O índice de Xangai caiu 4,05% esta semana, como será a participação A na próxima semana? Reunimos as mais recentes estratégias de investimento das principais instituições para referência dos investidores.
Estratégia CITIC: A liberação concentrada de comércio emocional traz melhores pontos de compra à direitaA ação de curto prazo, com os fundamentos da China e as expectativas políticas cada vez mais claras, a Reserva Federal deverá aumentar as taxas de juros em novembro, conforme programado, e as eleições americanas de médio prazo no terreno, o topo da rápida pressão de depreciação sobre o yuan passou, sólida base de reparo do mercado a médio prazo, a base do atual ciclo do mercado será confirmada duas vezes, trazendo melhores pontos de compra à direita. Por um lado, o fluxo concentrado de saída de capital estrangeiro semelhante ao jogo levou a um excesso de ações estrangeiras, enquanto o capital doméstico acelerou a transferência de posições, e a fragmentação do comércio de capital doméstico e estrangeiro e a diferenciação de tamanho de estilo é óbvia, intensificando a liberação do comércio emocional de ações A, mas o fluxo de saída de capital do norte começou a diminuir, com o giro do mercado e a volatilidade da ampliação simultânea, o fundo do mercado será confirmado duas vezes. Por outro lado, a divulgação de dados macro trimestrais da China e do relatório trimestral A-share três relatórios fechando claras expectativas fundamentais, a elevação da taxa de novembro do Federal Reserve é esperada para a próxima semana como programado, o fim das eleições americanas de meio-termo irá fasear na melhoria do ambiente externo, o topo da rápida pressão de depreciação sobre o yuan passou, com as expectativas políticas mais claras, todos os tipos de fatores perturbadores continuarão a facilitar, sólida fundação de reparos abrangentes a médio prazo A-share. a ações de curto prazo A liberação da concentração comercial emocional traz melhor compra mensal do mercado, é recomendado continuar a aderir a uma alocação equilibrada, por volta do próximo ano há um espaço de troca de avaliação e certeza de políticas de variedades fortes.
Estratégia XingZhi: a área de fundo diz respeito a três linhas principais de reparoOs riscos externos recentes ainda continuam a atingir o mercado. A turbulência no mercado externo, os grandes jogos de poder, os conflitos geopolíticos e a depreciação da taxa de câmbio RMB continuam a diminuir o apetite do mercado pelo risco. As saídas de capital estrangeiro foram novamente significativas esta semana e tiveram um impacto dramático nos setores e conselhos nos quais o capital estrangeiro está fortemente posicionado. No entanto, o mercado atual já está na parte inferior de uma faixa econômica. 1) Em termos de avaliação, em 28 de outubro, a avaliação do PE do Índice Composto de Shanghai em 11,38 vezes estava perto do mais baixo de 11,21 vezes em abril deste ano, e a avaliação do Índice de Crescimento do Mercado Empresarial em 36,89 vezes foi um novo mínimo para o ano. 2) Em termos de prêmio de risco, historicamente, o prêmio de risco do Índice Composto de Shanghai só foi ultrapassado na parte inferior de alguns dos principais mercados de bear em uma base rolante de 3 anos. A média +2 vezes o desvio padrão, e desde então, o mercado invariavelmente introduziu um reparo significativo ou mesmo abriu um mercado de touros. 3) Além disso, da perspectiva das posições institucionais, as instituições de retorno absoluto, representadas pelo private equity, atingiram mais uma vez mínimos históricos após uma redução significativa em suas posições desde agosto. Portanto, acreditamos que se espera que o mercado proporcione gradualmente um reparo quando os fatores de risco no exterior forem diminuindo gradualmente e as principais linhas do mercado chinês se tornarem mais claras.
Estratégia Ocidental: layout inferior esquerdo se aproximandoA janela para definir o mercado de comutadores de avaliação está se abrindo. A maioria dos setores consumidores atuais já tem valor de alocação de longo prazo, os líderes de consumo com base nas expectativas de ganhos do próximo ano, as avaliações voltaram a níveis historicamente baixos. Com o final da divulgação dos três relatórios trimestrais, a parte inferior do perfil de ganhos gradualmente limpa; então, espera-se que a chapa de valor abra uma rodada de mudança de mercado de avaliação, uma base sólida para uma reversão abrangente do mercado, uma nova rodada de placa de crescimento também será formada depois que a parte inferior do mercado gradualmente se desdobrar. A economia e a política de mercado avançam gradualmente, a base do grande nível ou tem se aproximado. A médio prazo não estamos pessimistas, com a recente política de empréstimos com desconto é esperado que promovamos a fase de finanças sociais de volta para cima; o aumento das taxas do Federal Reserve em novembro, o caminho futuro da subida gradual das taxas de juros, espera-se que a liquidez global veja o ponto de inflexão; do nível do mercado, a política recente para cuidar da atitude do mercado é clara, as taxas de financiamento de transferência para baixo, as instituições públicas auto-compra em larga escala, o fundo do mercado grande nível ou tem se aproximado.
