Após uma forte recuperação por mais de um mês, a volatilidade de uma ação aumentou significativamente recentemente. A recuperação continuará ou chegou ao fim? Quais são as oportunidades futuras? Que riscos devem ser evitados?
Recentemente, o fundo da China entrevistou diariamente sete líderes de colocação privada bem conhecidos, incluindo Qi Kemin, presidente executivo da Dahua Xin’an private placement, Gong Huaizhi, gerente geral e diretor de investimentos da futura capital Huaxia, Liu Xiaolong, vice-gerente geral e chefe de pesquisa do investimento Xingshi, presidente de investimento juming e diretor de investimento, Guofeng, presidente e gerente de fundo do ativo Shi Feng, Yuan Wei, presidente e diretor de investimento do ativo Hua’an Hexin, gerente geral de ativos kuanyuan Sócio fundador Zhen Xinzhong.
Os inquiridos em acções de investimento privado acreditam geralmente que a avaliação das acções A ainda se encontra na área relativamente inferior e, com os esforços contínuos da política de crescimento estável, espera-se que continue a flutuar para cima. Algumas colocações privadas disseram que buscariam de forma abrangente oportunidades para ações de crescimento, como indústria militar e veículos elétricos, e algumas colocações privadas eram otimistas sobre infraestrutura, imóveis financeiros e assim por diante.
China Deslocação do ciclo econômico e político dos EUA
a acções fora do mercado independente
China Fund News: Recentemente, o mercado periférico caiu drasticamente, mas quais são os fatores impulsionadores por trás de uma saída de ações do mercado independente? Quão persistente é este comício?
Fang Lei: a julgar pelo mercado recente, o mercado de ações da China tornou-se gradualmente dessensibilizado a fatores estrangeiros, o fator central por trás disso reside no desvio entre fundamentos e políticas econômicas chinesas e estrangeiras. Atualmente, a recuperação do mercado acionário reflete mais a reparação da valorização, pois com o aquecimento gradual da economia, os lucros corporativos podem assumir a valorização, apoiando o mercado acionário a continuar a subir.
Gong Huaizhi: desde maio, as ações saíram do mercado independente, devido ao deslocamento da economia e ciclo político da China com a Europa e os Estados Unidos. A curto prazo, ainda há espaço para esta ronda de subidas em termos de duração e grandes aumentos do índice. No entanto, a médio e longo prazo, ainda são os fundamentos econômicos que determinam a tendência do mercado, e a recuperação econômica ainda precisa de tempo para ser verificada. Durante este período, o mercado pode sofrer choques e ajustes, esperando sinais mais definidos de recuperação econômica.
Qi Kemin: a razão fundamental é que os ciclos econômicos atuais e os níveis de avaliação do mercado de ações da China e dos Estados Unidos são diferentes. Actualmente, o mercado das acções A sofreu um ajustamento substancial na fase inicial e a avaliação tem estado a um nível relativamente baixo ao longo de muitos anos. Por conseguinte, com o desenvolvimento contínuo da política de crescimento estável, espera-se que o mercado das acções A continue a ter uma recuperação moderada na actual área inferior.
Yuan Wei: os preços das ações americanas e das ações são determinados por seus próprios fundamentos. Os principais fatores incluem liquidez e lucros corporativos. Desde o início deste ano, os fundamentos econômicos da China e dos Estados Unidos têm sido desviados. Os Estados Unidos estão em uma fase de superaquecimento e alta inflação. O objetivo político é controlar a inflação e apertar continuamente a liquidez; No entanto, a economia da China é relativamente lenta, o objetivo da política é principalmente estabilizar o crescimento, e a liquidez residual é relativamente frouxa, o que se reflete no desempenho do mercado que as ações saíram de um mercado independente relativamente forte. O intervalo de rebote desta rodada tem sido relativamente suficiente, e o rebote de sobrevenda pode ter terminado. A sustentabilidade subsequente precisa observar a recuperação econômica e se a transmissão do amplo dinheiro para o amplo crédito é suave, de modo a retornar aos fundamentos econômicos.
