Principais pontos de investimento
Hotel: A expansão e operação da loja 22q2 estão bloqueadas. Estamos otimistas com a recuperação dos dados de negócios no segundo semestre do ano + o aumento simultâneo de volume e preço trazido pela recuperação do ritmo de abertura da loja
As três empresas líderes no 22q1 têm 259 lojas no total, o que é mais fraco do que o nível do primeiro trimestre dos anos anteriores. Espera-se que a expansão das lojas do segundo trimestre ainda seja bloqueada sob a perturbação da epidemia. A partir de nosso rastreamento de dados e dados STR na plataforma de reservas de hotéis, RevPAR tem uma certa tendência de recuperação desde o final de abril. Em junho, a abertura de empresas líderes acelerou significativamente, e o impacto da epidemia é gradualmente aliviado. Estamos otimistas sobre a recuperação no desempenho da indústria hoteleira no segundo semestre do ano. Acções individuais: 1) Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754)
De acordo com o anúncio da empresa, a taxa de recuperação da RevPAR doméstica foi de 54% e a da revapr no exterior foi de 89% em abril. Desde meados de maio, a taxa de recuperação do RevPAR doméstico aumentou para cerca de 65%-70%. Nós prevemos que Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) 22q2 alcançará uma receita de 2,35 bilhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 21%, eo lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de -130 milhões de yuans; 2) Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) ; 3) Grupo Huazhu: acreditamos que a taxa de recuperação do RevPAR doméstico é semelhante à de Jinjiang. Devido ao aumento no layout das lojas diretas após a epidemia, as despesas de aluguel devem ser maiores. Esperamos que Huazhu 22q2 obtenha uma receita de 2,94 bilhões de yuans e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de -220milhões de yuans. 4) Zhejiang Ssaw Boutique Hotels Co.Ltd(301073) . Esperamos que a empresa atinja uma receita operacional de 70 milhões de yuans em 22q2 e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de cerca de 8 milhões de yuans.
Isenção fiscal: o fluxo de passageiros e vendas no Q2 Hainan está sob pressão devido à situação epidêmica, e o acordo suplementar sobre isenção fiscal de Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) s foi implementado. Se for incluído no relatório intercalar, a redução de renda aumentará o lucro líquido da isenção fiscal da China para a empresa-mãe em cerca de 560milhões de yuan. O fluxo de passageiros no Q2 Hainan é afetado pela situação epidêmica, e as vendas isentas de impostos são frustradas. De abril a maio, a taxa de transferência de passageiros do Aeroporto Haikou Meilan e do Aeroporto Sanya Fenghuang totalizou 1,72 milhão de pessoas vezes, apenas 23,4% do mesmo período de 2021. De acordo com o Weibo do Aeroporto de Haikou Meilan, de 1 a 26 de junho, o volume de tráfego de passageiros do aeroporto de Haikou foi de cerca de 767000 pessoas vezes, recuperando para 62,5% em 2021; Em 26 de junho, o volume de passageiros por dia único recuperou para 84% do que em 2021. Considerando que Pequim e Xangai representam uma grande proporção dos turistas de Hainan, e Hainan apenas flexibilizou a política de isolamento no final de junho, prevemos que a taxa de transferência de passageiros dos aeroportos de Haikou e Sanya no segundo trimestre será de cerca de 35%-45% da do mesmo período em 2021.
Em termos de ações individuais, sob o pano de fundo da epidemia em março, a isenção da China obteve uma receita operacional de 3,7 bilhões de yuans / -49% e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 160 milhões de yuans / -81%. No caso de epidemias repetidas em cidades centrais do segundo trimestre, frustração em vendas isentas de impostos em ilhas periféricas e suspensão do embarque por correio direto em abril, o lucro operacional do segundo trimestre livre da China pode ser muito afetado. Estimamos que a renda da isenção da China 22q2 é de cerca de 8,8 bilhões de yuans / -49%. Assumindo que Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) redução de renda livre de impostos (cerca de 750milhões de yuans) está incluída no relatório intercalar, estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe da isenção da China 22q2 é de cerca de 300 milhões de yuans / -88%.
