A inclinação da recuperação econômica está desacelerando novamente, espera-se que o crescimento estável aqueça ligeiramente, as expectativas políticas são novamente revistas para cima, o espaço de força direcionada ainda existe, o mercado começou a mudar, o caminho do corte de alta valorização para a baixa valorização, entre a indústria do corte popular para o frio, recomenda-se continuar a aderir a uma alocação equilibrada, o foco para o setor do frio. Primeiro, a tensão da eletricidade industrial de verão e a epidemia espalhada por todo o país podem afetar ainda mais a inclinação da recuperação econômica, o reparo do mercado imobiliário ainda é lento, os esforços de alívio para aumentar as expectativas começaram a esquentar. Em segundo lugar, a recente política de supervisão intensiva da implementação de iniciativas de estabilização precoce do crescimento, e orientada para aumentar os esforços fiscais e monetários, a política de alívio ao setor imobiliário está aumentando, o crédito estável, garantindo a entrega e promovendo os esforços de sincronização da demanda. Finalmente, a partir do nível de mercado, o calor da chapa de ferrovia atingiu seu auge, a falta de fundos incrementais para assumir a situação é difícil de manter, o recente relatório de médio prazo de estoques intensivos da indústria do frio excedeu as expectativas, o viés contra a indústria levou a erros generalizados de preços, esta rodada de material baixo corte alto é o rastro dentro da alta valorização cortar baixa valorização, a indústria entre a popular alta volatilidade cortar frio baixa volatilidade.
Inclinação da recuperação econômica desacelerando novamente
Espera-se que o crescimento estável aumente ligeiramente
1) O consumo de eletricidade industrial no verão e uma epidemia espalhada por todo o país podem afetar ainda mais o declive da recuperação econômica.O recente calor extremo sobreposto ao clima seco levou a uma oferta e demanda apertada de energia, com restrições de energia emitidas em muitas partes do país. A saída de energia hidrelétrica aumentou objetivamente a diferença entre a oferta e a demanda de energia, 2021 A escala de geração de energia hidrelétrica da China de 650 bilhões de quilowatts-hora, assumindo uma redução de 20% na geração de energia hidrelétrica este ano, o impacto da queda na produção de energia hidrelétrica na geração de energia da China é de cerca de 1,6%, nenhum inventário de características transitórias faz com que o impacto acima mencionado sobre a segurança e a proteção energética, se a falta de problemas de energia durar mais, o impacto da expansão, ou sobre produção industrial no terceiro trimestre. A epidemia espalhada por todo o país recuperou significativamente durante o pico da temporada de viagens de verão, com o número de novos casos indígenas confirmados e assintomáticos atingindo 29.429 em 19 de agosto, 1,9 e 12,8 vezes os números de julho e junho, respectivamente, e a situação geral de prevenção de epidemias permaneceu grave. Até que o surto espalhado por todo o país seja efetivamente contido, espera-se que o ritmo da recuperação do consumidor diminua e que a inclinação da recuperação econômica retarde novamente.
2) O reparo no mercado imobiliário continua lento e as expectativas de aumento dos esforços de resgate começam a aumentar.O valor das vendas nacionais de moradias caiu 28,2% ano a ano em um único mês em julho e 28,8% cumulativamente nos primeiros sete meses, com a recuperação das vendas ainda no lado fraco. No lado do investimento, o investimento em desenvolvimento imobiliário, nova área de construção e área concluída caiu 12,3%, 45,4% e 36,0% em um único mês em julho e 6,4%, 36,1% e 23,3% cumulativamente nos primeiros sete meses, respectivamente, com a situação em julho ficando mais fraca do que no primeiro semestre do ano. A partir dos dados atuais, é claro que o investimento das empresas imobiliárias ainda está em uma clara espiral descendente, com a fraca recuperação das vendas que começou em junho não conseguindo alimentar ainda mais os setores de crédito e investimento. A lenta recuperação não pode ser ignorada, além dos tradicionais fatores de ciclos flutuantes de desenvolvimento imobiliário, o aperto da relação de financiamento regulatório de pré-venda, o grande movimento ascendente dos rendimentos dos títulos corporativos, a reduzida tolerância dos consumidores ao risco de entregas de pequena probabilidade e a substituição maciça da demanda por casas novas por casas secundárias. Com o setor imobiliário continuando a ser fraco, as expectativas do mercado de maiores esforços de resgate começam a aumentar.