Zhen Xinzhong: a recente recuperação de ações é relativamente grande. Considerando o impacto da persistência do conflito entre Rússia e Ucrânia sobre a inflação, ainda há alguma incerteza na situação econômica da China, e o mercado global permanecerá volátil este ano.
Guofeng: O IPC dos EUA atingiu o nível mais alto em 40 anos. A fim de lidar com a inflação, a frequência e a intensidade de aumentos de taxas de juros pelo Federal Reserve são maiores do que aqueles em ciclos anteriores de aumento da taxa de juros. O rendimento dos títulos do Tesouro a 10 anos é próximo de 3,5%, um máximo de 10 anos, e a avaliação das ações de crescimento é reduzida, resultando em um declínio significativo nas ações dos EUA. Por outro lado, a inflação A-share é estável e a margem de financiamento social é melhorada. Ao contrário da contração da moeda norte-americana, estamos aumentando a liquidez monetária para se proteger contra a epidemia chinesa e o declínio do crescimento das exportações. Desde maio, várias políticas de apoio econômico, incluindo a recompra de muitas empresas listadas, também aceleraram, apoiando a saída de ações do mercado independente.
Liuxiaolong: a recente recuperação do mercado é principalmente em duas direções: uma é as indústrias com boa demanda em geral e pouco impacto pela placa geral da economia da China, como fotovoltaica, veículos elétricos com bom volume de vendas e indústria militar com atributo de economia planejada cuja demanda externa excede as expectativas; A outra é que o consumo de automóveis tornou-se a força motriz das políticas de estímulo econômico dos governos locais, especialmente o consumo de veículos a combustível. Esta recuperação do mercado é bastante intensa em algumas indústrias. Eu tendem a pensar que a parte de recuperação da recuperação do sentimento de sobrevenda está aproximadamente sobre, e então pode entrar na baixa rotação. Ainda precisamos ser cautelosos.
a acções têm oportunidades estruturais
tendência futura ou choque ascendente
China Fund News: como você vê o atual ambiente macroeconômico do mercado geral? Como prever a tendência e oportunidades de investimento de uma ação no segundo semestre do ano? Que riscos potenciais podem necessitar de atenção?
Yuan Wei: no segundo semestre do ano, com a recuperação econômica, os lucros das empresas podem ser significativamente melhorados, mas ao mesmo tempo, a liquidez residual também será reduzida. A tendência de uma ação ainda é complexa. Do ponto de vista das oportunidades de investimento, se a recuperação económica for óbvia, poderão existir oportunidades para sectores pró-cíclicos relacionados, tais como infra-estruturas, finanças e imóveis; As indústrias que beneficiam da inflação continuam a ser oportunidades relativamente certas, como a exploração energética, a agricultura e os metais preciosos. Os potenciais fatores de risco incluem a deterioração contínua das vendas imobiliárias, resultando em riscos sistêmicos; A transmissão da alta inflação no exterior para a China forçou o banco central a apertar a política monetária.
Guofeng: atualmente, a liquidez do mercado é relativamente abundante, o que é bom para o mercado de ações. A desvantagem é que o consumo global dos residentes é fraco. A este respeito, várias regiões emitiram algumas políticas de resposta. Com o aumento contínuo das políticas, espera-se que a economia da China entre em um novo ciclo positivo. Portanto, há uma oportunidade estrutural na área inferior do mercado de ações. Continue a observar se haverá uma oportunidade de longo prazo de 12 a 18 meses de 2019 a 2020.
Em termos de riscos potenciais, embora o setor imobiliário tenha emitido muitas apólices, ainda não saiu do atoleiro, o setor imobiliário pode reverter no final do terceiro trimestre ou no quarto trimestre deste ano. Em termos de preços de matérias-primas a montante, devemos considerar de forma abrangente o impacto do exterior e da China.
Zhen Xinzhong: atualmente, a principal contradição no mercado global é a contradição entre a situação macroeconômica relativamente pobre e a orientação positiva das políticas nacionais. No que diz respeito à tendência de uma ação no segundo semestre do ano, não há evidências claras de que a situação econômica possa continuar a aumentar, mas a probabilidade de risco de declínio significativo também é relativamente baixa. As ações podem ainda estar em um mercado volátil por algum tempo no futuro.
