Atualmente, a política monetária da China não é muito frouxa, e espera-se que a política promova a recuperação da escala de crédito no segundo semestre do ano. Beneficiando do ajustamento da política imobiliária e do aparecimento gradual da eficácia da política fiscal, o risco global do setor bancário também será mitigado.
Olhando para o segundo semestre do ano, o autor prevê que, com a melhoria da situação epidêmica e o surgimento gradual da eficácia das medidas de estabilização do crescimento, o crescimento macroeconômico sobreposto deve estabilizar gradualmente e a base é baixa no mesmo período do ano passado, espera-se que a expectativa pessimista do mercado sobre a qualidade dos ativos seja ainda mais reparada. Com a ajuda do desempenho estável do setor, algumas ações bancárias abrirão a oportunidade de melhorar a valorização, especialmente os bancos de pequeno e médio porte de alta qualidade.
política monetária centrar-se-á mais nas medidas estruturais
a probabilidade de continuar a reduzir as reservas mínimas e as taxas de juro a curto prazo não é elevada
De janeiro a maio, os empréstimos RMB aumentaram em um total de 10,87 trilhões de yuans, um aumento de 232,6 bilhões de yuans sobre o mesmo período do ano passado com base em uma base mais alta. Em termos de preço, a taxa de juro média ponderada dos empréstimos das instituições financeiras no primeiro trimestre deste ano foi de 4,65%, uma diminuição de 35pb face ao mês de setembro passado, e também inferior ao nível homólogo de 2020. Tanto o volume como os preços indicam que a flexibilização do lado da oferta da política monetária não foi pequena durante o ano.
O Banco Popular da China anunciou uma redução de 50bp no requisito de reserva em dezembro do ano passado e outra redução de 25bp em abril deste ano. Ao mesmo tempo, desde dezembro do ano passado, o Banco Popular da China reduziu o LPR por um período de 1 ano em 15bp e o LPR por mais de 5 anos em 20bp. Além disso, o Banco Popular da China também disse que iria virar o lucro do saldo de 1,1 trilhão de yuans.
Em termos de políticas estruturais, desde o início do ano, duas novas refinanciações especiais com uma escala total de 240 bilhões de yuans foram criadas, ou seja, inovação em ciência e tecnologia e pensão inclusiva. O refinanciamento de 100 bilhões de yuans foi acelerado para ser colocado no campo de transporte e logística, e a quantidade de Refinanciamento especial para apoiar a utilização limpa e eficiente do carvão foi aumentado em 100 bilhões de yuans.
Além disso, a reunião do comité permanente nacional realizada em 23 de Maio propôs que o montante e a proporção dos instrumentos inclusivos de apoio a pequenos e micro empréstimos fossem duplicados, ao mesmo tempo que o fundo nacional de garantia de financiamento deveria ser exigido para aumentar o negócio de cooperação de re-garantia em mais de 1 trilhão de yuans, que pode compartilhar o risco de crédito para os bancos em certa medida.
Com base nas políticas acima, aliadas à expectativa de ajuste da política monetária nas economias desenvolvidas e à potencial pressão de aumento de preços, o autor acredita que a política monetária atual não é muito frouxa, a política futura se concentrará mais em medidas estruturais, e a probabilidade de continuar a cortar taxas de juros e reservas mínimas no curto prazo não é alta.
É igualmente de salientar que, desde este ano, a política regulamentar tem orientado activamente a orientação para o investimento dos empréstimos no lado do activo e tem utilizado repetidamente instrumentos de refinanciamento para apoiar áreas-chave e elos fracos; Em abril, o Banco Popular da China orientou o mecanismo de auto-regulação da taxa de juros e estabeleceu um mecanismo de ajuste orientado para o mercado para as taxas de juros de depósitos para ajustar razoavelmente o nível das taxas de juros de depósitos.
O autor acredita que o estabelecimento deste mecanismo pode promover os bancos a acompanhar as mudanças das taxas de juros do mercado, melhorar a capacidade de precificação orientada para o mercado das taxas de juros de depósitos e manter a ordem benigna da concorrência no mercado de depósitos. De acordo com os dados mais recentes da pesquisa, a taxa de juro média ponderada dos novos depósitos em instituições financeiras em todo o país na última semana de abril foi de 2,37%, uma queda de 10 pontos base em relação à semana anterior.
política promove a recuperação da procura de crédito
margem de juros líquida da indústria pode diminuir
Dos dados absolutos do crescimento do crédito industrial, os empréstimos RMB aumentaram em 10,87 trilhões de yuans nos primeiros cinco meses deste ano, um aumento anual de 232,6 bilhões de yuans. Entre eles, o aumento do crédito domiciliar residente continuou a diminuir, enquanto o aumento do lado empresarial foi principalmente devido ao financiamento de contas. Mostra ainda que o lado da oferta de crédito é relativamente abundante, enquanto o lado da procura é ainda relativamente fraco.
Em 23 de maio, o Banco Popular da China e a Comissão Reguladora Bancária e de Seguros da China realizaram uma reunião de análise sobre a situação monetária e de crédito das principais instituições financeiras, que estudaram e implantaram para aumentar a oferta de crédito e fortalecer o apoio em áreas-chave. Olhando para o futuro, a autora prevê que a retomada do trabalho e da produção após a mitigação do impacto da epidemia de curto prazo e o desenvolvimento de macropolíticas devem impulsionar a recuperação do lado da demanda de crédito.
Entre eles, a recuperação da demanda residencial pode ter uma recuperação de curto prazo no terceiro trimestre estimulada pelos preços imobiliários, enquanto o aumento da demanda empresarial ainda é o principal suporte para o crescimento do crédito. Além disso, no primeiro trimestre, Zhejiang, Jiangsu, Sichuan, Anhui e Fujian ficaram entre as cinco melhores províncias em termos de crescimento do estoque de empréstimos. O crescimento do lado da demanda dos bancos com mais layout nas províncias e cidades acima mencionadas pode ser mais garantido.
