a nível catalítico da política, o sistema de criação de mercado do Conselho de Inovação Científica foi implementado sucessivamente. Em junho de 2020, foi relatado que o Conselho de Inovação Sci-tech introduziria o sistema market maker. Após dois anos, em 13 de maio de 2022, o CSRC emitiu as disposições piloto sobre o mercado de ações fazendo negócios de negociação do Conselho de Inovação Sci-tech das empresas de valores mobiliários. No mesmo dia, a Bolsa de Valores de Xangai emitiu uma consulta pública sobre as regras de negócios. Espera-se que a introdução do sistema criador de mercado melhore a liquidez do conselho de inovação sci-tech, melhore a função de descoberta de preços do mercado e estabilize relativamente as flutuações de preços.
yan Siqian: a lógica da recuperação da atual rodada do conselho de inovação científica: primeiro, desde novembro do ano passado, o conselho de inovação científica caiu significativamente. A inovação científica 50 caiu de 1489 para 853 em 27 de abril, não só diminuindo para metade, mas também caindo abaixo do ponto de emissão do conselho de inovação científica três anos atrás;
2. Muitas ações do conselho de inovação científica e tecnológica são empresas no domínio da inovação científica e tecnológica, cuja capacidade de inovação e vantagens em indústrias emergentes ainda existem e seu potencial de crescimento futuro ainda existe;
III. nos últimos três anos, a empresa tem experimentado pressões macroeconômicas como epidemia, guerra e inflação. Os fundamentos da empresa atingiram o fundo, e a rentabilidade geral e escala estão em um nível baixo. Em seguida, a capacidade de crescimento é mais proeminente.
liuweiwei: primeiro, entre os principais índices de uma ação, o Conselho de Inovação Científica tem o maior tempo de ajuste e a maior faixa. Tomamos como exemplo o índice sci-tech innovation 50, que caiu quase 50% do ponto mais alto de 6 de agosto de 2021 para o ponto mais baixo de 27 de abril deste ano; Após nove meses de ajuste aprofundado, a avaliação da empresa foi bem digerida, e o valor é relativamente proeminente.
Em segundo lugar, a epidemia diminuiu após o final de abril, e o governo também aumentou seus esforços para estimular a economia. A liquidez tende a ser frouxa, e o estilo de mercado se transforma em ações de crescimento. O Conselho de Ciência e Inovação concentra-se em empresas de alta qualidade em indústrias emergentes em crescimento, como fotovoltaica, bateria de lítio, semicondutores, biomedicina, IA, inteligência automotiva, software industrial, etc. Essas empresas têm crescimento excepcional e crescimento de desempenho de alta velocidade, tornando-se assim a principal linha de recuperação do mercado.
liwenbin: a lógica subjacente desta rodada de recuperação reside em que, em primeiro lugar, o conselho de ciência e inovação tem as características de alto lucro e baixo valor, e a avaliação estática de 21 anos e avaliação dinâmica de 22 anos do conselho de ciência e inovação caíram para o fundo histórico. Ao mesmo tempo, desde a abertura do conselho de inovação em tecnologia científica, a taxa de crescimento da receita geral e do lucro tem sido significativamente à frente de outros setores.
Em segundo lugar, as indústrias e empresas incentivadas pelo conselho de inovação de tecnologia científica desde o seu estabelecimento não são apenas altamente consistentes com a transformação econômica da China e inovação científica e tecnológica, mas também representam a direção de desenvolvimento de toda a humanidade. Estas indústrias estão concentradas principalmente na nova geração de tecnologia da informação, medicina, fabricação high-end, novos materiais e outras indústrias. Esses setores e empresas desfrutam dos dividendos de crescimento dos tempos.
Finalmente, após um ajuste de longo prazo, o mercado não está lotado de posições no conselho de inovação científica e tecnológica. No final do primeiro trimestre de 2022, o Conselho de Inovação Científica representou cerca de 5,3% da alocação global do fundo, em uma posição de alocação baixa.
Ao mesmo tempo, da perspectiva da movimentação marginal, a rápida recuperação da situação epidêmica da China e a retoma efetiva da produção e do trabalho, combinada com o crescimento constante, continuaram a fazer esforços, e o apetite pelo risco do mercado geral de ações A foi significativamente reparado.
s similar a 2013 gem
China Fund News: você acha que o Conselho de Inovação Sci-tech replicará o mercado GEM em 2013? Como ver o desempenho futuro deste setor
zhoukeping: Eu acho que o Conselho de Inovação Científica pode estar no fundo do médio e longo prazo, principalmente devido a fatores macrocíclicos como o declínio do imobiliário, epidemias repetidas e o impacto da inflação no exterior foram plenamente refletidos. Aqui, é possível que a comparação de potência entre fatores cíclicos subsequentes e fatores estruturais se repita por etapas. No entanto, no geral, acreditamos que os fatores estruturais representados pelas tendências industriais se tornarão cada vez mais poderosos nos próximos 1-2 anos, ou seja, o crescimento do desempenho dessas empresas acabará por se refletir no mercado de ações, o que também é o significado de descoberta de valor no mercado de capitais, Portanto, estamos otimistas sobre o desempenho do conselho de inovação científica e tecnológica nos próximos anos.
wangguigui: histórico não será simplesmente repetido. 1. As posições do ciclo industrial são diferentes. Em 2013, a taxa de penetração de telefones inteligentes excedeu 50%, e a tendência industrial da Internet móvel está no ponto de partida. Em 2022, o primeiro ano de localização de semicondutores é 2019, e o primeiro ano de 2b a 2c de novos veículos de energia é 2020. A indústria desenvolveu-se por 2-3 anos; 2. A posição do preço das ações é diferente. Após 2-3 anos de dedução do preço das ações, muitas ações aumentaram em mais de 10 vezes, e as empresas líderes de energia nova atingiram 100 bilhões, ou mesmo trilhões. 3. A importância da inovação científica e tecnológica é a mesma. Acreditamos que o mesmo ponto é que o crescimento das indústrias tradicionais está sob grande pressão, e novos pontos de crescimento são necessários para impulsionar a economia. Portanto, ainda estamos otimistas sobre o potencial de longo prazo do setor de ciência e tecnologia representado pelo conselho de ciência e inovação para superar o mercado.
suyanqing: o atual conselho de ciência e inovação tem muitas semelhanças com a gema em 2013. Por exemplo, o macro ambiente está na fase de estabilização gradual após a recessão econômica. O posicionamento da placa do conselho de ciência e inovação e a gema estão de acordo com a orientação política, a tendência de desenvolvimento dos tempos e a direção da transformação econômica e atualização no momento. A taxa de crescimento do lucro está liderando o mercado, e a avaliação também está em um nível quantil historicamente baixo, Todos os fundos estão subdesenvolvidos. No entanto, a história não é uma simples repetição. Por um lado, a gema impulsionou o crescimento de alto desempenho através de fusões e aquisições naquela época, e a lógica era difícil de ser falsificada no curto prazo. O principal fator impulsionador do conselho de inovação sci-tech ainda é seu próprio desempenho. Se o preço das ações sobe rapidamente no curto prazo, é inevitável precisar de correção de avaliação. Por outro lado, os estoques componentes da gema eram bastante diferentes da faixa de posição pesada institucional naquela época. Atualmente, o principal componente do conselho de inovação sci-tech ainda é a faixa mainstream nos últimos dois anos. Portanto, o Conselho de Inovação Sci-tech tem um impulso ascendente no momento atual, mas não vai copiar completamente o mercado de gema em 2013. No futuro, a verdadeira “tecnologia dura” com suporte de desempenho ainda prevalecerá.
zeng Peng: vimos que analistas relevantes de mídia e valores mobiliários no mercado classificam o atual conselho de inovação científica e a jóia de 2013. Achamos que essa analogia é razoável, mas também precisamos reconhecer o posicionamento especial do próprio conselho de inovação científica e tecnológica. Em termos de tempo, a gema foi criada em 2009, e o índice de gema foi lançado em 2010 e, em 2013, começou a entrar no mercado de touros.