Para oportunidades de investimento, acreditamos que devemos nos concentrar em empresas específicas excelentes e procurar excelentes empresas listadas com avaliações relativamente baixas, forte capacidade anti risco e possível desempenho excedendo as expectativas.
Existem três riscos potenciais no seguimento: em primeiro lugar, a crise ucraniana russa terá um impacto de longo alcance na inflação global; em segundo lugar, se a epidemia na China voltará a ocorrer; em terceiro lugar, como resolver os riscos no mercado imobiliário chinês.
Gonghuaizhi: mesmo com a freqüente interferência da epidemia, a determinação do governo em estabilizar a economia é inquestionável. O banco central, a supervisão de ativos estatais e a Comissão Administrativa e outros ministérios e comissões emitiram políticas intensivas, e as políticas anticíclicas começaram a funcionar. Espera-se que os lucros da macroeconomia e das microempresas se estabilizem gradualmente e recuperem no segundo semestre do ano. Atualmente, o mercado é abundante em liquidez e, após uma grande correção na fase inicial, a avaliação está em um nível baixo. Vários fatores ressoaram, julgando que o mercado de ações A flutuava para cima no segundo semestre do ano. O risco potencial reside no re-surto da epidemia e na deterioração do ambiente externo.
Fang Lei: acreditamos que a economia saiu basicamente do momento mais severo, e a subsequente estabilização gradual é altamente certa.
Embora a preponderância fiscal seja óbvia neste ano, a ocorrência de epidemias locais interrompeu a implementação das políticas e o aparecimento de efeitos. Actualmente, a epidemia local entrou numa fase estável, e a política de superposição foi reforçada, e o papel da política no apoio à economia será ainda mais revelado. Os riscos potenciais podem ser mais concentrados no exterior. A complexidade da situação no exterior pode ser um ponto de risco que precisa ser rastreado de perto, mas espera-se que os fatores ultramarinos subsequentes também tenham um impacto fraco em uma ação.
Liuxiaolong: no primeiro semestre do ano, experimentámos a aterragem da expectativa de recessão económica, o conflito entre a Rússia e a Ucrânia e a epidemia em Xangai, e os riscos emocionais e fundamentais foram relativamente totalmente libertados. Durante o lançamento do segundo relatório trimestral e semestral, muitas empresas de consumo e manufatura podem enfrentar ligeiras pressões, portanto, ainda é necessário estar vigilantes contra o risco de correção de mercado a curto prazo. Entre os setores recuperados, espera-se encontrar algumas oportunidades com menos danos no segundo trimestre, fundamentos significativamente mais fortes no terceiro e quarto trimestres e atender ou exceder as expectativas do mercado. No processo de reparo, vamos prestar mais atenção à prevenção e controle da epidemia, à eficiência de retornar ao trabalho e à produção e ao grau de reparo econômico da China.
Qi Yimin: com os recentes esforços e implementação das políticas fiscais, monetárias, de infraestrutura e outras da China, a economia chinesa pode gradualmente se livrar da recessão no segundo semestre do ano, trazendo melhores oportunidades de investimento para o mercado de ações A. Em primeiro lugar, o conflito entre a Rússia e a Ucrânia ainda não terminou e os preços internacionais das matérias-primas e a inflação global continuarão a ser afectados; Em segundo lugar, o apetite pelo risco das ações de crescimento da China pode continuar a ser suprimido devido ao aumento adicional da taxa de juros pelo Federal Reserve; Em terceiro lugar, a recente situação epidêmica em alguns países e regiões recuperou, e a economia global e a cadeia de suprimentos também enfrentarão certas incertezas e riscos.
ações de empresas de valores mobiliários são cotações mais periódicas
se pode ser sustentado depende da expectativa do mercado principal
China Fund News: Recentemente, o desempenho das empresas de valores mobiliários tem sido muito forte. como um “catavento do mercado de touros”, o que você acha da tendência de mercado e do valor do investimento das empresas de valores mobiliários?
