A estratégia Haitong apontou que após os últimos cinco fundos do mercado de urso, a primeira onda de índice do mercado de reparação subiu 17-35%, com uma média de 25%, e depois reduziu o aumento de cerca de 0,6, principalmente porque os fundamentos não eram sólidos. O ponto baixo do mercado em abril foi um fundo de reversão em forma de V raso. Benchmarking histórico, a primeira onda de reparo está em andamento, e as reviravoltas futuras podem ser atribuídas à recuperação da inflação da China, a revisão da previsão de lucro e distúrbios externos. Manter o julgamento no final de abril, ou seja, a nova infraestrutura está melhor em etapas, como economia digital e economia de baixo carbono, e prestar atenção ao consumo no segundo semestre do terceiro trimestre
política texto completo
haitong strategy [Haitong strategy] learn from the previous five times to see the first wave of repair at the bottom (xunyugen, zhengzixun, wangzhenghe)
conclusão principal: ① após os últimos cinco mercados de urso terem sido reduzidos, a primeira onda de índice de mercado de reparação aumentou 17-35%, com uma média de 25%, e, em seguida, reduziu cerca de 0,6% do aumento, principalmente porque. ② O ponto baixo do mercado em abril foi um fundo de reversão em forma de V raso. História de benchmarking, a primeira onda de reparo está em andamento, e as futuras reviravoltas e reviravoltas podem ser atribuídas à recuperação da inflação da China, a revisão da previsão de lucro e distúrbios externos. ① Manter o julgamento no final de abril, ou seja, a nova infraestrutura é melhor em etapas, como economia digital e economia de baixo carbono, e prestar atenção ao consumo na segunda metade do terceiro trimestre.
Em relatórios anteriores, enfatizamos que a baixa do mercado em abril de 22 anos é a base do ciclo de 3-4 anos do mercado de ações. Ao mesmo tempo, acreditamos que o mercado de reparos desde a baixa em abril continuará. O desempenho recente do mercado também tem verificado continuamente nossa visão. Este relatório analisará a primeira onda de mercado de reparação após as últimas cinco rodadas de mercado de urso para fora, e analisará o desenvolvimento subsequente desta rodada de mercado de reparação.
\u3000\u3000 1.
. Se o índice acima for usado para descrever, o tempo médio de aumento do índice na primeira onda de mercado de reparo nas últimas cinco vezes é de 79 dias, com um aumento médio de 25,3%; Na rodada anterior, o ponto alto do mercado de touros foi usado para medir a extensão da primeira onda de aumento, e o declínio médio do mercado de urso foi reparado em cerca de 0,30, enquanto o ponto mais recente no declínio do mercado de urso foi usado para medir a extensão da primeira onda de aumento, e o declínio médio de cerca de 0,48 foi reparado. Se for utilizado o CSI 300 para descrever, o tempo médio de subida do índice na primeira onda de mercado de reparação nos últimos cinco vezes é de 72 dias, com um aumento médio de 28,3%; Na rodada anterior, o ponto alto do mercado de touros foi usado para medir a extensão da primeira onda de aumento, e o declínio médio do mercado de urso foi reparado em cerca de 0,38, enquanto o ponto mais recente no declínio do mercado de urso foi usado para medir a extensão da primeira onda de aumento, e o declínio médio de cerca de 0,53 foi reparado. Veja as tabelas 1 e 2 para detalhes da primeira onda de restauração após o fundo do mercado de ursos anterior.
o que acontecerá após a primeira onda de reparo? A principal razão é que os fundamentos não são sólidos olhando para trás para a história, após a primeira onda de mercado de reparação após o mercado de urso anterior ter sido inferior, o mercado tende a recuar novamente, e no processo de declínio, o aumento médio do mercado de reparação precoce é de cerca de 80%. Por exemplo, nesta rodada de reparo no início do 19º ano, o Índice Composto de Xangai reparou um total de 848 pontos de janeiro a abril do 19º ano, mas depois caiu de 3288 pontos em abril do 19º ano para 2647 pontos em março do 20º ano, com um declínio de 642 pontos. A faixa de retração do Índice Composto de Xangai no retiro foi 642848 = 0,757; No mercado de 16 anos, o Índice Composto de Xangai recuou de 3097 em abril de 2016 para 2780 em 15 de maio, recuando 317 pontos, cerca de 0,69% acima dos 459 pontos no período anterior.
