A inclinação da recuperação econômica começou a desacelerar, após a correção das expectativas políticas, previsões de lucros econômicos e corporativos ou, por sua vez, revistas, posições institucionais em alta, o fundo após a divulgação do segundo relatório trimestral pode aumentar as flutuações psicológicas induzidas pela transferência de posições. Em primeiro lugar, na economia sob múltiplos distúrbios, a política ainda mantém a estabilidade, espera-se que continue o tom anterior da reunião do Bureau Político no final do mês para captar a implementação, aumentando ainda mais o espaço do código é limitado.
Espera-se que a política de flexibilização seja corrigida novamente, espera-se que a segunda metade da estabilização do crescimento seja mais importante para implementar do que aumentar o código, a inclinação da recuperação econômica começou a desacelerar, espera-se que a política corrija as previsões de lucros econômicos e corporativos ou revisada por sua vez, as posições institucionais em alta, o fundo após a divulgação do segundo relatório trimestral pode aumentar as flutuações psicológicas induzidas pela posição. Em primeiro lugar, na economia sob múltiplos distúrbios, a política ainda mantém a estabilidade, espera-se que continue o tom anterior da reunião do Bureau Político no final do mês para captar a implementação, aumentando ainda mais o espaço do código é limitado. Em segundo lugar, o ritmo de reparos imobiliários começou a diminuir, a confiança na recuperação total ainda precisa de tempo, as empresas listadas podem enfrentar uma revisão para baixo das previsões de lucros na metade da temporada. Os aumentos das taxas de juros no exterior ainda devem superar as expectativas, e a probabilidade de entrar em recessão no próximo ano continua a aumentar. Finalmente, a posição mais alta de fundos públicos nos últimos 15 anos, posições privadas ativas também estão entrando no alto nível da água, a distribuição de posições institucionais na indústria para se concentrar ainda mais, posições altas foram responsáveis pela indústria de curto prazo enfrentando o jogo de ajuste de posição. Configuração, recomenda-se continuar a aderir ao crescimento da manufatura, alocação equilibrada de produtos farmacêuticos e de consumo, crescimento a curto prazo fabricação mais tendenciosa para a indústria de semicondutores e militar.
Espera-se que a política de flexibilização seja novamente corrigida, espera-seO crescimento estável no segundo semestre do ano é mais uma questão de implementação do que de aceleração
1) A política permanece firme sob múltiplos distúrbios econômicos.Desde julho, a epidemia espalhada pela China continuou a perturbar a economia e o setor imobiliário teve um impacto local no restabelecimento da confiança, mas a política permaneceu resoluta. em 19 de julho, o primeiro-ministro Li Keqiang disse no Diálogo de Vídeo Especial para Empresários Globais do Fórum Econômico Mundial que ele "não introduzirá medidas de estímulo em superescala, emissão excessiva de dinheiro, ou A reunião do Conselho de Estado em 21 de julho também apontou que o foco do terceiro trimestre é promover uma maior estabilização do pacote de política econômica. A reunião do Conselho de Estado em 21 de julho também apontou que o foco do terceiro trimestre era promover um pacote de políticas para estabilizar a economia para entrar em vigor. Em comparação com o lançamento intensivo de políticas incrementais em maio e junho, o sinal de política atual transmite mais ênfase na implementação do que no aumento da velocidade. Além disso, o tratamento pelo regulador das recentes "quebras de empréstimo" localizadas ainda se baseia no princípio principal de disposição baseada no mercado e não foi relaxado em uma base global devido a problemas localizados. As operações compromissadas inversas do banco central desde julho também continuaram a liberar sinais para conter o ociosidade dos fundos e recolher passivamente água para reduzir o volume.
2) A reunião do Politburo no final do mês deve continuar o tom anterior, com espaço limitado para novos aumentos.A reunião do Bureau Político Central, realizada no final de julho, deverá se concentrar na implementação de políticas e expectativas estáveis do mercado como foco do trabalho econômico futuro, de acordo com o tom da economia e da reunião do Conselho de Estado de 21 de julho, enfatizando a importância do ponto-chave da recuperação econômica no terceiro trimestre, da coordenação eficiente da prevenção e controle de epidemias e do desenvolvimento econômico e social, e promover vigorosamente a estabilização do pacote econômico de políticas para entrar em vigor ainda mais. A emissão foi concluída em junho e o andamento de projetos relevantes para o desembarque será acelerado, enquanto a escala de títulos especiais poderá ser ampliada no segundo semestre do ano para apoiar o investimento em infra-estrutura. Entre eles, espera-se que a nova infra-estrutura energética utilize o financiamento de títulos do governo, e o teto da energia eólica instalada pode ser aumentado. Em geral, esperamos que a reunião do gabinete político no final do mês em nível econômico continue o foco anterior na implementação do tom, em áreas locais pode ter uma orientação e uma declaração política mais clara, mas o conjunto continua a aumentar o código para estabilizar o espaço político de crescimento é limitado.
