Desde maio, vendas, recessão e aperto de políticas dominaram os mercados estrangeiros, o que torna a recuperação contínua do mercado de ações da China única. Desde junho (a partir do dia 24), o influxo líquido acumulado de fundos para o norte em ações atingiu 62,729 bilhões de yuans, que também é o mais alto em um único mês este ano.
Ao mesmo tempo, o Índice Composto de Xangai passou dos mais baixos 2800 pontos em maio para 3350 pontos, e o setor de crescimento representado pela nova energia é ainda mais poderoso. Por que o mercado subiu mais do que o esperado? Qual é a força motriz por trás da compra contínua de capital estrangeiro no contexto da venda global, e quanto tempo pode durar?
china corre contra o ciclo de políticas globais
Fang Dongming, chefe dos mercados financeiros globais da UBS na China, disse a repórteres que depois de visitar recentemente clientes de gerenciamento de ativos nos Estados Unidos e Cingapura, descobriu-se que pessoas de todas as esferas da vida ainda têm expectativas para a eficácia do apoio político da China. Atualmente, os dados econômicos ainda precisam ser melhorados, mas haverá pontos de inflexão no futuro.
Além do alívio gradual da perturbação da cadeia de abastecimento causada pela epidemia chinesa, outra razão importante para o recente retorno de fundos internacionais é, sem dúvida, que a China é contrária ao ciclo político em outras partes do mundo. Ao mesmo tempo, a China tem reforçado continuamente seu apoio político nos últimos dois meses e colocado em prática.
“Há muitos grandes fundos de Cingapura que entraram no mercado de ações chinês em uma base de busca de pechinchas e até duplicaram. As instituições ainda têm expectativas para a recuperação econômica da China e abertura de fronteiras no futuro.” Ele disse. Vários dados econômicos importantes na China em maio mostraram que a operação econômica melhorou amplamente, refletindo a flexibilização gradual das restrições do lado da oferta desde o final de abril. Embora a indústria de serviços offline ainda seja limitada por medidas de prevenção de epidemias, e a recuperação do consumo seja mais lenta do que a da produção e investimento, espera-se que a economia acelere a recuperação a partir de junho com a introdução de mais apoio político. A UBS estima que o crescimento econômico atingiu o fundo no segundo trimestre e deve se recuperar gradualmente no segundo semestre do ano.
A razão pela qual o ciclo de políticas é importante é que está intimamente relacionado com um fator importante de apoio ao mercado de ações – avaliação. O aperto da liquidez levará à compressão da avaliação. O S & P 500 caiu quase 20% este ano, e a avaliação caiu quase 20%. Portanto, o aumento dos lucros não ajudará. Além disso, com o aumento da pressão de custos e o recorde baixo índice de confiança do consumidor da Universidade de Michigan nos Estados Unidos, o declínio dos lucros corporativos no futuro pode trazer mais pressão para o mercado.
“Os Estados Unidos subiram inesperadamente as taxas de juros em 75bp em junho, e os preços dos ativos de risco caíram acentuadamente, incluindo ações norte-americanas e moedas virtuais. A inflação pode durar muito tempo, pelo menos até o final deste ano, o que fará com que o banco central aumente rapidamente as taxas de juros e encolhe tabelas, e a possibilidade de a economia cair em recessão está aumentando.” Fang Dongming disse.
O Federal Reserve prevê que a taxa de juros será de 3,75% em 2023, mas a contração só começou em 1º de junho. É amplamente esperado que o ritmo nos primeiros meses seja relativamente rápido, de modo que o efeito de aperto do mercado continue a expandir-se. Pelo contrário, a política frouxa da China trouxe impulso à expansão da avaliação de ações, mesmo que o lucro no segundo trimestre possa continuar a diminuir.
O UBS espera que, sob o cenário de referência, a revisão geral descendente das expectativas de lucros no mercado de ações da China possa estar chegando ao fim no final do terceiro trimestre, quando o mercado deve inaugurar um aumento de avaliação mais significativo. Qualquer correção de mercado nos próximos dois meses proporcionará oportunidades de investimento atraentes. A agência acredita que a maior clareza da recuperação econômica, maior flexibilização das políticas, abundante liquidez macro e recuperação contínua no crescimento do crédito ajudarão gradualmente a impulsionar o sentimento do mercado. À medida que o desempenho do mercado aumenta, espera-se que os fundos OTC retornem e fluam líquidos para o mercado de ações. O desempenho dos fundos públicos está 3 meses à frente da sua situação de captação de fundos.
