O índice de Xangai caiu 2,07% na semana antes do feriado, como funcionarão as ações A na próxima semana? Resumimos as mais recentes estratégias de investimento das principais instituições para referência dos investidores.
O mercado atual tem se concentrado em duas direções principais
O principal negócio da empresa é fornecer uma ampla gama de produtos e serviços para o mercado. Ao mesmo tempo, a partir dos dados, as vendas imobiliárias de setembro diminuíram ano a ano, e o PMI de construção de moradias relacionadas com imóveis também manteve uma tendência de expansão mais rápida. Precedentes preocupações de mercado sobre riscos imobiliários estão sendo resolvidas. Por outro lado, com a flexibilização das altas temperaturas e o desembarque da “carga física de trabalho”, o PMI de manufatura voltou à faixa de expansão em setembro, e a economia também está aquecendo marginalmente. 2) Do ponto de vista da valorização e do prêmio de risco patrimonial, a partir de 30 de setembro, a valorização do PE de 11,8 vezes para o Índice Composto de Xangai e 43,6 vezes para o Índice de Crescimento do Mercado Empresarial aproximou-se do nível no final de abril deste ano. 3) Em termos de atividade de mercado, o volume de negócios entre os mercados de Xangai e Shenzhen permaneceu em torno de 650 bilhões de yuans durante 10 dias consecutivos de negociação, o que é significativamente menor do que o nível do final de abril deste ano. O saldo de dois financiamentos também caiu para 1,54 trilhões de yuan. 4) Além disso, da perspectiva das posições institucionais, as instituições de retorno absoluto, representadas pelo private equity, estão atualmente em mínimos históricos novamente depois de experimentar uma redução significativa em suas posições desde agosto. Portanto, acreditamos que embora o exterior ainda esteja em turbulência, mas os riscos da China tenham sido gradualmente resolvidos, as expectativas pessimistas foram refletidas na atual avaliação, posição, o mercado chegou ao fundo do poço.
Estratégia Haitong: perspectiva do quarto trimestre para a segunda onda de oportunidades
Do ponto de vista do ciclo de touro e urso do mercado acionário, as ações A 21 anos desde o início do grande período de ajuste foram mais significativas. 2005 desde que as ações A passaram por cinco rodadas de ciclo de touro e urso, para o índice Shanghai e Shenzhen 300, por exemplo, o mercado de ursos caiu cerca de 12 meses, cerca de 30%-45% (ver Tabela 1). O mais recente declínio do mercado de ursos começou em 18 de fevereiro 21, se calculado até 27 de abril, o declínio durou quase 15 meses, se contado até o final de setembro (o final de setembro CSI 300 ponto perto do final de abril), quase 20 meses (21/02-22/09), o declínio máximo de 37%, comparado com a história deste tempo de ajuste foi significativo. Como no caso do índice SSE 50, que atingiu um novo mínimo em 29/09, o declínio desde 21/02 durou 19,6 meses e um declínio máximo de 37%, o que já é significativo em comparação com o declínio histórico (queda de 30%-50%) e o tempo (queda de 12 meses). Além disso, do ponto de vista do nível de avaliação do mercado e do sentimento de mercado, as atuais características de fundo do mercado têm sido mais claras.