No segundo semestre do ano, espera-se que as vendas isentas de impostos e o lucro operacional da isenção fiscal da China continuem a melhorar. Em 18 de junho, as vendas totais de mercadorias duty-free de quatro lojas duty-free em ilhas periféricas em Sanya excederam 120 milhões de yuans, e as vendas aumentaram drasticamente. Em 22 de junho, a província de Hainan atualizou sua política de prevenção de epidemias. Os funcionários de áreas não epidêmicas não tiveram que verificar o relatório de ácido nucleico quando foram para Hainan. Eles poderiam pousar o ácido nucleico com o código verde. Olhando para o terceiro trimestre, acreditamos que as restrições de viagem nas principais cidades serão afrouxadas, o fluxo de passageiros duty-free nas ilhas periféricas será significativamente aumentado em uma base mensal, as políticas de viagens de Hainan serão relativamente frouxas, que se tornará um bom destino turístico no verão, impulsionar as vendas isentas de impostos na China, os lucros operacionais do terceiro trimestre devem melhorar significativamente, e Q4 Haikou cidade internacional duty-free será aberta, que deve continuar a melhorar as vendas e a força da marca.
Ponto cênico: o fluxo de passageiros de 22q2 é muito limitado. É otimista que a recuperação no desempenho do verão será afetada pela propagação da epidemia em muitos lugares. Os passeios em grupo continuarão sendo bloqueados e muitos pontos cênicos serão fechados intermitentemente, trazendo grande pressão operacional para as empresas de pontos cênicos. Desde junho, com a melhoria da situação epidêmica, muitos pontos cênicos listados reabriram para se preparar para a temporada de pico de verão, esperando que o desempenho do terceiro trimestre das empresas de pontos cênicos se recupere sob o controle da situação epidêmica. Em termos de estoques individuais: 1) Songcheng Performance Development Co.Ltd(300144) shanghai qianguqing, Jiuzhaigou qianguqing e Xi’an qianguqing não estão abertos no segundo trimestre. Outros parques também são fechados intermitentemente. Espera-se que a renda decline significativamente, o lado do custo será afetado pelo fechamento do parque e a melhoria da estrutura de emprego. Esperamos que a empresa alcançará uma receita operacional de 400 milhões de yuan no segundo trimestre e uma perda líquida atribuível à empresa-mãe de 60 milhões de yuan. De acordo com a conta oficial, a área de cenário de qiangu sob a bandeira estará em operação a partir de 2 de julho, exceto para os projetos de Xangai e Zhengzhou. 2) Jiangsu Tianmu Lake Tourism Co.Ltd(603136) : afetado pela epidemia em Xangai e outras regiões no Delta do Rio Yangtze, o fluxo de passageiros inter provincial é muito bloqueado, principalmente o fluxo de passageiros na província. Como o fluxo de passageiros fora da província geralmente permanece por um longo tempo e a proporção de acomodação é alta, espera-se que o fluxo de passageiros e preço unitário de passageiros no Q2 estão sob pressão. Esperamos que a empresa alcançará uma receita operacional de RMB 60 milhões no Q2, uma diminuição ano a ano de 61. 3) China Cyts Tours Holding Co.Ltd(600138) ; Em termos de negócios de marketing integrado, a epidemia atrasou algumas atividades de exposição, o que se espera afetar o reconhecimento de receita; Negócios de coordenação estratégica, como o arrendamento de casas e espera-se que se desenvolva de forma constante. Esperamos que a empresa atinja uma receita operacional de 1,34 bilhão de yuans no segundo trimestre, uma diminuição homóloga de 37% e um lucro líquido atribuível à matriz de -0,7 bilhão de yuans.
Aeroporto: em junho, as políticas principais de entrada e saída do hub foram afrouxadas, o que deve inaugurar uma forte férias de verão. De abril a maio, toda a região de Xangai estava sob gestão estática. A situação epidêmica nas cidades centrais de Pequim e Guangzhou foi repetida, e as políticas nacionais de viagens foram relativamente rigorosas; Desde 1º de junho, Xangai voltou totalmente ao trabalho, produção e cidade. Com a desregulamentação da política de isolamento, a demanda de viagens continua a aumentar. Olhando para a frente para o terceiro trimestre, acreditamos que é esperado para inaugurar um forte esporte de verão.
1) Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) : a taxa total de passageiros de abril a maio é de cerca de 100000 vezes pessoas, apenas 1,2% do mesmo período em 2021.
Desde 1º de junho, Xangai voltou totalmente ao trabalho, produção e cidade. No final de junho, a política de isolamento para passageiros de Xangai foi gradualmente afrouxada. O negócio de aviação aeroportuária é muito afetado pela epidemia, mas uma grande parte do negócio de não aviação pode receber a garantia mínima. Estimamos que a receita operacional de 22q2 Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) 52% é de cerca de 450milhões de yuan / -52%, e a perda é de cerca de 460milhões de yuan ano a ano.
2) Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) : a taxa total de passageiros de abril a maio é de cerca de 1,43 milhão de pessoas vezes, cerca de 14,4% do mesmo período de 2021.
Em 24 de junho, o acordo complementar de isenção fiscal entre a empresa e a China isenção fiscal foi implementado, mas não envolveu ajuste retroativo. Estimamos que a receita 22q2 da empresa era de cerca de 720milhões de yuans / -41%, e a perda aumentou em cerca de 210milhões de yuans ano a ano. 3) Shenzhen Airport Co.Ltd(000089) : o volume total de passageiros de abril a maio é de cerca de 2,95 milhões, cerca de 36,7% do mesmo período em 2021. Estimamos que a receita 22q2 da empresa seja de cerca de 580 milhões de yuans / -27%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de cerca de -320 milhões de yuans, em comparação com um lucro de 40 milhões de yuans no mesmo período do ano passado.
Aviação: Q2 demanda, preço do petróleo e taxa de câmbio são mortos. Q2 capacidade de transporte e demanda de viagens durante o forte período de transporte de verão de julho a agosto são seriamente afetados pela epidemia. Em termos de preço do petróleo, o preço do imposto de importação pago do querosene de aviação de abril a junho aumentou 83%, 96% e 98%, respectivamente, ano a ano, e a Divisão de Aviação cobrava sobretaxas de combustível. Em termos de taxa de câmbio, em 24 de junho, o RMB depreciou cerca de 5,5% em relação ao final do primeiro trimestre e 5,1% em relação ao final de 2021. Devido à grande exposição em dólares das companhias aéreas, espera-se que haja perdas cambiais.
1) Air China Limited(601111) :ask e RPK foram -74% e -81% ano a ano respectivamente de abril a maio. Considerando a receita de sobretaxa de combustível, esperamos que a receita 22q2 da empresa seja de cerca de 9,3 bilhões de yuan / -60%, e a perda seja de cerca de 10,2 bilhões de yuan ano a ano. 2) China Southern Airlines Company Limited(600029) : pedir e RPK foram -67% e -74% ano a ano respectivamente de abril a maio. Esperamos que a receita 22q2 da empresa seja de cerca de 17,8 bilhões de yuan / -41%, e a perda seja de cerca de 7,3 bilhões de yuan ano a ano. 3) China Eastern Airlines Corporation Limited(600115) : ask e RPK foram -82% e -86% ano a ano respectivamente de abril a maio. Esperamos que a receita 22q2 da empresa seja de cerca de 6,5 bilhões de yuans / -70%, e a perda seja de cerca de 11,5 bilhões de yuans ano a ano. 4) Spring Airlines Co.Ltd(601021) : ask e RPK foram -70% e -82% ano a ano respectivamente de abril a maio. Estimamos que a receita 22q2 da empresa é de cerca de 1 bilhão de yuan / -68%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de cerca de -1,2 bilhão de yuan, com um lucro de 300 milhões de yuan no mesmo período do ano passado. 5) Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) : ask e RPK foram -88% e -92% ano-a-ano respectivamente de abril a maio. Esperamos que a receita 22q2 da empresa seja de cerca de 700 milhões de yuan / -79%, e o lucro líquido atribuível à empresa mãe a ser de cerca de -1,1 bilhão de yuan, com um lucro de 380milhões de yuan no mesmo período do ano passado.
Aviso de risco
A recuperação epidêmica é menor do que o esperado, a política é menor do que o esperado, as vendas isentas de impostos das ilhas periféricas são menores do que o esperado, a concorrência da indústria intensifica o risco e a remessa de petróleo flutua acentuadamente.
