Durante o feriado do Dia Nacional, o China Fund News convidou uma série de empresas de fundos sob a direção do diretor de investimento e de conhecidos gestores de fundos, os três primeiros trimestres do mercado de ações, para analisar o resumo, aguardando ansiosamente o quarto trimestre de oportunidades de investimento em ações A, apenas para referência dos investidores.
Wang Jing, gerente geral assistente do China Merchants Fund e diretor de gestão de investimentos one: através do nevoeiro esperando tranquilamente pelo tempo
Nos três primeiros trimestres deste ano, o ambiente internacional da China foi complexo e volátil. Internacionalmente, o aumento acentuado das taxas de juros do Federal Reserve sobreposto ao conflito Rússia-Ucrânia atingiu os mercados de ações em vários países. A economia chinesa caiu significativamente sob a tripla pressão do “choque de oferta, enfraquecendo as expectativas e contraindo a demanda”, e o mercado de ações viu um aumento significativo da volatilidade e um declínio significativo neste cenário, bem como uma diferenciação estrutural significativa. Em termos de desempenho do mercado, a partir das três primeiras semanas de setembro de 2022, os índices Wind All A, CSI 300 e GEM caíram 18,9%, 21,9% e 30,6% respectivamente. Por setor, o setor de carvão de Shenwan cresceu 35,2%, enquanto os setores eletrônico, de mídia, de informática e farmacêutico registraram quedas de mais de 30%.
A interpretação do mercado desde o início do ano está amplamente dividida em três etapas. A primeira etapa, do início do ano até o final de abril, foi o aumento de taxas de juros superesperado da Reserva Federal, o conflito Rússia-Ucrânia e o surto de epidemias nas principais cidades da China, como Xangai e Shenzhen, o que fez com que o apetite de risco do mercado se reduzisse ao congelamento e o mercado de ações se transformasse em desvantagem. O Wind All A caiu 24,6% durante o período, com baixas avaliações e grandes estoques de tampas mostrando alguma resiliência. A segunda fase foi do final de abril ao início de julho. Com a diminuição gradual da epidemia na China e a liberação das expectativas de apertar a liquidez no exterior, o mercado acionário chinês recuperou-se após a liberação do pessimismo excessivo. O Wind All A subiu 20,2% durante este período, liderado por estoques de crescimento pequenos e médios, em particular. A terceira fase é do início de julho até o presente, os riscos do mercado imobiliário da China, juntamente com os aumentos significativos das taxas de juros nas principais economias globais desencadearam expectativas de recessão no exterior, o mercado de ações A voltou a encolher.
Olhando para o quarto trimestre, acreditamos que a situação internacional na China se tornará gradualmente mais clara no próximo período, e espera-se que o mercado de ações passe gradualmente pela neblina e chegue ao fundo do poço, enquanto cria novas oportunidades estruturais.
Em termos do ambiente internacional, o ponto de inflexão da inflação nos EUA foi visto, a trajetória de subida e o ponto final da taxa de juros do Fed será mais esclarecida no quarto trimestre, e os mercados globais de capitais já fixaram os preços na iminente recessão da economia européia. No momento, os índices de surpresa econômica do Citi nos EUA, Europa e mercados emergentes caíram mais significativamente do que em abril, enquanto a volatilidade do mercado de capitais também está caindo em termos do índice VIX. Em termos do ambiente econômico chinês, as várias incertezas que afetaram o mercado nos três primeiros trimestres também se tornarão gradualmente mais claras no quarto trimestre.
Em primeiro lugar, em breve será realizada uma importante conferência, que dará um tom claro sobre a direção do desenvolvimento econômico da China no próximo período, e espera-se que os governos em todos os níveis trabalhem duro para implementar os requisitos estabelecidos na conferência nos próximos cinco anos.
Em segundo lugar, em termos do curto ciclo da economia chinesa, espera-se que o lado real conduza a um pequeno ciclo marginal de recuperação, um deles é que, juntamente com a passagem do tempo quente em julho e agosto, as atividades de produção e infra-estrutura da empresa industrial nacional estão se recuperando de forma ordenada, vimos a taxa de crescimento da infra-estrutura em agosto atingir 15,4% ano a ano, ano a ano e o ringgit se recuperou significativamente; além disso, todos os níveis de governo estão explorando tentativas de resolver o problema imobiliário, no momento Além disso, os governos em todos os níveis estão explorando formas de resolver o problema imobiliário e, atualmente, o primeiro lote de fundos do governo central para garantir a entrega de edifícios foi colocado em prática, o LPR de 5 anos foi reduzido e o aumento da dívida chinesa também garantiu a emissão de alguns títulos corporativos imobiliários, enquanto do lado da demanda, os governos em todos os níveis também estão incentivando os compradores de casas novas a entrar no mercado para estabilizar as vendas imobiliárias, e o risco de uma queda ainda maior no setor imobiliário como um todo está se tornando menor.