Citic Securities Company Limited(600030) : As características de fundo de uma ação são proeminentes O tempo para entrar virá
As características de fundo do mercado atual aparecem, refletidas em uma mentalidade cautelosa altamente consistente, baixa rotatividade contínua, avaliações mais razoáveis; a política de outubro e as expectativas econômicas gradualmente claras, o fim da rápida depreciação do choque cambial, fundos ativos no campo completaram o hedging para reduzir as posições, fundos de fundo fora do local começaram a entrar, espera-se que o mercado abra o ponto de partida mensal do mercado de reparos. Em primeiro lugar, a partir das características inferiores, os investidores têm tido uma mentalidade cautelosa altamente consistente, “no próximo ano para ver” tornou-se o consenso geral, o atual calor do mercado esfriou para o nível mais baixo desde setembro de 2020, a avaliação geral tem atratividade a longo prazo, parte da avaliação dinâmica da indústria próxima ao nível do final de 2018. Em segundo lugar, a partir do ponto de entrada, a próxima Assembléia Geral esclarecerá a direção estratégica de longo prazo, a estabilização das iniciativas de crescimento novamente focadas na força, espera-se que seja o fim da rodada de retração econômica no terceiro trimestre, o quarto trimestre começou a melhorar gradualmente, o pânico do Fed chegou ao extremo, espera-se que as iniciativas de inflação sejam mais discutidas através de meios não monetários. Finalmente, em termos de liquidez incremental, as posições ativas de private equity caíram para abaixo da mediana dos últimos cinco anos, com o congestionamento mais saudável das transações e os fundos pré-férias seguros com probabilidade de retorno após preocupações com a volatilidade da taxa de câmbio, enquanto os fundos de alimentação de fundo fora do local entram gradualmente. Espera-se que o mês de outubro abraçará a janela para aumentar as posições, aderir a uma alocação equilibrada, e ativamente mudar a avaliação do layout e os setores de pontos de inflexão do boom.
Estratégia Guohai: no ajuste de mercado para ousar prestar atenção ao layout das três linhas principais
No mercado, ajuste para se atrever ao layout. O recente ajuste do mercado pelo duplo impacto dos fatores de risco fora da China, a China é principalmente a situação epidêmica e o ciclo de queda do setor imobiliário, no exterior é principalmente a expectativa de aumento da taxa de crescimento do Fed e distúrbios geopolíticos. O atual índice de sentimento do mercado de ações A está próximo do ponto de congelamento, o desempenho do custo foi destacado, pode-se considerar o baixo layout. A economia como um todo é um padrão de reparo constante, os principais indicadores e dados de alta freqüência mostram que a demanda interna se estabilizou significativamente depois que a economia entrou na estação de pico, depois que a demanda externa estabeleceu gradualmente um ponto de inflexão para baixo, a chave para a continuação da economia para cima é o setor imobiliário e a situação epidêmica, os sinais positivos atuais estão se acumulando. A liquidez ainda é o fator de mudança mais provável, o rápido movimento ascendente dos rendimentos dos títulos americanos e do índice do dólar americano na oscilação, a mudança na inclinação significa que o tempo mais tenso para a liquidez global já passou, espera-se que o ano veja o aumento da taxa Fed recuar, a subseqüente depreciação da taxa de câmbio RMB, as saídas de capital e a tripla pressão da taxa sem risco da China para cima serão aliviadas.
Estratégia YueKai: área de baixo custo + demanda de manutenção de estabilidade após o mercado pode ser mais positiva
As estatísticas após o feriado nacional aumentam a probabilidade de geralmente maior do que antes do feriado, a probabilidade de aumentar após o feriado para permanecer em mais de 70%, juntamente com reuniões importantes realizadas perto da data, a demanda de estabilidade do mercado aumenta gradualmente. Olhando em frente para o mercado, na recuperação fundamental continua + o contexto de flexibilização da liquidez, espera-se que o mercado abrace o reparo do choque, sobreposto com quatro trimestres de antecedência da mudança de avaliação é esperado, recomenda-se prestar atenção às oportunidades de investimento dos setores mais fortes de certeza: 1) atenção ao desempenho para manter as oportunidades de investimento em placas de crescimento elevado, outubro inaugurado no período de divulgação intensiva dos três relatórios trimestrais, o mercado voltará à verificação do período de desempenho. A partir da observação do boom da indústria, a eletrônica, materiais químicos, equipamentos de energia e outros setores de crescimento com certeza de desempenho é relativamente mais forte, avançando a atenção para a empresa pré-venda. 2) na crise energética global em segundo plano, o inverno será sobreposto ao impacto do incidente do gasoduto Nord Stream, os preços das commodities energéticas subiram acentuadamente novamente, o carvão, o petróleo, a eletricidade e outros setores energéticos merecem atenção contínua. 3) crescimento estável na linha principal da cadeia de consumo, a recente estabilidade O trabalho do quarto trimestre enfatizou que “encontrar maneiras de expandir o investimento efetivo e promover o consumo”, além disso, de acordo com as estatísticas após o festival do Dia Nacional, a probabilidade de aumento da indústria em geral é maior do que antes do festival, o que aumentou para 90% a probabilidade de a indústria mais concentrada no setor de consumo digno de atenção.