Yuan Wei: a longo prazo, a avaliação atual do setor de negócios de títulos está perto do fundo histórico e tem um certo valor de investimento. No entanto, a partir da experiência histórica, o setor de corretagem sempre teve o atributo de beta forte, e se ele pode continuar a subir depende da expectativa do mercado bull do mercado.
Zhen Xinzhong: Recentemente, o desempenho das ações das empresas de valores mobiliários é mais de um mercado faseado. As ações das empresas de valores mobiliários atuais não mostraram sinais muito claros de aumento em termos de ambiente operacional e lucratividade, e o mercado não é um mercado touro que continua a subir. Pelo contrário, este ano, as empresas de valores mobiliários podem enfrentar maior pressão operacional do que no ano passado, e a probabilidade de o mercado geral de ações das empresas de valores mobiliários continuar a subir é baixa.
Qi Kemin: do ponto de vista da avaliação, antes do lançamento deste mercado, o rácio P/B Pb do setor de valores mobiliários era apenas cerca de 1,3 vezes, em um nível baixo. Ao mesmo tempo, o rácio P/E PE foi cerca de 14 vezes, o que também estava em um nível baixo nos últimos anos. No entanto, considerando que o lucro global do setor diminuiu no primeiro trimestre, o rácio de lucro real foi aumentando. Do ponto de vista dos fundamentos, pensamos que desta vez foi mais uma recuperação.
Desde o passado, o setor de negócios de valores mobiliários tem uma grande correlação com o desempenho global do mercado. Uma vez que o mercado está em uma recuperação e o desempenho global é forte recentemente, o setor de negócios de valores mobiliários também tem seguido o mercado. Acreditamos que o recente mercado de ações no setor de valores mobiliários é mais um pulso e a área inferior do mercado.
nova indústria de energia tem enorme espaço
considerando a oportunidade de investimento com avaliação razoável
China Fund News: novos setores de energia e outros setores de crescimento se recuperaram significativamente nos últimos meses. Você está envolvido no investimento e qual é a direção da configuração?
Zhen Xinzhong: setores de crescimento, como a nova energia, se recuperaram significativamente, principalmente porque o governo emitiu um grande número de políticas de apoio e estímulo para essas indústrias e setores. Acreditamos que esta rodada de mercado tem uma probabilidade maior de ser um mercado faseado. Com a elevada valorização dos novos sectores energéticos e de outros sectores em crescimento, a valorização aumentou significativamente após esta ronda de recuperação. Se o mercado de recuperação no passado mais de um mês continuar, pode acumular gradualmente riscos. Quanto às principais empresas proeminentes no setor de crescimento, temos vindo continuamente acompanhando e estudando, e ativamente agarrar as oportunidades de investimento sob a condição de avaliação razoável.
Gonghuaizhi: a recuperação do novo setor de energia está liderando, principalmente com base na competitividade da indústria e na alta perspectiva. China fotovoltaica, energia eólica, bateria de lítio e outras indústrias ocuparam uma vantagem na concorrência internacional e têm uma grande participação de mercado. A longo prazo, a nova indústria de energia é a necessidade do desenvolvimento sustentável humano e da revolução energética, e o espaço de desenvolvimento da indústria é enorme. A curto prazo, é certo que a demanda será forte em 2022. A tecnologia em muitos elos da cadeia industrial continua a melhorar, e a oferta ainda excede a demanda. Com base nisso, atualmente temos uma grande posição em novas energias, especialmente baterias fotovoltaicas e de lítio com atributos de produto mais fortes.
Yuan Wei: setores de crescimento como a nova energia recuperaram significativamente, o que pode ser devido à contínua liquidez residual frouxa do mercado e seus próprios dados fundamentais continuamente excedendo as expectativas. Nossa direção de alocação é principalmente os produtos de recursos upstream beneficiando da inflação. Ao mesmo tempo, nós temos bottomed para fora algumas empresas de Hong Kong Stock Internet em um nível baixo.
