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Às 2:00 da manhã, horário de Pequim, no dia 16 de junho, o Federal Reserve anunciará sua resolução de taxa de juros, declaração de política e expectativas econômicas. Em seguida, Powell do Federal Reserve realizará uma conferência de imprensa para dar mais pistas sobre a direção futura da política monetária do Federal Reserve.
O pano de fundo desta conferência de interesse é muito incomum – recentemente, o índice de confiança do consumidor dos EUA lançado pela Universidade de Michigan atingiu uma baixa de 44 anos de apenas 50,2, ainda menor do que o nível no início do surto de pneumonia covid-19 em 2020 e da crise Lehman em 2008. O IPC dos EUA liberado pelo Departamento de Trabalho dos EUA subiu 8,6% ano a ano, para uma alta de 40 anos, excedendo as expectativas do mercado. Pode-se ver que as medidas anteriores de Powell de aumentar as taxas de juros e encolher a tabela não conseguiram conter a inflação.
Portanto, o mercado presta muita atenção a se Powell adotará um caminho de política monetária mais radical para conter a inflação nesta reunião de taxas de juros, que terá um enorme impacto nos mercados financeiros norte-americanos e globais.
Alta probabilidade de “aterragem dura”
Depois que os dados do IPC dos EUA em maio foram divulgados, muitos bancos de investimento como Barclays, JPMorgan Chase e Goldman Sachs aumentaram suas apostas no aumento agressivo da taxa de juros do Federal Reserve. Eles preveem que a reunião da taxa de juros esta semana pode aumentar as taxas de juros em 75 pontos base ou mesmo 100 pontos base. A expectativa de aumentos radicais da taxa de juros acendeu o medo do mercado de recessão: na segunda-feira, a curva de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 2/10 anos, considerada como um sinal de alerta da recessão dos EUA, foi invertida pela primeira vez desde abril. Os três principais mercados de ações dos EUA terminaram drasticamente abaixo, e o índice S & P 500 caiu 22% da alta de janeiro, caindo em um mercado técnico de urso.
Um corretor sênior disse ao 21st Century Business Herald que é muito improvável que o Federal Reserve queira alcançar a redução da inflação e “pouso suave” econômico. A inflação americana é causada por oferta insuficiente e demanda superaquecida. Para conter a inflação nada mais é do que aumentar a oferta e conter a procura. Do lado da oferta, depende principalmente da redução das tarifas sobre a China e do arrefecimento da situação geopolítica; do lado da procura, tem de ser suprimida através do aumento das taxas de juro em detrimento de um certo crescimento económico. Se a economia dos EUA for realmente forçada a “terra dura”, as altas taxas de juros continuarão a empurrar o dólar e intensificar a pressão de saída de capital dos mercados emergentes. O mercado de ações dos EUA também continuará a se ajustar e espalhar pessimismo para os mercados de ações globais. Ao mesmo tempo, como um grande demandante internacional, a desaceleração do crescimento econômico também afetará as exportações dos principais parceiros comerciais.
Weiwei, estrategista-chefe da Ping An Securities, também tem uma visão semelhante. Ele disse que o índice do dólar americano permaneceria forte apesar das crescentes expectativas de aperto pelo Federal Reserve, e a possibilidade de romper a alta anterior não seria descartada. No curto prazo, a taxa de câmbio do RMB também enfrentaria alguma pressão de depreciação.
Os negociadores seniores de valores mobiliários acima mencionados também disseram que, no atual ambiente econômico, é recomendável que os investidores evitem ativos de risco e, em vez disso, detenham dinheiro ou ativos físicos com baixo risco.
China International Capital Corporation Limited(601995) research Department Macro Analyst liuzhengning disse que a inflação recorde trouxe grandes desafios para a Reserva Federal. Se quisermos controlar a inflação, podemos precisar de aperto monetário mais radical, e aperto monetário mais apertado aumentará a pressão descendente sobre a economia e aumentará a probabilidade de recessão econômica. Uma possibilidade é que o Federal Reserve tenha que negociar pela estabilidade de preços ao custo da recessão econômica, de modo a reproduzir o “momento Volcker” daquele ano. Isso também significa que o ajuste dos mercados de capitais estrangeiros ainda não terminou, e o assassinato de ações e títulos ainda é o tema principal.
China International Capital Corporation Limited(601995) . Olhando para o futuro, a linha principal do mercado pode mudar de “transação de estagflação” para “transação de recessão”, mas o tempo de mudança é incerto. Sugere-se alocar ativos adicionais que possam ter um bom desempenho em ambos os ambientes.