Veja a tabela 3 e a tabela 4 para detalhes da retomada de outros mercados de urso ao longo dos anos. Em média, a primeira onda de aumento após o mercado de urso retornará cerca de 0,6-0,7 do aumento anterior quando recuar. A razão por trás disso é que há realmente uma falta de “verde e amarelo”, e os fundamentos não são sólidos o suficiente. No relatório “mercado de touros tem três estágios -20190303”, no início do 19º ano, destacamos que o mercado de touros está dividido em três estágios: período de gestação, período de surto e período de espuma. Depois que o ponto mais baixo do mercado de ursos aparece, o mercado de touros entra no período de gestação. Nesta fase, os fundamentos não foram melhorados ou ainda estão em fase final de declínio. A ascensão do mercado é principalmente devido a políticas frouxas e recuperação emocional. Como os macrofundamentos ainda estão em declínio nesta fase, a taxa de crescimento dos lucros corporativos muitas vezes ainda está caindo para encontrar o fundo, Após o primeiro aumento das baixas do mercado de urso, muitas vezes há um grande recuo. Por exemplo, embora o mercado tenha aumentado significativamente no início de 19 anos, de fato, a taxa de crescimento do PIB em todos os 19 anos ainda estava no período descendente. A taxa de crescimento do PIB no único trimestre de 18q4 para 19q4 caiu de 6,5% para 5,8%, e depois caiu para -6,8% em 20q1 devido à epidemia.
\u3000\u3000 2. a primeira onda de restauração desde o fim do mercado
2022/4/27 o mercado aumentou há algum tempo desde o ponto baixo, e cada índice também aumentou consideravelmente. Semelhante às rodadas anteriores do mercado de reparação, o índice com um grande aumento nesta rodada é também um índice com um grande declínio no mercado de urso anterior, do qual o índice Kechuang 50 liderou o aumento. Especificamente, a partir de 10 de junho de 2022, o maior aumento na rodada atual de reparo do índice Kechuang 50 foi de 32,5% (o maior declínio no mercado de urso anterior foi de -47,9%), o índice de placa de pequeno e médio porte foi de 22,1% (-38%), o índice de gema foi de 21,4% (-40,7%), o índice composto de Xangai foi de 14,2% (-23,3%), e o índice Shanghai e Shenzhen 300 foi de 12,5% (-36,7%).
O tempo e o espaço da primeira subida após o fundo dos últimos cinco mercados de urso variaram, e acreditamos que depende da forma do fundo. Analisamos no relatório anterior “comparação da história, desta vez pode ser um fundo V raso -20220605”. Do ponto de vista do nível de avaliação e da força da política, esta rodada está entre 12 anos e 08/19 anos. A avaliação global é baixa, mas a avaliação da indústria não é totalmente digerida como em 19 anos. Desde a conferência de trabalho económica central no final do ano passado, a política de crescimento estável foi introduzida de forma intensiva, e a força da política está atrás apenas da de 2008. No entanto, o efeito da política é lento devido à epidemia. Considerando que o impacto da epidemia é mais complexo, empresas e moradores são seriamente prejudicados, e a recuperação fundamental não é suave devido à interferência da epidemia. Comparado com os 20 anos da mesma epidemia, a recuperação fundamental desta vez é improvável que seja profunda V, mais como rasa v. a força abrangente da política e nível de avaliação, a forma inferior do mercado de ações pode ser mais como 16 anos. Depois que o poço profundo é atingido, um fundo suave raso em forma de V será construído. Desde o ponto mais baixo em abril deste ano, o índice de ações de Xangai aumentou 14%, que ainda está longe da média histórica de 25%. Mesmo o menor aumento em 2016, o índice de ações de Xangai também aumentou 17%. Portanto, da lei histórica, esta rodada de aumento pode não ter terminado, mas entrou no segundo semestre.