Liuxiaolong: no próximo trimestre ou dois, a melhor escolha de fundos é favorecer a direção do estímulo econômico ou a direção da demanda não afetada. O “novo meio exército” deve ser incluído, bem como o setor de manufatura segmentado que precisa de globalização. Essas empresas têm sua própria expansão de novos produtos ou nova expansão de ações, o que trará algumas oportunidades. Além disso, com o passar do tempo, o relatório intercalar prestará gradualmente mais atenção ao consumo facultativo.
Qi Kemin: a longo prazo, a indústria chinesa Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) ainda tem uma boa perspectiva de desenvolvimento. No entanto, considerando que o setor global foi significativamente reparado no futuro próximo, precisamos nos concentrar na oportunidade de comprar e continuar a prestar atenção ao grau de correspondência entre o crescimento do setor e a avaliação. Vamos participar adequadamente na oportunidade apropriada. Existem duas direções promissoras: uma é o módulo fotovoltaico, inversor e empresas de bateria, e a outra é a inteligência automotiva.
imobiliário financeiro tem baixa valorização e oportunidades
China Fund News: após uma onda de crescimento, a direção desvalorizada dos bancos, imobiliários e outros setores, como o crescimento estável, tem sido relativamente média recentemente.
Yuan Wei: a vantagem do setor financeiro e imobiliário com crescimento subavaliado e estável é que a avaliação está na posição mais baixa da história. Não há necessidade de se preocupar com o risco de matar a avaliação sob a situação de alta inflação global. Se a recuperação econômica é óbvia no segundo semestre do ano, deve haver melhores oportunidades de investimento.
Qi Linmin: do ponto de vista do ambiente de mercado deste ano, se os investidores buscam retornos estáveis, achamos que o setor bancário é uma boa escolha. Por um lado, muitos bancos têm uma roe de longo prazo de mais de 10%, e sua lucratividade geral é boa; Por outro lado, atualmente, o Pb das ações bancárias está entre 0,6 ~ 1, e a taxa de dividendos também é alta. Portanto, acreditamos que o setor bancário desvalorizado mostrará gradualmente seu valor, e ainda há oportunidades de investimento no segundo semestre do ano.
A indústria imobiliária é um importante pilar da economia da China. Sob o pano de fundo da crescente pressão descendente sobre a economia, os governos central e local emitiram recentemente políticas intensivas para a indústria imobiliária para a desregulamentação adequada. Com a implementação e desenvolvimento de instrumentos políticos relevantes, o setor imobiliário ainda tem certas oportunidades de investimento no segundo semestre do ano.
Gong Huaizhi: setores subvalorizados como bancos, imóveis e infraestrutura tradicional tiveram alguns retornos excessivos durante a desaceleração do mercado no início do ano. No entanto, a indústria de infraestrutura imobiliária na China está se aproximando do teto do espaço de desenvolvimento e carece da sustentabilidade do crescimento. Quando a diferença de expectativa de política se torna cada vez menor, a fase da melhor taxa de retorno de risco do investimento nessas indústrias geralmente terminará.
Esperamos que no período posterior, à medida que a economia se estabiliza e as vendas imobiliárias se recuperam, essas indústrias também recuperem ligeiramente junto com os fundamentos.
Zhen Xinzhong: devido à baixa avaliação absoluta do setor bancário, o risco descendente contínuo global é pequeno e tem um certo valor de alocação. Ainda existem alguns riscos no setor imobiliário, por isso seremos mais cautelosos.
plataforma a era dourada do crescimento económico passou
preocupação com as oportunidades de reparação das empresas líderes
China Fund News: o que você acha das empresas de Internet com economia de plataforma e as últimas tendências políticas? Você aumentou sua posição e quais segmentos você está otimista?
Guofeng: a Internet é um setor em que me concentro. Primeiro, no último ano e meio, muitas ações foram callback; Em segundo lugar, essas empresas de plataformas de Internet melhoraram a eficiência da operação econômica da China. Se mais inovações tecnológicas podem ser desenvolvidas na perspectiva dos consumidores, tanto a economia digital e a Internet industrial terão maior desenvolvimento.
Zhen Xinzhong: prestamos mais atenção às principais empresas de Internet com competitividade central. Relativamente falando, eles terão melhor capacidade anti risco no período de recessão econômica e melhor capacidade de crescimento do lucro no período de recuperação econômica.