Expectativas políticas revisadas novamente para cima
Ainda existe espaço para a intensificação orientada
1) A recente política de supervisão intensiva da implementação das iniciativas anteriores de estabilização do crescimento, e visou aumentar os esforços fiscais e monetários.O governo central e os ministérios recentemente aumentaram a implementação da política para supervisionar a implementação do crescimento estável. 15 de agosto o banco central cortou o MLF e reverteu as taxas de repo além das expectativas. 16 de agosto o Premier Li Keqiang realizou um fórum em Shenzhen, sediado pelos principais responsáveis das províncias econômicas, para o próximo passo no trabalho econômico claramente apresentado “em uma recuperação econômica estável para assumir a responsabilidade das províncias econômicas, para proteger o mercado principal, estável emprego e estabilidade de preços, e proteger o sustento básico das pessoas”. O Ministério da Indústria e Tecnologia da Informação realizou uma videoconferência em 17 de agosto para analisar a situação econômica industrial em algumas províncias e cidades, enfatizando que medidas fortes devem ser tomadas para impulsionar a economia industrial e orientar a expansão da demanda dos consumidores por automóveis, eletrodomésticos, materiais de construção ecológicos e outras commodities. Em 18 de agosto, o executivo do Conselho de Estado apresentou claramente “o aumento direcionado da política fiscal e monetária para apoiar a economia real”.
2) As políticas de alívio do setor imobiliário estão aumentando, estabilizando o crédito, garantindo a entrega e promovendo a demanda em paralelo.No nível de estabilização de crédito, os departamentos relevantes forneceram recentemente suporte de melhoria de crédito a algumas empresas imobiliárias para manter a estabilidade de crédito corporativo, e algumas empresas imobiliárias foram autorizadas a emitir notas de médio prazo com cláusula de “garantia de responsabilidade conjunta e solidária total e incondicional”, o instrumento é considerado a iniciativa de garantia mais forte para os credores. De acordo com a Cai Lian News Agency, em 19 de agosto, a associação de corretores convocou novamente uma série de empresas imobiliárias privadas para realizar um fórum para discutir a maneira de apoiar as empresas imobiliárias privadas a emitirem financiamento da dívida através do apoio total de garantia da China Bond Credit Enhancement Corporation. O Ministério da Habitação e Construção, o Ministério da Fazenda e o Banco Central e outros departamentos relevantes indicaram em 19 de agosto que haviam introduzido recentemente uma caixa de ferramentas perfeita para apoiar a construção e a entrega de projetos residenciais vencidos através de empréstimos especiais feitos por bancos políticos. A iniciativa típica da “gestão fiduciária de empresas estatais, liderada pelo governo” para garantir a entrega de edifícios. Promover o nível de demanda, em MLF as taxas de juros foram reduzidas no caso, espera-se que as taxas de empréstimo hipotecário ainda tenham espaço para cair, de acordo com Citic Securities Company Limited(600030) Departamento de Pesquisa da previsão do grupo imobiliário, o atual empréstimo hipotecário caiu mais de 50BPS (em junho de 2022 na base de 4,62%), e espera-se que atinja a meta a curto prazo.
O mercado ligou
Trilha na corrida a partir de altas avaliaçõesCortar para baixa valorização
Corte intersetorial do popular ao frio
1) O calor do setor de trilhos atingiu seu auge e é difícil de sustentar na ausência de capital incremental para assumi-lo.Desde a proporção de cada volume de negócios da indústria do setor até o volume de negócios total da ação A, os fundos ainda são negociados ativamente e giram rapidamente dentro da trajetória de crescimento. O volume de negócios de equipamentos de energia e energia nova, eletrônica e outras indústrias populares contabilizadas atingiu a média do ano passado + 2 vezes o desvio padrão do nível, produtos farmacêuticos, alimentos e bebidas e outras instituições públicas – o volume de negócios da indústria pesada tradicional foi próximo ou em sua própria média histórica – 2 vezes o desvio padrão do nível. A capitalização de mercado incremental permanece limitada. De acordo com a pesquisa do canal Citic Securities Company Limited(600030) , a posição ativa de colocação privada em agosto, a partir do início do mês de 77%, continuou a subir para 79%, próximo ao ponto alto do ano passado. De acordo com as estatísticas da linha de colocação privada líquida, a posição geral do private equity no final de julho era de 78,0%, o nível mais alto desde dezembro do ano passado, mantendo uma posição de 80% ou mais (excluindo as posições completas, etc.) atingiu 81%, um aumento de 43 pontos percentuais em relação a junho, mostrando características de corrida de posição geralmente altas. A taxa de resgate líquido para os fundos públicos sobreviventes aumentou ligeiramente, com uma taxa de resgate líquido semanal de 6 por 1.000 em julho a agosto, contra 2 por 1.000 durante o rally de mercado em maio a junho, de acordo com pesquisa no canal Citic Securities Company Limited(600030) . A nova emissão de fundos permaneceu sem impacto, com apenas 1,15 bilhões de yuan e 1,45 bilhões de yuan de emissão de produtos ativos na segunda e terceira semanas de agosto, retornando ao estado lento de abril ao início de julho.