É agora o terceiro ano do estabelecimento do conselho de inovação de tecnologia científica, e está prestes a inaugurar o terceiro aniversário do lançamento do índice de inovação de tecnologia científica 50 no final do ano, que naturalmente tem uma relação de comparação e conexão. Mas como investidores institucionais profissionais, precisamos ver a lógica por trás do mercado. O crescimento do mercado empresarial entrou no mercado touro em 2013. A lógica industrial por trás disso é a ascensão da indústria da Internet móvel. A popularidade dos telefones inteligentes promoveu uma rodada de boom da Internet móvel, que atingiu um clímax em meados de 2015; Esta rodada de bônus de inovação continuou até 2020 e, em seguida, com a ascensão da nova indústria de energia, impulsionou ainda mais a recuperação do índice de gemas. Enquanto a placa de inovação sci-tech se concentra principalmente em semicondutores e indústrias de manufatura high-end, e carrega a pesada responsabilidade da localização de tecnologias principais. Portanto, o desempenho futuro do mercado do Conselho de Inovação Sci-tech estará mais relacionado ao processo de localização do núcleo de alta tecnologia, e entrará em um padrão positivo de longo prazo com a ascensão da indústria de inovação sci-tech da China.
ma Xiang: Eu acho que o mercado atual do conselho de ciência e inovação é semelhante ao da jóia em 2013, mas também há diferenças. A semelhança é que o mercado de gema bull lançado em 2013 tem o pano de fundo industrial do grande desenvolvimento da Internet móvel e da assistência à operação de capital de fusões e aquisições.O atual Conselho de Inovação Sci-tech também tem boas oportunidades de desenvolvimento industrial, ou seja, a inovação científica e tecnológica da China, especialmente a indústria de tecnologia dura, está acelerando seu desenvolvimento. Mas, ao mesmo tempo, devemos também ver que o crescimento das empresas no Conselho de Inovação Científica dependerá mais do crescimento endógeno, e o papel das operações de capital, como fusões e aquisições, pode ser enfraquecido. O volume econômico atual da China é o dobro do de 2013, com categorias industriais mais completas, mais talentos científicos e tecnológicos e uma ecologia de demanda interna e externa mais rica. Acredito que o Conselho de Ciência e Inovação terá um melhor desempenho no futuro.
wang Bo:
1. Contexto macro: o ambiente econômico está na fase em forma de L, e a fase relativamente pessimista passou. O foco da política mudou de “crescimento estável” para “ajuste estrutural”, e a política industrial emergente começou a ser intensamente obesa.
2. Posicionamento industrial: a gema está posicionada como “dois altos e seis inovações”. Computadores, mídia, medicina e biologia, utilidades e equipamentos elétricos que estão em conformidade com a direção de indústrias emergentes estratégicas representam mais de 50% do peso total, e desfrutam plenamente dos dividendos de desenvolvimento de indústrias emergentes estratégicas e “Internet +”.
3. crescimento de alto desempenho: sobreposto aos dividendos de desempenho de M & A pela primeira vez encontrados no mercado de ações A, a taxa de crescimento do desempenho de gema está muito à frente de outros setores, e saiu de um forte ciclo de desempenho ascendente.
4. liberação de liquidez: após o período de bloqueio de três anos, a capacidade de circulação da gema é expandida, e o setor é mais líquido
5. A alocação de ativos mudou rapidamente de alocação baixa para alocação alta: referente à alocação de fundos parciais ativos, a proporção de alocação de gema aumentou rapidamente em 2013, de 3,3% para 13,79% em um ano, em que TMT, equipamentos de energia e biologia farmacêutica tornaram-se as principais posições.
Semelhanças entre esta rodada do conselho de inovação científica e o conselho de inovação científica de 2013:
1. Macro ambiente: sob o pano de fundo do impacto a curto prazo da epidemia e da crescente pressão descendente sobre a economia da China, o foco do trabalho econômico faseado ainda está em “crescimento estável”. No entanto, a médio e longo prazo, como o impacto da epidemia gradualmente diminui, o foco econômico retornará gradualmente para promover ainda mais o desenvolvimento de alta qualidade.
2. Posicionamento industrial: o pano de fundo do nascimento do conselho de inovação científica e tecnológica está sob a ameaça de atrito comercial. a China está enfrentando maiores impactos e desafios na economia, ciência e tecnologia, segurança e outros aspectos. Espera-se que se torne um setor de ponta beneficiando do desenvolvimento da indústria de “tecnologia dura” e dos dividendos da transformação econômica e modernização na maior medida.
3. Crescimento do desempenho: nos últimos anos, o crescimento do desempenho do Conselho de Inovação Sci-tech continuou a ser superior ao do conselho principal e da gema. Comparado com o crescimento de alto desempenho da gema em 2013, depende fortemente de fusões e aquisições extensivas. A qualidade não é alta e uma grande quantidade de goodwill foi formada, o que se tornou um perigo oculto de desempenho subsequente. O Conselho de Inovação Sci-tech tem as características de alto investimento em P & D, de modo que o crescimento de alta velocidade do desempenho é mais sustentável.
4. Melhoria da liquidez: o conselho de inovação sci-tech está prestes a entrar no período de levantamento da proibição. O aumento da capacidade do mercado fornece mais espaço de alocação. A superposição do sistema de criador de mercado é propício à melhoria contínua da capacidade de descoberta de liquidez e valor da placa.
5. A alocação ainda está em um nível baixo: até 2022q1, a posição de alocação de fundos públicos no Conselho de Ciência e Inovação tinha aumentado para 5,4% em relação à proporção de alocação de fundos parciais ativos, e ainda há espaço para melhorias.
Em geral, acreditamos que o atual conselho de inovação sci-tech é semelhante à gema em 2013, mas sua capacidade de crescimento de desempenho é melhor. Estamos otimistas sobre as oportunidades de crescimento deste conselho por um longo tempo.
yan Siqian: para estoques de crescimento de alta qualidade em indústrias de alta prosperidade, o mercado em 2013 pode ser copiado.
Do ponto de vista da avaliação, a avaliação atual voltou a uma posição historicamente baixa, e a avaliação de Kechuang 50 caiu abaixo de 30x. Atualmente, a expansão da avaliação do conselho de inovação científica-tecnológica nos próximos três anos é mais certa. Em particular, a faixa de alta prosperidade com um ciclo industrial ascendente tem amplas perspectivas de desenvolvimento e grande espaço para expansão da valorização.