A inclinação da recuperação econômica está começando a diminuir e as expectativas políticasAs previsões de lucros econômicos e corporativos podem ser revisadas seqüencialmente após a correção
1) O ritmo da restauração da propriedade está começando a diminuir e ainda levará tempo para que a confiança se recupere totalmente.De acordo com os dados do Wind rastreados pelo Grupo Imobiliário do Departamento de Pesquisa Citic Securities Company Limited(600030) , as vendas de casas novas nas cidades da amostra no início de julho foram de 59.000 unidades, 45,2% abaixo do ano anterior, após declínios de 11,2% e 45,9% em junho e maio, respectivamente; as vendas de casas usadas nas cidades da amostra foram de 20.000 unidades, 14,4% abaixo do ano anterior, após declínios de 2,0% e 19,7% em junho e maio, respectivamente. 19.7%. No final de junho, uma combinação de empurrões concentrados por incorporadores, uma epidemia nacional dispersa e atrasos localizados nas entregas levou a um enfraquecimento acentuado dos dados de vendas de moradias desde julho e a uma desaceleração no ritmo de restauração de propriedades. De acordo com dados do Instituto de Pesquisa Shell, a taxa principal da primeira hipoteca nas 103 principais cidades que monitora foi de 4,42% e a segunda taxa foi de 5,09% em junho, 49 e 23 pontos-base abaixo, respectivamente, de maio, tendo caído para um mínimo histórico, com um ciclo médio de empréstimo de 29 dias. De acordo com a previsão do Grupo Imobiliário do Citic Securities Company Limited(600030) Departamento de Pesquisa, a atual taxa de hipotecas do primeiro conjunto ainda está longe do limite teórico inferior de 4,25%, enquanto há espaço para o movimento descendente na LPR e expansão do ponto base do movimento descendente. Embora o apoio aos empréstimos hipotecários ainda esteja aumentando e o mercado imobiliário ainda esteja em um caminho de recuperação, o ritmo de recuperação diminuiu no curto prazo e uma significativa recuperação no setor imobiliário é esperada ou só ocorrerá no final do ano.
2) As previsões de lucro para as empresas listadas podem enfrentar revisões para baixo na parte da metade da temporada de relatórios do meio do ano.A partir de 23 de julho, todas as ações A em cerca de 1805 empresas divulgaram a previsão para meados do ano, a taxa de divulgação de 38% próxima ao mesmo período do ano passado; ao mesmo tempo, o número de empresas "preparatórias" representou apenas 41%, muito abaixo do nível dos anos anteriores. Nas últimas quatro semanas, a partir do desempenho do preço das ações da empresa após o dia seguinte à divulgação da previsão de desempenho, em relação à média de retorno excedente da indústria secundária do CITIC de 2,2%, 1,8%, -0,3% e 0,9% respectivamente, a tendência geral de queda. Após o ajuste em abril, o mercado como um todo foi extremamente cauteloso em relação à economia e aos lucros corporativos no segundo trimestre. As previsões de lucros de algumas das melhores empresas no final de junho aumentaram a confiança do mercado, mas também aumentaram as expectativas do mercado, daí o desempenho relativamente mais fraco dos preços das ações após a divulgação das previsões de lucros nas duas últimas semanas. Considerando as novas regras de aprovação da carta para os requisitos de divulgação obrigatória para as previsões do meio do ano continuam a ser reduzidas, as empresas com resultados interinos insatisfatórios podem optar por evitar divulgar suas previsões, e a proporção de resultados que não atendem às expectativas na segunda metade da estação do meio do ano pode aumentar, momento em que o mercado pode rever as previsões de lucros para baixo novamente.
3) As subidas das taxas de juros no exterior ainda devem superar as expectativas, e a probabilidade de entrar em recessão no próximo ano continua a aumentar.Após o lançamento dos dados do IPC dos EUA para junho, os futuros de taxas de juros da CME, com uma probabilidade de aumento de 100bps em julho que já foi superior a 50%, embora agora tenha caído de volta para cerca de 30%. Citic Securities Company Limited(600030) O Overseas Macro Group do Departamento de Pesquisa acredita que o Fed tem uma maior probabilidade de aumentar as taxas de juros em 75bps em julho, mas não descarta a possibilidade de um aumento de 100bps; o BCE excedeu as expectativas em 50bps em julho e anunciou uma saída antecipada da política de taxas de juros negativas, espera-se que o BCE possa continuar a manter um ritmo substancial de aumento de 50bps no acompanhamento. As enormes pressões inflacionárias no exterior, os bancos centrais são forçados a responder com aumentos contínuos das taxas de juros, aumento dos custos dos empréstimos, ambiente financeiro apertado, o que levará a uma maior desaceleração da demanda no exterior, juntamente com o conflito russo-ucraniano e a incerteza sobre as questões energéticas européias, a probabilidade de economias estrangeiras entrarem em recessão no primeiro semestre do próximo ano continua a aumentar, e a fase pode ter um impacto negativo sobre as exportações da China.
