O primeiro lote de market makers da comissão de inovação em ciência e tecnologia finalmente desvendou o mistério. 16 de setembro, o repórter da agência de notícias financeiras soube que a Comissão Reguladora de Títulos aprovou Shenwan Hongyuan Group Co.Ltd(000166) securities, Huatai Securities Co.Ltd(601688) , Galaxy Securities, China Securities Co.Ltd(601066) securities, Orient Securities Company Limited(600958) , Caitong Securities Co.Ltd(601108) , Guosen Securities Co.Ltd(002736) , Sinolink Securities Co.Ltd(600109) e outras oito corretoras da qualificação de market maker da comissão de inovação em ciência e tecnologia.
De acordo com a observação e estatísticas do repórter, o mecanismo comercial de criação de mercado do conselho de inovação científica e tecnológica atraiu a entrada em funcionamento de empresas de corretagem. Logo após o SFC emitir o Regulamento de Criação de Mercado em maio deste ano, uma série de corretoras incluindo Guosen Securities Co.Ltd(002736) , Sinolink Securities Co.Ltd(600109) , Soochow Securities Co.Ltd(601555) , Caitong Securities Co.Ltd(601108) , Founder Securities Co.Ltd(601901) , Zheshang Securities Co.Ltd(601878) , Zhongtai Securities Co.Ltd(600918) , China Merchants Securities Co.Ltd(600999) , Tianfeng Securities Co.Ltd(601162) , Citic Securities Company Limited(600030) , China Securities Co.Ltd(601066) , Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) , Huatai Securities Co.Ltd(601688) , Galaxy Securities e pelo menos 14 outras corretoras se propuseram a se candidatar à qualificação piloto de negócios de mercado para ações no Science and Technology Venture Board.
Isto significa que, embora apenas 8 corretoras tenham sido aprovadas para a qualificação desta vez, mais se juntarão a elas posteriormente.
Vale mencionar que nem todas as corretoras pré-selecionadas são corretoras-chefe, e algumas corretoras-chefe não estão inesperadamente incluídas na lista. Entretanto, alguns profissionais da indústria entrevistados ressaltaram que, além do sistema de criação de mercado do Science and Technology Innovation Board, o lançamento do sistema de pensão pessoal e a implementação do sistema de registro completo deverão trazer dividendos institucionais às corretoras para seus negócios de ações.
Entende-se que a SSE está agora pronta em termos de sistemas técnicos, registros comerciais, supervisão e gerenciamento de transações de criação de mercado. O próximo passo, a SSE completará a apresentação de ações específicas do conselho de ciência e tecnologia de acordo com a aplicação de corretoras elegíveis, promoverá de forma constante o negócio de comércio de ações do conselho de ciência e tecnologia on-line, e fará todos os esforços para assegurar a implementação ordenada do mecanismo de criação de mercado do conselho de ciência e tecnologia, e ainda desempenhará o papel de “campo de teste” da reforma do conselho de ciência e tecnologia para promover totalmente o desenvolvimento de alta qualidade do conselho de ciência e tecnologia.
Uma pergunta: Qual é o significado do sistema de criação de mercado? Promover a liquidez, conter a volatilidade e encontrar valorQual é exatamente o significado específico do sistema de criação de mercado para o Science and Technology Venture Exchange Board (STB)? Várias corretoras analisaram que o principal significado tem três pontos, um é promover a liquidez do mercado, o segundo é reduzir a volatilidade do preço das ações, e o terceiro é estabilizar as expectativas do mercado quanto ao preço secundário de mercado das empresas e promover o preço das empresas para retornar ao seu valor intrínseco.
O relator observou que, em 30 de junho de 2022, havia mais de 400 empresas listadas no Conselho da KCI, com uma capitalização total de mercado de aproximadamente RMB5,60 trilhões. Entretanto, a atividade comercial das ações do Conselho da KCI era mista, e o volume de negócios representava uma baixa proporção do volume de negócios de todas as ações A, e a liquidez das ações das empresas do Conselho da KCI era fraca sob o sistema comercial competitivo existente.