Comparado com a recuperação do mercado empresarial em crescimento de 2013 a 2015, a recuperação em volume e lucro dos fundamentos empresariais também é visível. Sob a atual estagflação macroeconómica, a inflação começou a diminuir. Nos últimos três anos, a empresa experimentou compensação de lucros, compensação de padrões e compensação epidêmica. Depois disso, os lucros da empresa começaram a se recuperar. Além disso, nesta rodada, a capacidade operacional das empresas de fabricação chinesas foi significativamente melhorada, a capacidade de integração de toda a cadeia industrial foi aprimorada e a capacidade operacional e de gerenciamento também foi melhorada. Espera-se que, com a redução do preço das matérias-primas, a integração de cadeias industriais e até mesmo o estabelecimento de fábricas no exterior, a rentabilidade geral das empresas de alta qualidade se recupere para um nível melhor e estável na fase inicial. A partir do segundo semestre do ano, realizará recuperação trimestral dos lucros. A longo prazo, o desempenho de estoques de crescimento de alta qualidade em indústrias de alta prosperidade continuará a crescer nos próximos 2-3 anos.
liwenbin: 2013 no crescimento do mercado empresarial, acho que é principalmente devido ao crescimento explosivo no setor de tecnologia de hardware (como telefones celulares de alto desempenho, notebooks, tablets, redes 4G) a aplicativos de software (comércio eletrônico, vídeo on-line, jogos móveis, etc.) As empresas chinesas de ciência e tecnologia representadas pela gema agarraram firmemente esta onda de dividendos de desenvolvimento histórico, de modo que os fundamentos da empresa, especialmente indicadores centrais, como renda e lucro, mostraram um crescimento blowout, que promoveu a gema para entrar em um mercado de touros a partir de 2013.
Após 2018, a nova geração de revolução tecnológica representada pela tecnologia 5g e veículos de energia eólica fotovoltaica de novas energias, impulsionados pelo progresso científico e tecnológico, subverteu rapidamente o modelo de desenvolvimento humano existente. Por exemplo, a condução inteligente e a indústria 4.0 trazida pela tecnologia 5g podem melhorar rapidamente a vida humana e a eficiência do trabalho; A nova tecnologia de energia representada pela energia eólica fotovoltaica não só realizou o novo modo de desenvolvimento de baixo carbono e favorável ao meio ambiente, mas também alcançou o catch-up da energia fóssil existente, como carvão e gás natural ao custo da geração de energia nos últimos anos, o que reduziu consideravelmente o custo do desenvolvimento humano; A inovação tecnológica representada por novos veículos de energia melhorou a experiência de condução e introduziu tecnologia de condução inteligente para reduzir os custos de vida humana. Além disso, inovações em rede de comunicação espacial, novos medicamentos antitumorais, fibra de carbono, tecnologia de nuvem, big data e outros campos também criam necessidades e experiências inovadoras em todos os aspectos. Comparado com a inovação tecnológica com a tecnologia 4G como núcleo em 2013, esta rodada de inovação científica e tecnológica enfatiza a tecnologia dura e a tecnologia negra, e gradualmente se transforma da inovação com foco no modelo de negócios para a inovação dura de produtos e tecnologias.
Desde a sua criação, o Conselho de Inovação de Ciência e Tecnologia foi posicionado para atender empresas nas áreas de “tecnologia da informação de nova geração, equipamentos de ponta, novos materiais, nova energia, conservação de energia e proteção ambiental e biomedicina”. Vimos que nos últimos dois anos, quase 400 empresas de alta qualidade se conectaram ao conselho de inovação de tecnologia científica. Estas empresas são um dos principais representantes da China nesta rodada de revolução científica e tecnológica.
Na minha opinião, o conselho de inovação científica e tecnológica é altamente consistente com esta rodada de revolução científica e tecnológica. A maioria das empresas do conselho de inovação científica e tecnológica apresentou taxas de crescimento de receita e lucro muito superiores às do conselho principal nos últimos dois anos, e também mostrou muitas capacidades únicas de inovação científica e tecnológica.
Ao mesmo tempo, o nível de avaliação atual do conselho de inovação científica e tecnológica é relativamente razoável, e a compreensão do mercado das empresas do conselho de inovação científica é mais objetiva e científica após o tempo. Então eu acho que há oportunidades de investimento históricas óbvias no conselho de inovação científica-tecnológica.
retorno final aos fundamentos
China Fund News: os dados mostram que a partir de 2 de junho, o valor de mercado do conselho de ciência e inovação em julho foi 271,14 bilhões de yuans, o mais alto em 2022, um aumento de 453,1% sobre a média mensal no primeiro semestre de 2022. Como você vê o impacto do pico do levantamento da proibição no Conselho de Inovação em Ciência e Tecnologia no mercado
zhoukeping: o levantamento da proibição sobre o conselho de inovação científica colocará pressão no mercado a curto prazo, mas nossa experiência histórica da retomada da negociação mostra que o ponto de partida da maioria das ações e setores de touros é de três anos após o levantamento da proibição. Há dois fatores: o primeiro é o ciclo de três anos. Os projetos de captação de fundos da empresa após o IPO entrarão gradualmente no período de colheita. Algumas empresas com boas tendências do setor podem voltar a entrar no ciclo ascendente das ovas e no período de aceleração do desempenho. Este é o fator mais fundamental. Em segundo lugar, o mercado está muitas vezes preocupado com o levantamento da proibição, e a pressão após o levantamento da proibição vai digerir a avaliação das ações. Após um período de pressão, o valor temporal das empresas que podem lucrar em seu desempenho e ter uma ova ascendente tornar-se-á mais óbvio. Portanto, após a compressão da mola de avaliação, o impulso de decolagem será maior.
wangguigui: mercado de ações é um período de votação a curto prazo e uma máquina de pesagem a longo prazo. A subida e descida a curto prazo das existências são determinadas pela oferta e procura, pelo que a pressão de levantar a proibição trará pressão sobre o preço das acções. No entanto, o aumento e a queda a longo prazo são determinados pelos fundamentos, de modo que eventualmente retornará aos fundamentos e à criação de valor da empresa.
suyanqing: de acordo com a situação passada, com o aumento da oferta de estoque, estoques individuais com fundamentos fracos tendem a ter mau desempenho quando a proibição é levantada em grande escala. Além disso, antes do levantamento da proibição, algumas ações individuais podem “fugir”. Comparando o desempenho do mercado antes e após o levantamento da proibição, verifica-se que o desempenho de todas as ações A desde 2016 após o levantamento da proibição por um ano é melhor do que o anterior ao levantamento da proibição. Espera-se que julho seja um período importante para testar o conselho de inovação científica e tecnológica. No futuro, também é necessário observar se há novas mudanças de regras para ajudar o Conselho de Inovação Científica a melhorar a liquidez e digerir a pressão de levantar restrições e reduzir participações.
