O boom de listagem dividida de ações está se espalhando rapidamente.
Em 13 de junho, Minhua holdings, uma companhia acionária de Hong Kong, divulgou que estava considerando dividir a tecnologia Ruimai e listá-la em ações; No dia 11 de Junho, Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) ; Em 6 de junho, a tecnologia Chengchang, uma subsidiária spin off de Shenzhen H&T Intelligent Control Co.Ltd(002402)
Desde a abertura da política de spin off e listagem de ações A em 2019, as empresas listadas mudaram de spin off para listagem no exterior para listagem doméstica, e o plano “spin off e A-share” vem chegando em um fluxo interminável. Ao mesmo tempo, do conselho de ciência e inovação à gema e, em seguida, à bolsa de valores de Pequim, a reforma abrangente do sistema de registro foi constantemente promovida, e o mercado de capitais multi-nível foi gradualmente melhorado, fornecendo terra fértil para capitalização para várias subsidiárias inovadoras.
O repórter da Shanghai Securities News descobriu que a cisão e listagem de ações A foram das empresas estatais iniciais para a cisão competitiva de empresas estatais e empresas privadas; Após a cisão bem sucedida, alguns grupos industriais abrangentes começaram rapidamente a segunda cisão; Algumas grandes empresas centrais exploraram “reestruturação e cisão” para integrar negócios e revitalizar ativos; A localização da listagem spin off também se estende do conselho de ciência e inovação e do conselho de empresa de crescimento para a bolsa de valores de Pequim.
“Ao adquirir recursos de capital para subsidiárias e novos negócios, a spin off listing também ajuda a melhorar o mecanismo de incentivo das subsidiárias, atender às demandas de diferentes investidores, ajudar subsidiárias a encontrar valor e reduzir os riscos financeiros das empresas listadas.” Falando sobre as razões para a listagem dividida, muitos especialistas concluíram que “a listagem dividida no mercado de ações de Hong Kong foi relativamente madura. O departamento de Xinyi e Weigao foram divididos por muitas vezes, e as empresas-mãe e subsidiárias foram reconhecidas pelo mercado de capitais após a cisão”.
No entanto, o aumento da spin-off também necessita de uma reflexão fria: o “esvaziamento” da empresa-mãe, a concorrência horizontal entre as empresas-mãe e subsidiárias e a independência operacional das empresas subsidiárias, que são os três riscos spin-off mais facilmente desencadeados, merecem a atenção e a vigilância das empresas, reguladores e partes do mercado.
de spin off secundário para spin off reestruturado
Na atual maré spinoff A-share, não há apenas aqueles que “enviam seus filhos para voar sozinhos”, mas também aqueles que integram seus segmentos de negócios através de “spin off, reestruturação e listagem”.
Beneficiando da política de spin off e listagem, o território capital de Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) está em expansão.
Na noite de 6 de junho, Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) n anunciou que o IPO da rede de fluorita foi aprovado pelo Comitê de Listagem do conselho de ciência e inovação.
No dia 11 de Junho, Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) .
Vale a pena notar que as duas divisões separadas de Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) são apenas a “ponta do iceberg” do mapa de capital da empresa. O relatório anual mostra que Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) . A primeira rede de fluorita dividida única da empresa está envolvida principalmente em negócios domésticos inteligentes, enquanto a segunda divisão Haikang Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) está envolvida principalmente em visão de máquina e móvel Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) .
A estrutura acionária da rede de fluorita e Haikang Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) é que Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) detém diretamente 60% e Hangzhou Qianmo Qinghe parceria de investimento de capital (sociedade limitada) detém 40%. Pode ser visto pela penetração que Qianmo Qinghe é uma plataforma de investimento de acompanhamento para o negócio de inovação Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) e uma plataforma importante para a operação de capital da empresa. De acordo com os dados públicos, Qianmo Qinghe possui diretamente 8 empresas. Além da rede de fluorite e Haikang Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) . Isso coincide com o inovador campo de negócios de Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) .
“Se a listagem dividida for concluída com sucesso, 2 dos 8 negócios inovadores da empresa serão listados com sucesso. Não está excluído que haverá setores de negócios inovadores listados no futuro.” Soochow Securities Co.Ltd(601555) .
Na verdade, no mercado de ações de Hong Kong, onde a listagem dividida foi lançada pela primeira vez, há muitos casos bem sucedidos de “divisão em vários estágios” para se tornar maior e mais forte, como Xinyi Glass, JD grupo, ações Weigao, etc.
Xinyi Glass dividiu sucessivamente três empresas listadas e formou um “sistema Xinyi” em ações de Hong Kong; O grupo JD também descartou a JD Health e a JD Logistics para serem listadas em Hong Kong; Depois de dividir Shandong Weigao Orthopaedic Device Co.Ltd(688161) .
