A escassez de ativos no mercado obrigacionista continua. No final de Maio, a margem de juro global das obrigações de investimento urbano tinha diminuído mais de 20 pontos base em relação ao início do ano, enquanto, ao mesmo tempo, o calor de subscrição das obrigações recém-emitidas tinha aumentado significativamente.
No contexto do deslocamento da oferta e da demanda devido à escassez de ativos de médio e curto prazo e ao rápido influxo de fundos, muitos fundos de obrigações adotaram a estratégia de “fechar a porta e agradecer aos clientes”.
Em 17 de junho, várias bases de dívida, como a dívida pura Wanjia Xin’an, a dívida de curto prazo Yinhua Anxin e a dívida de curto prazo da China Europa, anunciaram que, a fim de proteger os interesses dos detentores de unidades de fundo existentes, a assinatura em larga escala será suspensa, e o limite superior da assinatura de um dia será fixado em 1 milhão de yuans e 10 milhões de yuans respectivamente.
muitos fundos de obrigações optam por suspender a subscrição de grande montante
desde maio deste ano, a escassez de ativos no mercado obrigacionista se aprofundou
De acordo com os dados tonglianos, em comparação com o nível atual e o pico de preços em 29 de março, pode-se verificar que o rendimento de curto prazo tem uma faixa descendente maior, entre os quais o rendimento de financiamento de curto prazo da China bond AA tem a maior faixa descendente. O rendimento do financiamento de curto prazo AAA, AA+, AA da China bond diminuiu 37-46 BP, a nota de médio prazo de 3 anos diminuiu 32-42 BP e a nota de médio prazo de 5 anos diminuiu 30-35 BP.
A margem de juros da dívida de crédito também aumentou primeiro e depois diminuiu como um todo, entre os quais a margem de juros de médio e baixo grau caiu mais. Isso também mostra que quando o valor absoluto do rendimento do financiamento de curto prazo e títulos de crédito de alto grau é baixo, o poder de comprimir ainda mais a margem de juros é insuficiente, e o zhongpiao com alto valor absoluto e quantil de margem de juros tornou-se objeto de participação institucional.
Embora o rendimento tenha caído, o sentimento de subscrição dos investidores tem vindo a aquecer gradualmente desde Abril. Os dados mostram que, desde abril, a assinatura mensal múltipla dos investidores para títulos de crédito não financeiros aumentou para 2,01 vezes, ante 1,65 vezes em março. Em maio, devido à contração da oferta, o múltiplo de assinatura aumentou ainda mais para 2,98 vezes.
China International Capital Corporation Limited(601995) departamento de pesquisa acredita que a escala da gestão financeira retomou o crescimento após a perturbação no final do primeiro trimestre, e os investidores no mercado de títulos de crédito são altamente homogêneos após a transformação do valor líquido da gestão financeira; A taxa de juros no mercado monetário é frouxa e a demanda por alavancagem é alta; O mercado de ações teve um mau desempenho e a oferta de ativos não padronizados foi pequena; Os investidores são mais cautelosos quanto ao prolongamento da duração sob a expectativa de uma ampla política de crédito; Após a onda padrão de empresas privadas em 2018 e o evento Yongmei em 2020, a gama real de setores investáveis está se tornando cada vez menos; No segundo semestre de 2021, a supervisão dos títulos de investimento urbano tornou-se mais rigorosa, resultando em menor oferta, que é a principal razão para esta ronda de escassez de ativos no mercado obrigacionista.
No caso da escassez de ativos de curto prazo no mercado, a fim de evitar o rápido influxo de fundos afetando o desempenho do produto, o controle da assinatura de fundos incrementais tornou-se uma opção mais razoável.
Em 17 de junho, várias bases de dívida, como a dívida pura Wanjia Xin’an, a dívida de curto prazo Yinhua Anxin e a dívida de curto prazo da China Europa, anunciaram que, a fim de proteger os interesses dos detentores de unidades de fundo existentes, a assinatura em larga escala será suspensa, e o limite superior da assinatura de um dia será fixado em 1 milhão de yuans e 10 milhões de yuans respectivamente.
Desde este ano, o rendimento das obrigações de curto prazo da UE da China foi de 1,38%, o das obrigações de curto prazo Yinhua Anxin foi de 1,63%, e o das obrigações puras de Wanjia Xin’an foi de 1,08%. A razão dada pelas três sociedades de fundos para suspender a subscrição de grandes montantes é manter o funcionamento estável do fundo e proteger os interesses dos detentores de unidades de participação.