ma Xiang: ma avaliação empresarial deve ser descontada pelo fluxo de caixa de médio e longo prazo. Levantar a proibição não aumentará o capital social. Se os acionistas reduzirem suas participações após o levantamento da proibição, desde que a estrutura de governança corporativa não seja alterada e o desenvolvimento a longo prazo da empresa não seja afetado, a probabilidade não terá um grande impacto sobre o preço das ações. Além disso, a tendência global do mercado das acções A tem sido relativamente boa recentemente.O levantamento da proibição pode ter um impacto sobre o preço das acções, mas a alta probabilidade é apenas um impacto a curto prazo, que será gradualmente digerido pelo mercado e é improvável que altere a tendência dos preços das acções a longo prazo.
zeng Peng: de acordo com as disposições relevantes sobre a redução da participação acionária de acionistas de empresas listadas, as empresas do Conselho de Inovação Científica entrarão no auge de levantamento da proibição após o terceiro aniversário da listagem. Como plataforma de circulação de capitais, o mercado de capitais precisa tratar a questão do levantamento da proibição dialética e objetiva. Em primeiro lugar, o levantamento da proibição aumentará a pressão de venda no mercado de curto prazo, o que também é uma forma importante para os investidores precoces saírem, mas precisamos de ver que depois de os investidores precoces saírem, eles ainda podem investir o seu dinheiro nos mercados primário e secundário, o que é também uma forma circular importante para os mercados de capitais primário e secundário. Em segundo lugar, após o levantamento da proibição, o valor de mercado da circulação aumentará e as transacções dos investidores serão mais activas, o que também é benéfico para o mercado secundário. Por último, precisamos também de ver que muitas empresas do Conselho de Inovação Científica e Tecnológica anunciaram a intenção de recompra das empresas cotadas, o que também cobrirá a pressão de levantar a proibição. Em geral, acreditamos que o preço razoável das ações das empresas cotadas depende do valor a longo prazo, e o levantamento a curto prazo da proibição constituirá algumas perturbações, mas não afetará a função de descoberta de valor a longo prazo do mercado.
wang Bo: este julho será o pico do levantamento da proibição de acionistas maiores (os acionistas controladores e controladores reais não devem transferir suas ações iniciais dentro de três anos a partir da data de listagem) de empresas listadas no conselho de ciência e inovação. Em 2022, a escala total de restrições à venda e levantamento do Conselho de Inovação Científica foi de 1085,7 bilhões de yuans, dos quais o levantamento de restrições pelos principais acionistas foi de cerca de 474 bilhões de yuans, representando 43,6%. Referindo-se à situação após o levantamento da proibição da gema na história, o preço das ações da GEM caiu ligeiramente antes do levantamento da proibição pelos principais acionistas; Após o levantamento da proibição, os retornos absolutos e relativos médios das unidades populacionais continuaram a expandir-se dentro de 30 dias naturais. Entre as dez maiores empresas do Conselho de Inovação Científica e Tecnológica com maior capitalização de mercado, o número médio de ações reduzidas pelos principais acionistas das empresas listadas representa 1%-2% do capital social total, e o número médio de dias desde a data de anúncio da redução até o primeiro levantamento da proibição é de 150 a 400 dias. Pode-se ver que a real disposição dos grandes acionistas em reduzir suas participações não é tão forte.
Considerando que o tamanho diário da transação do mercado de ações A esteve no nível de 800100 bilhões recentemente, acreditamos que a escala do levantamento da proibição do conselho de inovação científica pode ser totalmente digerida.A pressão de ajuste antes do levantamento da proibição também fornece uma janela favorável para posterior alocação de ativos.
yan Siqian: o pico de levantar a proibição sobre o conselho de inovação científica pode trazer alguma pressão emocional para o mercado, mas o volume de negócios global do índice de inovação científica 50 é de cerca de 5% do do conselho principal, representando uma pequena quantidade de fundos no mercado geral, e espera-se que tenha um impacto limitado em todo o mercado.
Do ponto de vista das empresas listadas, o índice do conselho de inovação científica caiu abaixo do ponto de emissão há três anos, e muitas metas do conselho de inovação científica quebraram. Para empresas excelentes, se os fundamentos corporativos de curto prazo e as avaliações são baixas, o poder de reduzir suas participações pode não ser grande.
liuweiwei: uma grande parte do valor de mercado da proibição levantada sobre o conselho de inovação científica e tecnológica em julho é “grande sem fins lucrativos”, e os controladores reais de empresas cotadas e outros grandes acionistas representam uma proporção relativamente alta, de modo que as ações que realmente formarão circulação no mercado e o valor de mercado serão muito menores do que o valor de mercado levantado da proibição que vemos; Mesmo as instituições de investimento de PE e outras “pequenas organizações não governamentais” terão um número considerável de otimistas sobre o desenvolvimento a longo prazo da empresa e optarão por não reduzir suas participações ou apenas uma parte delas. Portanto, não precisamos superestimar o impacto do levantamento da proibição na liquidez do conselho de ciência e inovação.
A médio e longo prazo, a tendência do preço das ações ou a mudança do valor de mercado das empresas listadas é determinada por fatores fundamentais, como a operação real ou o crescimento do desempenho da empresa.
A pressão de levantar a proibição é que todas as empresas terão uma situação normal quando forem listadas. Ao mesmo tempo, a fim de resolver o impacto negativo da pressão de vendas concentradas no mercado após o levantamento da proibição, os reguladores emitiram regulamentos de levantamento mais detalhados, exigindo que os acionistas de levantamento fizessem um anúncio antecipado, na medida do possível, e a maneira de reduzir suas participações principalmente por meio de redução descentralizada e incentivo à negociação em bloco.
Mais importante ainda, embora o preço das ações das empresas listadas possa ser afetado pela redução das ações e flutuações do mercado no curto prazo, depende das perspectivas de negócios, rentabilidade e fluxo de caixa da empresa no longo prazo. Assim, poderíamos aproveitar esta oportunidade para comprar algumas empresas de alta qualidade que pensávamos serem caras ou ilíquidas antes, e buscar valor de investimento a médio e longo prazo através da deslocação de preços a curto prazo no mercado.
Por último, após investimento e trabalho a longo prazo, é razoável que os accionistas fundadores reduzam as suas participações para melhorar as suas vidas ou investir em novas empresas, e também precisamos de dar alguma compreensão.
sistema criador de mercado para melhorar a liquidez
China Fund News: Recentemente, o CSRC emitiu e implementou oficialmente as disposições piloto sobre o mercado de ações fazendo negócios de negociação de empresas de valores mobiliários no conselho de inovação de tecnologia científica, que estipula as condições de acesso e procedimentos dos criadores de mercado no conselho de inovação de tecnologia científica e a supervisão durante e após o evento. O mercado também tem expectativas sobre o conselho de inovação de tecnologia científica de que o limiar dos investidores será reduzido e o sistema de criador de mercado será acelerado.
zhou Keping: .
A implementação da nova política do CSRC ajudará a melhorar a liquidez, permitir que mais investidores participem no investimento do conselho de ciência e inovação, compartilhar o crescimento das empresas, o que é de importância positiva, e também ajudar a tornar o nível de avaliação do conselho de ciência e inovação próximo do do conselho principal.
suyanqing: em geral, espera-se que o sistema criador de mercado melhore a liquidez do mercado do conselho de inovação sci-tech e melhore a eficiência da transação e a função de preços. Sob o sistema de licitação, as contrapartes dos investidores são outros participantes no mercado. Sob o sistema de market maker, os investidores podem negociar diretamente com os market makers, o que ajuda a melhorar a eficiência da transação do mercado e reduzir a dificuldade de transação. Além disso, sob o sistema de market maker, os market makers cotam primeiro e os investidores conhecem a cotação antes de colocar ordens. Portanto, o preço das ações é relativamente mais transparente e ajuda a estabilizar expectativas. Naturalmente, os criadores de mercado cobrarão parte do spread da oferta de pedido em virtude dos serviços que prestam, pelo que o custo de transação do mercado aumentará em conformidade.