Tome Xinyi Glass como exemplo. Em 2005, o principal negócio da empresa “Xinyi Glass” foi listado em Hong Kong; Em 2013, a empresa dividiu sua subsidiária de vidro fotovoltaico em “Xinyi solar energy” para listagem independente; Desde então, a empresa retirou o negócio do operador da energia solar Xinyi e listada sob o nome de “energia Xinyi”; Quanto ao “Xinyi Hong Kong”, que foi inicialmente usado como vidro de automóvel, ele se tornará um “armazenamento de energia Xinyi” para novas soluções de energia em 2020.
Sob a maré da divisão A-share, diferente do caminho de Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) enviar seus filhos para voar sozinhos, algumas empresas A-share integraram seus segmentos de negócios através de “divisão, reorganização e listagem”.
O relator salientou que, nos casos recentes de cisão e de listagem, havia três planos de reestruturação e de listagem das filiais de cisão China Energy Engineering Corporation Limited(601868) Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) China Communications Construction Company Limited(601800) China Communications Construction Company Limited(601800) .
China Communications Construction Company Limited(601800) . Na noite de 11 de Maio, China Communications Construction Company Limited(601800) . Na noite de 13 de junho, os últimos progressos divulgados por Gansu Qilianshan Cement Group Co.Ltd(600720) mostra que a empresa, partes relevantes para esta reestruturação de ativos importantes e instituições intermediárias estão realizando a resposta à carta de inquérito de reestruturação da Bolsa de Valores de Xangai, e promovendo ordenadamente a due diligence, auditoria, avaliação e outros trabalhos envolvidos nesta importante reestruturação de ativos.
Outro exemplo é China Energy Engineering Corporation Limited(601868) . No final de maio de 2022, os últimos progressos divulgados por Hunan Nanling Industry Explosive Material Co.Ltd(002096) .
Qual é a diferença entre listagem dividida e reorganizada e listagem dividida de IPO? Qual é o objectivo?
Um banqueiro de investimento disse ao repórter que o princípio e efeito da listagem de split e reorganização e listagem de split IPO são os mesmos. Ambas as subsidiárias são listadas independentemente. De acordo com os requisitos atuais da CSRC, os padrões de auditoria são basicamente os mesmos e não serão soltos; No entanto, os caminhos de auditoria são diferentes, e um adicionou recursos corporativos listados, enquanto o outro não.
“Atualmente, a divisão, reorganização e listagem são vistos principalmente em empresas estatais, que é essencialmente a reintegração dos negócios da empresa-mãe, de modo a alcançar o objetivo de otimizar a alocação de recursos e revigorar de forma abrangente os ativos estatais.” Estas pessoas disseram.
Classificando a força atual das spin offs, não há apenas empresas estatais centrais e locais com forte força financeira e ricos negócios sob eles, mas também empresas privadas que surgiram no desenvolvimento de novos negócios e estão ansiosos para tirar proveito do capital.
Olhando para trás nos últimos anos, spin offs e listagens de A-share foram principalmente “locais de show” para empresas estatais de alta qualidade.
“Devemos explorar constantemente as spin offs de empresas listadas multissetoriais qualificadas, e apoiar as spin offs de empresas subsidiárias que são propícias para endireitar a estrutura de negócios, destacando as vantagens do negócio principal, otimizando o layout industrial e promovendo a realização de valor.” Wengjieming, vice-diretor do escritório do grupo líder para a reforma das empresas estatais do Conselho de Estado e vice-diretor da SASAC, disse recentemente.
Desde 2021, o boom de divisão de ações A acelerou novamente, e mais empresas privadas estão ansiosas para tentar.
Resolvendo a força atual das spin offs, não há apenas empresas estatais centrais e locais com forte força financeira, empresas ricas sob seu controle e a ação de três anos para promover a reforma das empresas estatais, mas também empresas privadas que surgiram no desenvolvimento de novos negócios e precisam urgentemente aproveitar o capital para aproveitar a praia.
Desde maio, além das empresas centrais Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) ; Enquanto as empresas privadas divulgaram os últimos progressos da cisão, tais como Shenzhen H&T Intelligent Control Co.Ltd(002402) Infore Environment Technology Group Co.Ltd(000967) Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) .
Em 6 de junho, a tecnologia Chengchang, uma subsidiária spin off de Shenzhen H&T Intelligent Control Co.Ltd(002402) ; Em 23 de maio, Jiangxi Copper Company Limited(600362) ; Em 20 de maio, Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) divulgou que a empresa planejava cisar sua subsidiária Tianji tecnologia para ser listada no Conselho de Ciência e Inovação
No que diz respeito ao local de listagem, a divisão de ações A procura principalmente aterrissar no conselho de ciência e inovação ou na gema, e algumas empresas optam por se dividir para “romper” a bolsa de valores de Pequim.