.
aprender com a história, o mercado enfrenta o risco de recuo após a primeira onda de reparo.Acreditamos que os possíveis fatores perturbadores no futuro incluem a recuperação da inflação da China, a revisão descendente da previsão de ganhos de A-share e a aterragem dura da economia dos EUA:
① aumento dos preços de suínos e grãos pode empurrar o cpi da China No ano passado, propusemos que o estoque de porcas férteis começasse a ser descontaminado em 21 de julho, e espera-se que inaugure o ponto de inflexão do preço do porco em meados deste ano. Em combinação com a perda de agricultores e a mudança no estoque de porcas férteis, acreditamos que a recuperação contínua dos preços dos suínos no segundo semestre do ano pode impulsionar o IPC para cima. Além disso, afetado pelo clima e pelo conflito entre a Rússia e a Ucrânia, o preço global Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) também está subindo acentuadamente este ano. O aumento no exterior Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) . Esses fatores podem impulsionar o IPC.
② revisão descendente ou ajuste desencadeado da previsão de lucro de ações A. Em como a revisão descendente da previsão de lucros afeta o mercado de ações? -20220602, propusemos que o desempenho do mercado quando a previsão de lucros é significativamente revisada em baixa esteja relacionado ao nível de avaliação. Referindo-se a 2020, após o impacto da epidemia de covid-19, o lucro líquido de todas as ações eólicas A foi unanimemente revisado para baixo em 7,3% de julho a outubro. Após uma onda de aumento acentuado, a avaliação do mercado ficou em um nível médio alto. Durante o período de revisão de lucros, a ação A da Wande caiu 6,4%. Atualmente, o percentil de PE e Pb de todas as ações é de 42% e 32%, respectivamente, nos últimos 13 anos, o que é significativamente reparado em comparação com o ponto baixo em 22/04. Se a previsão de lucro futuro for revisada para baixo, pode desencadear o ajuste de ações. É claro que o PMI em maio subiu para 49,6%, ante 47,4% em abril. Com a política de crescimento estável entrando em vigor, não há muito espaço para redução de lucros.
① se a economia dos EUA cair duro, o mercado de ações dos EUA pode cair ainda mais e arrastar para baixo as ações. Na análise comparativa histórica da atual rodada de declínio das ações dos EUA -20220607, descobrimos que o declínio das ações dos EUA na história pode ser dividido em um grande urso com um declínio de mais de 20% e um pequeno declínio com um declínio de 10-20%, e a diferença por trás disso decorre de se a economia dos EUA foi um pouso suave (crescimento mais lento do PIB) ou um pouso duro (dois quartos do crescimento negativo do PIB ano a ano). Atualmente, a taxa de crescimento homóloga de nós IPC anunciada em 10 de junho foi de 8,6%, o que excedeu a expectativa do mercado de 8,3% e o valor anterior de 8,3%. A taxa de crescimento homóloga da inflação ainda não atingiu o seu pico. Neste contexto, o Federal Reserve pode acelerar o aperto da política monetária. O mercado inicialmente esperava aumentar as taxas de juros em 50bp nas duas reuniões de taxas de juros em junho e julho. Após a divulgação dos dados sobre inflação, algumas instituições começaram a explorar a possibilidade de aumentar as taxas de juros em 75bp em um único mês no futuro. Neste contexto, a economia dos EUA pode ter um pouso duro. A experiência histórica mostra que se a economia dos EUA tiver um pouso duro, o índice S & P 500 cairá 36% em média, e se tiver um pouso suave, cairá 18%. Esta rodada de S & P 500 caiu 18% desde o final do ano passado. No futuro, observaremos as declarações da reunião de taxas de juros do Federal Reserve em 15 de junho e 26 de julho e as mudanças marginais da economia dos EUA.