Em terceiro lugar, o desenvolvimento de Shenzhen New Industries Biomedical Engineering Co.Ltd(300832) está prosperando, atualmente no início da revolução inteligente, nova revolução energética, o mundo espera romper com a tecnologia principal primeiro, e a China está agora na nova energia e em outras áreas de desenvolvimento para manter a liderança, vemos uma série de excelentes empresas listadas em bolsa estão acelerando o crescimento.
Quarto, a partir da situação atual do próprio mercado acionário, a avaliação tem sido mais razoável, a partir da terceira semana de setembro de 2022, a avaliação dos principais índices de base ampla caiu significativamente, o quartil Wind all-A perto de 5 anos P/E caiu para 20%, a relação Xangai 50 P/E caiu abaixo do mínimo de abril, o spread de rendimento das obrigações de ações (rendimento do Tesouro a 10 anos – rendimento de ações all-A) caiu para o ponto mais baixo dos últimos cinco anos, Um desempenho de custo adicional das ações para cima.
Portanto, sob o ambiente macroeconômico conforme analisado acima, esperamos que o mercado de ações ajude ainda mais o desenvolvimento econômico e a transformação industrial, concentramo-nos em: 1) novas metas da indústria de energia, armazenamento de energia e outras metas de desenvolvimento verde; 2) metas industriais independentes controláveis, relacionadas ao crescimento da inovação; 3) empresas centrais de qualidade sob a lógica de reparos de avaliação SOEs; 4) total de vendas a varejo de bens de consumo social, recuperação do ponto de virada anual, alta na recuperação da indústria de consumo, etc. Licitações relacionadas.
Wang Wei do BOC Fund: Otimista sobre o mercado futuro, procurando ativamente oportunidades estruturais
Este ano, houve um aumento na volatilidade do mercado provocado por fatores macro que excederam as expectativas. O mercado foi significativamente sobre-vendido nos primeiros quatro meses, pois fatores macroeconômicos tiveram um impacto marcante no mercado, tais como a inflação no exterior e os aumentos das taxas Fed que continuaram superando as expectativas, o conflito Rússia-Ucrânia e a epidemia recorrente fora da China. estes fatores foram aliviados em graus variados após maio, e com a contínua liberação de uma política positiva na China, o mercado viu uma recuperação acentuada. O recente abalo do mercado reflete novamente o fato de que os investidores ainda estão um pouco preocupados com a recuperação econômica e com a situação no exterior. Com base na situação macroeconômica atual, as taxas de juros no exterior estão sendo aumentadas para conter a inflação e a economia pode entrar em um ciclo recessivo; enquanto a China está em processo de recuperação e melhoria econômica, embora o mercado ainda tenha algumas preocupações sobre a situação futura, o risco global do mercado não é significativo sob a situação atual de melhoria dos ganhos e liquidez relativamente fácil.
Como resultado de macro fatores, a estrutura de desempenho da indústria do mercado de ações A é claramente diferenciada. Desde este ano, devido à crise energética européia, os preços globais da energia estão em um nível elevado e os ativos relacionados à energia, incluindo a energia tradicional e os novos ativos relacionados à energia, estão em uma faixa de alta expansão, e a maioria das empresas listadas em bolsa alcançaram bons retornos em excesso sobre seu desempenho no preço das ações. Os setores de consumo e de serviços foram atingidos pela epidemia, e os fundamentais estão em sua maioria no fundo, com muitas empresas passando por mais ajustes no preço das ações, mas as avaliações provavelmente estarão em níveis relativamente baixos no momento. As cadeias financeira, imobiliária e industrial, que estão relacionadas à economia chinesa, foram afetadas por uma série de fatores, com as vendas imobiliárias diminuindo nos últimos anos e uma série de políticas sendo introduzidas em toda a China, o que pode levar algum tempo para surtir efeito, semelhante à situação geral dos produtos farmacêuticos de consumo e outros ativos.