ESTRATÉGIA YUEKAI: Mercado entra na faixa subvalorizada Ajuste traz oportunidades de alocaçãoA avaliação atual do mercado entrou na faixa de subvalorização, a avaliação de Shanghai e Shenzhen 300 é apenas 10,4 vezes PE (TTM), na última década 20% quartil do nível relativo de subvalorização. um mercado de ações ainda está na depressão global da avaliação, a tendência de entrada de alocação de capital estrangeiro não mudará. Com a liquidez do mercado e os lucros corporativos melhorando gradualmente, os fundamentos macroeconômicos da China no quarto trimestre são estáveis a bons, o mercado estará principalmente em baixa a curto prazo, preste atenção às oportunidades de alocação trazidas pelo ajuste de mercado. Em termos de configuração específica, recomenda-se continuar focando na segurança e certeza duas linhas principais. 1) a segurança nacional envolve principalmente três aspectos de segurança de recursos, segurança da defesa nacional e segurança científica e tecnológica, recursos agrícolas, defesa nacional e indústria militar e áreas controláveis independentes de status estratégico devem continuar a se aprimorar, espera-se que a indústria relevante abra oportunidades de investimento a longo prazo. 2) focar na linha principal de certeza de desempenho, Uma parte do terceiro relatório trimestral será divulgada em breve, focando na baixa valorização Oportunidades de investimento em ações de desempenho.
Estratégia Huaxi: Um passo em direção a um profundo valor no tempo para o espaço1) a partir da dimensão do ano, os atuais índices P/E (excluindo valores negativos) de SSE50, CSI300, Índice GEM, Índice SSE e WAND All A são inferiores ao nível de avaliação do ano baixo em 27 de abril; 2) a partir da dimensão de médio e longo prazo, a atual avaliação WAND All A é apenas 2,3% de espaço a partir do baixo no início de 2019; 3) As posições institucionais continuam a cair. as posições de private equity caíram de volta para 57,5% no final de setembro (perto de abril deste ano), enquanto as posições de fundos públicos de ações em geral caíram para um mínimo de quase 1 ano; 4) em termos de prêmio de risco, o atual prêmio de risco de ações da WAND All A é de 3,73%, que está próximo da média + 2 vezes o nível de desvio padrão nos últimos três anos. O mercado atual tem sido responsável por expectativas mais pessimistas, desde a avaliação, posições institucionais, prêmio de risco e outras dimensões, na faixa inferior a probabilidade é maior. A posição atual não deve ser excessivamente pessimista, espera-se que as ações de acompanhamento A tenham tempo para o espaço, precisam observar o catalisador de fatores positivos fora da China. No exterior, concentrar-se na reunião de novembro da Reserva Federal sobre as taxas de juros após o desembarque das expectativas do mercado; a China, continuar a se concentrar na situação da epidemia local, a otimização da política anti-epidêmica, políticas de crescimento estável continuam a dar frutos.
Estratégia de Guangfa: Movimentos de capital nacionais e estrangeiros que rastreiam pistas de alocação da indústriaA-share downside risk limited, continua a se concentrar na linha principal de “segurança nacional”. O indicador de probabilidades atingiu a posição “mais barata”, o ERP atingiu o topo da inversão para baixo das duas condições centrais: ① melhoria dos ganhos ② a flexibilização chinesa / americana, atualmente não clara, deve ser acionada sucessivamente no quarto trimestre. O recente fluxo de capital estrangeiro mostra um consenso para reduzir posições em indústrias de peso, os estilos de holding tendem a ser equilibrados, as pistas de configuração concentram-se na “segurança nacional” e no “boom da indústria”, configuração da indústria: 1. melhores chances + valor de melhoria da taxa de ganho (líder imobiliário / carvão); 2. “3. estabilização do boom e benefício de condução PPI-CPI (eletrodomésticos / agricultura); investimento temático focado na “segurança nacional” (software doméstico / equipamentos médicos).