Espera-se que a introdução do sistema criador de mercado do conselho de ciência e inovação melhore significativamente a liquidez do mercado, aumente a disposição dos investidores para alocar o conselho de ciência e inovação e desempenhe um bom papel na escolta das funções normais de investimento e financiamento do conselho de ciência e inovação.
wang Bo: a diferença entre o sistema criador de mercado e o sistema de licitação é que: primeiro, diferentes contrapartes levam a uma maior eficiência de transação do sistema criador de mercado. Em segundo lugar, o mecanismo de formação de preços é diferente, e o preço sob o sistema de criador de mercado é mais transparente. Em terceiro lugar, os custos de transação são diferentes. O sistema criador de mercado é superior aos custos de transação.
Acreditamos que os principais impactos da promoção do sistema criador de mercado no Conselho de Inovação Científica incluem:
I. Espera-se que a introdução do sistema criador de mercado melhore a liquidez do conselho de inovação científica e tecnológica. Atualmente, a liquidez geral do conselho de inovação sci-tech não é apenas menor do que a da gema, placa principal da Bolsa de Valores de Shenzhen e todas as ações, mas também gradualmente menor do que a do conselho principal da Bolsa de Valores de Xangai desde o ano passado. Com referência ao novo terceiro conselho, a liquidez melhorou significativamente após a introdução do sistema criador de mercado.
II. O sistema criador de mercado é propício para melhorar a função de descoberta de preços do mercado. Shanghai Stock Exchange apontou que os criadores de mercado devem promover a equipe de pesquisa da empresa para realizar pesquisas contínuas sobre as ações do Conselho de Inovação Sci-tech que eles participam na criação de mercado e emitem relatórios de pesquisa de títulos.
III. Espera-se que o sistema criador de mercado estabilize as flutuações de preços e melhore a estabilidade do mercado de valores mobiliários. Como um investidor de valor profissional, os criadores de mercado são relativamente mais racionais e podem efetivamente ajustar a oferta e demanda do mercado, reduzir a especulação e reduzir as flutuações de preços, aproveitando fundos abundantes e ações de tesouraria, de modo a melhorar a estabilidade de preços.
ma Xiang: sistema criador de mercado pode aumentar a liquidez do estoque do conselho de ciência e inovação. Avaliação de ações e liquidez são muitas vezes correlacionados positivamente. Promover a implementação de sistemas relevantes deve ter um impacto positivo no desenvolvimento futuro do conselho de ciência e inovação.
liuweiwei: em comparação com a diretoria principal e a gema, ainda existem algumas diferenças no sistema regulatório e no limiar dos investidores, o que também traz algum impacto ao nível da transação, refletido principalmente na liquidez relativamente baixa de algumas empresas no conselho de inovação científica, na incompatibilidade entre atividade de transação e valor de mercado, e outras questões, o que também restringe o entusiasmo dos investidores em participar das empresas no conselho de inovação científica. Se pudermos acelerar a construção do sistema criador de mercado e reduzir o limiar de investidores, isso ajudará a melhorar a liquidez e a conveniência de transação das empresas do Conselho de Inovação Científica e Tecnológica, e também dará a mais investidores a oportunidade de compartilhar o crescimento de empresas do Conselho de Inovação Científica de alta qualidade.
liwenbin: o conselho de inovação científica foi criado até agora. A fim de manter um grande número de investidores individuais, foram estabelecidos mais limiares para investidores individuais, o que consiste em proteger melhor os investidores e proteger o desenvolvimento saudável do conselho de inovação científica. Depois de mais de dois anos atravessando o rio sentindo as pedras, vimos que a experiência bem sucedida do Conselho de Inovação Sci-tech (por exemplo, liberalizando a ascensão e queda; mecanismo de inquérito baseado no mercado; sistema de aprovação de IPO, etc.) foi introduzida no conselho principal, e os investidores do conselho principal adaptaram-se gradualmente ao sistema de negociação do conselho de inovação sci-tech. Ao mesmo tempo, os métodos de pesquisa de preços e investimentos do mercado para as empresas do Conselho de Inovação Sci-tech também passaram pelo batismo do tempo.
Promover o sistema criador de mercado e reduzir o limiar dos investidores permitirá que mais investidores compartilhem os dividendos do conselho de ciência e inovação, compartilhem os dividendos da transformação econômica e melhorem a eficiência comercial do conselho de ciência e inovação. A introdução destas medidas mais orientadas para o mercado aumentará a eficiência operacional do conselho de inovação científica e atrairá mais empresas excelentes para fazer login no conselho de inovação científica e tecnológica.
scientific Innovation Board’s valuation is a historical low
crescimento do lucro aumentou por dois trimestres consecutivos
china Fund News: de acordo com os últimos dados de relatórios financeiros, no primeiro trimestre de 2022, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de Kechuang 50 empresas listadas aumentou 78,5% ano a ano.
zhoukeping: acreditamos que o conselho de inovação científica está no limite médio e inferior do nível histórico de avaliação. Considerando o alto crescimento das empresas do Conselho de Inovação Científica, bem como os atributos pré-investimento e pós-lucro de algumas empresas, a avaliação atual é razoável no médio e curto prazo. Há espaço para o valor de mercado de longo prazo, e o lucro pode ser um período de recuperação de médio e curto prazo, e pode ser o ponto de partida do crescimento de longo prazo.
wangguigui: a avaliação global está em um nível historicamente baixo, mas a rentabilidade das empresas em diferentes setores é diferente. Por exemplo, os semicondutores podem estar em um ponto alto faseado.
suyanqing: da perspectiva dos ganhos recentes, contra o pano de fundo do declínio do crescimento dos lucros do índice de base ampla mainstream no primeiro trimestre, os lucros do Kechuang 50 ainda mantiveram rápido crescimento, e a taxa de crescimento dos lucros aumentou por dois trimestres consecutivos. Da perspectiva das expectativas subsequentes, o vento do Kechuang 50 Index espera unanimemente que a taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à mãe em 2022 e 2023 será de cerca de 40% e 25%. A atual razão de ganhos de preço (TTM) está apenas no nível quantil de cerca de 10% desde 2020. No geral, o nível atual de avaliação do lucro do conselho de inovação científica ainda tem uma certa relação de desempenho de custo.
zeng Peng: de acordo com os dados, em 9 de junho de 2022, o PE TTM do índice de inovação científica 50 é 42,4 vezes, e o PE TTM do índice de gema é 49,9 vezes. Podemos ver que o atual nível de avaliação abrangente das ações componentes do índice Kechuang 50 não é significativamente superior ao da gema.
