1 O caminho da recuperação da volatilidade macro está ficando mais claro Mencionamos em nossa revisão de 29 de junho “Prepare-se para a recuperação da volatilidade macro da China” que “o futuro precisa se concentrar na recuperação da volatilidade macro da China, e a estrutura original do mercado em estado estável está prestes a ser quebrada”. Este caminho está se tornando claro: desde julho, a volatilidade macro está se ampliando, os mercados estão gradualmente entrando em uma correção e as estruturas comerciais dos investidores estão gradualmente se afrouxando. Entretanto, alguns investidores ainda estão apostando na baixa volatilidade da economia chinesa, mantendo-se em setores de alto crescimento que estão fracamente correlacionados (e não imunes) à economia.
Desde julho, a volatilidade macro está se ampliando, o mercado está gradualmente entrando em uma correção e os investidores estão gradualmente afrouxando sua estrutura comercial.Entretanto, alguns investidores ainda estão apostando na baixa volatilidade da economia chinesa, mantendo-se em setores de alto crescimento que estão fracamente correlacionados (e não imunes) com a economia
.2 “O ideal e a realidade da “baixa volatilidadeOs principais investidores estão apostando na baixa volatilidade das expectativas econômicas com base na principal linha de intenção política: “manter a volatilidade macro baixa”. No entanto, o
Não há equivalência entre baixa volatilidade nas intenções políticas – baixa volatilidade macroeconômica – e baixa volatilidade econômica nas percepções do mercado. Da mesma forma, desde a neutralização de carbono em 2021, a própria intenção política era acelerar o desenvolvimento de novas fontes de energia, reduzindo as emissões de carbono quando as fontes de energia tradicionais eram estáveis, mas no meio, devido às leis de funcionamento do complexo sistema econômico, havia restrições à produção de eletricidade e aumentos rápidos nos preços da energia e das matérias-primas, enquanto os preços de mercado também experimentaram uma volatilidade significativa. A reunião Politburo no tom de “estabilidade”, a política não excedeu as expectativas; além disso, na estratégia semestral “trovoada de tempestade” mencionada: bens imóveis como bens de capital, como a baixa volatilidade esperada é difícil, pois a pressão financeira local será refletida, e agora buscamos a própria estabilidade e confiamos no governo local. A última edição do PMI voltou a cair abaixo da linha Ronggu, a subida pós-epidêmica para reparar perto do final, as questões pré-epidêmicas retornarão aos investidores.
3 O excesso de preços da crise energética européia está voltando a oscilarA crise energética européia é o fio condutor do comércio em recessão, como percebido pelos investidores anteriores. Para o exterior, (1)
Desde a explosão do Freeport nos Estados Unidos, em 8 de junho, o mercado tem fixado preços em um cenário de “demanda mais fraca, mas Europa mais fraca”, em meio a preocupações com a crise energética européia.Com um índice do dólar mais forte, metais industriais mais fracos, e até mesmo a compra acelerada de fundos transacionais norteamericanos para resolver problemas energéticos no setor fotovoltaico, o PV se tornou o veículo perfeito para a arbitragem energética entre a China e a Europa. Vale notar que, apesar do choque da demanda por metais industriais, na verdade ela está superando, enquanto a oferta tem sido restringida em vez de aumentada pelo lado negativo. Isto lançou as bases para ganhos futuros em estoques cíclicos;(2)
Desde a visita de Biden à Arábia Saudita, os mercados começaram a mudar simultaneamente:.O índice do dólar americano enfraqueceu gradualmente e os metais industriais atingiram o fundo do poço. De forma correspondente, os fundos transacionais chineses que se dirigem ao norte começaram a desacelerar ou mesmo a vender o setor PV (depois que a chapa de alocação já havia começado a ser vendida), e o setor de equipamentos de geração de energia começou a voltar ao topo em um abalo. Implícito por trás da consistência na direção das várias classes de ativos é que o mercado está começando a fixar preços nos esforços dos países desenvolvidos para “preservar a oferta”. Enquanto isso, o
Os dados econômicos europeus superaram as expectativas (a própria recuperação atendeu à escassez de energia mais cedo) e está começando a corrigir as preocupações com metais industriais, enquanto os preços do cobre estão subindo em uma base de estoque baixo, com a oferta e demanda de superfície ainda apertada e ativos físicos ainda necessitando de reavaliação.Enquanto isso, a economia dos EUA está entrando numa recessão “técnica” e o dólar está enfraquecendo ainda mais, validando nossa discussão anterior de que as commodities estão subindo em vez de cair à medida que os EUA entram em recessão.
4 Reconceptualizando a “estagflação”.A estrutura de análise do relógio Merrill Lynch se instalou na China, levando os investidores chineses a simplesmente assumir que não há inflação após entrar em uma “recessão” identificada academicamente, confundindo o conceito acadêmico de recessão com a recessão do relógio Merrill Lynch, o que levou a uma compreensão da inflação “orientada pela demanda”. Isto aprisiona o entendimento da inflação em uma armadilha “orientada pela demanda”. O relógio Merrill Lynch em si não tem uma base acadêmica, e seu “período estagflacionário” é mais uma característica do período de superaquecimento tardio. No caso dos EUA nos anos 70, por exemplo, os períodos de “estagflação” que estamos discutindo são todos períodos de recessão, como definido pelo NBER. Isto significa que o verdadeiro período de estagflação realmente começa depois que entramos em uma “recessão”.
5 Interpretação futura: as mercadorias entrarão em um comício agoraPreocupações de acompanhamento: (1)
Se a crise energética puder ser relativamente atenuada (foco no conflito Rússia-Ucrânia, reunião da OPEP, etc.)A tendência de ricochete dos metais industriais (cobre, alumínio) irá se fortalecer ainda mais. Neste ponto para o setor de energia não é materialmente positivo, semelhante ao início de uma nova rodada de mercado de estoque após a garantia de fornecimento de carvão, afinal, o fornecimento de energia ainda é apertado e propício à liberação da demanda. (2)
Se a crise energética permanecer inalterada ou se acelerarentão os preços da energia subirão ainda mais, acelerando o comércio da inflação energética e um período de plena oportunidade para o ouro virá mais cedo.
Continuar a recomendar: petróleo, ouro, transporte de petróleo, carvão elétrico; metais industriais (cobre, alumínio)É provável que o rally futuro exceda as expectativas do mercado.
Imobiliário; Recomendação de crescimento: Militar, Meta Universo.
Aviso de risco: Impacto limitado da queda da propriedade sobre a economia, recessão no exterior além das expectativas, erro de medição.