Por exemplo, Nanjing Iron & Steel Co.Ltd(600282) Shenzhen Woer Heat-Shrinkable Material Co.Ltd(002130) shanghai Kete, uma subsidiária holding focada no campo de produtos de proteção de linha e materiais poliméricos especiais, está planejada para ser dividida e listada na bolsa de valores de Pequim.
Neste contexto, o spin off e a listagem de ações A tornaram-se uma nova oportunidade para o capital competir.
Muitos casos mostram que algumas empresas acabaram de revelar sua intenção de se separar, e as “botas” chamaram a atenção do capital antes de desembarcarem, e rapidamente “lideraram a guerra por seus filhos”.
Em dezembro de 2020, Qingdao Tgood Electric Co.Ltd(300001) s divulgou que a administração da empresa estava autorizada a iniciar os trabalhos preparatórios para a subsidiária spin off ser listada na China; Em junho de 2021, a empresa divulgou que a chamada especial planejava introduzir investidores estratégicos como prologia, investimento estatal em energia, grupo Three Gorges e Eve Energy Co.Ltd(300014) . Em março de 2022, Qingdao Tgood Electric Co.Ltd(300001) divulgou oficialmente o plano spin off, e está planejado enviar uma chamada especial ao conselho de ciência e inovação para listagem.
Jiangxi Copper Company Limited(600362) . O progresso mais recente mostra que em may2022, a empresa divulgou que planejava dividir a folha de cobre Jiangxi em gema para listar.
Quatro motivos estimulam o entusiasmo pela divisão
Ao adquirir recursos de capital para subsidiárias e novos negócios, a listagem spin off ajuda a melhorar o mecanismo de incentivo das subsidiárias, atender às demandas de diferentes investidores, ajudar subsidiárias a encontrar valor e reduzir os riscos financeiros das empresas listadas.
Por que o A-share é dividido e listado “de repente popular”?
Olhando para trás para a evolução da política, o primeiro spin off e listagem de ações A pode ser rastreado até 2000, mas, naquela época, os sistemas relevantes não eram perfeitos e poucas empresas os implementaram.
Em 2000, Beijing Tongrentang Co.Ltd(600085) technology, uma subsidiária spin off da Beijing Tongrentang Co.Ltd(600085) technology, foi listada na bolsa de valores de Hong Kong, tornando-se a primeira ação de empresas de ações A a ser listada na spin off. No entanto, o segundo caso de listagem de ações A não apareceu até 2013.
O ponto de viragem foi em 2019, quando a CSRC emitiu várias disposições sobre a listagem piloto nacional de subsidiárias de empresas cotadas. Desde então, os casos de spin off de A-share começaram a aumentar. Com o estabelecimento gradual de um mercado de capitais multi-nível, o conselho de ciência e inovação, o conselho de empresas em crescimento e a bolsa de valores de Pequim também proporcionaram um ambiente de financiamento relativamente amigável para várias subsidiárias inovadoras, tornando a sub-listagem cada vez mais uma estratégia “win-win” para todas as partes.
Até agora, a listagem A-share split mostrou um fenômeno quente de aceleração contínua, padrões repetidos e floração multiponto.
Qual é a motivação para as empresas de ações A tornarem-se públicas? O repórter entrevistou uma série de empresas cotadas e banqueiros de investimento. As razões para a divisão podem ser resumidas em quatro aspectos:
Primeiro, obter fundos e recursos para subsidiárias e novos negócios, reduzir as dificuldades de financiamento e melhorar a influência global do grupo.
Comparado com o refinanciamento após a listagem, a listagem spin-off beneficia o financiamento pré-spin-off das subsidiárias, incluindo chamar a atenção do mercado primário, introduzir investidores estratégicos e abrir os canais de refinanciamento de seguimento, tais como Qingdao Tgood Electric Co.Ltd(300001) Jiangxi Copper Company Limited(600362) acima mencionados.
Ao mesmo tempo, o “sistema Xinyi” e o “sistema Jingdong” das ações de Hong Kong mencionadas acima não só atenderam às necessidades de financiamento de novos negócios, mas também melhoraram efetivamente a competitividade industrial geral e a influência do mercado do grupo através de múltiplos spinoff ao nível de empresas cotadas.
Em segundo lugar, melhorar o mecanismo de incentivo subempresarial e melhorar a eficácia da governação das sociedades. Do ponto de vista operacional, a divisão de negócios ajuda a empresa a concentrar-se em seus negócios principais, ao mesmo tempo, após a cisão, a independência operacional das subsidiárias é garantida e o mecanismo de incentivo é otimizado.
