O sistema de criação de mercado do Conselho de Inovação Científica e Tecnológica introduziu novos avanços.
A SSE lançou um comunicado à imprensa em 15 de outubro, no momento, a SSE completou vários trabalhos preparatórios e o negócio de negociação de ações no Science and Technology Innovation Board está pronto para entrar online. Desde 14 de outubro de 2022, 14 empresas de valores mobiliários foram aprovadas pela CSRC para serem qualificadas para negócios de criação de mercado em valores mobiliários listados, marcando que algumas empresas de valores mobiliários estão qualificadas para realizar negócios de criação de mercado nas ações da STB.
A introdução do mecanismo de criação de mercado é uma medida importante para melhorar continuamente o sistema básico do mercado de capitais e desempenhar ainda mais o papel de “campo de testes” para a reforma do STB, que ajudará a aumentar a liquidez das ações STB, liberar a vitalidade do mercado e fortalecer a resistência do mercado, e é de grande importância para promover de forma abrangente o desenvolvimento de alta qualidade do STB. De acordo com os participantes do mercado, espera-se que a categoria de corretores chineses de fabricação de mercado aumente gradualmente no futuro. A fim de aproveitar novas oportunidades nos negócios de criação de mercado, as corretoras chinesas podem aprender com a experiência estrangeira e construir vantagens abrangentes, tais como nível de capital, recursos de clientes, controle de risco e tecnologia financeira.
A criação de mercado em ações STB está prontaA SSE introduziu que, desde a abertura do STB, tem pilotado continuamente o sistema de registro, coordenando a reforma dos sistemas básicos de emissão, listagem, divulgação de informações, negociação e exclusão, e os arranjos institucionais têm resistido ao teste de mercado e criado boas condições para a introdução do mecanismo de criação de mercado. No período anterior, a CSRC emitiu o “Regulamento sobre Negócios Piloto de Negociação de Ações no Conselho de Risco de Ciência e Tecnologia” em 13 de maio de 2022, e a SSE emitiu o “Regulamento de Implementação de Negócios de Negociação de Ações no Conselho de Risco de Ciência e Tecnologia da Bolsa de Valores de Xangai” e as diretrizes comerciais em 15 de julho de 2022.
Após o lançamento das regras, a SSE realizou ativamente trabalhos preparatórios relacionados ao negócio de criação de mercado de ações na STB, desenvolveu e construiu o sistema de gestão de negócios de criação de mercado STB, formulou programas de monitoramento e supervisão e gerenciamento de riscos direcionados, completou testes técnicos especiais para empresas de títulos para realizar negócios de criação de mercado na STB e organizou quatro testes em toda a rede.
Em seguida, a SSE completará o arquivamento dos negócios de formadores de mercado para ações STB específicas de acordo com as aplicações das empresas de títulos elegíveis e anunciará ao mercado através da coluna relevante no site oficial. Os criadores de mercado realizarão os negócios de criação e comercialização de ações no STB após a conclusão do arquivamento.
De acordo com a SSE, a introdução do mecanismo de criação de mercado é uma medida importante para melhorar continuamente o sistema básico do mercado de capitais e desempenhar ainda mais o papel de “campo de teste” para a reforma do STB, o que ajudará a aumentar a liquidez das ações STB, liberar a vitalidade do mercado e fortalecer a resistência do mercado, e é de grande importância para promover de forma abrangente o desenvolvimento de alta qualidade do STB. Sob a liderança da CSRC, a SSE continuará a aprofundar a reforma e inovação do conselho, promoverá o desenvolvimento de alta qualidade do conselho e fornecerá um forte apoio para a construção de um novo padrão de desenvolvimento.
O sistema de criação de mercado tem vantagens óbviasOs participantes do mercado geralmente acreditam que a introdução de um sistema de criação de mercado terá benefícios significativos para o desenvolvimento saudável do Science and Technology Venture Board. China Merchants Securities Co.Ltd(600999) Chief O analista de estratégia Zhang Xia disse que o sistema market maker tem alta eficiência nas transações e preços mais transparentes; o sistema market maker e o sistema de licitação são os dois modelos de negociação mais básicos no mercado financeiro, a diferença está em três aspectos: contraparte, mecanismo de formação de preços e custos de transação.
