Desde outubro, o choque do mercado de ações A, de modo que um após o outro na divulgação de fundos públicos 2022 terceiro trimestre mais atenção.
Hoje, Yi Fangda, Ruiyuan, Fu Guo e outras empresas do fundo sob a divulgação coletiva do terceiro relatório trimestral do fundo, Zhang Kun, Fu Pengbo, Zhao Feng, Zhu Shaosheng e outras posições bem conhecidas de gerentes de fundos vieram à tona. Do relatório trimestral recentemente publicado, apesar da tempestade de mercado em constante mudança, os bem conhecidos gestores de fundos estão mostrando uma maneira diferente de pensar.
Zhang Kun continua a operar com uma alta posiçãoTodos os quatro fundos sob gestão excederam 93% em geralA partir da tabela compilada pelo Fundo, comparado ao final do segundo trimestre deste ano, os quatro fundos administrados por Zhang Kun mantiveram altos níveis de posição no terceiro trimestre, com todas as posições acima de 93% no final do terceiro trimestre.
Efatar Quality Select, um fundo anteriormente transformado de Efatar Small Cap, tinha uma posição de 93,96% no final do terceiro trimestre, não muito diferente dos 93,45% no final dos dois trimestres anteriores.
Como um fundo QDII administrado por Zhang Kun por mais de 8 anos, as mudanças de posição de Efatar Asia Select também tocaram os corações de muitos titulares. Em termos de posição, o fundo encerrou o terceiro trimestre com uma posição patrimonial de 93,96%, um ligeiro aumento em relação aos 93,15% no final do trimestre anterior.
Além disso, a participação de três anos da Efunda Quality Enterprises também atingiu 94,15% no final do terceiro trimestre, mantendo uma posição elevada.
Pequena mudança na lista de posições longas no terceiro trimestreFoco em “acréscimos e exclusões” em diferentes direçõesNo terceiro trimestre, Zhang Kun na posição do ajuste geral não é grande, enquanto a lista de posições longas também não mudou muito, o núcleo é para posições longas na direção de aumentar ou diminuir diferentes.
Zhang Kun em sua própria gestão do relatório trimestral do fundo também escreveu em detalhes a direção de suas alocações de investimento, ele escreveu no eFonda Blue Chip Select, no terceiro trimestre a posição das ações é basicamente estável, e a estrutura foi ajustada para aumentar a alocação de produtos farmacêuticos e outros setores, diminuiu a alocação de recursos financeiros e outros setores.
Na Efunda Asia Select, está escrito que a posição patrimonial foi basicamente estável no terceiro trimestre, e a estrutura foi ajustada para aumentar a alocação para setores como tecnologia e diminuir a alocação para setores como o de consumo. Regionalmente, a carteira foi mais equilibrada, aumentando a proporção de alocação para empresas de qualidade listadas em algumas regiões dos EUA e do sudeste asiático.
No eFunda Quality Corporate Three-Year Hold está escrito que a posição acionária foi amplamente estável no terceiro trimestre e a estrutura foi ajustada para aumentar a alocação a setores como o farmacêutico e reduzir a alocação a setores como o de tecnologia.
No eFunda Quality Select, foi escrito que a posição patrimonial era em grande parte estável no terceiro trimestre e a estrutura foi ajustada para aumentar a alocação a setores como o farmacêutico e reduzir a alocação a setores como o de bens de consumo.
Em termos de alocação individual de estoque, Zhang Kun também enfatizou sua escolha: manter empresas de qualidade com excelentes modelos de negócios, padrões industriais claros e forte competitividade.
Ainda mais de 83 bilhões sob gestão no final do terceiro trimestreZhang Kun é a primeira escala ativa de gestão de fundos de ações do setor com mais de 100 bilhões de gestores de fundos, e em 2022 o ambiente geral de choque, Zhang Kun administrado pela escala continuou a diminuir, o terceiro trimestre também diminuiu em 10 bilhões, mas a escala geral ainda atingiu 83 bilhões.
Ao final do terceiro trimestre de 2022, o tamanho total combinado dos quatro fundos administrados pelo Efunds Zhang Kun atingiu 83,047 bilhões de yuans, uma diminuição de 14,090 bilhões de yuans em comparação com o final do segundo trimestre.
