O índice de Xangai caiu 1,08% esta semana, como funcionarão as ações A na próxima semana? Resumimos as mais recentes estratégias de investimento das principais instituições para referência dos investidores.
Xingzhi estratégia: a área inferior, amor no final do outono atenção às três principais linhas de direção
1) da avaliação, prêmio de risco patrimonial, a partir de 21 de outubro, o índice composto de Shanghai 11,8 vezes, 45,4 vezes a avaliação do PE do índice GEM, é a base dos últimos anos, aproximando-se do nível no final de abril deste ano, o prêmio de risco patrimonial também está em 2) A atividade do mercado, após o retorno do feriado do Dia Nacional, o faturamento dos mercados de Xangai e Shenzhen recuperou ligeiramente, mas o faturamento médio diário ainda era de apenas cerca de 740 bilhões de yuans, significativamente inferior ao nível do final de abril deste ano. O saldo das duas instituições financeiras também se manteve em torno de 1,55 trilhões de yuan.3) Além disso, do ponto de vista das posições institucionais, as instituições de retorno absoluto, representadas pelo private equity, voltaram a atingir mínimos históricos após experimentar uma redução significativa em suas posições desde agosto. Portanto, acreditamos que as atuais expectativas pessimistas no país e no exterior se refletiram na valorização e na posição do mercado. Quando os fatores de risco no exterior diminuem gradualmente e as principais linhas do mercado chinês se tornam mais claras, espera-se que o mercado abra uma onda de "amor no final do outono" do mercado de reparos.
A base do mercado de ações A está sendo constantemente solidificada
Acreditamos que o mercado está agora na fase de baixo. Mas os fatores negativos estão enfraquecendo marginalmente, enquanto os fatores positivos estão se fortalecendo marginalmente. O mercado está à beira de uma ascensão. A inflação americana está superando as expectativas, mas os aumentos das taxas dificilmente estão superando as expectativas. Quer o Fed aumente ou não as taxas em 75BP em dezembro, sua jornada de aumento de taxas já está no fim de sua corrente, e é provável que seja seguida por uma desaceleração marginal. Isso se dá em quatro áreas. A primeira é a própria inflação, que provavelmente irá descer rapidamente no próximo ano. A segunda está na economia americana, que já está mostrando sinais de recessão sob a pressão das altas taxas de juros. Em terceiro lugar, do ponto de vista da carga fiscal americana, com sua enorme conta de juros, também será difícil apoiar o Fed na manutenção das taxas de juros próximas a 5% a longo prazo. Finalmente, a partir de um nível político, o ritmo de aumento das taxas de juros Fed provavelmente diminuirá após as eleições de meio-termo. Em termos de fatores chineses, a economia chinesa tem realmente mostrado muitos sinais positivos. O que precisa ser restaurado ainda mais é a confiança do mercado. Por exemplo, a taxa de crescimento dos empréstimos de médio e longo prazo tem aumentado por três meses consecutivos desde o final de abril, indicando que a demanda na economia real está se recuperando, e as taxas de crescimento do financiamento social e do M2 em setembro superaram as expectativas do mercado. Ao mesmo tempo, a taxa de crescimento das vendas totais de bens de consumo no varejo também se recuperou significativamente, tendo passado de negativo para positivo. A melhoria desses indicadores mostra que a economia está em constante recuperação.
Estratégia de Guangfa: Área superior do ERP À espera que dois sinais fiquem claros
O prêmio de risco de ações A atingiu novamente o topo do ERP (75% quartil histórico) e o principal indicador de probabilidade está em uma posição "mais barata, mas não extrema" em comparação com abril deste ano. Isto significa que o risco de uma significativa desvantagem é limitado, mas os sinais de uma melhoria a curto prazo nas probabilidades ainda não estão claros (dívida dos EUA, crescimento estável) e o ERP está pairando no topo. Historicamente, os principais impulsionadores do ERP topping out e reversão para baixo têm sido "US-China easing" ou "melhoria dos ganhos". Em abril deste ano, demos seis cenários históricos de ERP A-share próximos à média + 1X desvio padrão, e constatamos que os principais fatores comuns foram: flexibilização EUA-China e melhoria dos lucros. 2012: US QE3 em setembro, melhoria contínua dos dados econômicos chineses de outubro a dezembro, crescimento estável e expectativas econômicas após a conferência; 2019: Fed turning dovish, empresas privadas chinesas alívio e expansão do crédito esperados. A atual área superior do ERP A-share e os elementos a serem observados para as mudanças do mercado são dois grandes sinais. (i) pressão ascendente sobre a flexibilização das taxas de títulos dos EUA (correspondente à flexibilização nos EUA) e (ii) reunificação das expectativas de crescimento estável da China (correspondente à retirada dos lucros). O quarto trimestre será um importante ponto de observação, esperando por mais sinais de clareza.