Combinado com o rápido crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe no primeiro trimestre, isso indica que o atual nível global de avaliação do conselho de ciência e inovação é atraente. Como um mercado que assume a tarefa-chave de lidar com as principais tecnologias nacionais de alta e novas, espera-se que o conselho de inovação científica e tecnológica desfrute de um alto nível de avaliação premium por um longo tempo no futuro. Portanto, acreditamos que o atual nível de avaliação do conselho de inovação científica é razoável e atraente.
ma Xiang: pe e Pb avaliações do conselho de inovação científica são maiores do que as do conselho principal A-share. No curto prazo, é impulsionado principalmente pelo crescimento do desempenho. A razão profunda é que as perspectivas de crescimento das empresas de inovação científica são mais promissoras, e os investidores estão dispostos a dar um prêmio mais alto. Claro, a sociedade comercial está cheia de concorrência, e o crescimento das empresas não será suave. O desenvolvimento futuro das empresas listadas no Conselho de Ciência e Inovação certamente será diferenciado, e seu crescimento de lucros e valorização também será significativamente diferenciado com o desenvolvimento da empresa.
wang Bo: sobre o crescimento do lucro do conselho de ciência e inovação, de acordo com a previsão de lucro consistente do vento, o crescimento geral do lucro do conselho de ciência e inovação em 22 e 23 anos é esperado para ser 64% e 34% respectivamente, enquanto que o da ciência e inovação 50 é 39% e 23%, que é mais proeminente do que o de outros setores.
Do ponto de vista das indústrias, a taxa de crescimento do lucro de cada indústria em 22 e 23 anos é basicamente acima de 30%. Entre elas, as cinco indústrias com taxa de crescimento rápida são automóvel, medicina e biologia, equipamentos de energia, informática e comunicação.
A partir da avaliação atual da placa Kechuang, sob o método geral (excluindo valores negativos), Kechuang 50 é cerca de 40 vezes, enquanto o pe-ttm no ponto mais baixo de Kechuang 50 em 26 de abril é de apenas 30 vezes. Referindo-se à gema, o final de 2012 e o final de 2018 foram os dois principais fundos de mercado da gema, com razão de lucro de preço correspondente (TTM) de 29 e 28 vezes, respectivamente.
Em geral, o crescimento atual do desempenho do Conselho de Inovação Sci-tech tem um forte índice de desempenho de custo comparado com a avaliação que ainda está no fundo.
liuweiwei: sci tech Innovation Board empresas estão concentradas principalmente em algumas indústrias emergentes com crescimento de alta velocidade, como fotovoltaica, bateria de lítio, semicondutores, biomedicina, IA, inteligência automotiva, software industrial, etc., e são empresas líderes com excelente competitividade nesses campos. A taxa de crescimento de 78,5% do lucro líquido atribuível à empresa-mãe no primeiro trimestre é muito mais rápida do que a de uma ação como um todo, o que também reflete o atributo de alto crescimento do conselho de inovação de tecnologia científica. De acordo com as estatísticas de preços de fechamento em 9 de junho, a relação TTM P / E do índice Kechuang 50 é de 42, que está no quantil histórico de 10%, e o peg geral é inferior a 1, que também está na faixa baixa do quantil histórico; Com base na análise das empresas-chave no índice Kechuang 50, o nível de avaliação atual dessas empresas-chave é razoavelmente subestimado.
liwenbin: este fenômeno não se reflete apenas no relatório do primeiro trimestre de 2022, na verdade, a maioria das empresas do conselho de ciência e inovação continuaram a mostrar uma taxa de crescimento de receita e lucro muito superior à do conselho principal nos últimos dois anos.
Atualmente, com base no desempenho estático em 2021, os indicadores de avaliação das empresas do Conselho de Inovação Sci-tech com a relação P / E ou a razão de vendas no mercado como núcleo estão geralmente na parte inferior dos últimos dois anos, e o quantil histórico é menor do que o do conselho principal. Ao mesmo tempo, na perspectiva do crescimento, as avaliações dessas empresas não são superiores às de empresas de crescimento semelhante no conselho principal.
Portanto, em geral, o conselho de inovação científica tem grandes vantagens na comparação horizontal e vertical.
Conselho de Inovação Científica será diferenciado no futuro
“faixa de alta prosperidade + suporte de desempenho” unidade principal
China Fund News: você acha que o conselho de inovação sci-tech de acompanhamento é mais impulsionado pela linha principal de “reparo de avaliação após sobrevenda” ou pela linha principal de “trilha de alta prosperidade + suporte de desempenho”
zhou Keping: o primeiro estágio de recuperação é o reparo de avaliação após sobrevenda, que se manifesta no aumento global do índice, e então pode entrar em um período de choque. Entre eles, as indústrias prósperas e excelentes empresas tomarão a liderança em sair do mercado estrutural. Diferentes indústrias e empresas são intensificadas devido às diferenças no ciclo de boom e ciclo de negócios.
wangguigui: com a diversidade das ações do Conselho de Inovação Científica, a fase de desenvolvimento, nível de avaliação e adequação da Pesquisa de Mercado serão diferentes. Acreditamos que não será preciso descrever o conselho de inovação científica como um todo. No futuro, mais será diferenciação, o bom aumentará e o ruim cairá.
suyanqing: espera-se que mais será impulsionado pela linha principal de “faixa de alta prosperidade + suporte de desempenho”. Na primeira onda do mercado de reparação do conselho de inovação sci-tech, a inovação secundária próxima é relativamente mais ativa. Com o advento da temporada de jornais chineses, as empresas que dependem de seu próprio desempenho para fazer progressos sólidos são mais dominantes. A médio e longo prazo, seja o mercado empresarial em crescimento em 2013 ou o atual conselho de inovação científica e tecnológica, a lógica subjacente que impulsiona o crescimento do setor ainda é a tendência de desenvolvimento industrial. A característica central da “tecnologia dura” é a trilha de alta qualidade e crescimento contínuo do desempenho impulsionado pela pesquisa e desenvolvimento. Portanto, “trilha de cenário alto + verificação de desempenho” é o núcleo.
zeng Peng: em combinação com as respostas às perguntas anteriores, acreditamos que a lógica industrial central da placa de inovação sci-tech é a localização das principais tecnologias de alta e novas, que também é o original. Atualmente, a China está presa em chips de semicondutores, novos materiais, fabricação high-end e outros campos, representando um desafio para o desenvolvimento normal da economia nacional e defesa nacional e segurança militar. Portanto, podemos ver que as principais empresas listadas na placa de ciência e inovação estão concentradas em chips de semicondutores, medicina e biologia e indústrias de fabricação high-end. Consequentemente, a principal força motriz da placa de inovação sci-tech de acompanhamento também é a lógica da localização da tecnologia central, não o reparo da avaliação de excesso de venda, nem a chamada faixa de alta prosperidade + desempenho. Como investidores, eles precisam prestar mais atenção ao progresso da localização das tecnologias principais e ao espaço de mercado potencial correspondente, que é o núcleo para entender a lógica de investimento do conselho de ciência e inovação.
wang Bo: estamos mais otimistas sobre oportunidades de investimento com alta capacidade de crescimento sustentado e sustentado a longo prazo e impulsionado por alto desempenho. Focamo-nos em áreas de alto perfil com competitividade global e beneficiando de lógica alternativa doméstica, como semicondutores, fotovoltaicos, veículos novos de energia, indústria militar, Internet e outros segmentos, e espera-se alcançar um aumento de lucro melhorado no segundo semestre do ano.