Entre eles, a seleção de blue chip Efatar na escala do terceiro trimestre forçou quase 10 bilhões, 9,548 bilhões de yuans, mas ainda é o “gigantesco” fundo de ações ativo da indústria de fundos.
Zhang Kun olha para o mercado futuro.Nesta fase, o Sr. Mercado está oferecendo ofertas atraentes para investidores de longo prazo.Toda vez que ele “caminha na conversa” em seus relatórios trimestrais, os relatórios trimestrais de Zhang Kun fazem muitos financiadores lê-los cuidadosamente. No recém divulgado terceiro trimestre de 2022, Zhang Kun também expressou seus próprios pontos de vista sobre o pós-venda.
No relatório trimestral, Zhang Kun escreveu que, no terceiro trimestre, as vendas no setor imobiliário diminuíram e a economia enfrentou alguma pressão descendente, já que as atividades de produção e consumo foram afetadas pela epidemia recorrente em todo o mundo. Em termos de liquidez, a situação geral permaneceu relativamente acomodatícia. Na frente cambial, enquanto os EUA continuavam a aumentar as taxas de juros, outras moedas, incluindo o RMB, estavam sob alguma pressão de depreciação. No mercado acionário, houve uma clara divergência no terceiro trimestre, com setores como carvão, petróleo e petroquímica, transporte e imobiliário com desempenho relativamente bom, enquanto setores como equipamentos de energia, materiais de construção e automóveis ficaram para trás.
A posição patrimonial do Fundo permaneceu em grande parte estável no terceiro trimestre, com ajustes estruturais feitos para aumentar a alocação para setores como o farmacêutico e reduzir a alocação para setores como o financeiro. Em termos de estoques individuais, continuamos a manter empresas de alta qualidade com excelentes modelos de negócios, padrões industriais claros e forte competitividade.
No terceiro trimestre, o mercado estava repleto de várias preocupações: epidemias recorrentes em todo o mundo, declínio nas vendas de imóveis, depreciação da taxa de câmbio do RMB, etc. Parecia que cada fator teria um impacto negativo sobre o desempenho comercial das empresas a curto prazo. Entretanto, os investidores parecem estar menos preocupados com o desempenho comercial das empresas a médio e longo prazo (daqui a três ou cinco anos, digamos). Na verdade, a maior parcela do valor de um negócio do ponto de vista do fluxo de caixa descontado geralmente vem da parcela perpétua do período a termo. A longo prazo, a diligência e o engenho do povo do país é evidente. Uma vez que a epidemia esteja fora da escuridão e a economia de mercado entre em pleno funcionamento, todos os setores produzirão excelentes empresas lideradas por excelentes empreendedores para ajudar a ascensão da economia chinesa.
Entretanto, para os investidores em ações, o placar ainda é o preço das ações, embora o valor da empresa seja o critério para o investimento. A natureza psicológica da necessidade de gratificação instantânea dos seres humanos dita que os movimentos de curto prazo dos preços das ações são o que mais afeta a mentalidade dos investidores.
Graham disse certa vez que a maioria dos investidores falham porque estão muito preocupados com o curto prazo do mercado acionário. Para tais investidores, talvez seja melhor que as ações não sejam cotadas em tempo real em uma base diária, pois assim eles não sofreriam a angústia mental dos outros.
De fato, os investidores que investem em ações com a mentalidade de comprar uma casa, incluindo análises fundamentais meticulosas (pesquisando propriedades extensivamente), comprando muito (investindo muito dinheiro) e mantendo a longo prazo (não negociando por causa das flutuações de preços de casas a curto prazo), provavelmente teriam resultados muito melhores.
Em um mundo racional, as ações não negociariam muito alto, mas no mundo real, os investidores em ações freqüentemente reagem a informações transitórias e irrelevantes do dia-a-dia. Na realidade, porém, o Sr. Mercado está aqui para servir aos investidores, não para orientá-los. Nesta fase, o Sr. Mercado oferece ofertas atraentes para investidores a longo prazo.