Estratégia de Guokai: Como as mudanças nas taxas de câmbio afetam o mercado de ações?
"A principal razão para a rápida depreciação do yuan desde setembro é o poder de aperto do Fed, que se espera que seja mais do que o esperado. A força do aperto do Fed novamente excede as expectativas, e na situação atual em que o boom econômico dos EUA é relativamente favorável, o "dólar forte" é o maior fator de supressão da taxa de câmbio do RMB. As recentes intervenções do Reino Unido e do Japão na taxa de câmbio suprimiram a dinâmica ascendente do índice do dólar americano, embora as intervenções do banco central não possam mudar completamente a situação do "dólar forte", mas podem ser capazes de influenciar a inclinação ascendente do índice do dólar americano. Espera-se que o mercado esfrie para o aumento da taxa de juros da Reserva Federal e o jogo do esperado enfraquecimento da economia dos EUA, a pressão subseqüente sobre o índice do dólar americano ou obter um alívio de fase, o dólar em relação à taxa de câmbio do yuan pode iniciar o ponto de inflexão de segunda ordem. O negócio da empresa é um dos principais players no mercado.
Estratégia Minsheng: Um rally acionário desacelerou a posição atual pode ser otimista
Considerando o nível atual de compensação de risco das ações A, os investidores devem ser otimistas: sob o mesmo ponto, o nível atual de avaliação CAPE de todas as ações A está em um nível inferior, abaixo da média histórica; enquanto o prêmio de risco de todas as ações A calculadas com títulos do tesouro a 10 anos ainda está acima do desvio histórico de +1 vezes o padrão. Sob o aperto global, o prêmio de risco "tudo-um" calculado com base nos 10 anos do Tesouro dos EUA é apenas para a média histórica, o que pode explicar em parte a recente venda contínua dos setores financeiro e de consumo pelos fundos representados pela chapa de alocação norte. O mercado está atualmente em meio a uma atividade de capital de giro que os dois financeiros representam, e há incerteza na própria estrutura. Os investidores de todo o mercado estão esperando no caos que o próximo cenário surja e corrija expectativas já confusas. As oportunidades do mercado superam os riscos: ainda que o mercado possa ter o risco de "quebra", a maior parte da "quebra" trará a oportunidade de "ficar de pé".
Estratégia Haitong: Quais são as pistas nos três relatórios trimestrais divulgados?
No que diz respeito ao mercado, o sentimento e os indicadores fundamentais apontam que o mercado está em um fundo histórico, pronto para uma segunda onda de oportunidades durante o ano. Além dos recentes relatórios trimestrais, outra preocupação dos investidores é a própria tendência do mercado. Após um breve comício sobre o retorno do Dia Nacional, o mercado voltou a cair recentemente e alguns investidores estão preocupados com o fato de que o mercado ainda venha a descer mais. E como analisamos em "Meet the Second Wave of Opportunities - 22 Year 4Q Stock Market Outlook - 20221008", em termos de níveis de avaliação geral e indicadores de sentimento, a ação A atual está próxima dos níveis vistos no final de abril, por exemplo, a taxa de rotatividade estava no quartil de 25% de baixa a alta desde 2005. Do ponto de vista dos indicadores fundamentais, concluímos da experiência dos cinco fundos de mercado em 05, 08, 12, 16 e 19 anos que as inversões de fundo são acompanhadas pela estabilização de três ou mais dos cinco indicadores principais, e que os quatro indicadores atuais (política monetária, política fiscal e boom de manufatura, vendas acumuladas anuais de automóveis) recuperaram, e a área de vendas acumuladas anuais de imóveis também tem se estabilizado gradualmente nos últimos meses, com a recuperação dos indicadores fundamentais Isto indica que a área inferior formada pelas ações A no final de abril e meados de outubro é mais sólida.