Posições institucionais sobem a altos níveis como relatório de fundos para o segundo trimestreA revelação pode aumentar a volatilidade psicológica induzindo ajustes de posição
1) Posições públicas mais altas em quase 15 anos, posições privadas ativas também entram na marca de água média a altaA partir do 2T22, a posição média geral das ofertas públicas de ações ativas foi de 84,6%, cerca de 2,8 pontos percentuais acima dos 81,8% do 1T22, superando o pico histórico no quarto trimestre do ano passado (83,6%) e o nível mais alto da posição desde 2006. As posições de private equity de pequeno e médio porte começaram a mostrar sinais de alta volatilidade após alcançarem uma posição de média-alta na história. Entendemos por nossa pesquisa no canal Citic Securities Company Limited(600030) que a posição de private equity de pequeno e médio porte na última semana foi de 78,0%, um ligeiro declínio em relação à semana anterior, mas ainda assim permaneceu a um nível elevado de 75-85%. O influxo de fundos de pequenas e médias posições de private equity é uma das principais fontes de fundos incrementais durante o rally até agora em maio, e à medida que as posições se movem para os níveis médio e alto, espera-se que a taxa de influxo incremental diminua a curto prazo.
2) A distribuição de posições no setor é ainda mais concentrada, e as altas posições no setor enfrentam transferências de posições a curto prazo no jogo.Os fundos públicos do segundo relatório trimestral, os fundos públicos ativos atuais no ciclo a montante, o crescimento da manufatura, do setor imobiliário e da infra-estrutura nova e antiga, bem como as posições do setor de bebidas alcoólicas e outras partes do setor de consumo em um nível historicamente alto, a medicina está no quartil 25%, o mais baixo entre os principais setores. desde maio, quanto maior o quartil de posições de fundos públicos no setor, maior é o aumento médio. Por exemplo, o grupo industrial com o quartil de posição histórica mais alto está agora no quartil 78,6%, com um ganho médio acumulado de 23,5% no rebote até agora em maio, enquanto o grupo com o quartil de posição mais baixo está agora no quartil 0,4% do quartil de posição histórica, correspondendo a um ganho médio de apenas 12,6%. A concentração da distribuição de posições, a alta participação da indústria na posição de curto prazo é grande, enquanto alguns tradicionais com potencial de crescimento a longo prazo das posições do setor farmacêutico em relativamente baixo, essas informações podem induzir os investidores a um ajuste de posição de curto prazo, aumentando a volatilidade do mercado.
Aderir a uma alocação equilibrada de manufatura, produtos farmacêuticos e de consumo em crescimentoA fabricação a curto prazo é mais tendenciosa em relação aos semicondutores e à indústria militar A seleção de espécies específicas é recomendada para focar em: ① o setor de manufatura em crescimento é recomendado para focar na crescente taxa de localização de semicondutores (
Semicondutor automotivo, materiais), indústria militar com melhores operações e entrega contínua de desempenho (
Eletrônica Militar, Materiais), carros inteligentes com aumento contínuo da penetração e tendência acelerada de inteligência e localização (
Hardware inteligente, novo poder de fabricação de automóveis), bem como fotovoltaicos e fotovoltaicos, que têm o mais alto nível de consenso com a demanda interna e externa ressonante
Energia eólica; de meados a finais da metade da estação, o sentimento de crescimento da manufatura pode ser mais inclinado para
Semicondutorese
Militar. ②Pharmaceutical a indústria é afetada pela política de moderação, ou de introdução em uma fase do mercado de reparos de avaliação, recomenda-se que se concentre em
Foco em medicamentos inovadores, dispositivos médicos, CXO, serviços médicos. ③The o setor de consumo ainda está preocupado com duas linhas principais, uma é o reparo da indústria pré-epidêmica danificada (
Aviação, hotéis, restaurantes, viagens), e a segunda é a segmentação das indústrias que ainda mantêm alta prosperidade no contexto da epidemia local (
Vinho branco, pequenos eletrodomésticos, cadeia da indústria da beleza, serviços de recursos humanos).
Fatores de risco Repetidas epidemias locais na China excedendo as expectativas; fricção intensificada entre os EUA e a China no comércio de tecnologia e nos setores financeiros; progresso mais lento do que o esperado na política e na recuperação econômica da China; macro liquidez mais apertada do que o esperado no país e no exterior; escalada do conflito entre a Rússia e a Ucrânia.