Shaoyu, economista-chefe de Orient Securities Company Limited(600958) . A estrutura a termo da taxa de juros livre de risco das obrigações do Tesouro dos EUA é a variável única mais importante para julgar se a economia dos EUA entrou em recessão. Tomando como referência as taxas de juro das obrigações do Tesouro a 1 e a 10 anos, nos últimos 60 anos, com exceção de meados da década de 1960, houve uma recessão após cada inversão da taxa de juro. Actualmente, a taxa de juro das obrigações do Tesouro a um ano e das obrigações do Tesouro a 10 anos está apenas a 85 pontos base do inverso. De um modo geral, no processo de aumento das taxas de juro, as taxas de juro de curto prazo aumentarão mais rapidamente, prevendo-se que as taxas de juro das obrigações do Tesouro a 1 e 10 anos sejam revertidas em breve.
Shaoyu apontou que no ciclo de estagflação ou recessão, o desempenho dos ativos patrimoniais não será muito bom. Recomenda-se alocar dinheiro ou ativos físicos com baixo risco. Além disso, a volatilidade longa das ações dos EUA pode ser uma boa escolha.
Quanto ao mercado obrigacionista, há duas visões diametralmente opostas no mercado: uma visão é que a alta inflação fará com que o mercado continue a vender obrigações dos EUA e os ursos continuarão a dominar o mercado; Outra visão é que o risco de recessão econômica empurrará o mercado para o mercado de obrigações para evitar riscos, empurrando assim o preço das obrigações.
Citic Securities Company Limited(600030) mingming, o economista-chefe, disse ao 21st Century Business Herald que, atualmente, a expectativa do Federal Reserve para aumentar as taxas de juros está aumentando, e a tendência de aumento dos rendimentos dos títulos dos EUA, queda das ações dos EUA e aumento dos preços do petróleo pode continuar; No entanto, se a expectativa de recessão continuar a fermentar, a possibilidade de flexibilizar a política de novo aumento não pode ser descartada. O mercado externo atual é altamente variável, então os investidores são aconselhados a observar cuidadosamente.
o caminho da política monetária mudará
Um dos destaques da decisão do Fed desta vez é se o pensamento de Powell em gerenciar a inflação mudará. A julgar pelas recentes declarações públicas de Powell, ele ainda espera alcançar um “pouso suave” da economia dos EUA, ao mesmo tempo que restringe a inflação. No entanto, ele também reconhece que esse objetivo é extremamente desafiador e pode depender de alguns fatores além do controle da Reserva Federal. Os dados do IPC de 40 anos mais altos em maio e o índice de confiança dos consumidores dos EUA de 44 anos mais baixo podem forçar Powell a reexaminar sua trajetória de política monetária.
A pesquisa mais recente de muitos economistas, incluindo o ex-secretário do Tesouro dos EUA Summers, mostra que o atual nível de inflação nos EUA está mais próximo da década de 1980 do que o mercado pensa. Para retornar à inflação central do IPC de 2%, os Estados Unidos precisarão de aperto no estilo “Volcker”.
Na década de 1970, os Estados Unidos caíram no atoleiro de estagflação devido à Guerra do Vietnã e duas crises petrolíferas. Naquela época, a taxa de inflação subiu para 13%, o poder de compra do dólar americano continuou a encolher e as pessoas queixaram-se do forte aumento dos preços. Em agosto de 1979, após Volcker assumir o cargo de presidente da Reserva Federal, a Reserva Federal implementou imediatamente uma política monetária não convencional de aperto, aumentou as taxas de juros em 700 pontos base dentro de um ano, e a taxa dos fundos federais subiu para uma super alta de 20%. De 1979 a 1982, a política radical de aumento da taxa de juros mergulhou a economia dos EUA em recessão, a taxa de desemprego subiu para mais de 10%, e a taxa de crescimento trimestral do PIB até caiu na faixa negativa por muitas vezes. No entanto, foi durante este período que a inflação caiu significativamente, e a economia norte-americana começou a retornar à trilha normal de baixa inflação e alto crescimento em 1983.
Powell expressou sua admiração por Volcker em muitas ocasiões públicas, mas Powell não tomou as mesmas medidas radicais para controlar a inflação. Na resolução da taxa de juros desta semana, o mercado procurará mais pistas nas palavras de Powell.