O fundo da política está gradualmente se tornando claro.
Em termos de dados financeiros, a última oferta de LPR do banco central saiu na quinta-feira, inalterada em relação ao mês passado. desde 2022, o LPR de 5 anos+ foi reduzido três vezes no total, diminuindo 35 BPs no total, reduzindo efetivamente os gastos de consumo residencial. De acordo com a última declaração do banco central, é necessário desempenhar ainda mais o papel de orientar as taxas de juros para as cotações do mercado de empréstimos e o papel dos mecanismos de ajuste baseados no mercado para as taxas de depósito a fim de reduzir o custo do financiamento corporativo e do crédito pessoal, o que, juntamente com o fato de que o consumo habitacional em algumas cidades ainda é baixo, ainda há espaço para reduções subseqüentes na LPR acima do período de 5 anos. Além disso, esta semana a Comissão de Títulos e Futuros propôs permitir alguns empreendimentos relacionados à habitação no financiamento do mercado de ações A, espera-se que o mercado imobiliário de final de ano se recupere, recomenda-se que se concentre na construção imobiliária e em outras oportunidades de investimento em setores relacionados. Os fundos da bolsa de valores, a atividade de negociação no mercado desta semana continuou a se recuperar, a média semanal do volume de negócios diário de dois aumentos consecutivos. Afetados pela desvalorização do RMB, a saída líquida de fundos norte-coreanos por duas semanas consecutivas; pela indústria, os fundos norte-coreanos fluíram principalmente para os setores farmacêutico e biológico, de informática, carvão, comunicações e eletrônicos, com grandes saídas dos eletrodomésticos, equipamentos de energia elétrica e setores de alimentos e bebidas. De um ponto de vista técnico, o índice de Xangai desta semana, primeiro para cima e depois para baixo, a rotação de placas se intensificou significativamente. Os dois últimos dias de negociação fora do mercado cross-star, indicando que a divergência do mercado entre longo e curto, sexta-feira, embora os três principais índices subam ou desçam, mas todos fecharam acima da média de 10 dias. O índice semanal de Xangai continua abaixo da linha de cinco semanas e da linha de 10 semanas, e há uma pressão ascendente perto da linha de cinco semanas a curto prazo. No entanto, com o calor do comércio aumentando gradualmente, espera-se que o acompanhamento atinja um avanço ascendente sob a quantidade de energia a ser igualada.
Estratégia de Guosheng: o tempo está do lado das ações A, o aventureiro constante é rápido
Enfatizamos vários princípios de alocação trimestral em nossa estratégia de quatro trimestres: primeiro, manter a demanda interna e evitar a demanda externa: com a recessão no exterior se aproximando, a necessidade de aumentar a demanda interna é ainda mais elevada; segundo, não é aconselhável apostar cedo demais no aperto do dólar americano, uma vez que o mercado de baixa das ações americanas vai gradualmente mudar de valorizações matadoras para ganhos matadores; terceiro, o padrão do mercado de ações continua, e a pressão de posições altas e setores altamente lotados ainda precisa ser observada. A contradição central na última parte do mercado voltará aos fundamentos, e vários dos princípios de alocação acima ainda se aplicam. De uma perspectiva de longo prazo, temos boas razões para acreditar que a corrente é a área de fundo da ação A, os motores mais críticos são: a economia dos EUA de uma "recessão técnica" para a recessão, o fim da economia da China para ir ativamente para o tesouro para estabilizar e recuperar, os residentes de alta poupança para investimento e transferência de consumo, esses grandes pontos de virada no futuro acabarão por aparecer; apenas. Para o quarto trimestre, ainda não podemos fazer o julgamento acima, portanto, o tempo está do lado do A-share, mas a corrente está firme no jejum. A faixa de fundo da ação A é reiterada em 3.000, mas a diferença é que a inversão em forma de V do retorno em 4,26 provavelmente estará mais próxima do fundo "Nike" no quarto trimestre. A força motriz por trás do rally de mercado mudou para variáveis lentas (demanda doméstica, crédito), o que implicava que o tempo de fundo foi prolongado e a inclinação para cima desacelerou.