\u3000\u3000 3.
april é o fundo reverso, e a forma inferior é rasa v . No entanto, em “que condições você precisa se recuperar para reverter? -20220504” e “comparando história, desta vez pode ser um fundo V raso-20220605”, destacamos que, no passado, havia quatro formas de fundo de uma ação: Deep V (08/19), raso V (16), u (05) e w (12-13), que dependiam da força da política e do nível de valorização. A partir da análise do relógio de investimento e ciclo de urso de touro, os fundos A-share a cada 3-4 anos surgiram. A partir da experiência histórica, o sinal de reversão do mercado é que três dos cinco indicadores fundamentais se estabilizaram: estoque de finanças sociais / saldo de empréstimos / m2 ano a ano (refletindo política monetária), investimento acumulado em infraestrutura ano a ano (refletindo política fiscal), novas encomendas pmi/pmi (refletindo indústria transformadora), vendas cumulativas de automóveis ano a ano (indústria de ciclo inicial) e área cumulativa de vendas de habitação comercial ano a ano (indústria de ciclo inicial). Atualmente, o primeiro e o segundo indicadores estão à direita, o ponto mais baixo do terceiro indicador aparece em abril e o quarto indicador já é a área inferior em abril. Em termos de indicadores monetários, a baixa homóloga do estoque de financiamento social foi de 10,0% em outubro de 21 e 10,5% em maio de 22; A baixa homóloga de M2 foi de 8,1% em abril de 21, e recuperou para 11,1% em maio de 22. Em termos de indicadores financeiros, a baixa acumulada homóloga do investimento em infraestrutura foi de -0,2% em novembro de 21 e 8,3% em abril de 22. Em maio, a emissão de novos títulos especiais pelas prefeituras acelerou, e a taxa de crescimento do investimento em infraestrutura pode continuar aumentando. Em termos de indicadores de manufatura, sob influência da epidemia, o PMI da manufatura caiu para 47,4% em abril, e as novas encomendas de PMI caíram para 42,6%. Com o progresso constante da retomada do trabalho e da produção em várias regiões, o PMI da manufatura subiu para 49,6% em maio, e as novas encomendas de PMI subiram para 48,2%. Em maio, a taxa cumulativa de crescimento homólogo das vendas de automóveis foi de -12,2%, que foi basicamente a mesma de -12,1% em abril. No entanto, a taxa de crescimento homólogo de um único mês foi de -12,6%, que foi significativamente melhorada de -47,6% em abril, indicando que abril era a região inferior. Assim, acreditamos que o ponto baixo do índice de ações no final de abril provavelmente será o ponto mais baixo. Olhando para o futuro, por um lado, as políticas e a situação epidêmica estão melhorando. Em 31 de maio, o Conselho de Estado emitiu um pacote de políticas e medidas para estabilizar a economia. Desde 1º de junho, Xangai começou a retomar o trabalho e a cidade de forma integral, e a situação de prevenção e controle epidêmico em Pequim continua estável e boa; Por outro lado, como mencionado acima, em comparação com a primeira onda de reparo após afundar nas últimas cinco rodadas, ainda há espaço para esta rodada de ascensão
; Em 20 anos, da nova infraestrutura à manufatura midstream, e depois ao consumo. Desde dezembro do ano passado, tomamos o imobiliário bancário como o primeiro escalão justamente por causa da política de crescimento constante. No final de abril, o crescimento representado pela nova infraestrutura foi promovido pela primeira vez. Para detalhes, veja para onde vai o pêndulo da indústria? – 20220419, infraestrutura de ciência e tecnologia é urgente – oportunidades da indústria série 220220507 sob a perspectiva da segurança, comparação horizontal de índices: alto desempenho de custo da ciência e inovação 5020220511, e três razões para crescimento otimista -20220515
nova infraestrutura concentra-se em energia fotovoltaica e eólica na economia de baixo carbono, computação em nuvem e data center na economia digital Sob o pano de fundo de . Em termos de economia de baixo carbono, em 1 de junho, a Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma e o Escritório de Energia emitiram o “14º plano quinquenal” para o desenvolvimento de energias renováveis, que exigia promover vigorosamente o desenvolvimento de bases de geração de energia fotovoltaica, e promover vigorosamente a construção de energia eólica rural com o município como unidade. De acordo com a previsão de novos analistas de energia Haitong, a taxa de crescimento da nova energia eólica e capacidade instalada fotovoltaica da China deve chegar a 50% em 2022.