Em termos de margem líquida de juros, o autor prevê que o preço global do crédito ainda pode enfrentar pressão descendente sob a pressão da orientação da política macroeconômica e da potencial "escassez de ativos de alta qualidade" em 2022.
Especificamente, no lado do ativo, desde dezembro do ano passado, o LPRS ao longo de 1 ano e 5 anos acumulou 15bp e 20bp para baixo, respectivamente; O impacto dos dois no crédito novo e existente aparecerá gradualmente neste ano e 2023, respectivamente. Com base na tendência da taxa de juros do mercado, espera-se que o rendimento do lado dos ativos de todo o ano ainda decline em comparação com o primeiro trimestre.
No lado do passivo, devido ao ambiente de taxas de juro frouxas no mercado de capitais, a taxa de juro de emissão de certificados interbancários de depósito para passivos activos continuou a diminuir; Beneficiando da libertação do efeito dividendo da reforma do mecanismo de fixação de preços, espera-se também que o custo da parte do depósito das responsabilidades principais permaneça estável ou diminua.
Com base na análise abrangente de ativos e passivos, o autor espera que a margem de juros líquida do setor continue a diminuir, mas a faixa descendente pode diminuir. Ao mesmo tempo, a diferenciação interna da indústria também continuará. Para algumas empresas com vantagens de preços, a margem de juros líquida pode estabilizar antecipadamente.
Também vale a pena notar que, em termos de negócios intermediários, devido ao ciclo de layout de negócios e outros fatores a curto prazo, a receita de negócios de cartão bancário e renda de negócios de gestão de riqueza de alguns bancos continuarão a crescer em alta velocidade. Especialmente para alguns bancos comerciais urbanos, espera-se que a renda comercial intermediária atinja um rápido crescimento sob a atual fase de layout de negócios.
risco de qualidade de ativos deve ser mitigado
No final do primeiro trimestre, a taxa de inadimplência dos bancos cotados havia caído 2pb para 1,32% em comparação com a do início do ano, e a qualidade dos ativos mostrou uma tendência ascendente gradual. As taxas médias de inadimplência dos principais bancos chineses, bancos de ações, bancos comerciais urbanos e bancos comerciais rurais foram de 1,35%, 1,32%, 1,12% e 1,13%, respectivamente, queda de 1bp, 1bp, 6BP e 3bp desde o início do ano; A qualidade dos ativos dos bancos comerciais rurais urbanos melhorou significativamente.
No final do primeiro trimestre, a taxa média de cobertura de provisões dos bancos cotados era de 308,25%, um aumento de 7,29 pontos percentuais mês a mês. As taxas médias de cobertura de provisões dos principais bancos da China, bancos de ações, bancos comerciais urbanos e bancos comerciais rurais foram 255,26%, 223,64%, 322,86% e 391,36%, respectivamente.
O autor acredita que o risco relacionado à qualidade dos ativos pode ser considerado a partir dos três fatores a seguir. Em primeiro lugar, a recente situação epidêmica fez aumentar repetidamente a incerteza do crescimento económico, o que afectou as expectativas do mercado a curto prazo e as preocupações dos investidores sobre a qualidade dos ativos; A actual avaliação estática Pb do sector bancário é de 0,58 vezes, e a provisão sobreposta global é elevada, o que se espera que tenha basicamente escondido o risco potencial.
Em segundo lugar, a estabilidade da oferta de crédito torna o risco de curto prazo geralmente controlável e a introdução de outras políticas relevantes contribui para compensar as limitações da política monetária e atenuar ainda mais o risco de curto prazo; No primeiro trimestre, o rácio de alavancagem das empresas aumentou significativamente em 4,1 pontos percentuais, e a taxa de inadimplência pode subir durante o ano, enquanto a taxa de inadimplência contábil pode ficar para trás.
Em terceiro lugar, a curto prazo, a flexibilização da política imobiliária e a contracção contínua do lado da oferta, a recuperação da procura ou a promoção do aumento dos preços e do aumento das vendas têm um certo efeito de compensação sobre os riscos a curto prazo. A longo prazo, tendo em conta o desequilíbrio regional do desenvolvimento económico e do fluxo populacional nos últimos anos, a maioria dos bancos procedeu a ajustamentos adequados às suas políticas de concessão de crédito, superou uma cobertura de provisões elevada e o risco global é controlável.
Com base na análise acima, no segundo semestre do ano, a política imobiliária foi relaxada, e a recuperação de preços ou aumento de momentum ajudou a mitigar riscos de curto prazo. O surgimento gradual da eficácia da política fiscal, a expansão da cobertura da política de reembolso diferido de capital e juros e o novo aumento de mais de 1 trilhão de yuans no negócio de cooperação de re-garantia do fundo de garantia de financiamento estatal proposto pelo comitê permanente nacional podem compartilhar o risco de crédito para os bancos em certa medida.
Sob o efeito da política, o autor espera que o risco global do setor bancário seja mitigado no segundo semestre do ano. No entanto, a taxa anual de geração de NPL pode ser ligeiramente superior à de 2021, e os riscos correspondentes podem ser adiados.
A partir do fechamento de 15 de junho, o setor bancário estava vermelho em geral, e o índice bancário subiu 2,05%. Entre os dez primeiros, 8 ações bancárias foram de pequeno e médio porte, incluindo 5 bancos comerciais rurais e 3 bancos comerciais urbanos.
(o autor é Guoyi, analista bancário da Wanlian securities)
