Espera-se que na próxima semana o mercado esteja em um ponto crítico de “buscar um novo equilíbrio” a “alcançar um equilíbrio fraco”, o mercado irá gradualmente formar um equilíbrio fraco após o ajuste da inclinação do reparo econômico, a força da flexibilização das políticas, o ritmo de aperto das expectativas do dólar, o estoque de fundos continuará a jogar violentamente. A volatilidade do mercado ainda é grande, o tamanho da divergência dentro da atual rodada de pistas estará próximo do ponto crítico, a alta e baixa divergência entre as indústrias também atingirá o ponto crítico do reequilíbrio. Primeiramente, espera-se que os dados de julho deixem claro que a inclinação do reparo econômico da China é mais moderada e catalise os fundamentos esperados para alcançar um equilíbrio fraco. Em segundo lugar, a política monetária é mais determinada, o alívio imobiliário é progressivo e espera-se que a flexibilização da política atinja um equilíbrio fraco após uma revisão para baixo. Mais uma vez, a recente divergência das tendências econômicas e da política monetária na China e nos Estados Unidos convergiram e também atingirão um equilíbrio fraco após o rápido ajuste da alocação de capital estrangeiro. Finalmente, o capital incremental do mercado recente é limitado, o jogo de transferência de capital de ações ainda é intenso, o mercado ainda manterá alta volatilidade, combinado com o comportamento do investidor, o grau de diferenciação de avaliação e julgamento do nível de calor comercial, a rodada atual do tamanho da diferenciação dentro da pista e a alta e baixa diferenciação entre as indústrias também atingirão o limiar de reequilíbrio. Recomenda-se continuar a aderir a uma alocação equilibrada dos três setores de fabricação, produtos farmacêuticos e consumidores em crescimento.
Os dados de julho deixarão claro que o declive do reparo econômico da China é mais planoOs fundamentos catalíticos devem alcançar um equilíbrio fracoPrimeiro, os dados de alta freqüência mostram que o consumo e a venda de propriedades na China continuam fracos; a epidemia na China mantém uma tendência dispersa e prolífica, com o número de províncias com confirmações locais chegando a 24 nos últimos 14 dias, e a média de transações diárias de casas de mercadorias em 30 grandes e médias cidades flutuando a um mínimo de 400000 metros quadrados. Em segundo lugar, a nova escala de financiamento social de RMB756,1 bilhões em julho foi inferior ao esperado. A queda nas vendas de imóveis, o descoberto parcial da demanda de crédito e uma queda no boom da manufatura foram as três razões para a desaceleração gradual na expansão do crédito em julho. Mais uma vez, devido à resiliência da demanda externa, bem como ao apoio de fatores climáticos que melhoraram as operações portuárias, o valor das exportações em julho manteve um alto crescimento de 18% em relação ao ano anterior (17,9% em junho), com um saldo comercial de US$ 101,3 bilhões. Espera-se que a taxa de crescimento das importações e exportações comece a desacelerar marginalmente com a recessão na Europa e nos EUA no final do terceiro trimestre. Finalmente, espera-se que em julho o investimento e o consumo da China se beneficiem da liberação dos efeitos políticos e que a taxa de crescimento do efeito base continue a crescer, mas pela epidemia espalhada na logística e pelo boom das exportações o declínio marginal do crescimento da produção industrial pode ser ligeiramente menor do que em junho, a taxa de crescimento acumulado do investimento é esperada para 6,7% nos primeiros sete meses, a taxa de crescimento do consumo social em julho deve atingir cerca de 5%. Em resumo, espera-se que a taxa de crescimento econômico aumente significativamente no terceiro trimestre em comparação com o segundo trimestre, mas a inclinação da recuperação econômica mensal a partir de julho é mais plana em relação a maio e junho, espera-se que os fundamentos alcancem um equilíbrio fraco.