Estratégia de fonte aberta: longo período de férias exógenas ou mais limitadas devem prestar mais atenção à tendência, ao layout do momento
Com base na visão central de “Breaking Dawn: Empacote o pessimismo, conheça a “reversão” da ação A: 2022Q4 Espera-se que a ação A abrace a “reversão” da “dupla greve Davis”. A valorização atual da ação A está dentro de 1/3 do nível histórico, e o ERP é alto perto do limite superior de 2 vezes o desvio padrão, o que significa que o espaço para baixo da ação A é muito limitado. Com o declínio no impacto do aperto monetário externo, a expansão da liquidez residual da China, a recuperação do ROE corporativo da China e a óbvia revisão para cima dos lucros, espera-se que as ações A apresentem uma “reversão” “Davis double whammy”. Obviamente, contra o pano de fundo de condutores endógenos significativamente mais fortes, o impacto de fatores exógenos durante as longas férias pode ser mais limitado, e deve ser dada mais atenção à tendência e ao layout do momento. Política de curto prazo para o mercado ou epidemia de jogos relaxamento marginal, a recuperação do consumidor é esperada, setor consumidor favorável. Entretanto, o fato de que o poder de consumo da China ainda não se recuperou antes, mesmo que o relaxamento da política epidêmica, os fundamentos de consumo pelo apoio ou ainda mais limitados, os resultados do jogo político são mais inclinados a: flutuações de curto prazo, em vez de investimentos.
Estratégia Huaxi: o ajuste tende a terminar para acolher o período de divulgação dos três relatórios trimestrais
A ampla gama de volatilidade nos mercados estrangeiros durante o feriado do Dia Nacional sugere que o apetite de risco global continua perturbado por fatores como as expectativas de um aumento da taxa Fed, cortes significativos na produção da OPEP+ e preocupações sobre um panorama econômico em desaceleração. Enquanto isso, espera-se que o aumento da política de estabilização imobiliária da China e o progresso na garantia da entrega de edifícios apoiem melhorias marginais na economia chinesa. De uma perspectiva espacial, o mercado atual tem sido responsável por expectativas mais pessimistas, a valorização do principal índice de ações A está próxima dos mínimos anteriores, o ajuste ou tende a terminar. Após o feriado A as ações estarão em choque nas oportunidades de criação, período de divulgação trimestral de outubro, o mercado voltará a se concentrar no desempenho da linha principal. A configuração do setor, foco na linha principal de investimento “3”. 1) beneficia-se da política de “política de cidades” continua a relaxar: imóveis, etc.; 2) nova subdivisão do setor energético de áreas de alto boom, tais como “armazenamento de energia, vento, luz “3) equipamentos tradicionais relacionados à energia, como “carvão, petróleo e gás”, etc.; foco temático na “criação de cartas, controláveis independentemente”, etc.