Gong Huaizhi: Recentemente, a supervisão chinesa de empresas de plataformas de Internet mostrou sinais de transição gradual para a normalização, as expectativas de políticas estão melhorando e as avaliações da indústria estão enfrentando reparos. Do ponto de vista do ciclo industrial, o período de bônus de usuários trazido pela popularização da Internet móvel terminou, e a demanda incremental da indústria desacelerou. Portanto, o investimento futuro em plataformas de Internet requer pesquisas industriais e corporativas mais aprofundadas, e selecionar empresas com negócios distintos, barreiras altas e ainda espaço para crescimento.
Qi Kemin: Recentemente, empresas de Internet com economia de plataforma gradualmente saíram da “hora mais escura” e começaram um período de reparo. Actualmente, as nossas opiniões sobre as empresas relevantes são relativamente neutras. Acreditamos que as empresas da Internet ainda enfrentarão certa pressão operacional no futuro, e se elas podem manter o crescimento estável e encontrar outros pontos de crescimento de negócios no novo ambiente de mercado será o foco da atenção contínua no futuro.
Yuan Wei: a era dourada do crescimento econômico da plataforma passou, e pode entrar em uma era de crescimento relativamente estável no futuro. Embora a taxa de crescimento tenha caído, essas excelentes empresas de Internet ainda representam a produtividade mais avançada da China, e o nível de avaliação é atraente. Ao mesmo tempo, foram aprovadas as políticas industriais mais rigorosas. Copiamos o fundo de algumas empresas líderes na Internet.
Liuxiaolong: do ponto de vista da Internet, podemos ver que o dividendo demográfico da China não é mais o mesmo de antes. Tanto o número de usuários da Internet quanto o tempo de uso atingiram basicamente o pico. Do ponto de vista da razão de retorno de risco, apenas alguns sujeitos com boa razão de retorno de risco estão dispostos para posições pequenas.
procurar activamente oportunidades de crescimento no segundo semestre do ano
nova energia, bens de consumo e outras indústrias
China Fund News: como trocar posições e ações recentemente? Quais são os planos de estratégia de investimento e alocação de ativos no segundo semestre do ano? Quais oportunidades de investimento você acha que são excelentes em termos de setores industriais ou segmentos?
Liuxiaolong: do ponto de vista da avaliação de toda a a, a avaliação de mercado após o final de abril é apenas menos de 10% superior ao final de 2018, indicando que está na área inferior como um todo. No final de abril e início de maio, gradualmente reduzi minhas posições defensivas e comecei a procurar oportunidades de crescimento de uma forma geral. No próximo trimestre ou dois, mais atenção será dada às oportunidades no setor de manufatura, como a indústria militar e veículos elétricos, que podem expandir gradualmente para bens de consumo opcionais no futuro.
Guofeng: ainda estamos preocupados com as empresas de consumo que se beneficiaram da inflação há muito tempo. No segundo semestre do ano, também estamos otimistas em relação às indústrias fotovoltaica, carvão, energia eólica e semicondutores de terceira geração.
Zhen Xinzhong: este ano, o mercado tem sido turbulento, e vários fatores inesperados surgiram em um fluxo interminável. No seguimento, ainda nos concentramos na prevenção de riscos e margem de segurança, e exploramos ativamente oportunidades de investimento que excedem as expectativas nos lucros das indústrias e empresas.
Fang Lei: por um lado, atualmente, a expectativa de aperto no exterior atingiu uma alta faseada, a força da recessão de médio prazo aumentou, o que restringe o espaço ascendente do rendimento das obrigações dos EUA, e a pressão sobre o lado da avaliação do mercado de ações está diminuindo gradualmente. Assim, o setor de crescimento com maior pressão de avaliação na fase inicial pode ter boas oportunidades de investimento; Por outro lado, a recuperação de indústrias e empresas com alta relevância econômica, como o consumo, está obviamente atrasada, e a avaliação e a expectativa de lucro estão em um nível histórico baixo. Espera-se que esses setores possam ser mais flexíveis quando a valorização da tomada de lucro impulsiona o mercado acionário para cima.
