Em um piscar de olhos, “negociação de recessão” começou a dominar o mercado global – ações dos EUA que caíram em um mercado de urso, o preço do petróleo bruto de oferta apertada caiu, e o spread de crédito de obrigações começou a acelerar.
É certo que a recessão ainda não chegou, mas o risco de recessão aumentou acentuadamente e a venda de ativos de risco pode continuar. “Não estamos tentando desencadear uma recessão”, disse o presidente do Fed Powell na reunião da taxa de juros na semana passada Um gerente de investimentos de uma grande instituição de gestão de ativos em Cingapura disse a repórteres: “é claro que o Federal Reserve está diretamente ligando o risco de recessão e o risco de inflação, e eles estão em pânico com este último. Atualmente, a inflação do IPC dos EUA está aumentando, e as expectativas de swap de IPC de um ano e inflação do consumidor não atingiram seu pico”.
Referindo-se ao modelo de mercado durante a crise financeira de 2008, o preço do petróleo caiu do preço mais alto de US $ 147 em meados de 2008 para o mais baixo de US $ 30,3 no final do ano. Embora os fundamentos do petróleo bruto são particularmente fortes atualmente, os comerciantes estão realmente se tornando mais cautelosos. Do desempenho dos ativos norte-americanos, o estágio atual ainda é um “duplo kill” de ações e títulos, e ainda não entrou no estágio de “ações caindo e títulos subindo”. No entanto, quando o ciclo econômico transita da estagflação para a recessão, “ações caindo e títulos subindo” dominarão o padrão do mercado.
recessão pode vir mais cedo
A estagnação refere-se ao aumento da inflação sobreposto à recessão económica, enquanto a recessão refere-se ao declínio da inflação sobreposto à recessão económica. Atualmente, o PIB dos Estados Unidos no primeiro trimestre caiu inesperadamente, e pessoas de todas as esferas da vida estão prestando atenção à situação no segundo trimestre.
Anteriormente, muitas instituições acreditavam que a Reserva Federal poderia reequilibrar o mercado de trabalho e reduzir a inflação sem recessão. Janhatzius, economista-chefe da Goldman Sachs nos Estados Unidos, disse que a atividade econômica desacelerou, a demanda de trabalho começou a desacelerar, o crescimento salarial mostrou sinais iniciais de desaceleração e a cadeia de suprimentos continua a se recuperar. No entanto, é desanimador que os preços das matérias-primas permaneçam a um nível elevado e tenham aumentado ainda mais antes, impulsionando as expectativas de inflação.
Tudo isso imediatamente levou a uma venda de ativos de risco. Ao mesmo tempo, as pessoas começaram a se preocupar que o Federal Reserve poderia ter que conter a inflação ao custo da recessão.
Em resposta, o Federal Reserve aumentou mais ativamente as taxas de juros antecipadamente e anunciou um aumento de 75 pontos base (BP) em 16 de junho. O índice S & P 500 entrou oficialmente na área do mercado de urso na semana passada, caindo 24% para 3667 pontos em relação à alta histórica de 3 de janeiro deste ano. Futuros de taxa de fundos federais devem apertar 219bp nos próximos 12 meses O Federal Reserve prevê atualmente que a taxa de juros será de 3,4% em 2022 e 3,8% em 2023, quase a mesma expectativa do mercado (4%). No entanto, ninguém pode dizer se este aumento da taxa de juro deverá ser reforçado.
“Espera-se que a taxa de juros terminal aumente e o ambiente de financiamento seja ainda mais apertado, o que significa que o arrasto sobre o crescimento econômico é muito maior.” Ele disse. Atualmente, a equipe da Goldman Sachs baixou a previsão do PIB dos EUA. A agência continua esperando o crescimento do PIB dos EUA de 2,8% no segundo trimestre de 2022, mas baixou a previsão do terceiro trimestre deste ano para o primeiro trimestre do próximo ano para 1,75%, 0,75% e 1%, respectivamente.
“Agora acreditamos que o risco de uma recessão é maior e mais provável de ocorrer com antecedência.” Hages disse que a principal razão é que “a trajetória de crescimento de base é menor. Se os preços da energia subir ainda mais, mesmo que a atividade econômica abranda significativamente, o Federal Reserve sentirá a necessidade de fazer uma forte resposta à alta inflação e expectativas de inflação do consumidor.” Goldman Sachs estima que a probabilidade de entrar em uma recessão no próximo ano é de 30% (15% antes). Se evitarmos uma recessão no primeiro ano, a probabilidade condicional de entrar em uma recessão no segundo ano é de 25%, o que significa que a probabilidade cumulativa dentro de dois anos é de 48% (35% antes).
shorts começam a dominar o mercado
Embora a economia dos EUA ainda esteja superaquecendo, o “comércio de recessão” começou.
Afetadas pelo declínio esperado na demanda futura, as commodities responderam antecipadamente. Desde a semana passada, os preços de produtos a granel da cadeia industrial da série negra, como minério de ferro, carvão de coque, coque e aço, diminuíram como um todo, com uma queda de cerca de 10% nessa semana; Em termos de metais não ferrosos, o preço do cobre de Londres caiu abaixo do nível inteiro de US $ 9000 por tonelada no último fim de semana, o preço do alumínio de Londres atingiu uma nova baixa no último ano, e o preço da lata de Londres caiu em mais de 11% em uma semana.
O que é mais preocupante é a recente correção do preço do petróleo. O WTI da PetroChina uma vez caiu abaixo de US $ 110 de cerca de US $ 120.