Olhando para o futuro, permanecemos relativamente otimistas. Primeiro, a atual valorização do mercado está em um nível relativamente baixo, e o prêmio de risco dos principais índices de mercado pode estar próximo do nível histórico extremo; segundo, a base da atual rodada de ganhos surgiu no segundo trimestre, e espera-se que a tendência subseqüente mostre uma recuperação trimestral; terceiro, houve recentemente uma nova rodada de políticas de estabilização do crescimento na China, e a liquidez continua solta, por isso estamos confiantes no futuro da economia chinesa; quarto, a atual recessão no exterior está se aproximando gradualmente, e as taxas de títulos dos EUA estão mais Espera-se que o impacto de choques externos sobre as ações A enfraqueça.
Em termos de oportunidades de investimento, continuaremos a alocar ativamente empresas líderes em indústrias em crescimento e, ao mesmo tempo, apresentaremos os líderes do segmento nos setores de consumo e valor à esquerda. Por um lado, continuaremos a alocar para líderes de crescimento de qualidade baseados em pesquisa fundamental aprofundada, desempenho sólido e avaliações razoáveis, enquanto, por outro lado, buscaremos ativamente oportunidades em setores de consumo e valor onde os fundamentos estão na base, mas as avaliações são relativamente baixas, aumentaremos as posições do lado esquerdo e exploraremos oportunidades ascendentes em líderes de segmento de baixo para cima. Continuaremos a manter nossa intenção original e a aproveitar a força de nossa equipe para criar ativamente retornos razoáveis a médio e longo prazo para nossos titulares.
China Sea Fund Xu Dingqing: Plotagem das quatro principais linhas de investimento
Revisão: Apreensão estratégica do carbono duplo e crescimento constanteNos três primeiros trimestres, concentramos nossa alocação em torno de duas linhas principais: duplo carbono e crescimento estável.
Acreditamos que as oportunidades de longo prazo apresentadas pelo carbono duplo são claras e consideráveis. Como proteger o meio ambiente, lidar com os extremos climáticos e focar no desenvolvimento sustentável gradualmente se torna um consenso global, a revolução energética, como a vanguarda do carbono duplo, não é apenas um grande tema, mas um tema prático que envolve todos os aspectos da sociedade. Temos visto oportunidades decorrentes da reforma do novo sistema elétrico, e oportunidades de crescimento decorrentes das vantagens competitivas acumuladas pelas empresas chinesas nos campos da fotovoltaica, energia eólica e armazenamento de energia.
Estabilizar o crescimento é outro fio que se desenrola de cima para baixo, e estamos em alta na força das políticas econômicas de baixo para cima que impulsionarão o crescimento do investimento e, assim, empurrarão a economia de volta ao caminho certo e garantirão que ela funcione dentro de uma faixa razoável. Portanto, fizemos alocações em setores relacionados à estabilização do crescimento elevado, tais como serviços públicos, decoração de propriedades e construção.
Perspectivas: quatro linhas principais de planejamento e layoutEmbora haja a possibilidade de que o mundo continue em um processo de recessão, devido ao atrito geopolítico que leva à incerteza sobre os riscos externos, mas espera-se que a economia chinesa continue a manter uma tendência moderada de recuperação, a infra-estrutura pode manter um forte impulso, a atividade dos consumidores vai gradualmente retomando. Portanto, após o ajuste inicial, para o índice SSE atual acreditamos que as oportunidades claramente superam os riscos, e as iniciativas em andamento do governo para estabilizar o crescimento também irão solidificar o fundo do mercado. No quarto trimestre, estamos em alta nas oportunidades sistêmicas do mercado. Especificamente, você pode compreender ativamente as quatro linhas principais para procurar obter retornos em excesso.
Dica 1: Continuação da bravura na oportunidade de investimento “duplo carbono”, capturando o poder superior da China sob a onda dos tempos.
Dica 2: Alocar em torno do tema “segurança”. Diante de grandes mudanças globais, a alocação ao setor de segurança pode levar a retornos excessivos. O foco na segurança energética, segurança da cadeia de abastecimento, segurança da informação, etc.; ao mesmo tempo, com base nas expectativas do mercado quanto à futura recessão econômica global, a parada gradual do aumento das taxas de juros nos EUA e o risco do sistema periférico de crédito em moeda, se concentrará no valor potencial de alocação do setor de metais preciosos, e estes, juntos, desempenharão um papel na estabilização do lastro.