Uma estabilidade mais forte da política monetária e um alívio gradual dos bens imobiliáriosEquilíbrio fraco a ser alcançado após revisão para baixo das expectativas de flexibilização das políticasApós a reunião do Bureau Político Central no final de julho ter dado o tom, os apelos políticos ao crescimento foram revisados para baixo e espera-se que os desembarques políticos subsequentes também reflitam um grau mais forte de certeza. Monetária, o relatório de implementação da política monetária do segundo trimestre continua a implementação da reunião do Politburo no final de julho, é claro que a tendência econômica da China para o bem, mas a base ainda precisa ser sólida, a meta de crescimento estável enfraquecida, mais atenção ao emprego estável e preços estáveis, especialmente lembrou a segunda metade da pressão inflacionária estrutural da China; a próxima fase da política monetária como um todo para captar a implementação de medidas políticas, aderir à “grande água A próxima fase da política monetária se concentrará na implementação de medidas de política, insistindo em não “inundar”, não emitir dinheiro em excesso, aprofundar as reformas do mercado de taxas de juros para reduzir custos, e ferramentas estruturais de política monetária. Espera-se que a renovação do MLF em meados de agosto possa ser ligeiramente reduzida, e o DR007 possa lentamente aumentar a partir de seu nível baixo atual. No lado imobiliário, os riscos a curto prazo têm um impacto controlável na economia, e os riscos de vários projetos imobiliários locais entraram em uma fase de resolução ordenada. Por um lado, o mercado ainda é sensível, em 10 de agosto Longfor Group fechou 16% devido a falsos rumores; por outro lado, a China Huarong anunciou um resgate para a empresa matriz de Yango Group Co.Ltd(000671) , indicando que os AMCs estatais e outros canais quase fiscais começaram a trabalhar em resgates imobiliários, o efeito subseqüente precisa ser observado. Espera-se também que a política de flexibilização atinja um equilíbrio fraco após uma revisão gradual para baixo.
A divergência das tendências econômicas e da política monetária nos EUA e na China convergemO fraco equilíbrio também será alcançado após um rápido ajuste na alocação de capital estrangeiroO IPC dos EUA 2022 caiu de 9,1% em junho para 8,5% em julho, abaixo das expectativas de 8,7%, e o IPC central aumentou 5,9% em relação ao ano anterior, também abaixo das expectativas. A queda nos preços da energia levou a um crescimento do IPC inferior ao esperado em julho, mas o IPC central permaneceu pegajoso e espera-se que a inflação americana no terceiro trimestre ainda possa estar parando, com a possibilidade de uma repetição do crescimento da inflação subseqüente. Após o lançamento dos dados do IPC americano, a CME divulgou dados mostrando que a probabilidade de um aumento da taxa Fed de 50bps em setembro deve aumentar de 32% para 57%, enquanto a probabilidade de um aumento da taxa de 75bps deve cair de 68% para 43%. Acreditamos que o aumento real das taxas em setembro ainda depende de mais dados, mas o ritmo de aumento das taxas do Fed é esperado no novo equilíbrio entre recessão e risco de inflação, as preocupações com a recessão prevalecem por enquanto, as ações dos EUA continuam a especular sobre a inflação no curto prazo, o aumento das ações dos EUA pode durar pelo menos até agosto antes da liberação dos dados do IPC dos EUA, mas a tendência subseqüente das ações dos EUA a médio e longo prazo ainda depende de quando a política monetária do Fed realmente mudar. A tendência de alocação de capital estrangeiro em ações A no médio prazo será determinada, em última instância, pela diferença real nas tendências econômicas entre os EUA e a China, enquanto a recente divergência das tendências econômicas e da política monetária nos EUA e na China convergiram significativamente. Por um lado, a inclinação da recuperação econômica da China e a recessão dos EUA são mais planas do que o esperado; por outro lado, a divergência da política monetária nos EUA e na China convergiram, o que favorece a estabilidade da taxa de câmbio RMB/USD. de ajuste, formando um saldo fraco de fluxos de capital estrangeiro.
O jogo de transferência de estoque ainda é violentoDivergência estrutural para atingir o ponto de reequilíbrio da inclinação1) Posições ativas de capital privado no lado ascendente, fundos públicos incrementais limitados e fundos voláteis no sentido nortePrimeiro, de acordo com a pesquisa do canal Citic Securities Company Limited(600030) , as posições de pequenas e médias empresas de capital privado foram aumentadas dos 77% para 79% da semana passada, o espaço para continuar a aumentar as posições é muito limitado. Em segundo lugar, a oferta pública de novos produtos de ações também é uma inversão da norma 2019 ~ 2021, o tamanho da nova emissão não recuperou significativamente devido à forte recuperação do mercado em maio ~ junho, a recuperação em julho também se deve principalmente ao início da emissão passiva de produtos de ações, resgates de produtos de ações em agosto estáveis ao mesmo tempo, a emissão incremental de produtos ainda é fraca, os produtos de oferta pública trazem capital incremental limitado. Finalmente, com a flexibilização das divergências de política monetária entre a China e os EUA e os ajustes marginais nas expectativas fundamentais, a alocação global de capital estrangeiro também continuará a reequilibrar. As entradas de capital norte-coreanas diminuíram novamente desde julho, com saídas líquidas acumuladas de 3,7 bilhões de yuans para fundos de alocação e entradas líquidas acumuladas de 10,3 bilhões de yuans para fundos de transação em agosto até o dia 12.