yan Siqian: placa de inovação científica é mais impulsionada pela linha principal de “faixa de alta prosperidade + suporte de desempenho”. Para as indústrias emergentes, a prosperidade do ciclo de vida industrial é muito boa, a demanda está crescendo rapidamente e as empresas excelentes são mais fáceis de alcançar alto crescimento. Por exemplo, para energia nova, localização de semicondutores, indústria militar e outras indústrias com ciclos ascendentes, a demanda ainda é maior do que o esperado, e a cadeia industrial está em falta de fornecimento. No primeiro trimestre, a capacidade instalada de energia fotovoltaica na China e suas exportações dobrou ano a ano. Em particular, a guerra ucraniana russa trouxe o aumento dos preços da energia, a escalada da crise energética e fricção comercial, e a pressão da transformação energética e redução das emissões de carbono foi urgente. Sob disputas comerciais, as indústrias emergentes são a principal força da transformação econômica. Empresas com competitividade global também têm mais vantagens de localização e exportação no processo de atualização industrial e atualização de fabricação da China.
liuweiwei: acreditamos que após a recuperação desde o final de abril, a etapa de reparo de avaliação após a sobrevenda pode ter sido basicamente concluída, e a ascensão subsequente do Conselho de Inovação Sci-tech será impulsionada pela linha principal de “trilha de alta prosperidade + apoio ao desempenho”. A médio e longo prazo, o crescimento do valor de mercado das empresas cotadas é impulsionado pela crescente prosperidade da indústria em que a empresa está localizada e pelo crescimento rápido do próprio desempenho da empresa, sendo que apenas esse aumento é benigno e sustentável.
ma Xiang: subseqüente, os estoques de crescimento devem ser impulsionados pelo crescimento do desempenho, enquanto as empresas em alta faixa de prosperidade crescem mais rápido, e as empresas têm uma maior probabilidade de alcançar o crescimento.
liwenbin: acreditamos ainda que o reparo da avaliação é baseado nos fundamentos, e a racionalidade e espaço da reparação da avaliação não podem ser julgados sem os fundamentos. Portanto, acreditamos que o mercado futuro do Conselho de Inovação Sci-tech depende mais do ciclo de negócios, padrão de concorrência e estágio de desenvolvimento da indústria, bem como do núcleo de competitividade e potencial de crescimento da própria empresa.
biomedicina, semicondutor, nova energia e outros campos são favorecidos
China Fund News: em quais segmentos da indústria do conselho de inovação de tecnologia científica você prefere investir
zhoukeping: para o conselho de inovação científica, estamos principalmente otimistas sobre três direções, principalmente energia nova, semicondutores e biomedicina.Acreditamos que o Conselho de Inovação Científica forneceu um grande número de empresas nessas três indústrias nos últimos três anos, e um pequeno número de excelentes empresas entre eles devem se tornar novos títulos de alta qualidade e um novo.
Wangguigui: em termos de tendências industriais, os últimos 15 anos podem ser divididos em três etapas: de 2005 a 2010, o volume total desenvolveu-se a alta velocidade; Em 10-15 anos, a Internet móvel entrou em milhares de famílias; Nos 16-20 anos, a atualização do consumo representada por Baijiu e serviços médicos, bem como a atualização industrial sob o pano de fundo do jogo Sino EUA. Quais são os próximos 5-10 anos? Acho que é promover o consumo, melhorar a eficiência, compensar fraquezas e internacionalização. A ascensão da ciência e da tecnologia da China inevitavelmente levará ao aumento do poder nacional, e a ascensão do poder nacional inevitavelmente levará à melhoria adicional da ciência e da tecnologia.
Na direção específica, temos sido otimistas sobre as três principais necessidades (informação, energia e vida), nas indústrias específicas, digital (incluindo plataforma de Internet), veículos novos de energia, fotovoltaica, semicondutores e drogas inovadoras.
Entre elas, as plataformas da Internet podem refletir cada vez mais valores sociais, não apenas benefícios econômicos e emprego. Nessa perspectiva, o desenvolvimento das plataformas da Internet pode gradualmente entrar em um novo equilíbrio.
No que diz respeito aos semicondutores, acreditamos que o setor de semicondutores pode precisar encolher, porque após o aumento nos últimos três anos, o desenvolvimento de toda a indústria e a taxa de crescimento de toda a indústria diminuirão gradualmente, então devemos procurar links com baixa taxa de localização, como materiais semicondutores, peças de equipamentos e componentes. Estamos otimistas em relação aos novos veículos de energia. A tendência dos novos veículos de energia é muito clara. Este ano, a taxa de penetração atingiu 30%. No próximo ano, pensamos que pode ir para 40% ou 50%. A indústria atingiu o estágio de “de 1 a n”. Sob este pano de fundo, pensamos que ainda depende da competitividade da empresa. Em todo o novo domínio da energia, a direcção continua a ser muito optimista, mas o objectivo pode mudar da ligação mais desequilibrada entre a oferta e a procura de toda a indústria para a ligação mais competitiva, o que representa uma mudança na nossa actual direcção de investimento.
zeng Peng: da perspectiva da segmentação da indústria, estamos otimistas sobre três direções.
A primeira é a lógica de localização da indústria de chips de semicondutores, que inclui materiais de equipamentos de semicondutores, design de chips, fabricação de chips e software de design auxiliar relacionado, serviços de embalagem e teste, etc.
O segundo é indústrias relacionadas que dominam as principais tecnologias no campo da medicina e biologia, incluindo empresas líderes na direção de medicamentos inovadores, novos dispositivos médicos, serviços médicos, etc.
Finalmente, há fabricantes de equipamentos que dominam as principais tecnologias no campo de fabricação de ponta, bem como empresas relevantes que compram esses equipamentos para produção industrial eficiente.
wang Bo: estamos otimistas sobre a direção de segmentação, incluindo principalmente:
Em primeiro lugar, semicondutores: há um grande espaço para a substituição independente doméstica controlável a longo prazo. A implementação de linhas de produção independentes é benéfica para as áreas subdivisões, como equipamentos e materiais. A demanda por semicondutores em veículos de energia nova, fotovoltaica, indústria e outros campos está crescendo geometricamente. Alguns mercados subdivisões, como dispositivos de energia e período de simulação ainda estão enfrentando escassez. Gigantes ultramarinos têm pouca intenção de expandir a produção, a prosperidade permanecerá em um alto nível e a participação doméstica deve continuar aumentando.
