Baseado na visão central de “Breaking Dawn: Empacote o pessimismo e dê as boas-vindas à “reversão” da ação A: 2022Q4 Espera-se que a ação A dê início à “reversão” da “dupla greve Davis”. A valorização atual da ação A está dentro de 1/3 do nível histórico, e o ERP é alto perto do limite superior de 2 vezes o desvio padrão, o que significa que o espaço para baixo da ação A é muito limitado. Com o declínio no impacto do aperto monetário externo, a expansão da liquidez residual da China, a recuperação do ROE corporativo da China e a óbvia revisão para cima dos lucros, espera-se que as ações A apresentem uma “reversão” “Davis double whammy”. Claramente, contra o pano de fundo de condutores endógenos significativamente mais fortes, o impacto de fatores exógenos pode ser mais limitado durante o longo período de férias, e é mais importante focar agora na tendência e no layout.
Mantemos a visão central em nosso relatório anterior “O mistério da “grande remodelação” do ranking de fundos no final de 2012: interpretação e revelação”: a linha principal do mercado em 2022Q4 pode ainda manter o “estilo de crescimento”, baseado principalmente em: (1) recuperação estrutural macroeconômica, exportação A resiliência e a força de fabricação serão “as primeiras” e só poderão apoiar o estilo de crescimento. Consumo, bens imóveis e infra-estrutura não são motores óbvios, é difícil formar um suporte macrofundamental para o consumo, finanças e outros estilos de valor. Durante o período, olhamos mais para o declínio da taxa de crescimento composto do PPI (melhoria da margem bruta) e para a recuperação da eletricidade industrial (expansão da receita) trazida pelo “novo meio exército” como o representante do crescimento da elasticidade dos ganhos da indústria manufatureira; (2) A recuperação econômica da China será propícia à liquidez residual do mercado para melhorar ainda mais, ou seja, não apenas a recuperação do M1, o financiamento de curto prazo também diminuirá significativamente (3) O ERP está atualmente no limite superior de 2 vezes o desvio padrão, espera-se que o apetite ao risco se beneficie da recuperação econômica da China, favorável ao estilo de crescimento; (4) a China para evitar riscos patrimoniais ou fazer com que a macro liquidez seja difícil de apertar, juntamente com a economia chinesa ainda está em uma fraca recuperação durante o ano, o custo dos fundos ou manter um nível baixo, favorável ao estilo de crescimento, mais limitado, favorável ao estilo financeiro; (5) os índices atuais de base ampla. Não importa o índice GEM, CSI 1000 ou CSI 500 estão no quartil de avaliação em torno do nível 1/3; mesmo que a faixa popular, da perspectiva de “duração do descoberto”, exceto para veículos de energia nova (veículos), o resto inclui: armazenamento de energia, baterias, fotovoltaicos e outras durações de descoberto estão dentro de 2 anos, e não há um descoberto excessivo resultando em avaliação bolha; (6) contra a preferência do gestor do fundo “de base ampla” ou muitas vezes jogam um impacto de capital chave no estilo de mercado, seja na segunda metade de 2022 ou na atual distribuição de posições longas, são o estilo de crescimento preferido.
Além disso, o mercado de curto prazo ou a política de flexibilização marginal do mercado ou da epidemia de jogos, a recuperação do consumidor é esperada, setor de consumo favorável. Entretanto, de fato, a capacidade de consumo da China ainda não se recuperou antes, mesmo que o relaxamento da política epidêmica, os fundamentos do consumo sejam apoiados ou ainda mais limitados, os resultados do jogo de política mais inclinados a: volatilidade a curto prazo, em vez de investimento.
Recomendações de configuração.(a) com base na “margem bruta + receita” duplo aumento da elasticidade dos ganhos, maior retorno real (CFROI-WACC), capital nacional e estrangeiro favorável e duração do saque a descoberto razoável e outras quatro dimensões, seleção do estilo de crescimento do “novo meio exército” na trilha da qualidade. Equipamentos de energia (armazenamento de energia, fotovoltaico, eólico)>Veículos de Nova Energia (Baterias, Motores e Controles Elétricos, Metais de Energia) >Semicondutores >Militares. (ii) esquema de corretagem no momento certo: “chances” se beneficiam do ciclo de expansão da liquidez, “taxa de ganho” esperando pela “reversão” fundamental; (iii) agarrar a grande oportunidade do reinício do ciclo do navio. Ambos se beneficiam do “dividendo” econômico global pós-ciclo, mas também desfrutarão do ciclo aberto de “iteração antiga e nova” da própria construção naval em larga escala; (d) política de curto prazo contra epidemias de jogos, relaxamento marginal, hotéis, aviação, logística, alimentos e bebidas, etc. “(e) esperar que o rendimento das obrigações americanas suba “bruscamente”, os Estados Unidos em direção à “estagflação”, o lado do ouro deve abrir oportunidades de tendência.
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