“Embora o padrão de oferta e demanda de petróleo bruto apoie o aumento dos preços do petróleo, e seja difícil mudar a escassez estrutural, o recente sentimento de ‘negociação de recessão’ no mercado também começou a fazer com que os touros de petróleo bruto sejam cautelosos. Afinal, o petróleo bruto começou a cair primeiro após a crise de 2008.” Situ Jie, um negociador sênior de ações dos EUA, disse a repórteres.
Fuxiao, chefe de estratégia de mercado de commodities a granel da BOC International, disse a repórteres que os participantes do mercado são pessimistas sobre WTI, e mais SPR dos EUA (reserva estratégica de petróleo bruto) é colocado no mercado é a principal razão. Na terça-feira passada, o Departamento de Energia dos EUA anunciou que colocaria 36,31 milhões de barris de petróleo bruto no mercado entre 15 de junho e 31 de julho. “Acreditamos que a volatilidade dos preços do petróleo de curto prazo permanecerá em um nível alto, e o mercado ainda está esperando a direção dos preços. Bons lucros de refino e interrupções da oferta continuam a apertar a oferta, apoiando os preços do petróleo. Ao mesmo tempo, a demanda de busca de barganha pode fornecer suporte para os preços do petróleo. No entanto, preocupações com a recessão econômica global e aumentos de juros falcões podem inibir o crescimento da demanda de petróleo, colocando pressão sobre os preços do petróleo.”
No entanto, como o fornecimento de petróleo bruto pode se estreitar ainda mais com a implementação da proibição europeia das exportações de petróleo bruto russo, os ursos de petróleo bruto não têm medo de fazer apostas excessivas neste momento. Em contraste, outros “acordos de recessão” são mais ativos.
Por exemplo, as posições curtas em ações dos EUA aumentaram significativamente, com o índice S & P 500 e o índice Nasdaq caindo em quase 24% e 30%, respectivamente. Mas o mercado de urso em ações dos EUA ainda não acabou. Em retrospectiva, houve 11 mercados de urso em ações dos EUA desde 1950. Goldman Sachs acredita que depois de entrar em um mercado de urso, o índice geralmente cairá por mais 1-2 meses antes de chegar ao fundo. Nestes mercados de urso, o declínio mediano de pico para baixo foi de -34%. Nos quatro mercados sem recessão nos 12 meses seguintes, o retorno mediano nos seis meses após a queda na área de mercado de urso foi de +16%. Nas sete recessões seguintes, o retorno mediano de seis meses do índice foi de -7%.
Por outro exemplo, o mercado obrigacionista desencadeou um “banho de sangue”. Recentemente, no mercado de obrigações no exterior, as obrigações dos EUA, as obrigações japonesas e as obrigações europeias sofreram ajustes substanciais, especialmente o rendimento aumentou. Isso também exacerbou a preocupação do mercado com o estilo Lehman “risco de contágio”. Como o maior credor do mundo, o Japão tem sido marcado recentemente. Na véspera do aumento da taxa de juros do Fed em 15 de junho, o preço dos futuros títulos do Tesouro a 10 anos caiu em mais de 2 ienes em comparação com o dia anterior, o maior declínio de um dia em nove anos e dois meses. O Banco do Japão foi mais uma vez forçado a anunciar que continuará a implementar a “operação contínua de limite de preços” de compra ilimitada de futuros de títulos do tesouro.
No futuro, com o risco crescente de recessão econômica, o mercado provavelmente passará de “matar ações e títulos” para “ações em queda e títulos crescentes”, que é muitas vezes o modelo de negociação em recessões.
“A forte postura do Federal Reserve e a inflação teimosa podem prolongar a rara combinação de queda dos preços das ações e aumento dos rendimentos das obrigações por algum tempo. No entanto, esperamos que, à medida que a recessão econômica se aproxima e as perspectivas de lucro pioram, os preços das obrigações subam antes do mercado de ações.” O gerente de investimentos das grandes instituições de gestão de ativos acima mencionadas em Cingapura disse a repórteres.
Na sua opinião, à medida que a possibilidade de recessão se torna cada vez maior, mas o momento não é claro, os títulos do tesouro irão recuperar antes do mercado de ações. Atualmente, o rendimento do bônus do Tesouro a 10 anos dos Estados Unidos aproximou-se de 3,3%. Em março de 2020, o rendimento já caiu na faixa de 0,4%.
O mercado de ações da China é considerado uma exceção. Recentemente, quando o mercado acionário dos EUA caiu, o Índice Composto de Xangai ficou novamente em 3300 pontos. O Índice MSCI China subiu 1,7% desde o início deste mês, enquanto o Índice Mundial MSCI e o Índice Ásia-Pacífico caíram 10,5% e 7,5%, respectivamente, durante o período. “No portfólio asiático, continuamos a ser otimistas em ações chinesas.” O escritório do diretor de investimentos de gestão de riqueza UBS disse recentemente.
Luo Di, gerente de fundo de alocação de ativos da UBS asset management (Xangai), disse às notícias de negócios da China que, desde este ano, as avaliações do mercado de ações em mercados desenvolvidos foram significativamente ajustadas, mas o mercado não ajustou significativamente os lucros das economias desenvolvidas. Com a óbvia tendência descendente da economia e o aumento da inflação, os lucros corporativos serão muito reduzidos, resultando em mais pressão descendente no mercado de ações. Em contraste, o macro ambiente da China está entrando em um novo ciclo ascendente.
“A política da China atribui grande importância ao crescimento estável. Do final de abril a maio, a China introduziu intensivamente uma série de medidas para estabilizar o crescimento em termos de políticas econômicas e fiscais. No futuro, a economia será estável e melhor. Atribuímos grande importância a se os dados econômicos em junho e julho podem verificar a tendência de recuperação econômica.” Roddy disse.