Quanto mais importante for o ponto de inflexão, mais variável será o estilo
Nos estágios iniciais de estabilização ou recuperação do mercado, devido ao impacto da volatilidade do setor, a maior parte do crescimento (após 2013) ou cíclico (antes de 2012) e outros setores flexíveis começaram a liderar a ascensão. Olhando para o futuro, o fundamental a considerar é se o estilo da parte inicial do rally será o estilo do próximo 1 trimestre ou mesmo 6 meses a 1 ano? Temos resumido exemplos históricos de grandes comícios de nível ou inversões nos índices durante ou após o fim de um mercado de ursos. Conseguimos descobrir que se fosse simplesmente um grande comício (1º trimestre de 2012, 4º trimestre de 2015, maio-julho de 2022), ele seria liderado principalmente por setores mais resilientes, tais como crescimento ou cíclico, e o estilo não se desviaria significativamente durante todo o comício, e mesmo que houvesse um comício de recuperação em outros setores, o excesso não ultrapassaria os setores anteriormente liderados. Entretanto, se for uma inversão ou um rally perto do ponto de partida de um mercado de touros, o rally nem sempre será um estilo único, e muitas vezes haverá uma mudança de estilo, já que a maioria dos setores tem valor de alocação. Por exemplo, no primeiro trimestre de 2019, as finanças lideraram o caminho em janeiro, as ações de crescimento lideraram o caminho em fevereiro, e as ações de consumo lideraram o caminho depois de março e, finalmente, em termos de ganhos ao longo de todo o trimestre, o consumidor >Crescimento >Finanças, esta última ultrapassou a primeira. 2016 fevereiro-abril, os estoques de crescimento subiram primeiro, os cíclicos subiram depois, de todo o aumento, cíclicos >Crescimento. Acreditamos que o recente rally de mercado, o nível é relativamente alto, e não simplesmente um rally de mercado de ursos, é possível que a primeira onda do mercado de touros ponto de partida da ascensão, de acordo com a experiência de 2019 Q1 e 2016 Q2, o estilo subseqüente é provável que se espalhe ou até mesmo se desloque, promovendo assim o índice para uma elevação mais rápida.
Estratégia Ocidental: quanto tempo leva desde a política freqüente até o fundo do mercado
A partir da experiência histórica dos quatro últimos fundos de mercado, os fundos de apólices aparecem frequentemente mais de um mês antes dos fundos de mercado: 1) 17 de março de 2005, o banco central baixou as cotas marcando o surgimento de um fundo de apólice, após o corte do imposto de selo, os fundos de seguro foram aprovados para entrar diretamente no mercado, seguido pelo fundo de Wandle All A em 19 de julho de 2005; 2) 16 de setembro de 2008, o banco central baixou cinco vezes as taxas de juros, quatro vezes as cotas mais baixas, anunciadas em novembro 4 trilhões de estímulos fiscais anunciados em novembro para abrir o espaço de recuperação do mercado; 3) Bolsa de valores de 2012 basicamente declínio unilateral, 28 de setembro reunião do Bureau Político Central para estabelecer o momento da 18ª reunião do Congresso Nacional, juntamente com a subseqüente Huijin Company, fundos de seguro no mercado, Wande full A em 4 de dezembro de 2012 fundo; 4) abril de 2018 o banco central para abrir a redução das taxas de juros, mas a fermentação da fricção comercial sino-americana e o fundo de desalavancagem financeira O sentimento do mercado estava lento, o simpósio da empresa privada em 1 de novembro impulsionou o mercado de ações, e 4 de janeiro de 2019, juntamente com um downgrade em escala real, catalisou uma grande reversão em ações A.