Estratégia Xinda: as ações dos EUA são fracas, mas é difícil deter a inversão da ação A
Em comparação com o ajuste janeiro-abril, os investidores têm prestado mais atenção aos riscos no exterior desde o final de agosto, e acreditam que os riscos no exterior podem até mesmo afetar a reversão da ação A. Os riscos econômicos da China (epidemia, queda imobiliária), embora ainda presentes, são muito mais lentos do lado negativo e há coberturas positivas como crescimento estável e flexibilização das políticas imobiliárias. 20 Hongda Xingye Co.Ltd(002002) e 20072008 foram acompanhados por recessões maiores na economia dos EUA e um grande mercado de ações dos EUA, e um grande mercado de ações A, mas desta vez as valorizações das ações A são muito menores do que em 2000 e 2007, e o risco das ações americanas pode ser apenas um tigre de papel. O atual ambiente econômico, posição do investidor, valorização e taxa de câmbio para as ações A é muito semelhante ao baixo no início de agosto de 2019, e uma inversão em forma de V pode se seguir novamente, sugerindo que os investidores são ativamente longos. Configurativamente, acreditamos que o estilo do mercado está mudando em direção ao valor, uma mudança que é pelo menos trimestral e tem até uma alta probabilidade de evoluir para uma mudança de estilo anual.
Estratégia Ocidental: O mercado está tendo seu momento mais difícil Encontrar certeza em meio à volatilidade
O mercado está tendo seu momento mais difícil. O atual ambiente de crédito tende a cair para trás, a epidemia chinesa é espalhada e repetida, a demanda externa é fraca e as exportações estão enfraquecendo, e ainda há maior pressão sobre o reparo econômico geral. Ao mesmo tempo, como se espera que os aumentos das taxas de juros no exterior aqueçam novamente e o índice do dólar americano se fortaleça ainda mais, a taxa de câmbio do RMB está novamente sob pressão e a volatilidade de curto prazo permanecerá alta. A médio prazo não estamos pessimistas, com o avanço gradual das políticas de estabilização do crescimento, espera-se que a economia chinesa apresente uma melhoria marginal no quarto trimestre, após o aumento da taxa Fed em novembro, espera-se que a liquidez global veja um ponto de inflexão, e a base do mercado a um nível grande está se aproximando. Encontrar certeza na volatilidade. A curto prazo, com a aproximação da janela de reuniões importantes, os recursos e a segurança da informação continuarão a ser o centro das preocupações do mercado, com foco na agricultura, nos semicondutores e na indústria de criação de cartas; por outro lado, com a aproximação do período de divulgação dos três relatórios trimestrais, o mercado de trocas de avaliação da indústria farmacêutica, eletrodomésticos, alimentos e bebidas também entrou no lado esquerdo do período de layout; além disso, espera-se que se beneficie da “alternativa européia “vitamina, fertilizante e pesticida, dióxido de titânio e outros sub-setores de oportunidades de investimento. A partir de uma perspectiva de médio prazo, focalizar o sólido desempenho de produtos farmacêuticos, eletrodomésticos, alimentos e bebidas e outros líderes da indústria de consumo, assim como a realidade virtual, jogos, moeda digital e outras oportunidades temáticas.
Estratégia de Guangfa: a recessão aperta as expectativas de como alocar
Risco de queda limitado para ações A, previsão de troca de valor + proliferação moderada de ações em crescimento. A atual melhoria do mercado precisa ver dois elementos principais: a pressão ascendente sobre as taxas de endividamento dos EUA é significativamente aliviada e a reunificação das expectativas da política de crescimento estável da China. Esperamos que a probabilidade seja acionada sucessivamente no quarto trimestre, em comparação com o final de abril, a posição atual do ciclo de ganhos de ações A, a força da política imobiliária é melhor, a previsão de mudança de valor + proliferação moderada de estoques de crescimento, recomendações de configuração: 1. melhores chances e a taxa de ganho na melhoria do valor (líder imobiliário / carvão); 2. setores de crescimento para “ganhos – contração de duração “estrutura para medir o preço atual das ações da indústria para o desempenho futuro do grau de descoberto foi digerida direção do segmento (líder do módulo fotovoltaico / energia eólica / mídia); 3. estabilização do boom do relatório de médio prazo e benefício da transmissão PPI-CPI (eletrodomésticos / licor).