Pangborn Fu: Adicionando posições em novas energias, fotovoltaica e farmacêutica contra a tendênciaFoco nas mudanças marginais na China epidemia e choques econômicosContra a tendência de aumento de posições nos setores de energia nova, fotovoltaico e farmacêutico, o último relatório trimestral revelou que o Fundo Ruiyuan Fu Pengbo escolheu estes três setores como a direção para aumentar as posições no terceiro trimestre.
Após a participação em junho Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) aumento fixo, Fu Pengbo continuou a aumentar sua posição em Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) no terceiro trimestre, os dados do relatório do terceiro trimestre mostram que ele gerenciou o valor de crescimento Ruiyuan no terceiro trimestre para aumentar a posição Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) de mais de 3,3 milhões de ações, o aumento do anel mais de três vezes, Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) também saltou da 22ª maior posição longa no final do segundo trimestre para se tornar a segunda maior posição longa.
O setor de carvão continuou a ter um forte desempenho no terceiro trimestre, e Fu Pengbo também continuou a melhorar sua posição no setor de carvão, comprando Guanghui Energy Co.Ltd(600256) 37,46 milhões de ações no terceiro trimestre, e ao final do terceiro trimestre, Ruiyuan Growth Value detinha Guanghui Energy Co.Ltd(600256) 102 milhões de ações, sendo o valor de mercado da posição ao final do período de 1,253 bilhões de yuan, tornando Guanghui Energy Co.Ltd(600256) sua sétima maior posição longa.
Entre as mudanças de posição longa restantes, Geely Automobile, Walvax Biotechnology Co.Ltd(300142) e Shandong Sinocera Functional Material Co.Ltd(300285) , que eram posições longas no segundo trimestre, desistiram das dez primeiras posições longas no terceiro trimestre.
Revendo o desempenho do mercado de capitais no terceiro trimestre, Fu Pengbo disse que em julho, os principais índices de ações A e ações de Hong Kong caíram drasticamente, e a maioria dos setores teve um desempenho fraco, exceto para os novos veículos de energia e setores fotovoltaicos. O grau de recuperação econômica foi menor do que o esperado e o mercado divergente foi levado ao extremo devido ao desvio do sistema de avaliação do mercado. Em agosto, os principais índices de ações A e Hong Kong eram um pouco menos voláteis, com estoques de recursos como o carvão superando o desempenho. Durante esses dois meses, antigas e novas fontes de energia se alternaram para liderar o mercado. Em setembro, as bolsas de valores A e Hong Kong voltaram a cair como resultado da epidemia recorrente na China e da pressão sobre a taxa de câmbio RMB, juntamente com o aumento das taxas de juros na Europa e nos EUA e a deterioração da situação na Rússia e na Ucrânia.
Falando sobre o reposicionamento da carteira no terceiro trimestre, ele disse que as dez primeiras espécies e o ranking da carteira mudaram no terceiro trimestre em comparação com a metade do ano. Os relativamente melhores desempenhos foram as operadoras de telecomunicações e os estoques de recursos carboníferos, enquanto as empresas relacionadas a empresas fotovoltaicas e químicas com valores relativamente baixos foram melhor defendidas, e as demais posições longas caíram mais. A partir da posição longa das ações, para o declínio do novo setor energético e fotovoltaico, a tendência contrária aumentou as ações.
Ele também disse que o setor farmacêutico, que foi o principal declinador nos três primeiros trimestres, tem um layout em vacinas, medicamentos inovadores, tratamento de doenças crônicas e outros sub-setores, com um período de retenção relativamente longo para estoques individuais. O novo setor de energia acompanhará de perto as iterações tecnológicas, as mudanças no cenário competitivo e a depilação e o declínio das principais barreiras da empresa que surgem. O desempenho da energia tradicional tem sido notável este ano, quer se trate de um “renascimento” de curta duração ou de um “boom” de longo prazo, também será avaliado dinamicamente.
Olhando para o quarto trimestre, o foco será se há um ponto de viragem nos dados em que se baseiam os aumentos das taxas no exterior, e nas mudanças marginais na epidemia e nos choques econômicos na China. Em outubro, serão divulgadas as demonstrações financeiras das empresas listadas para os três primeiros trimestres e ele avaliará a situação atual dos negócios e as perspectivas a médio prazo da carteira, fazendo ajustes dinâmicos, explorando novas ações e otimizando a carteira.
