O índice de ações de Xangai subiu 0,99% esta semana. Resumimos as últimas estratégias de investimento das principais instituições para referência dos investidores.
Estratégia Monarch: preços otimistas e bulldozer Mercado
Esta rodada de índice de mercado é um típico “mercado de escavadeiras”. Semelhantes “preços de escavadeira” não são novos na história de uma ação, e todos eles ocorreram no final do ciclo de recessão econômica e após o mercado de urso. O primeiro “mercado de escavadeiras” surgiu de Janeiro de 1996 a Maio de 1997, e a expectativa pessimista do mercado contínuo de rolamentos A de 1993 a 1995 foi plenamente expressa. Desde 1996, com a supressão bem sucedida da inflação, a realização do pouso econômico suave e a aceleração da reforma financeira e orientada para o mercado, a entrada de otimistas no mercado promoveu o aumento contínuo do mercado. Houve também um típico mercado estruturado de escavadeiras em 2013. Em março de 2013, o governo central apertou o setor imobiliário e limpou não padronizados. Investidores com baixa preferência de risco venderam ações relacionadas ao ciclo econômico, e investidores com alta preferência de risco continuaram comprando TMT e gema, que passaram por dois anos de ajuste do preço das ações e melhoraram as expectativas de desempenho. “Mercado Bulldozer” tem uma característica comum: o preço das ações é totalmente ajustado, e os comerciantes pessimistas estão fora; Esperando melhoria marginal, comerciantes otimistas dominam o mercado. A atual rodada de mercado é semelhante, a expectativa do pessimista de janeiro a abril foi totalmente expressa e a posição foi significativamente reduzida; Após maio, os otimistas entraram no mercado para dominar o mercado. A transação não foi significativamente ampliada, mas o preço das ações continuou subindo.
Estratégia Cinda: reabastecimento de fundos de ações traz uma atmosfera de mercado de touros
Nos últimos dois meses, houve muito pouco capital incremental de balcão, mas as ações de crescimento que são mais dependentes do capital lideraram o aumento, e o mercado até experimentou um mercado touro. Situações semelhantes ocorreram no 4º trimestre de 2015 e no 1º trimestre de 2019. De acordo com a experiência do 4º trimestre de 2015, o espaço de recuperação foi alcançado, mas de acordo com a faixa de recuperação do 1º trimestre de 2019, não é suficiente. O segundo semestre do ano é semelhante ao de 2019. A tendência geral inverteu-se. Há alguns pequenos riscos no primeiro mês de julho. Acreditamos que o status bull and bear do mercado de ações no segundo semestre do ano pode ser semelhante ao de 2019. Não há melhora de tendência nos lucros, mas a avaliação caiu antes do previsto. O mercado de ações terá um reparo de avaliação primeiro, e depois esperar que a lógica do lucro seja verificada. O mercado verá uma grande recuperação após o lançamento das expectativas econômicas (T1 e agosto de setembro de 2019), uma vez verificada a rentabilidade, muitas vezes é inferior ao esperado. Em abril, julho e outubro de 2019, o mercado de ações está fraco nos três períodos de divulgação trimestral de relatórios. Olhando para o futuro, a direção é invertida no segundo semestre do ano. Em termos de ritmo, o mercado pode apresentar alguns riscos em julho, principalmente devido às diferenças entre a divulgação de desempenho do relatório intercalar e a sobrevenda de fundos rebound.
Estratégia CICC: As ações focam no impacto da queda de preços upstream
Olhando para o futuro, com o desenvolvimento da política de crescimento estável da China e o enfraquecimento gradual do impacto da epidemia, o ciclo de crescimento no país e no exterior está mal colocado e a política é “frouxa dentro e apertada fora”, a China continua a manter liquidez frouxa e recuperar à frente das economias ultramarinas, que ainda é a situação de referência. Combinado com o grande ajuste do mercado chinês desde o início do ano e o valor de médio prazo da avaliação, acreditamos que o mercado chinês ainda pode ser mais resiliente do que no exterior, Mas, ao mesmo tempo, devemos também prestar atenção ao impacto do declínio do ciclo no exterior e da queda da demanda na recuperação fundamental da China. A recente rotação da placa e atividade de transação no mercado, e o rebote sobre venda da placa de crescimento mostram as características óbvias da melhoria do sentimento do mercado impulsionado por capital solto. Considerando que a taxa de juros do capital ainda é relativamente baixa, a situação de relaxamento da liquidez pode continuar, e a melhoria do sentimento do mercado pode ser habitual, o mercado de ações A de curto prazo ainda pode continuar a se reparar nas flutuações. Ao mesmo tempo, deve-se notar que o mercado impulsionado por capital solto tende a ter uma tendência de curto prazo relativamente forte e flutuações relativamente grandes. Nas próximas semanas, os relatórios intercalares das empresas listadas em ações A serão divulgados sucessivamente, e alguns setores de crescimento com grande crescimento recente precisam de verificação de desempenho. Reiteramos nossa visão sobre as perspectivas de médio prazo. Sob a influência de incertezas internas e externas, o mercado da China no segundo semestre do ano pode não ser um mercado unilateral. Os desafios potenciais incluem o ritmo da recuperação econômica da China e a supressão da demanda externa da China e avaliação de ativos causados pelo aperto da política externa.