A este respeito, Citic Securities Company Limited(600030) acredita que a bolsa tem uma avaliação relativamente rigorosa para os criadores de mercado, que precisam atender a uma taxa de participação considerável tanto na licitação do pool quanto nas horas regulares de negociação, além disso, a bolsa também tem regulamentos rigorosos sobre a quantidade mínima de ordens pendentes para os criadores de mercado. Portanto, a presença de criadores de mercado aumentará o volume de ordens pendentes e reduzirá o spread ideal de oferta e procura, reduzindo assim o custo de impacto da negociação para os investidores em certa medida e melhorando a liquidez.
Orient Securities Company Limited(600958) declarou então que o sistema market maker também ajudaria a reduzir a volatilidade do preço das ações. Atualmente, as exigências de entrada para os criadores de mercado no conselho são altas, e os criadores de mercado que foram arquivados são todos corretores com forte força geral. Os criadores de mercado que passaram pelo processo de arquivamento não usarão suas vantagens para manipular o mercado sob supervisão rigorosa. Ao mesmo tempo, com sua forte capacidade de pesquisa, as corretoras são capazes de melhorar os preços das ações e usar este preço como base para cotações contínuas e respostas a cotações tanto de compradores quanto de vendedores, facilitando assim uma formação de preços mais razoáveis no mercado. Através de uma concorrência saudável entre vários criadores de mercado na cotação de preços, ele ajuda a elevar o preço dos títulos de volta ao seu valor real e reduzir a volatilidade dos preços das ações devido a fatores especulativos no mercado.
É fácil ver que o sistema de market maker da KCI é benéfico para pequenos e médios investidores, tanto em termos de promover a liquidez da KCI quanto de reduzir a volatilidade dos preços das ações.
Na visão de Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) , o sistema de formação de mercado facilita a formação de preços. As transações dos criadores de mercado nos títulos subjacentes são destinadas a agir como contraparte dos investidores e não são negociadas com o propósito de deter ou vender títulos, o que garante que as cotações dos criadores de mercado para a compra e venda de títulos não se desviem significativamente das proximidades de preços razoáveis. Portanto, as cotações bidirecionais determinadas pelo criador de mercado através da descoberta de preços sempre girarão em torno de um preço razoável. Não apenas não há intenção de manipular o mercado, mas, em vez disso, ele proporcionará proteção correspondente a todos os tipos de pequenos e médios investidores.
A Yinhe Securities mencionou que a criação de mercado no Conselho da KCI desempenhará uma função profissional de precificação dos corretores de mercado, inibirá a especulação e outras funções estabilizadoras de mercado, e fornecerá liquidez para os investidores do mercado. No processo de criação de mercado, a eficiência do uso dos fundos será melhorada, o que levará às vantagens de serviço abrangente da gestão de fortunas das corretoras, bancos de investimento e outras linhas de negócios, e promoverá o desenvolvimento de alta qualidade do mercado de títulos e o aumento da capacidade de serviço abrangente.
Guosen Securities Co.Ltd(002736) mencionou que a introdução de criadores de mercado pode melhorar o mecanismo de descoberta de preços de ações e ajudar a aumentar a eficiência dos preços de ações no Conselho Keitong. Com base na ponderação de seus próprios riscos e retornos, os criadores de mercado farão uso de sua capacidade profissional de fazer cotações, o que é propício para promover o retorno dos preços dos títulos aos seus valores reais.
China Securities Co.Ltd(601066) concluiu que os criadores de mercado, através de seu mercado profissional fazendo cotações bilaterais e capacidade de gerenciamento de estoque, podem continuar a fornecer liquidez ao mercado sob a premissa de melhor controle de seus próprios riscos, reduzir efetivamente o custo de compra e venda de choques no mercado e trazer uma melhor experiência de investimento para a maioria dos pequenos e médios investidores. O sistema de criação de mercado do Conselho de Inovação Científica e Tecnológica estabelecerá uma base sólida para a promoção total do sistema de registro e também fornecerá um forte apoio para o desenvolvimento saudável a longo prazo do Conselho de Inovação Científica e Tecnológica.
Segunda pergunta: os criadores de mercado criarão uma impressão negativa no mercado? Não seráSerá que os criadores de mercado criarão uma impressão negativa no mercado?