Zhao Feng: Macro fatores são o maior desafioAs avaliações de algumas empresas já são muito atraentesZhao Feng, outro gestor de fundos do Ruiyuan Fund, também aumentou sua posição em Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) ao mesmo tempo no terceiro trimestre. No segundo trimestre deste ano, Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) entrou pela primeira vez nas 10 primeiras posições longas do Ruiyuan Balanced Value sob sua gestão, e o relatório do terceiro trimestre mostrou que ele continuou a aumentar sua posição em Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) em 513800 ações no terceiro trimestre, um aumento de 36,71% em relação ao mesmo período do ano passado, e Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) também foi promovido da sétima maior posição longa no final do segundo trimestre para a terceira maior posição longa no final do terceiro trimestre.
Entre as posições longas restantes, Sieyuan Electric Co.Ltd(002028) e China Resources Beer foram recentemente adicionadas às 10 primeiras posições longas, enquanto a Geely Automobile saiu das 10 primeiras posições longas.
Zhao Feng passou muito tempo no relatório do terceiro trimestre falando sobre suas opiniões sobre o mercado atual. Em sua opinião, a incerteza dos macro fatores ainda é o maior desafio para o investimento no momento.
Ele analisou ainda que, de uma perspectiva de investimento, os dados de concessão de terrenos e vendas imobiliárias deste ano predizem um declínio no investimento imobiliário no próximo período como um evento provável, o que terá um impacto negativo maior nos dados de investimento a curto e médio prazo. A deterioração da situação fiscal local e a falta de projetos também tornam as perspectivas de futuros investimentos em infra-estrutura não otimistas. Do ponto de vista do consumo, a propriedade é responsável por mais de 60% da alocação de ativos dos residentes chineses, e a queda nos preços dos imóveis desde o ano passado levou a danos aos balanços dos residentes; a recorrência da epidemia também afetou a renda disponível dos residentes, e sua disposição para poupar aumentou significativamente e sua disposição para consumir enfraqueceu. Do ponto de vista das exportações, o impacto do aumento da inflação e do aumento das taxas de juros levou a uma desaceleração significativa da demanda externa desde este ano, o que afetou o crescimento das exportações chinesas.
Desde que a China atravessou o ponto de inflexão de Lewis por volta de 2013, os custos de mão-de-obra têm aumentado ano após ano e as indústrias começaram a se deslocar para regiões de baixo custo no exterior. Embora a China tenha enormes vantagens de mercado e de cluster industrial, a mudança para a fabricação de baixa e média gama é uma direção irreversível a longo prazo. Por esta razão, a China precisa mudar para indústrias de ponta para compensar os efeitos negativos da mudança industrial. Entretanto, a modernização industrial requer o apoio de recursos humanos e investimentos de longo prazo em pesquisa e desenvolvimento, e a transformação e atualização é um processo de longo prazo. E com a concorrência EUA-China causando interrupções na introdução da tecnologia nos últimos anos, a contra-globalização pode acelerar o ritmo da relocalização industrial, e a China+1 tornou-se a cadeia de fornecimento de escolha para um número crescente de empresas. Esta tendência causará uma desaceleração contínua no crescimento dos investimentos na China e também exercerá pressão a longo prazo sobre o crescimento da renda disponível da população. A longo prazo, esta mudança pode afetar ainda mais a mudança no comportamento de consumo dos residentes, com a comparação e o consumo conspícuo diminuindo gradualmente, consumidores que buscam mais valor para o dinheiro, a capacidade premium das marcas pode ser reduzida e cadeias acessíveis podem emergir.
No geral, os três principais motores macroeconômicos de investimento, consumo e exportação estão todos sujeitos a maior incerteza no próximo período. Na ausência de um forte impulso político anticíclico, a pressão macroeconômica sobre os lucros corporativos e a disposição dos residentes para investir e consumir continuará, e o desafio de investimento persistirá.