Estratégia de subsistência das pessoas: é hora das ações cíclicas começarem o layout
O que é diferente da percepção dos investidores é que, se a economia global realmente entrar em recessão no futuro, o declínio das commodities terminará, ou mesmo o início de uma recuperação gradual. Pela experiência histórica (cinco das sete recessões que os Estados Unidos experimentaram desde 1970), quando a economia dos EUA entra em recessão, as commodities tendem a experimentar um processo de crescimento primeiro e depois de cair, e o declínio não é grande durante toda a recessão. Na recessão causada pelo lado da oferta (tome 19731975 como exemplo), as commodities terão um curto processo de declínio antes da recessão e, em seguida, aumentarão significativamente durante a recessão. Pelo contrário, a actual descida dos preços é propícia à recuperação da procura no estrangeiro restringida pela oferta. Considerando o declínio das commodities a granel, o momento entrou em um momento de layout. Os investidores que acreditam nas oportunidades históricas de commodities a granel ou na modernização e ascensão das indústrias da China devem estar cientes de que qualquer grande poema tem um elo de conexão. É a escolha do ângulo de investimento para seguir a tendência geral e ir contra a pequena tendência. Estoques de recursos: energia (petróleo e gás, carvão térmico), metais (cobre, alumínio, ouro) e transporte de petróleo ainda são importantes recomendações do nosso ponto de vista anual. E manter a recomendação para a indústria militar e economia digital.
Estratégia ocidental: lutar para o sucesso na estabilidade e não se tornar o comprador do mercado alimentar
Esteja alerta para a ampliação das flutuações do mercado no final de junho. O final de junho e o início de julho são muitas vezes os momentos em que a volatilidade do mercado aumenta. De acordo com a experiência histórica, é mais provável que o mercado seja dominado pelo sentimento de risco. Antes de 2017, devido ao mecanismo de avaliação dos bancos comerciais, houve maior pressão para apertar as expectativas de liquidez. Desde 2018, devido à situação económica cada vez mais complicada, a esperada revisão da economia e dos lucros no segundo semestre do ano no final de junho também se tornou um importante fator causador de flutuações do mercado. Os dados econômicos inesperados em maio deste ano desencadearam uma rápida tendência ascendente no sentimento do mercado, com a abordagem do relatório intercalar, a expectativa do mercado também enfrentará revisão. Com a rápida recuperação da lacuna esperada entre a economia da China e a situação epidêmica, o foco do mercado retornará do reparo pós-epidemia de curto prazo para o risco de mudanças esperadas na liquidez da China e a mudança para baixo do centro econômico global no segundo semestre do ano, o que também significa que o mercado ainda será instável no segundo semestre do ano. Para os investidores, é mais importante entender a certeza do estilo do que buscar maior rendimento esperado. Com o reequilíbrio do sentimento do mercado, sugere-se focar nos setores de consumo, finanças e imóveis com expectativas de lucro relativamente estáveis a curto prazo, incluindo agricultura, silvicultura, pecuária e pesca, têxteis e vestuário, eletrodomésticos, alimentos e bebidas, bancos, seguros, imóveis, etc. No médio prazo, a inflação ainda é o tema de investimento mais importante do ano. Continuaremos a prestar atenção à agricultura pan (indústria de plantio e sementes, indústria de melhoramento genético, fertilizantes químicos e pesticidas, meios agrícolas de logística de cadeia fria, mecanização agrícola, etc.) que se beneficiam do aumento da inflação, bem como indústrias de consumo líderes como alimentos e bebidas, eletrodomésticos e medicamentos com desempenho estável.