2) Os estoques recentes e intensivos do setor frigorífico superaram as expectativas nos relatórios de meio do ano, com enviesamentos que levaram a erros generalizados de preços.Nas últimas duas semanas, a divulgação oficial do relatório interino da empresa, mas, ao invés disso, as ações da indústria não-trabalhadas mais freqüentemente pareciam exceder as expectativas, no dia seguinte após a divulgação do relatório interino aumentou acentuadamente. Contamos no dia seguinte após a divulgação do relatório intermediário mais de 5 pontos percentuais no índice de estoques da indústria primária correspondente, da distribuição da indústria, pertence à indústria automotiva, eletrônica, elétrica nova, militar da faixa popular de estoques apenas 26, representando 27,7% do total da amostra, enquanto a faixa não popular de estoques para 68, representando 72,3% do total da amostra, incluindo produtos farmacêuticos, máquinas e estoques básicos relacionados a produtos químicos o maior número. Estes estoques apresentam várias características, uma é o subsetor ao qual a indústria é relativamente fria e a correlação popular é muito baixa, a segunda é a liquidez geral, nos últimos 2 meses a média diária de 134 milhões de yuan, a pesquisa e os preços não são suficientes, a terceira é a taxa de crescimento do lucro líquido do segundo trimestre em geral do que no primeiro trimestre são melhorados, o segundo trimestre um trimestre a taxa de crescimento do lucro líquido atingiu uma mediana de 37,1%, em comparação com apenas 7,7% no primeiro trimestre.
3) Esta rodada de alto corte baixo é a alta valorização corte baixo valorização dentro da pista, o quente alta volatilidade corte frio baixa volatilidade entre indústrias.Ao contrário da desintegração do estoque de trilhos no início deste ano, a divergência de valorizações altas e baixas, grandes e pequenas tampas dentro do setor de trilhos no momento atual coexiste com a divergência de alta volatilidade quente e baixa volatilidade fria entre os setores, e ambos atingiram pontos críticos. Portanto, esta rodada de alto corte baixo não mostrará simplesmente as características de altos estoques mudando para baixos estoques e baixos estoques compensando o aumento. Espera-se que a inclinação da recuperação econômica da China continue a diminuir no terceiro trimestre, com distúrbios internos e externos crescentes e fundos incrementais insuficientes, esperamos que o estoque de fundos no campo provavelmente se torne econômico e defensivo. Esta rodada de troca se reflete principalmente na placa interna da pista para a avaliação e a certeza de crescimento correspondem a melhores estoques, desde a pura especulação esperada de estoques até o crescimento do cavalo branco; indústria da popular indústria de pistas para a indústria farmacêutica, química básica, consumo entre os relativamente frios, mas tem mostrado sinais de melhoria marginal nos sub-setores e estoques individuais.
Continuar a aderir a uma alocação equilibrada
Mudando o foco para setores mais friosEm termos de seleção de espécies específicas, recomendamos que nos concentremos em: ①
Fabricação em crescimentoÁrea focada no ajuste contínuo anterior, no próximo ano há espaço para troca de avaliação”.
Novo Semi-Army“Entre os líderes dos cavalos brancos, assim como os atributos dos rótulos são mais fracos, a valorização é ainda mais econômica
Novos materiais químicos. ②
FarmacêuticosA indústria se concentra nas avaliações totalmente digeridas, bem como nas expectativas políticas negativas
Dispositivos médicose
Medicamentos inovadores. ③
ConsumoO setor continua concentrado em duas linhas principais, uma é o reparo lento da indústria pré-epidêmica danificada (
Aviação, hotéis, cinema e televisão), e em segundo lugar, os sub-setores que ainda mantêm uma alta prosperidade contra o pano de fundo das epidemias locais recorrentes (
Vinho branco, produtos ao ar livre, pequenos eletrodomésticos, serviços de recursos humanos).
Fatores de riscoRepetidas epidemias locais na China excedendo as expectativas; fricção intensificada entre os EUA e a China no comércio de tecnologia e nos setores financeiros; progresso mais lento do que o esperado na política e na recuperação econômica da China; macro liquidez mais apertada do que o esperado no país e no exterior; escalada do conflito entre a Rússia e a Ucrânia.