Dica 3: A Ascensão do Made in China. No contexto da nova migração e do novo teste da cadeia industrial global, a cadeia industrial da China está completa, a cadeia de fornecimento está completa, com os elementos da ascensão, especialmente o foco na futura direção de desenvolvimento estratégico nacional da ciência e tecnologia e a fabricação inteligente (incluindo carros inteligentes, semicondutores militares, etc.), estas indústrias juntamente com o uso de novas tecnologias, novos hardwares enfrentarão um novo e enorme mercado de consumo.
Dica 4: Concentre-se nas SOEs centrais que se espera que continuem a girar em torno dos fundamentos devido a mudanças de mecanismo, e capte o dividendo da reforma.
De modo geral, acreditamos que apesar de certas incertezas, mas o valor do investimento em ações A foi destacado, vamos nos concentrar em quatro linhas principais de alocação de valor a médio e longo prazo.
Zhang Zhimei, gerente geral adjunto do Fundo Shangzheng: dimensão de três a cinco anos para permanecer otimista sobre o mercado
2022 passou sem saber três quartos do ano. Olhando para trás, o ambiente internacional tem sido tempestuoso e as condições macroeconômicas e as surpresas do mercado de ações na China têm sido constantes, causando um grande impacto tanto nas operações das empresas reais quanto no sentimento do mercado. Olhando para a volatilidade do mercado durante o ano passado, acreditamos que existem vários fatores principais.
A guerra russo-ucraniana, a crise geopolítica e as sucessivas altas das taxas de juros por parte da Reserva Federal em resposta à alta inflação desde fevereiro lançaram uma densa nuvem sobre as perspectivas de desenvolvimento econômico global. No contexto da contração da liquidez global, as exportações, o consumo e o poder de atração de investimentos da China enfraqueceram significativamente, e o aumento dos preços dos recursos a montante da cadeia industrial comprimiram seriamente as margens de lucro das empresas de médio e jusante.
A recorrência e persistência da epidemia tem perturbado as atividades econômicas mais do que o esperado, especialmente desde este ano, o impacto da epidemia na China sobre nossos investimentos e preços de ativos tem sido mais pronunciado em comparação com os dois anos anteriores, e acrescentou muita incerteza às nossas expectativas para o futuro.
(1) Como uma indústria tradicional de pilares, o setor imobiliário continua a realizar a desalavancagem, fazendo com que o risco de inadimplência corporativa aumente acentuadamente e continue a se espalhar. Apesar da flexibilização da política do lado da demanda desde o segundo trimestre, ela não conseguiu replicar a rápida inversão da demanda em ’09 ou ’15. Por um lado, os preços das casas nas cidades de alto nível não são mais os mesmos, e as repetidas epidemias levaram a expectativas de renda ruins para os residentes, o que também amorteceu a demanda; por outro lado, a aceleração significativa do envelhecimento da população da China significa que o ciclo imobiliário pode ter entrado substancialmente em uma espiral descendente. Como o principal motor da alavancagem privada na China no passado, o enfraquecimento do setor imobiliário inevitavelmente trará uma série de problemas, tais como efeitos negativos sobre a riqueza dos residentes, diminuição das receitas fiscais locais, demanda de crédito morosa e aumento das dívidas incobráveis.
(2) A onda de crescimento rápido provocada pelos dividendos da Internet entrou em um gargalo, e a regulamentação rigorosa de vários “gigantes” levou a uma redução significativa do investimento bruto nos últimos anos.
(3) Da perspectiva do mercado de ações A, tanto os estoques de valor, representados pelos setores consumidor e farmacêutico, como os setores de crescimento, liderados pelo “novo meio exército”, ganharam tremendamente nos últimos três anos do mercado de touros, e o nível geral de valorização aumentou significativamente, superando o espaço de crescimento nos próximos anos.
Uma combinação de fatores, os investidores no papel da tendência psicológica de evitar danos, o comportamento do grupo tem exacerbado ainda mais a volatilidade do mercado. Desde este ano, as ações A saíram de um mercado de montanha-russa, com o índice de Shanghai caindo 11% no primeiro trimestre, subindo 4,5% no segundo trimestre, recuperando 18% de seu ponto mais baixo, e caindo cerca de 10% no terceiro trimestre. As ações A estão novamente na marca histórica de 3.000 pontos. Neste momento, como olhar para o mercado e o que fazer posteriormente é uma grande preocupação para todos os investidores, e que nós, como instituições profissionais, estamos ponderando.