Huaxi Securities Co.Ltd(002926)
De acordo com dados de alta frequência, a economia está na fase de recuperação pós-epidemia. A experiência histórica mostra que o crescimento econômico vai se recuperar rapidamente após a epidemia, mas é difícil reparar para o nível pré-epidêmico imediatamente, especialmente a recuperação do consumo é lenta. Em 22 de junho, em seu discurso principal na cerimônia de abertura do fórum de negócios dos BRICs, o Presidente Xi Jinping .
O discurso impulsionou a confiança do mercado. No segundo semestre do ano, o foco principal da política foi o crescimento estável. Ainda há espaço para flexibilização da política na macroeconomia chinesa. Recentemente, as políticas emitidas por vários departamentos estão sendo implementadas e aperfeiçoadas. Em seguida, vamos focar na introdução de ferramentas políticas incrementais. Os ciclos de política econômica dos EUA continuam divergindo. A principal contradição nos Estados Unidos ainda é a inflação. Um forte aumento da taxa de juros em julho é inevitável. Ao mesmo tempo, sinais de recessão econômica são cada vez mais aparentes. No entanto, o dividendo da política de alívio da epidemia da China continuou a ser liberado, e a economia gradualmente saiu do fundo. Do ponto de vista da economia, ciclo político e valorização, as ações têm mais vantagens do que os mercados estrangeiros, e espera-se que o mercado estrutural continue a evoluir. No seguimento, vamos nos concentrar na força da recuperação econômica da China e na extensão do arrasto sobre as exportações causado pelo declínio da demanda no exterior. Em termos de configuração industrial, é dada atenção a duas linhas principais de investimento: 1) novas energias (veículos), cadeias industriais a montante e a jusante e novos setores de alta prosperidade energética: novos veículos energéticos, baterias, redes elétricas, fotovoltaicas, etc. 2) A avaliação voltou a uma faixa relativamente razoável, e a placa com fosso: primeiro nível Baijiu. Em termos de tema, presta atenção à “indústria militar, economia digital”, etc.
Estratégia para promover Valores Mobiliários: no médio prazo de 2022, espera-se vencer no caos e ser otimista em relação ao “novo meio exército”
No segundo semestre do ano, “vencendo no caos”, o estilo voltou à inovação científica e tecnológica. 1) Embora no exterior ainda seja caótico, as ações serão mais “auto-dominadas”. Os principais riscos nos mercados estrangeiros passarão gradualmente da avaliação para a rentabilidade. Se os fundamentos da China e dos Estados Unidos forem ainda mais diferenciados no futuro, espera-se que a tendência das ações seja independente da dos Estados Unidos. Como resultado, o impacto da turbulência no exterior no mercado chinês também diminuirá, e a inovação científica e tecnológica A-share se tornará mais “independente”. 2) Os dados econômicos da China estão gradualmente se aquecendo, e espera-se que a política permaneça solta. É difícil falsificar a lógica da recuperação económica escalonada. A médio e longo prazo, à medida que o impacto da epidemia diminui, a economia começa a se recuperar gradualmente, e as principais tarefas do trabalho econômico retornarão gradualmente para promover a melhoria constante da qualidade e crescimento razoável da quantidade da economia. A indústria de ciência e tecnologia dura representada pelo “novo meio exército” tem forte certeza de crescimento a médio e longo prazo e grande espaço. 3) Em termos de capital, com a reparação gradual do apetite pelo risco, a emissão de fundos tem mostrado sinais de recuperação, capital estrangeiro continua a fluir e as instituições de renda absoluta também devem aumentar suas posições. O padrão do jogo de ações será gradualmente quebrado, e o mercado, especialmente a inovação científica e tecnológica com fortes posições institucionais, também receberá apoio incremental de capital.
Estratégia Guosheng: a tendência geral determinou a estratégia de médio prazo para ações em 2022
1. A tendência geral foi determinada: deve-se enfatizar que a hora mais escura de uma ação passou. Do ponto de vista do ERP e do preço de ativos de longo prazo, o fundo foi basicamente provado. 2. No mercado independente: o impacto da recessão externa é inevitável, a taxa de juros política está de cabeça para baixo, e a moeda não pode ser irrestrita. No entanto, a tendência a longo prazo de uma ação depende dos fundamentos da China. 3. Quem é o “inimigo”? Quem é “amigo”? No médio prazo, a pressão potencial do mercado provém da moeda e das exportações, enquanto o apoio provém do crédito, da demanda interna e da queda dos custos upstream. 4. Qual ano é mais parecido? É difícil para os fundamentos reproduzir a reversão profunda do V após a epidemia em 2020. A lógica macrológica é mais comparável à de 2019. Em última análise, após o ponto de inflexão principal de primeira ordem, o próximo passo é focar se o ponto de inflexão da tendência pode ser confirmado. 5. Tacticamente, retorno à certeza do desempenho, layout a longo prazo e grande consumo + inovação científica 50 A direção de evolução da linha principal é de montante para jusante, de curta duração para longa duração, mas a reversão da tendência pode não ser tão rápida; Quem transmitirá um crescimento estável O relógio transforma-se em grande consumo; Rei do desempenho de custo a longo prazo: alto aumento, desconto e baixa configuração – Kechuang 50.