Com o aumento da capacidade instalada de energia eólica fotovoltaica, a nova demanda por armazenamento de energia e UHV continuará a melhorar. O lucro líquido acumulado atribuível à empresa-mãe da energia eólica fotovoltaica 22q1 foi de 75,4% em relação ao ano anterior, contra 51,5% em 21q4. Em termos de economia digital, sob o plano de “contar de leste para oeste”, a infraestrutura da economia digital está acelerando. Estimamos que o investimento no campo de data center da China atingirá 527,8 bilhões de yuans em 22 anos, um aumento de 26,1% em 21 anos; No final do “14º plano de cinco anos”, a escala do mercado de computação em nuvem excederá 1 trilhão de yuans, e a taxa de crescimento anual composta atingirá 36,8% no período de 22-25 anos. O lucro líquido acumulado atribuível à empresa-mãe aumentou de -5,5% no 21q4 para 7,6% no 22q 7
. Do ponto de vista da pe/pb, as avaliações de algumas indústrias de consumo caíram para baixos históricos, por exemplo, nos últimos 13 anos, o quantitativo de PE de alimentos é de 43,6%, o da medicina é de 0,8% e o dos eletrodomésticos é de 21,6%; Em combinação com a taxa de crescimento esperada pelo consenso de 22 anos do vento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe, a avaliação em peg da maioria das indústrias de consumo foi inferior a 1 vez, por exemplo, 0,80 vezes para alimentos, 0,82 vezes para medicamentos e 0,75 vezes para eletrodomésticos. Do ponto de vista das ações de peso pesado do fundo, atualmente, a proporção da indústria de consumo em ações de peso pesado do fundo diminuiu significativamente. Nos estoques de peso pesado do fundo 22q1, o processamento de alimentos é 0 ponto percentual maior do que o CSI 300 (a média desde 13 anos é de 0,6 pontos percentuais, o mesmo abaixo), medicamentos é 2,8 pontos percentuais (7,2 pontos percentuais) e eletrônicos domésticos é de -1,4 pontos percentuais (0,1 pontos percentuais). Quando é que os fundamentos do consumo futuro irão melhorar? Comparado com 2020, o ritmo de recuperação do consumo é muito afetado pela epidemia, ficando atrás da reparação da produção. No final de abril, a epidemia nacional entrou na fase normal de prevenção e controle e, em agosto, entrou na fase dinâmica de limpeza. Em agosto, o crescimento homólogo do setor social tornou-se positivo, ficando quatro meses atrás do crescimento homólogo do valor agregado industrial no mesmo mês, e o consumo não atingiu uma alta taxa de crescimento de 5% até novembro. Este ano, Xangai retomou oficialmente o trabalho e a produção em 1 de junho. Atualmente, está mudando para a prevenção e o controle normais. No futuro, como a situação epidêmica está gradualmente sob controle e a política de crescimento estável entrou em vigor, a economia vai gradualmente estabilizar e recuperar, adicionando a atração do Festival de Meio Outono e feriados do Dia Nacional no terceiro e quarto trimestres. Esperamos que ele pode ser significativamente reparado no final do terceiro trimestre
dicas de risco: inflação continua a subir acentuadamente, e as políticas macro fora da China são apertadas.