Atualmente, estamos atravessando um dos períodos mais difíceis, com a continuação da epidemia, o ambiente internacional de conflitos locais contínuos e a globalização retrógrada, que inevitavelmente reduz a produtividade da sociedade como um todo enquanto puxa todos os custos. Talvez esta fase continue por um tempo mais longo, mas, indo em frente, seremos relativamente otimistas. Por um lado, a epidemia já dura há três anos e a gravidade do vírus tem sido muito fraca. Podemos ver recentemente que muitos lugares no exterior voltaram à normalidade total e que a preocupação das pessoas com o assunto está diminuindo gradualmente, e a China tem tentado encontrar a solução ótima em um modelo de coexistência. Acreditamos que a epidemia acabará por passar e que esta é apenas uma pequena ondulação na longa história do desenvolvimento humano. Por outro lado, vemos que as pressões inflacionárias começaram a mostrar sinais de abrandamento, e os aumentos das taxas de juros nos EUA têm demonstrado uma determinação em controlar a inflação, reconhecidamente à custa da supressão da demanda, mas em termos das leis objetivas da economia, a pressão sobre os preços dos ativos diminuirá lentamente à medida que a inflação diminuir, e o ímpeto da recuperação econômica e as expectativas do mercado melhorarão lentamente após melhorias marginais na liquidez, levando o mercado a uma Um novo ciclo de tendência de alta estará em vigor.
Voltando a investimentos específicos, permanecemos cautelosamente otimistas. A cautela deve-se ao fato de que o lado do investimento está enfrentando certas dificuldades a curto prazo, pois não há um tempo definido quando a epidemia e a guerra vão acabar.
De uma perspectiva de 3-5 anos, permanecemos otimistas em relação ao mercado e ao futuro. O núcleo da renda do investimento está em encontrar empresas com demanda de longo prazo, excelentes modelos de negócios e bons padrões competitivos para comprar e aproveitar o valor incremental trazido pelo crescimento da empresa. As fortes flutuações de preços causadas por choques externos de curto prazo proporcionam uma boa oportunidade para comprar boas empresas. A incerteza é um problema que deve ser resolvido no processo de desenvolvimento de negócios, e também é um catalisador para o crescimento dos negócios, transformando incerteza em certeza para eventualmente crescer. A incerteza também é uma tortura constante em investir diante do mercado, e encontrar a resposta certa entre as muitas e complexas opções é o objetivo de investir. Sempre acreditamos que a sociedade humana tem uma capacidade muito forte de auto-ajustamento e adaptação. O moderno sistema monetário e fiscal tem sido desenvolvido e praticado teoricamente por quase um século, tornando a comunidade empresarial moderna significativamente mais tolerante ao erro. Diante de dificuldades temporárias, temos plena confiança de que nossa administração e empresários estão fazendo o melhor para encontrar soluções para os problemas. Nos últimos anos, a ousadia da administração em perseverar na transformação econômica e na atualização; e, nos últimos anos, a liderança global na Internet móvel e nas novas cadeias de energia tem destacado a força e a ambição das empresas e empresários chineses.
É verdade que o antigo pilar da economia, o setor imobiliário, pode ter se tornado inacessível em um momento em que o crescimento populacional está em um ponto de inflexão, mas mais importante ainda, temos visto a ascensão de outros setores. As exportações, uma das três principais carruagens, há muito tempo se tornaram mais do que um sinônimo de indústrias de baixo valor agregado de mão de obra intensiva, com uma parte crescente indo para a indústria automotiva de alto valor agregado, fabricação de máquinas, etc. A competitividade global das empresas chinesas aumentou significativamente. E como a China é o maior mercado consumidor único, a explosão de mais e mais marcas domésticas também é uma evidência de nosso crescente poder de branding e cultura. Como investidores, acreditamos firmemente que, ao termos uma visão de longo prazo e estarmos na companhia de boas empresas, seremos eventualmente capazes de sobreviver e prosperar diante da concorrência.
Yuan Xin Yongfeng Fan Yan: Pró-ativo em meio à incerteza
Mercados no exterior enfrentam incertezasNo período que antecedeu o Dia Nacional, os mercados estrangeiros eram tempestuosos e o desempenho de vários ativos estava próximo de extremos históricos, sinalizando um estado muito volátil da economia global:.