No entanto, a volatilidade do mercado global pode continuar a expandir-se no futuro, o que não exclui efeitos de repercussão no mercado chinês. “No contexto do aumento das taxas de juros no exterior, a demanda dos investidores por derivados estruturais ligados às taxas de juros e taxas de câmbio também está crescendo.Nossas duas plataformas de negócios na China, UBS Securities e UBS (China), também estão expandindo ativamente esse negócio para atender instituições financeiras chinesas.” Fang Dongming disse.
Vale a pena mencionar que não só o mercado onshore continuou a se recuperar, mas também o desempenho do mercado de ações offshore chinês foi mais atraente. Kraneshares China Overseas Internet ETF recuperou em mais de 30% no mês passado, e as ações conceituais da China subiram acentuadamente.
De acordo com estimativas relevantes, a partir de 13 de junho, o Índice MSCI China subiu 15% no mês passado e, no ajuste deste ano, subiu 25% depois que o mercado atingiu o fundo em 15 de março. A taxa de retorno no último mês e três meses é o melhor nível desde janeiro de 2021, mas o declínio do final de fevereiro até o início de março também é o maior declínio desde 2008, destacando a enorme volatilidade do mercado até agora em 2022. Entre eles, a indústria de Internet da China sempre foi líder nesta rodada de recuperação, subindo quase 60% desde meados de março. Anteriormente, o valor de mercado da indústria evaporou mais de US $ 2 trilhões em comparação com o pico em fevereiro de 2021. A recuperação recente é semelhante ao nível de rebote do mercado após atingir o fundo do ciclo da história. Após atingir o fundo, o índice subiu em média 42% e 59% em 6 e 12 meses, respectivamente.
Por trás da forte recuperação, é também a expectativa dos investidores internacionais de que a regulação econômica da plataforma da China entrará em um período estável. A UBS acredita que a declaração relevante da conferência mostra que o foco político da indústria de tecnologia mudou para a supervisão normal. Considerando a pressão regulatória anteriormente enfrentada pela nova indústria econômica, isso tem liberado importantes sinais positivos. A aprovação da edição do jogo continental foi retomada após um lapso de mais de 8 meses, comprovando a ideia de recente ajuste regulatório. Os decisores salientaram que apoiariam o desenvolvimento saudável da economia das plataformas e que um ambiente regulamentar sólido promoveria a reavaliação da avaliação da indústria.
Até agora, este ano, quase 100 ações de conceito chinesas foram incluídas na “lista pré-exclusão”, e como resolver diferenças em futuros projetos de auditoria ainda é a chave. Fang Dongming disse que anteriormente, havia uma expectativa pessimista da exclusão geral de ações zhonggai de todas as esferas da vida, mas atualmente, a preocupação está diminuindo na borda.
Se o mercado offshore pode continuar a subir, a perspectiva de ações zhonggai é crucial. Ele disse: “A probabilidade de que o mercado pense que o problema de exclusão das ações conceituais da China pode ser resolvido pode subir para 30%, mas eu acho que a probabilidade real pode ser maior, e mais ações conceituais da China ainda podem permanecer listadas nos Estados Unidos. Uma vez que essa expectativa se torna cada vez mais clara, não pode ser descartado que o mercado de acompanhamento ainda tem um impulso ascendente. As empresas relevantes da Internet ainda desempenham um papel fundamental na economia e emprego da China. Ao mesmo tempo, os EUA têm um baixo limiar para listagem e boa liquidez, o que é muito importante para Algumas empresas chinesas (especialmente aquelas com alto crescimento, mas ainda não lucrativas) são locais ideais para listagem e financiamento. “
Pesado pelo valor de mercado, em 13 de junho, a razão de ganhos de preços do Índice MSCI China foi de 11,4 vezes, superior a 8,6 vezes em 15 de março. O prêmio de risco de ações é de 8,4%, o que também é consistente com a média histórica. Na opinião das instituições, embora a avaliação das ações já não seja tão deprimida como era há 2-3 meses, a história mostra que o retorno esperado é geralmente forte no nível de avaliação atual. Além disso, o preço das ações da Internet da China formou um prêmio de alto risco. Se a tendência regulatória for mais esclarecida, ajudará a promover uma reavaliação de avaliação adicional.