\u3000\u3000 “É inevitável que as empresas listadas se tornem grandes. Negócios estratégicos e inovadores só podem ser realizados ao nível das subsidiárias. Primeiro, devido às diferentes características de negócios e, segundo, devido à necessidade de isolar os riscos. No entanto, os talentos centrais dessas subsidiárias não podem participar de incentivos patrimoniais ao nível das empresas listadas. Como estimular o entusiasmo empreendedor? Os incentivos patrimoniais e a propriedade acionária dos funcionários só podem ser estabelecidos nas subsidiárias, o que impulsiona ainda mais a cisão das subsidiárias.” Há análise pela pessoa responsável pela empresa listada.
Terceiro, atender às demandas de diferentes investidores, ajudar subsidiárias a encontrar valor e otimizar sua situação financeira. Para empresas com operações diversificadas, as subsidiárias podem obter avaliação independente após a cisão. Especialmente quando a proporção de negócios da filial é pequena na empresa-mãe, a filial pode até obter uma avaliação muito superior à da empresa-mãe após a cisão, tornando-se uma “nova estrela” do grupo. Nos três anos anteriores, as empresas imobiliárias dividiram frequentemente o setor imobiliário para listagem.
Ao mesmo tempo, na prática, as empresas listadas operam bem e têm melhor fluxo de caixa, mas podem ter menos espaço para desenvolvimento; No entanto, a perspectiva de novos negócios é promissora, mas precisa de um enorme consumo de capital. Neste momento, haverá muitas diferenças ao nível dos acionistas das empresas listadas. Alguns acionistas conservadores não querem confiar no fluxo de caixa existente das empresas listadas para transfusionar continuamente novos negócios. Spin off pode reduzir o risco financeiro das empresas listadas e atender às demandas de diferentes acionistas.
Finalmente, vamos atender às necessidades das empresas estatais para reestruturação de ativos, preservação e valorização de valor e ajudar a reforma das empresas estatais.
O “plano de trabalho para melhorar a qualidade das empresas listadas controladas por empresas centrais”, recentemente divulgado pela SASAC, mais uma vez mencionou que as empresas listadas que planejam cisar suas subsidiárias para listagem devem ser plenamente demonstradas e consideradas em combinação com o posicionamento estratégico, a independência e crescimento do negócio a ser desconectado, os arranjos de governança e custos de gestão após a cisão, de modo a apoiar os esforços para endireitar a estrutura do negócio, destacar as principais vantagens do negócio, otimizar o layout industrial Spin off e listagem de subsidiárias que promovem a realização de valor.
três riscos devem ser tomados em atenção
O aumento da spin-off também necessita de uma reflexão fria: o “esvaziamento” da empresa-mãe, a concorrência horizontal entre as empresas-mãe e subsidiárias e a independência operacional das empresas subsidiárias são os três riscos spin-off mais facilmente desencadeados, que merecem a atenção e vigilância de todas as partes.
Quais são os possíveis riscos que as empresas de ações A precisam se proteger no processo de cisão e listagem?
Primeiro, o risco de “esvaziar” da empresa-mãe. A listagem de empresas cotadas através da divisão das suas actividades principais pode ser acompanhada de riscos como a diminuição do valor empresarial da empresa-mãe e a dispersão do capital próprio, que podem prejudicar os interesses dos accionistas minoritários.
“Quando há grandes problemas no funcionamento de uma empresa cotada, o departamento regulador deve primeiro prestar atenção e evitar a situação de esvaziar uma empresa cotada alienando a parte comercial com bom funcionamento e alta avaliação através de reestruturação de ativos como spin off e listagem, e deixando os ativos relativamente pobres da empresa-mãe para ‘abandonar os mortos e proteger o carro’.” Um banqueiro de investimento disse a repórteres.
Em segundo lugar, o risco de concorrência horizontal das empresas-mãe e filiais. Nos casos previamente classificados de listagem dividida e proposta de listagem dividida, a maioria das empresas-mãe e filiais pertencem ao mesmo setor. Com exceção de algumas empresas diversificadas e do grupo, a maioria dos negócios spin-off das empresas, seja através de auto-desenvolvimento ou fusões e aquisições externas, estão altamente relacionados com os principais negócios da empresa-mãe, pelo que, após a spin-off, as subsidiárias muitas vezes enfrentam o risco de concorrência horizontal.
Em terceiro lugar, o risco de independência da operação da filial. Por um lado, se a subsidiária pode alcançar desenvolvimento e operação independentes da empresa-mãe é um fator importante para se ela pode ser reconhecida pelos reguladores e investidores no mercado de capitais como o órgão emissor; Por outro lado, se a operação, a tomada de decisão e o pessoal entre as empresas-mãe e subsidiárias não forem completamente isolados, isso pode induzir transações desleais de partes relacionadas, transferência de benefícios, mesmo transferência de lucros, evasão de dívidas e outros problemas, e prejudicar os interesses dos pequenos e médios investidores.