Apesar dos muitos desafios macroeconômicos, ele permanece otimista sobre o futuro do mercado. Ele ressaltou que, após o forte declínio no período anterior, mesmo levando em conta a desaceleração do crescimento, as avaliações de muitas empresas já são muito atraentes, especialmente aquelas que são menos afetadas pela macroeconomia, têm receitas e lucros mais estáveis, e têm menos risco de continuidade empresarial, que já são significativamente mais atraentes que outras classes de ativos, tanto em termos de balanço patrimonial quanto de retorno de fluxo de caixa livre, e só são atualmente afetadas pelas tendências macro e de mercado A confiança no mercado tem sido mais fraca.
“Neste momento, os investidores estrangeiros já estão mais pessimistas quanto às expectativas futuras, e o nível de avaliação dos ativos chineses está no nível mais baixo decilo globalmente; entretanto, em comparação com muitos países, a China ainda tem mais espaço de manobra política, e estamos dispostos a ser mais otimistas quanto ao futuro”. Zhao Feng falou sobre isso.
Zhu Shaosheng: adicionar aos equipamentos médicos posições contra a tendênciaO mercado de ações está em uma melhor faixa de risco-retornoEm tempos recentes, o setor de dispositivos médicos Jedi se recuperou, os três relatórios trimestrais recentemente divulgados mostram que muitos gerentes de fundos deixaram o layout, o Fundo Fugro Zhu Shaosheng é também um deles.
A última divulgação do Fortune Tianhui Fund três relatórios trimestrais mostra que Zhu Shaosheng no terceiro trimestre contra a tendência de adicionar Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) 700000 ações, adicionando 28%, Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) também no segundo trimestre brevemente das dez primeiras posições longas após o terceiro trimestre de volta às suas dez primeiras posições longas na lista de ações.
Além das duas posições-chave acima, o setor de semicondutores no site Jiangsu Yoke Technology Co.Ltd(002409) também no terceiro trimestre nas dez primeiras posições longas da Fortune Tianhui. Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501) e Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) desistiram das 10 primeiras posições longas. O líder da indústria leiteira – Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) – também foi reduzido por Zhu Shaosheng.
Revendo o mercado de ações A no terceiro trimestre, Zhu Shaosheng disse que a pressão descendente sobre a economia real aumentou no terceiro trimestre. O consumo continuou a ser lento sob o impacto da epidemia. A propriedade caiu e os primeiros sinais de uma alta incidência de eventos de crédito surgiram. O ambiente no exterior é complexo e volátil, com a aceleração do processo de aumento das taxas de juros nos EUA levando ao aumento da pressão de liquidez e a uma maior escalada da guerra Rússia-Ucrânia. As pressões da demanda externa na Europa e nos EUA aumentaram. O apetite de risco dos investidores do mercado continuou a diminuir. De fato, é difícil identificar muitos fatores positivos e otimistas se nos limitarmos ao contexto macro imediato.
O lado positivo é que a avaliação geral do mercado está em uma posição atrativa no ciclo longo e o mercado de ações está em uma melhor faixa de risco-retorno no momento. Mas, numa dimensão temporal mais longa, acredito que as dificuldades que enfrentamos agora acabarão por encontrar uma saída. Os investidores estão agora optando por suportar a volatilidade do mercado com o nível correto de retorno esperado.
Ele diz que continuará empenhado em encontrar valor em estoques de qualidade e em virar mais “pedras” no futuro.
“Não temos uma capacidade confiável de prever com precisão as tendências de mercado a curto prazo, mas sim concentrar nossos esforços em coletar pacientemente boas empresas com grandes perspectivas, esperando a realização da criação de valor pelas próprias empresas e o retorno cíclico do sentimento de mercado em algum momento no futuro. No nível da seleção individual de ações, o Fundo prefere investir em empresas com bom “DNA corporativo”, uma sólida estrutura de governança corporativa e uma excelente gestão. Acreditamos que tais empresas têm uma maior probabilidade de criar valor para os investidores no futuro. Compartilhar os ganhos do mercado de capitais provenientes do próprio crescimento das empresas é a melhor maneira de os fundos de crescimento gerarem retornos”. Zhu Shaosheng continuou a desenvolver sua visão de investimento de longa data em seu terceiro relatório trimestral.
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