Introdução ao presente relatório:
Resolvemos os sete anos de expansão do balanço, recessão e reparo da indústria de engenharia de proteção ambiental de 2015 a 2022. Depois de retomar a recessão, o balanço irá reparar todo o processo da recessão e procurar oportunidades de investimento para romper o negócio de tratamento do meio ambiente da água.
Resumo:
Sugestão de investimento: atualmente, a reparação do balanço da empresa de engenharia de proteção ambiental foi preliminarmente concluída, e as oportunidades de investimento das empresas líderes reajustando sua direção estratégica estão começando a aparecer. Durante o período do 14º Plano Quinquenal, o tratamento de alta qualidade do ambiente hídrico e a dessalinização da água se tornarão novas prioridades de investimento. 1) Tratamento do corpo de água: restrições de redução da emissão de metano conduzirão a liberação da demanda para desselting e tratamento de cianobactérias em áreas de fonte de água.
2) dessalinização e extração de lítio: a taxa de substituição de importação de materiais de membrana foi aumentada. Reciclagem de esgotos, água potável direta, dessalinização do mar e extração de lítio de lagos salgados são todas novas forças motrizes para o desenvolvimento da indústria. A empresa líder de tratamento de água com tecnologia de núcleo de separação de membrana inaugurou novas oportunidades de desenvolvimento. Recomenda- se que Vontron Technology Co.Ltd(000920) Jiangsu Jiuwu Hi-Tech Co.Ltd(300631) .
20152018: a indústria está animada, e o modelo PPP impulsiona a expansão irracional do balanço. 1) Desde 2015, o Ministério das Finanças tem exigido expandir os cenários de aplicação da PPP tanto quanto possível, e resolver o problema da falta de fluxo de caixa operacional em projetos departamentais através da compensação de lacunas de viabilidade e pagamento direto do governo, borrando a fronteira entre BT e PPP, bem como a fronteira entre operação de proteção ambiental e serviços de engenharia. 2) Os governos locais têm ímpeto suficiente para promover PPP, e o modo PPP erode ordens EPC. Desde 2017, a indústria de proteção ambiental quase não tem outras ordens de modo além de PPP. Em poucos anos, a proporção do modo PPP em pedidos de proteção ambiental de calibre completo aumentou de 20% para 85%. 3) Sob o pano de fundo da excitação e alavancagem da indústria, a disposição para suportar riscos substituiu fatores como capacidade técnica e capacidade operacional, e tornou-se quase a competitividade mais importante na era PPP. As principais empresas de proteção ambiental abraçam ativamente a mudança e aumentam ativamente a alavancagem. 4) O modo de ordem PPP levou a mudanças na estrutura do relatório da empresa e no modelo de negócios. Por um lado, o balanço acumulou um grande número de passivos com juros, ativos intangíveis a serem amortizados ou recebíveis de longo prazo; Por outro lado, o fluxo de caixa do consumo de capital por unidade de lucro líquido aumentou rapidamente.
De 2018 a 2020, inicia-se o ciclo de desalavancagem e a deflação espiral do balanço e da demonstração de resultados. 1) Em 2018, houve um ciclo de desalavancagem, sendo a aplicação da modalidade PPP contratada, retornando ao padrão de operação. 2) O espaço da indústria, o ritmo da liberação do projeto e outras expectativas foram mudados; No ambiente de desalavancagem, a capacidade das empresas relacionadas com PPP de aumentar a alavancagem é limitada, e elas reduzem passivamente os negócios de PPP. É difícil perceber a expectativa de crescimento de alto desempenho, e a avaliação continua a diminuir.
3) após a contração dos negócios de PPP, os gastos financeiros causados pelos passivos de juros acumulados pelas empresas de engenharia de proteção ambiental e a amortização de ativos intangíveis passaram a destacar o impacto nos lucros, e o balanço e a demonstração de resultados deterioraram-se alternadamente.
2020 até o presente: as empresas estatais foram resgatadas, os passivos com juros foram gradualmente substituídos e a pressão de amortização dos ativos intangíveis foi gradualmente resolvida.
Depois que as empresas de proteção ambiental entraram no ciclo de reparo passivo do relatório, 1) introduzir empresas estatais através de reforma mista e acelerar a substituição da dívida tornou-se uma tendência da indústria.
Misturar e mudar. 2) Reduzir gradualmente a escala de ativos intangíveis e recebíveis de longo prazo. Em 2021, o total de ativos intangíveis e recebíveis de longo prazo das empresas de engenharia de proteção ambiental foi de 55,6 bilhões, um decréscimo homólogo de 16%. As empresas de engenharia ambiental continuam a encolher estrategicamente os negócios de PPP, mas, no geral, os ativos intangíveis ainda estão em um alto nível. Um grande número de ativos intangíveis são amortizados, e levará muito tempo para digerir gradualmente o fardo deixado pela história. 3) Pode-se prever que o rácio global da dívida da indústria foi controlado, algumas empresas reeleitos a direção estratégica, o desempenho começou a retomar o crescimento, e os fundamentos chegaram ao fim. No futuro, podemos olhar para a frente a oportunidade de reparo de avaliação.
Dicas de risco: mudanças nas políticas industriais, progresso do projeto inferior ao esperado, flutuações acentuadas nos preços das matérias-primas, etc.