Citic Securities Company Limited(600030) Definitivamente não. Antes de mais nada, a qualificação do formador de mercado é muito rigorosa, precisa atender tanto uma série de exigências da Comissão de Títulos e Futuros quanto a troca de várias inspeções e testes rigorosos, esta parte da corretora é a melhor corretora de negócios do mercado chinês, tem um sistema muito rigoroso de conformidade e controle de risco, sistema de controle interno e sistemas de negociação não são permitidos a manipular o mercado.
Em segundo lugar, os criadores de mercado adotarão uma estratégia neutra de mercado quando forem capazes de financiar títulos, e a estratégia de criação de mercado manterá basicamente um equilíbrio entre compra e venda durante o dia, e a negociação do criador de mercado não terá impacto sobre a tendência de longo prazo do preço das ações.
Huatai Securities Co.Ltd(601688) também indicou que, além dos rígidos indicadores como classificação e capital líquido, o negócio de criação de mercado de negociação de ações no Conselho da KCI apresentou requisitos muito altos sobre o sistema, capital, pessoal, controle de risco, conformidade e estratégia das corretoras, e os criadores de mercado investiram muito nas características do mercado de ações do Conselho da KCI.
Em comparação com os participantes tradicionais do mercado, os criadores de mercado têm uma atitude mais neutra em relação à direção do mercado, com menos conflitos de interesse e condições mais rígidas de controle de risco, que não representam um risco para o funcionamento estável do mercado e são os mantenedores da ordem do mercado.
Três perguntas: por que as empresas de corretagem estão correndo para conseguir lugares? Um novo caminho e um avançoOs dividendos do sistema continuam a ser liberados, por um lado para promover o desenvolvimento saudável do mercado de capitais, por outro lado, a qualificação de mercado do conselho de inovação científica e tecnológica também traz mais imaginação empresarial.
Caitong Securities Co.Ltd(601108) destacou que, para as corretoras, ao se juntar ativamente às fileiras dos criadores de mercado e melhorar constantemente suas capacidades profissionais, uma mudança no modelo de negócios tradicional do canal parcial do passado. Ao integrar as vantagens de “capital + pesquisa de investimento + negociação”, otimizando o modelo de lucro e enriquecendo as fontes de lucro, a indústria de valores mobiliários também abrirá oportunidades de desenvolvimento sustentável e de alta qualidade.
Sinolink Securities Co.Ltd(600109) mencionou que para as corretoras, o negócio de market-making do Science and Technology Venture Board pode fornecer serviços de cotação de market-making para os projetos patrocinados pelas próprias corretoras, conseguindo uma transição suave de projetos do mercado primário para o mercado secundário, ampliando a cadeia de serviços originais e aumentando a capacidade de serviços financeiros abrangentes das corretoras.
Ao mesmo tempo, como um novo negócio com perspectivas promissoras de desenvolvimento, a criação de mercado no STB traz novos canais de negócios e novos pontos de crescimento de lucro para as corretoras; por outro lado, a criação de mercado no STB também apresenta maiores exigências sobre as capacidades de controle de risco, força de capital e mecanismos de controle interno das corretoras, levando-as a melhorar ainda mais seus sistemas de controle interno e de controle de risco e a consolidar seus fundamentos comerciais, proporcionando uma grande oportunidade para a construção de uma corretora de classe mundial. Isto proporcionará uma grande oportunidade para construir uma corretora de classe mundial e promover o desenvolvimento de empresas de corretagem de alta qualidade.
Na visão de Shenwan Hongyuan Group Co.Ltd(000166) , o lançamento do negócio de criação de mercado para ações no STB ajudará a promover o estabelecimento de uma cadeia completa de serviços para o STB, criará um efeito de desenvolvimento sinérgico com outros negócios das corretoras na premissa de atender às exigências de segregação de informações das corretoras, otimizará a estrutura comercial das corretoras, melhorará a eficiência do uso do próprio capital e dos títulos das corretoras, aumentará a capacidade de serviços financeiros abrangentes e a competitividade comercial e promoverá o desenvolvimento de alta qualidade das corretoras.