① Os rendimentos do Tesouro dos EUA a 10 anos foram invertidos por cerca de 50 BP de rendimentos do Tesouro a 1 ano e, historicamente, as taxas de juros de longo e curto prazo invertidas sobre a dívida dos EUA são geralmente um sinal de uma recessão nos EUA.
②The Os spreads do Tesouro americano e chinês de 10 anos são invertidos por cerca de 100 BP, sendo que a última inversão significativa data de outubro e novembro de 2008.
(iii) A depreciação do euro em relação ao dólar e da libra em relação ao dólar em mais de 20% de seus máximos de quase dois anos, com depreciações semelhantes ocorrendo anteriormente, uma vez na crise das hipotecas subprime e uma vez na crise da dívida européia.
(iv) Uma depreciação de dois anos do iene japonês de quase 30% em relação ao dólar americano, como um país típico dependente de energia, com as importações japonesas de combustíveis fósseis representando aproximadamente 2% do PIB em 2020 para aquele ano, uma proporção que sobe para 3% em 2021 e esperamos continuar a subir para 4% em 2022, após a depreciação do iene.
⑤ O preço do contrato do Brent para o próximo mês caiu de US$ 139 por barril na época da guerra Rússia-Ucrânia para US$ 85 por barril.
Várias classes de ativos seguem tal tendência, esperamos que o futuro ambiente macroeconômico ultramarino possa ser sucessivamente: recessão econômica → desestocagem → declínio da pressão inflacionária → política monetária torna → ciclo de corte das taxas de juros aberto → recuperação do apetite pelo risco ultramarino.
Foco nas mudanças positivas no mercado chinêsEm um ambiente externo cada vez mais hostil, os ciclos de política econômica e monetária da China têm a independência para serem “orientados para mim”. As reservas de divisas da China são suficientes, a proporção da dívida externa é muito baixa, a liquidez por influência estrangeira é pequena. Portanto, o principal fator que afeta a liquidez das ações A este ano não é a redução da participação dos investidores estrangeiros, mas a mudança no apetite de risco dos investidores chineses. Por exemplo, a escala de financiamento no setor de corretagem e financiamento caiu mais de RMB 200 bilhões desde o início do ano, enquanto que os fundos destinados ao norte ainda viram uma entrada líquida de mais de RMB 40 bilhões.
Em um momento em que o apetite de risco nos mercados chineses está em um nível baixo, precisamos prestar mais atenção a algumas mudanças positivas.
Se a Europa e os EUA são economias de consumo, a China é liderada pela produção. O impacto da prevenção e controle de epidemias na cadeia de produção e fornecimento da China está se tornando cada vez menos significativo à medida que as políticas de prevenção e controle de epidemias se tornam mais sofisticadas. A ampla oferta de mão-de-obra da China e o custo relativamente baixo da energia fortaleceram a vantagem competitiva da China na cadeia de fornecimento global.
Em segundo lugar, embora tenham sido impostos bloqueios no exterior de algumas tecnologias de ponta e cadeias de abastecimento, eles também deram às cadeias de abastecimento chinesas mais oportunidades de tentativa e erro, levando as empresas chinesas a fazer avanços tecnológicos mais rapidamente do que nunca. Nas áreas de fabricação de alta tecnologia e energia nova, nossa competitividade industrial foi consolidada, fortalecida e melhorada. Segurança alimentar, segurança energética e segurança da cadeia de abastecimento são as três linhas de fundo que precisamos guardar.
Finalmente, as principais contradições que têm colocado um freio no crescimento econômico da China nos últimos dois anos são o enfraquecimento das expectativas de emprego no setor residencial, o declínio da disposição para o consumo, o aumento da poupança preventiva e a falta de melhoria significativa na taxa de alavancagem do setor residencial por seis trimestres consecutivos. Se houver sinais de melhoria em qualquer área, como o setor de serviços, a cadeia de propriedade, ciência e inovação, etc., isso pode levar a uma mudança nas expectativas de emprego e a uma retomada do sentimento do consumidor.
Em resumo, estamos relativamente otimistas no quarto trimestre em setores que estão de acordo com a política industrial nacional e a direção de desenvolvimento a longo prazo, tais como manufatura de alta tecnologia, nova energia e indústria militar. Ao mesmo tempo, os setores que se beneficiam da reviravolta esperada na política também podem ser moderadamente alocados, como o consumo.