2) A diferenciação de tamanho dentro do circuito e a diferenciação alta/baixa entre os setores deve atingir um ponto de reequilíbrio.Com o esperado ajuste nas políticas internas e externas e a esperada revisão para baixo na inclinação do reparo econômico da China, um alto grau de consenso foi formado sobre a preferência por estilos de crescimento de ações A, mesmo dentro do setor de pistas, o grau de diferenciação de avaliação entre segmentos também está aumentando. Impulsionado pela falta de capital institucional incremental, o poder de precificação marginal do capital privado ativo tornou-se cada vez mais forte este ano, com mudanças na microestrutura dos estilos de capitalização de mercado levando a um afundamento da capitalização de mercado no nível comportamental, mas a margem para este segmento aumentar posições tem sido muito limitada. Na avaliação, a relação P/E dinâmica do índice GEM e do SSE 50 mede a diferença de avaliação entre o pequeno e o grande cap, com o último indicador em 3,38, que recuperou significativamente no último trimestre, mas ainda é ligeiramente inferior ao valor médio do indicador desde 2010 em 3,64. Na negociação, a relação entre o volume de negócios e a capitalização de mercado em circulação mede o grau de congestionamento, com o grau de congestionamento no CSI 1000 se expandindo rapidamente em relação ao CSI 300 desde maio. O diferencial de aglomeração aumentou de 6% para quase 9%, mas não atingiu os níveis diferenciais extremos de mais de 10% em julho e dezembro do ano passado. O mercado continuará altamente volátil. A julgar pela combinação do comportamento do investidor, o grau de diferenciação da avaliação e o nível de fervor comercial, e levando em conta a correção na política monetária e as expectativas de liquidez, espera-se que a diferenciação de tamanho dentro desta rodada do circuito se aproxime de um ponto crítico, e a alta e baixa diferenciação entre setores também atingirá um ponto crítico de reequilíbrio.
Desde “encontrar um novo equilíbrio” até “alcançar um equilíbrio fraco”.Agosto Uma ação ainda está em processo de encontrar um novo equilíbrio e coalescendo um novo consenso, espera-se que na próxima semana o mercado esteja em um ponto crítico desde “encontrar um novo equilíbrio” até “alcançar um equilíbrio fraco”, o mercado na inclinação do reparo econômico, a política facilitando a força, o ritmo de aperto do dólar do ajuste esperado O mercado irá gradualmente formar um equilíbrio fraco, o estoque de fundos jogo violento continuará, a volatilidade do mercado ainda é grande, o tamanho da divergência dentro do circuito estará próximo do ponto de viragem, a divergência alta e baixa entre as indústrias também atingirá o reequilíbrio do ponto de viragem.
Recomendar continuar a aderir a uma alocação equilibrada de produção, produtos farmacêuticos e de consumo em crescimento. Recomenda-se que a seleção de espécies se concentre em: ① O setor de manufatura em crescimento se concentra na crescente taxa de localização de semicondutores (
Semicondutores automotivos, materiais), indústria militar com melhores operações e entrega contínua de desempenho (
Eletrônica Militar, Materiais), com atributos de etiqueta mais fracos e ainda alta relação preço/valor
Novos materiais químicos. ②Pharmaceutical indústria com a flexibilização do impacto da política, ou iniciar uma fase do mercado de reparos de avaliação, com foco em
Drogas inovadoras, dispositivos médicose
Serviços médicos. ③The o setor de consumo continua focado em duas linhas principais, uma é o reparo lento da indústria pré-epidêmica danificada (
Aviação, Hotéis), e a segunda é a segmentação das indústrias que ainda mantêm alta prosperidade contra o pano de fundo de repetidas epidemias locais (
Vinho branco, produtos ao ar livre, pequenos eletrodomésticos, cadeia da indústria da beleza, serviços de recursos humanos).
Fatores de riscoRepetidas epidemias locais na China excedendo as expectativas; a política e a recuperação econômica da China não progredindo como esperado; aumento do atrito entre os EUA e a China no comércio de tecnologia e nos setores financeiros; liquidez macroeconômica mais restrita do que o esperado no país e no exterior; escalada do conflito entre a Rússia e a Ucrânia.