No passado, mais de 100 fundos de obrigações (a / c separadamente) anunciaram suspender a restrição de compra em grande escala ou aumentar o limite de restrição de compra, e abriram o “modo de restrição de compra”, com o valor de restrição de compra variando principalmente de 10 milhões de yuans, 5 milhões de yuans, 1 milhão de yuans, 500000 yuans e 100000 yuans.
Entre eles, Nanfang Xuyuan, Nanfang HengYuan, Nanfang Congyuan, Nanfang Huayuan e outros fundos de dívida pura de médio e longo prazo anunciaram uma restrição de compra de 100 yuans.
Do ponto de vista da carteira de alocação, os quatro fundos acima são alocados principalmente com obrigações de crédito. Por exemplo, no final do primeiro trimestre, Nanfang Xuyuan tinha alocado principalmente obrigações de crédito de médio e curto prazo ou obrigações de taxa de juros.
pode ser aproveitado apropriadamente e a duração pode ser estendida
uma vez que o rendimento dos títulos de média e curta duração é baixo e os títulos de média e curta duração de alta qualidade são escassos, a ligação precisa de prolongar a duração
China International Capital Corporation Limited(601995) ; Em segundo lugar, limitada pela flutuação do intervalo de obrigações do passado, a imaginação para uma maior exploração e descoberta da taxa de juro de longo prazo é insuficiente.
De acordo com a investigação mais recente, estas duas preocupações enfraqueceram em graus variados: em termos de julgamento de capital, espera-se que os investidores tenham uma gama mais forte de cortes de taxas de juro adicionais por parte do banco central, enquanto acreditam que o período de tempo para o capital continuar a ser solto é esperado para ser mais longo; Quanto ao acórdão subsequente sobre o intervalo de variação da taxa de juro, a proporção que pensa que continuará a diminuir aumentou significativamente, e o julgamento sobre o declínio é mais otimista do que o anterior mercado obrigacionista.
Em geral, atualmente, todos os tipos de spreads de taxa de juros são comprimidos a um nível baixo, apenas o spread de taxa de juros a prazo está em um nível alto. Comparado com outras variedades, as obrigações de taxa de juros a longo prazo, especialmente as obrigações do tesouro 10Y, são rentáveis.
China International Capital Corporation Limited(601995) departamento de pesquisa acredita que, sob a condição de que a alavancagem da dívida é difícil de ser óbvia e a política monetária ainda precisa baixar a taxa de juros para estimular a velocidade da circulação monetária, a flexibilização do capital continuará por um longo tempo, o que é diferente da lógica do rápido aumento das taxas de juros em 2020. Neste caso, se o mercado perceber que a flexibilização do capital continuará, acabará por reduzir a margem de juros a prazo. A lógica do equilíbrio entre oferta e procura também apoia a tendência descendente das taxas de juro.
China International Capital Corporation Limited(601995) .
Ao longo de 2016 e 2020, as duas rodadas de escassez de ativos no mercado obrigacionista terminaram devido à política monetária apertada. Por exemplo, em outubro de 2016, o banco central começou a recuperar liquidez, bloquear curto e expandir longo; Em 2020, o mercado está muito otimista sobre a interpretação e expectativa de “dinheiro largo”, e o aperto marginal da política monetária desde maio de 2020.
No entanto, alguns gestores de fundos ainda estão otimistas sobre o futuro mercado de títulos. Li Jincan, gerente do fundo de obrigações ultra curtas da colheita, disse a notícias de negócios da China que, para a China, o fundo do aumento da taxa de juros do Fed significa o pouso da incerteza. O impacto no mercado obrigacionista é limitado, refletido principalmente no sentimento de curto prazo. Desde o final de maio, alguns fatores negativos foram percebidos sucessivamente, empurrando o rendimento para o ponto próximo de 2,8%. A situação epidêmica variou ocasionalmente em junho. Pode haver algumas oportunidades de negociação no mercado obrigacionista do segundo semestre de junho a julho. Tais oportunidades de negociação também estão relacionadas à sazonalidade e podem ser prestadas atenção.
Tendo em conta as mudanças nas posições específicas das obrigações em maio, jiangpeishan, um Haitong Securities Company Limited(600837) . Entre eles, o financiamento de curto e ultra curto prazo aumentou RMB 89,4 bilhões para diminuir RMB 188,7 bilhões; Os títulos corporativos mudaram de um aumento negativo para uma diminuição de 2,9 bilhões de yuans, o primeiro aumento desde outubro de 2021; O número de bilhetes de médio porte aumentou 32 bilhões de yuans, com um aumento de 89,7 bilhões de yuans mês após mês. Além disso, em maio, a escala da diminuição na custódia de certificados de depósito foi expandida para 173,8 bilhões de yuans, com um aumento de 119,7 bilhões de yuans mês após mês.