O sistema de formador de mercado é um mecanismo de negociação orientado por cotações, sob o qual os formadores de mercado emitem continuamente preços de compra e venda em ambas as direções no mercado, e então compradores e vendedores entram em transações com os criadores de mercado aos preços que iniciam; o sistema de licitação é um mecanismo de negociação orientado por ordens, sob o qual compradores e vendedores colocam ordens para negociações (incluindo a quantidade e o preço da negociação) com corretores, que comunicam as ordens à bolsa. Com base na agregação de todos os pedidos, o sistema da Bolsa agrega os pedidos entre compradores e vendedores em uma base de “preço primeiro” e “tempo primeiro”.
“A introdução do sistema market maker marca uma nova melhoria no sistema comercial do mercado de capitais da China e promove uma maior convergência do sistema de mercado de capitais da China com mercados maduros no exterior, o que é de grande significado histórico para a maturidade do mercado de capitais da China”. Zhang Xia disse.
Qin Peiging, analista chefe de estratégia da Citic Securities Company Limited(600030) , disse que a introdução do sistema de market maker seria propícia para melhorar a liquidez do conselho de ciência e inovação. Qin Peijing introduziu que, sob o sistema de formador de mercado, as empresas de valores mobiliários qualificadas para fazer os mercados cotarem os preços de compra e venda de certos valores mobiliários específicos para investidores (isto é, cotações bidirecionais) e aceitarem as solicitações dos investidores para comprar e vender a esse preço, e negociarem valores mobiliários com investidores com fundos próprios e valores mobiliários para manter a liquidez do mercado.
A partir da experiência da NSSB, a introdução de um sistema de market maker pode impulsionar a atividade comercial. O volume comercial anual de transferência de ações da NSSB em 2012 e 2013 foi inferior a RMB 1 bilhão, e aumentou significativamente após a introdução do sistema market maker em agosto de 2014, com o volume comercial excedendo RMB 13 bilhões naquele ano de 2014 e subindo para RMB 191,1 bilhões em 2015.
Qin Peijing também destacou que o sistema de criação de mercado tem a função de descobrir e suavizar a volatilidade dos preços, e é amplamente utilizado pelos mercados de capitais maduros no exterior.
Especificamente, em primeiro lugar, o pleno conhecimento dos criadores de mercado sobre as informações dos participantes do mercado e a concorrência saudável entre os criadores de mercado podem fazer com que os preços dos títulos voltem ao seu valor real.
Em segundo lugar, a SSE encoraja as empresas de títulos e valores mobiliários engajadas nos negócios de formação de mercado e negociação do STB a conduzir pesquisas contínuas e publicar relatórios de pesquisa de títulos e valores mobiliários sobre as ações do STB nas quais elas participam da formação de mercado. As cotações feitas pelas empresas de títulos e valores mobiliários com base em seus modelos profissionais de precificação e capacidade de pesquisa podem orientar o preço de mercado em direção ao valor intrínseco.
Mais uma vez, a volatilidade da KSE é relativamente alta e as ações com relativamente pouca liquidez são freqüentemente propensas a altos e baixos irracionais. Os criadores de mercado, como investidores profissionais de valor, podem usar suas fortes vantagens de capital e de posse de ações para efetivamente regular a oferta e a demanda do mercado e suavizar as flutuações de preços.
Finalmente, a Bolsa de Nova York, NASDAQ, Bolsa de Londres e outros mercados maduros no exterior usam principalmente uma combinação de sistema de market maker e sistema de negociação de licitação de sistema de negociação misto, o mercado NASDAQ também exige que as novas empresas listadas tenham pelo menos três market makers para participar da negociação, sistema de market maker do piloto é um passo importante na reforma do sistema de mercado de capitais da China para tentar.
As corretoras se preparam ativamente para a batalhaO lançamento do sistema de criação de mercado no Science and Technology Innovation Board proporcionou maiores oportunidades de desenvolvimento para várias corretoras. Várias corretoras estão se preparando ativamente para a batalha, Zheshang Securities Co.Ltd(601878) O Presidente Wu Chenggen, na introdução do Zheshang Securities Co.Ltd(601878) , já realizou anteriormente o New Third Board market-making business e o inter-bank bond market-making business, obteve bons resultados, treinando uma equipe profissional, para a listagem do mercado de valores mobiliários para fazer uma preparação preliminar mais adequada.
