Este relatório responde principalmente a duas perguntas com as quais o mercado está preocupado: a permeabilidade e o cálculo do espaço de mercado do micro inversor, as diferenças e barreiras da indústria entre as empresas de micro inversores. A otimização a longo prazo de um produto conduzido compete diretamente com a enfase. Ao mesmo tempo, as empresas chinesas na América Latina e outras regiões têm aproveitado. No futuro, as empresas líderes de micro inversores da China podem desfrutar do crescimento de alta taxa de crescimento do micro circuito reverso + sua própria participação de mercado.
1. Por que a permeabilidade reversa micro aumenta? Como ver o espaço de crescimento futuro?
(1) características do produto: é desenvolvido para aumentar a geração de energia, e o preço de um único watt é alto; É um dos produtos da série mlpe, mas tem mais funções do que o desligamento e o otimizador.
(2) melhoria da permeabilidade: ① segurança: Europa e Estados Unidos já têm requisitos de desligamento rápido de baixa tensão, e a China está se transformando gradualmente; ② Economia: o custo de investimento inicial abaixo de 20kW é menor do que o da série + otimização, e abaixo de 3KW é menor do que o da série + desligamento; Se o ganho de geração for de 10% ou 15%, o IRR do micro inverso é superior ao da cadeia quando o micro inverso for inferior a 10 ou 20 kW; ① Operação e manutenção do nível do componente: o único usuário pode operar e manter com segurança e conveniência, e a indústria e o comércio podem trazer 1PCT de melhoria do IRR.
(3) espaço de mercado: estimamos que em 2020, a capacidade instalada distribuída responde por 33%, a taxa de penetração reversa micro é de 8% (correspondendo à demanda de 3,4gw), o preço unitário é de 2,1 yuan / w (principalmente um impulsionado por um), e a escala de mercado é de 7,2 bilhões Com o aumento da capacidade instalada distribuída (assumindo 47% em 25 anos) + a taxa de penetração reversa micro é aumentada (assumindo 24% em 25 anos), o preço unitário é reduzido em 20% para 0,7 yuan / w (a fim de acelerar a promoção, os principais produtos se tornam um impulsionado por quatro com melhor economia), a escala de mercado da indústria reversa micro atingirá 45,2 bilhões de yuan em 2025, Cinco anos cagr=44% (taxa de crescimento da capacidade instalada da indústria de 2020 a 2025 cagr=33%), dos quais os Estados Unidos (assumindo micro inversão na permeabilidade distribuída de 55%), Europa (assumindo permeabilidade de 40%), China (assumindo permeabilidade de 15%), Brasil (assumindo permeabilidade de 25%) e Austrália (assumindo permeabilidade de 25%) respondem por 40, 29, 14, 6 e 4%, respectivamente.
2. Comparação de empresas e barreiras industriais
(1) comparação da empresa: ① market share: enfase ultrapassou 70%, e Hemai, Yuneng e Deye têm 4, 4 e 1% respectivamente, com enorme espaço para melhoria; ② Produtos: a enfase otimizou o produto "um para um" por muitos anos. as empresas chinesas expandem primeiro o mercado com base na concorrência incorreta de "um para quatro" produtos e, em seguida, otimizam gradualmente o produto "um para um"; ① Rentabilidade: o sistema doméstico da cadeia de suprimentos + menor custo do trabalho tornam a taxa de lucro líquido das empresas chinesas significativamente à frente da enfase; ① Canais: enfase e Yuneng têm ricos tipos e quantidades de canais, e cada empresa tem seus próprios clientes principais; As áreas de vendas de energias renováveis e Hemei estão dispersas, enfase e Deye estão concentradas nos mercados dos EUA e Brasil respectivamente, e Hemei e Deye são os principais grandes clientes de revendedores e instaladores (2) barreiras da indústria: ① capacidade: o limiar de entrada do micro reverso é maior do que o do tipo string (a topologia é mais complexa e diferente do que a do tipo string + o período de garantia começa por 10 anos e o mercado high-end é tão longo quanto 25 anos + clientes que só mudam, mas não reparam estão dispersos, de modo que o custo pós-venda é alto); ② Disposição: empresas seriais não estão dispostas a aproveitar a participação do micro reverso (eles podem ser usados como interruptores, otimizadores e incrementos puros); ① Tempo: mesmo que outras empresas desenvolvam micro produtos reversos, o impacto não será refletido até muitos anos (≥ 3).
3. Sugestões de investimento
Sugestão de investimento: o alto crescimento geral + alta roe da trilha, com foco nas empresas líderes da trilha reversa Micro da China [ações Hemai], [tecnologia suneng], [ Ningbo Deye Technology Co.Ltd(605117) ].
Ações Hemai: a receita da empresa 22q1 foi de 230milhões de yuans, um aumento de 96% ao mesmo tempo. É otimista sobre o avanço da empresa no mercado dos EUA (entrou em CED) + opções no mercado chinês (olhando para todo o condado no curto prazo) + a expansão do negócio de fechamento e armazenamento de energia.
Suneng Technology: a receita da empresa 22q1 foi 170million yuan respectivamente, com um aumento de 52% ao mesmo tempo. É otimista que o negócio reverso Micro da empresa duplique o aumento no volume e no lucro com o lançamento de novos produtos + a expansão do negócio de shut-off & armazenamento de energia + o modo OEM será mais flexível quando a demanda é alta.
Ningbo Deye Technology Co.Ltd(605117) 22q1 receita da empresa foi de 840 milhões de yuans, uma ligeira diminuição ano a ano, principalmente devido à diminuição significativa na renda do negócio de eletrodomésticos. É otimista que o negócio de armazenamento de energia da empresa aumentará com o alto crescimento da indústria (o sistema traz incremento) + o desenvolvimento do mercado europeu + o grande volume de um drag quatro micro produtos reversos.
Aviso de risco: a procura a jusante é inferior ao esperado e a política comercial externa muda; O cálculo é subjetivo e apenas para referência.