Em segundo lugar, fotovoltaica: o custo da fotovoltaica continua a diminuir, e é gradualmente conectado à Internet em paridade, que se espera que se torne uma importante fonte de fornecimento de energia a longo prazo. Após 20 anos de concorrência feroz, a indústria fotovoltaica da China possuiu forte competitividade global ao nível de toda a cadeia industrial. Participou da concorrência global sob a forma de um cluster industrial. De equipamentos fotovoltaicos a materiais de silício, bolachas de silício, células, módulos e muitos outros elos, ocupou mais de 70% da quota de mercado global, e sua vantagem de liderança é muito óbvia;
Em terceiro lugar, novos veículos de energia: a demanda é criada pela oferta, e veículos novos populares e de alta qualidade são constantemente lançados. Após o impacto da epidemia e eventos externos, a China tem a maior flexibilidade para se beneficiar da recuperação de dividendos da política. As novas forças da China têm produtos de veículos fortes, e a participação de mercado da China aumentou repetidamente, e foi amplamente exportado para todos os países em todo o mundo. No campo de fabricação, a China tem responsável por mais de 60% da participação do mundo no pólo positivo, pólo negativo, diafragma, eletrólito, bateria e outros campos;
Quarto, a Internet: a fase mais rigorosa de supervisão passou gradualmente, a atitude de apoiar a economia digital e a economia de plataformas é clara e a nova Internet com bônus de tráfego é preferida.
ma Xiang: nós continuamos a ser otimistas sobre as perspectivas de desenvolvimento da indústria de ciência e tecnologia da China e as oportunidades de investimento do conselho de inovação de ciência e tecnologia, e colocaremos ativamente as empresas líderes no conselho de inovação de ciência e tecnologia. No futuro, estamos otimistas sobre oportunidades de investimento em revolução energética, semicondutores, biomedicina, computação em nuvem e outros campos e indústrias, e selecionaremos ainda mais ações em indústrias e campos relevantes.
liuweiwei: as cadeias da indústria de baterias fotovoltaicas e de lítio na nova indústria de energia estão no estágio de rápida explosão da demanda, e o desempenho das empresas relevantes deve alcançar um crescimento mais do que o esperado, que é o nosso foco. Além disso, equipamentos e materiais semicondutores também estão no momento crítico da substituição doméstica, e a taxa de localização ainda é muito baixa, então há um grande espaço para melhorias no futuro. Por fim, medicamentos inovadores e inteligência automotiva também são nossas direções promissoras a longo prazo, nas quais a triagem cuidadosa também será capaz de encontrar empresas de alta qualidade com crescimento sustentado.
suyanqing: semicondutor e equipamentos fotovoltaicos merecem atenção. O lado da demanda dos semicondutores automotivos se beneficia do boom contínuo de novos veículos de energia e do aumento do valor do veículo único. A expansão do lado da oferta é relativamente lenta, e a prosperidade geral ainda está no canal ascendente. A demanda terminal atual por equipamentos fotovoltaicos ainda é forte, e os benefícios a longo prazo da iteração tecnológica.
liwenbin: na perspectiva do desenvolvimento humano e da história, estamos muito otimistas de que excelentes empresas como semicondutores, novas energias, defesa nacional, economia digital e biomedicina mostrarão excelente crescimento.
levantar a proibição e o relatório de desempenho intercalar tornam-se dois principais pontos de risco a curto prazo
China Fund News: você pode nos dizer suas opiniões sobre os pontos de risco de acompanhamento do conselho de inovação de tecnologia científica? Quais são os fatores de influência mais notáveis
zhoukeping: o risco a curto prazo do conselho de ciência e inovação reside na pressão de venda provocada pelo levantamento de três anos da proibição em Julho. O risco a médio prazo continua a ser a pressão periódica de inflação periódica, epidemias repetidas e outros factores. A longo prazo, se podemos realmente selecionar excelentes sub-indústrias e empresas. Porque descobrimos que um pequeno número de empresas contribuiu com a maior parte do valor, e o fenômeno “8 de fevereiro” era óbvio. Portanto, se podemos selecionar o vencedor real depois que as ondas lavaram a areia é a coisa mais importante a que devemos prestar atenção.
wang Bo: indústria tecnológica é impulsionada pela mudança tecnológica. Se as empresas relevantes não conseguem sempre compreender a principal tendência do desenvolvimento da indústria, existe o risco de serem substituídas e subvertidas; Embora o nível absoluto de avaliação do Conselho de Inovação Científica tenha caído significativamente, algumas empresas com altas avaliações podem enfrentar riscos de “dupla morte” se seu desempenho não atender às expectativas; A pressão de redução “grande e pequeno não” provocada pelo levantamento da proibição deve distinguir diferentes empresas e avaliar o impacto em função da situação real; Há uma correlação negativa entre a avaliação global do conselho de inovação de tecnologia científica e a taxa de juros real, incluindo a diferença de taxa de juros entre a China e os Estados Unidos. Se o Federal Reserve continuar a aumentar as taxas de juros devido à inflação, haverá um certo risco de flutuação da avaliação.
suyanqing: 1. A proibição foi levantada em julho. Antes disso, algumas empresas podem ter “fugido”; Em segundo lugar, espera-se que o desempenho do relatório intercalar seja diferenciado, e a direção com maior tenacidade de desempenho tem menor risco relativo; Em terceiro lugar, a duração da inflação subsequente. O mais notável a curto prazo continua a ser o levantamento da proibição e a execução do relatório intercalar.
zeng Peng: pensamos que os pontos de risco subsequentes do conselho de inovação científica e tecnológica se concentram principalmente nos aspectos macro e técnicos.
Em primeiro lugar, temos de deixar claro que a política industrial nacional de apoio vigoroso à indústria da ciência e da inovação é contínua e coerente, que é a lógica subjacente à melhoria a longo prazo do conselho de ciência e inovação.
Em segundo lugar, os pontos de risco do conselho de inovação sci-tech vêm principalmente do nível macro e técnico ultramarino.O processo de aumento da taxa de juros do dólar americano pode perturbar o apetite de risco dos investidores estrangeiros e, em seguida, transmitir para as flutuações do mercado de conselho de inovação sci-tech.
Terceiro, as próprias empresas do Conselho de Inovação Sci-tech estão em um ciclo de alta intensidade de P&D, e o surgimento de novas tecnologias pode afetar a aplicação e popularização de tecnologias antigas, que é um ponto de risco técnico. Como investidor profissional do Conselho de Inovação Científica e Tecnológica, devemos gastar mais energia no estudo de fatores fundamentais, como tecnologia e produtos de empresas de inovação científica e tecnológica, e conduzir avaliações prudentes e preços de ativos.
liuweiwei: o principal risco do conselho de inovação científica é que, como um todo, as empresas do conselho de inovação científica são basicamente novas empresas listadas por um curto período de tempo, e essas empresas também precisam passar pelo teste do mercado de capitais. Precisamos prestar atenção à capacidade dessas empresas de lucrar continuamente em seu desempenho, e não descartar a situação de que seu desempenho será menor do que o esperado, então eles precisam ser cuidadosamente rastreados. Essas empresas recém-cotadas precisam fortalecer a comunicação com o mercado de capitais, estabelecer confiança mútua com os investidores através de cashing de desempenho contínuo, de modo a contribuir para o crescimento a longo prazo da empresa e o desenvolvimento saudável geral do conselho de ciência e inovação.
liwenbin: a maioria dos conselhos de inovação científica e tecnológica são empresas start-up, que muitas vezes têm as características de grande escala de investimento em P & D, longo ciclo de lucro e rápida iteração tecnológica. Portanto, os lucros futuros e fluxos de caixa de muitas empresas têm certa volatilidade, o que exige que sejamos mais rigorosos e aprofundados na triagem e mineração de ações individuais.