De acordo com Huatai Securities Co.Ltd(601688) , os negócios de mercado para ações no Science and Technology Innovation Board se tornarão um caminho totalmente novo para a indústria de títulos e um avanço para que as instituições otimizem e iterem continuamente a infra-estrutura e a construção de sistemas básicos. Cada criador de mercado atenderá melhor às necessidades dos investidores através da concorrência do mercado, ativará ainda mais o impulso de desenvolvimento do mercado e, em última instância, alcançará o objetivo de promover a construção de um mercado de ações de alta qualidade para o Conselho de Inovação em Ciência e Tecnologia.
Quatro perguntas: Por que o sistema de market maker está sendo empurrado? Importantes arranjos do sistema comercial para o Conselho de Intercâmbio de Aventura de Ciência e TecnologiaO sistema market maker é um sistema para mercados maduros e é um importante arranjo do sistema comercial na construção do STB.
Entende-se que, atualmente, a Bolsa de Valores de Nova York, Nasdaq e outros sistemas maduros de negociação no mercado de ações no exterior são basicamente baseados em uma combinação de sistema de market maker e sistema de negociação de licitação de sistema de negociação misto, e o sistema de market maker no aterrissagem piloto do Conselho de Inovação Científica e Tecnológica dá pleno jogo ao papel de “campo de teste” da reforma do Conselho de Inovação Científica e Tecnológica, melhorará o sistema de negociação do mercado de capitais, promoverá o capital da China O sistema de criação de mercado avançará ainda mais a construção do sistema de mercado de capitais da China em direção à maturidade.
Desde a decisão de introduzir um sistema de market maker no conselho, até o constante progresso no planejamento do sistema e na formulação de medidas de apoio, e agora até a estréia do primeiro lote de market makers, já se passaram quase quatro anos, e o progresso tem sido ordenado.
Em janeiro de 2019, o SFC emitiu os “Pareceres de Implementação sobre o estabelecimento do Science and Technology Venture Board e do sistema de registro piloto na Bolsa de Valores de Xangai”, propondo que “com base em negociações competitivas, um sistema de criação de mercado será introduzido quando as condições estiverem maduras” e que o trabalho sobre o estabelecimento do Science and Technology Venture Board e do sistema de registro piloto será levado adiante de forma ordenada.
Em março de 2019, a SSE emitiu as “Disposições Especiais sobre Negociação de Ações no Science and Technology Venture Board da Bolsa de Valores de Xangai”, que estipula claramente que “a negociação de ações no Science and Technology Venture Board deve ser conduzida em uma base competitiva, e um mecanismo de market maker deve ser introduzido quando as condições estiverem maduras, e o market maker pode fornecer serviços de cotação bilateral para as ações no Science and Technology Venture Board”.
Em julho de 2021, o Comitê Central do CPC e o Conselho de Estado emitiram os “Pareceres sobre o Apoio ao Alto Nível de Reforma e Abertura da Nova Área de Pudong para a Construção de uma Zona Líder para a Modernização Socialista”, o que exigiu a introdução de um sistema de market maker no conselho.
Em janeiro de 2022, a fim de implementar os pareceres de implementação acima mencionados, o regulamento consultou publicamente o público sobre o projeto-piloto de negócios de mercado no Science and Technology Venture Exchange Board.
Em 13 de maio de 2022, o SFC emitiu as “Disposições sobre o negócio piloto de criação de mercado para ações de empresas de valores mobiliários no Conselho de Ciência e Tecnologia”, que cobriam principalmente as condições e procedimentos de entrada para criadores de mercado, controle interno, monitoramento e vigilância de riscos, e supervisão e aplicação.
Em 15 de julho de 2022, a SSE emitiu o “Implementation Rules for Market Making Trading Business of Science and Technology Venture Board Stocks of Shanghai Stock Exchange” e o “Shanghai Stock Exchange Securities Trading Business Guide No. 8 – Market Making of Science and Technology Venture Board Stocks”, que esclareceu a aplicação e o término dos serviços de market making, direitos e obrigações dos market makers, supervisão e gestão dos market makers, etc. Fornece acordos comerciais e de supervisão mais específicos e detalhados para os negócios de comercialização de mercado no STB.