Estratégia da Gf: isso mudará, e virá naturalmente. Perspectivas estratégicas de médio prazo para ações em 2022
A estratégia anual “pense cuidadosamente e aja fielmente” sugere que as duas principais Diferenças de Expectação (o Fed é firme e apertado + China tem um resultado final solto) aumentaram gradualmente o preço no primeiro semestre do ano A avaliação A-share atingiu a área inferior + a formação da expectativa de lucro inferior + a clareza do fundo da política da China. Em maio, mudamos de “pensar cuidadosamente e agir com obediência” para “ser nem humilde nem arrogante”. Em junho, mudamos ainda para lembrar os ativos vantajosos da China para sair do mercado independente de “um refluxo e fluxo” sob a política vento quente. A principal contradição no segundo semestre do ano: este declínio (recessão dos EUA) e aquele crescimento (recuperação da China). De acordo com o quadro de quatro quadrantes da taxa relativa de recessão dos EUA e recuperação da China, julgamos que a recessão dos EUA é rápida + a recuperação da China é lenta. A taxa de desconto das ações A impulsiona “natural”, enquanto a expectativa de lucro é confrontada com flutuações repetidas. A volatilidade das ações A é ascendente e o crescimento é dominante. A Reserva Federal está determinada a apertar, e o ritmo de aperto substancial vai desacelerar após setembro. A economia dos EUA vai cair em recessão mais rápido, ou esta rodada de ciclo de aumento da taxa de juros terminará no final do ano. O “rácio de alavancagem macro da China aumentará” para acelerar a expansão do crédito e manter a liquidez frouxa em sentido estreito, mas isso não significa que a taxa de juros certamente cairá. Espera-se que os fundos indo para o norte aumentem em tendência, mas a taxa de entrada será menor do que a dos últimos anos. Reparação positiva de sinais internos e externos de apetite de risco: 1 China e Estados Unidos podem cancelar tarifas, Rússia e Ucrânia podem retomar negociações; 2. Espera-se que o 20º Congresso Nacional do Partido Comunista da China estabilize o mercado, e a reforma do capital está ativa.
Estratégia de promoção do investimento: abrir um novo ciclo e remodelar a nova estrutura Estratégia de investimento de médio prazo com ações A em 2022
No segundo semestre do ano, com a melhoria do consumo e da demanda de investimento, a economia da China passará gradualmente de um período descendente para um período de recuperação. O mundo entrou gradualmente no período de recessão a partir do período de estagflação, e o pico do rendimento das obrigações dos EUA está à vista. Neste contexto, no segundo semestre do ano, as ações continuarão a tendência anterior, mostrando uma tendência ascendente de choque, e a probabilidade de sair de √ ao longo do ano aumentará ainda mais. Atualmente, há liquidez abundante, o que apoia positivamente a avaliação de uma ação, que é caracterizada pela liquidez impulsionada. Posteriormente, com a continuação da implementação da política de crescimento estável, a demanda marginal de financiamento da infraestrutura e indústria transformadora aumentou, e as vendas de imóveis também melhoraram marginalmente. Espera-se que a taxa de crescimento das novas finanças sociais aumente, o que se reflete nas características impulsionadas pelas finanças sociais. No passado, após o fim do mercado de touros em grande escala e a subsequente abertura do mercado estrutural, devido à falta de fundos incrementais sustentados e à existência de “efeito de nível de resistência”, o setor com posições de fundos pesados no mercado de touros anterior muitas vezes deixou de ser o setor valorizado pelas instituições, resultando no setor muitas vezes em último lugar no mercado estrutural de cerca de dois anos e meio após o fim do mercado de touros. Outros setores, no entanto, tiveram melhor desempenho devido aos fundos incrementais para ajuste de estoque. O estilo dominante de crescimento do mercado nos últimos dois anos gradualmente dará lugar ao estilo de valor pequeno e médio porte.