Entende-se que as corretoras qualificadas precisam seguir os requisitos, alterar o contrato social, lidar com relatórios regulamentares, registro de mudanças industriais e comerciais e solicitação de renovação de licença para operar com valores mobiliários e negócios futuros e outros assuntos relacionados. Ao mesmo tempo, a fim de evitar potenciais conflitos de interesse entre a criação de mercado e os negócios de corretagem, negociação proprietária e gestão de ativos, as empresas de títulos piloto precisam atender às exigências antes de poderem lançar seus negócios.
A primeira é melhorar o sistema de segregação comercial para evitar o fluxo inadequado de informações sensíveis e prevenir conflitos de interesse; a segunda é estabelecer e melhorar os controles internos, processos de tomada de decisão, verificações e equilíbrios no negócio de criação de mercado para assegurar que o negócio seja conduzido de maneira padronizada e ordenada; a terceira é fortalecer a gestão do negócio de criação de mercado e melhorar a prevenção e o controle dos riscos de integridade e os requisitos de combate à lavagem de dinheiro para prevenir atos ilegais e ilegais, tais como transferência de interesses, abuso de informação privilegiada e manipulação de mercado.
Além de alguns preparativos no processo comercial, o sistema de criação de mercado também apresentou maiores exigências para as corretoras. Wang Weiyi, analista da Ping An Securities, observou: “Espera-se que o número de categorias de criação de mercado para corretoras chinesas aumente gradualmente no futuro. Para aproveitar as novas oportunidades no mercado, as corretoras chinesas podem aprender com a experiência estrangeira e construir vantagens abrangentes como nível de capital, recursos de clientes, controle de risco e tecnologia financeira”.
Por exemplo, as corretoras chinesas ainda precisam expandir ainda mais sua capitalização. A indústria de valores mobiliários é tipicamente uma indústria de capital intensivo, especialmente o negócio de bens pesados representado pela criação de mercado, que requer corretoras para negociar com clientes com seu próprio capital, tornando os níveis de capital um importante motor de desempenho da corretagem. Atualmente, o nível de capital das empresas de corretagem chinesas ainda está muito longe do dos grandes bancos de investimento dos EUA, e ainda é necessária uma maior expansão de capital no futuro.
Além disso, as corretoras precisam aproveitar os recursos dos clientes institucionais e fornecer serviços de balcão único. Como as ações chinesas listadas, ETFs e outros ativos só podem ser negociados no balcão, e os derivativos OTC personalizados só podem ser negociados com investidores institucionais, é difícil para as corretoras chinesas ganhar spreads de ordens de varejo usando pagamentos de fluxo de ordens e plataformas internas de agregação como a Wotu Financial, e os clientes institucionais são um alvo importante de serviços para os negócios de criação de mercado das corretoras chinesas no futuro.
Por um lado, as corretoras chinesas devem acelerar o layout dos negócios institucionais, expandir os recursos dos clientes institucionais e aumentar o alcance e a capacidade de mineração dos investidores institucionais; por outro lado, aprender com a experiência da Goldman Sachs, o processo completo e o serviço one-stop para clientes institucionais é a chave, e as corretoras podem colaborar com a corretagem institucional, empréstimo de títulos, serviços de pesquisa de investimento, custódia de ativos e outros negócios no futuro para atender às necessidades comerciais e de investimento dos investidores institucionais em geral.
Wang Weiyi também destacou que as corretoras chinesas precisam investir mais em tecnologia financeira e melhorar a construção de plataformas básicas; ao mesmo tempo, elas devem prestar atenção à construção de sistemas de controle de risco e melhorar suas capacidades de gerenciamento de risco.
“As corretoras chinesas têm um início tardio no gerenciamento de risco, e ainda há uma lacuna entre suas capacidades de controle de risco e as dos bancos de investimento internacionais, como a Goldman Sachs, enquanto os criadores de mercado precisam manter posições com seus próprios fundos, o que requer altas exigências para identificação e controle de risco de mercado. As corretoras chinesas devem aumentar o uso de estratégias de hedging, tais como derivativos de mercado de balcão e fora de mercado, construção de carteira e diversificação de ativos financeiros para controlar a exposição ao risco dos negócios de criação de mercado”. Wang Weiyi disse.
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