Haitong Strategy：History como lição para o desempenho da indústria após a “dupla baixa”.A avaliação e os indicadores fundamentais apontam que o mercado está em um patamar histórico, com um crescimento constante que está tendo efeito ou um catalisador para o mercado. A partir de 22/10/28, os principais índices de ações A estão próximos de seus mínimos desde o final de abril, com o CSI 300 e SSE 50 atingindo novos mínimos para o ano. Em comparação com os grandes fundos dos últimos cinco ciclos de bull e bear, as avaliações atuais e finais de abril de A-share, prêmios de risco, índices de rendimento de ações e títulos, índices de quebra líquida e outros indicadores já estão nas grandes áreas de fundo, veja a Tabela 2 para detalhes. Da perspectiva dos indicadores fundamentais, de acordo com a experiência dos cinco fundos de mercado em 05, 08, 12, 16 e 19 anos, as reversões de fundo são acompanhadas de três ou mais estabilizações nos cinco indicadores principais, os quatro indicadores atuais ( A política monetária, a política fiscal e o boom de fabricação, as vendas de automóveis acumuladas ano a ano) recuperaram. O mercado está em um fundo histórico, pois a valorização e os indicadores fundamentais apontam para um catalisador para a estabilização do crescimento, e a reunião do Conselho de Estado em 26 de outubro apelou para a implementação contínua de um pacote de políticas e medidas sucessivas para estabilizar a economia e impulsioná-la para cima. A maioria dos dados econômicos do terceiro trimestre voltou agora a uma faixa razoável, com 22T3 PIB real de 3,9% em termos anuais, 3,5 pontos percentuais acima do 22T2. A produção e os investimentos continuaram a se reparar, com o valor agregado industrial crescendo a 6,3% em setembro, 2,1 pontos percentuais acima de agosto; os investimentos em ativos fixos cresceram a 6,6% no mesmo mês, retomando pelo segundo mês consecutivo. Como as políticas de estabilização do crescimento impulsionam a economia a continuar a crescer, espera-se que ela seja um catalisador para o sentimento do mercado de ações.
Estratégia de Guosheng: Segundo Bottoming igual e diferenteDepois de quebrar 3000 novamente, não há mais razão para continuar a ser pessimista em termos de espaço de índice e sinais comerciais. Acreditamos que o período de fundo secundário da ação A chegou, mas precisamos enfatizar: o fundo do índice do segundo trimestre após a inversão, há uma rápida inversão das variáveis macro e uma clara linha principal impulsionada, diferente da inversão do grande retorno em forma de 4,26 V, o padrão do índice do quarto trimestre pode estar mais próximo do fundo “Nike”. A força motriz por trás do rally de mercado mudou para variáveis mais lentas (demanda doméstica, crédito), implicando um tempo de fundo mais longo e um declive ascendente mais lento na parte final do ano. Do “lobo solitário” para o “motor estável”. De uma perspectiva de longo prazo, temos boas razões para acreditar que a atual área de fundo de ações A, os fatores mais críticos são: a economia dos EUA de uma “recessão técnica” para a recessão, a economia da China para acabar com a estabilização e recuperação do depósito ativo, os residentes de alta economia para investimento e consumo, esses grandes pontos de virada no futuro acabarão por aparecer; no entanto, a O quarto trimestre ainda não podemos fazer o julgamento acima, portanto, o tempo está do lado das ações A, mas a corrente é um avanço constante e rápido.
China Securities Co.Ltd(601066) ：Currently, é difícil para as ações A ver um grande aumento de nível, os investidores devem ter paciência para moer o fundoRecentemente a retração do mercado, os fundamentos econômicos continuam fracos, a contínua escassez de fundos incrementais aumentou a vulnerabilidade do mercado, enquanto que o recente lote de empresas líderes três resultados trimestrais baixas expectativas, bem como o investimento estrangeiro, as instituições públicas concentradas na transferência de posições para ações é ainda mais amplificada a volatilidade do mercado. Olhando para o futuro, acreditamos que o atual fundo de poço vai continuar. Em primeiro lugar, o mercado atual já está em um nível historicamente baixo, o prêmio de risco implícito nas ações A ultrapassou significativamente o nível de 90% desde quase 8 anos, na posição mais alta dos últimos anos, o que significa que os atuais ativos patrimoniais das ações A na alocação econômica de médio e longo prazo, mais abaixo do espaço é limitado, não devem ser excessivamente pessimistas. Por outro lado, pelos fundamentos fracos acima mencionados, fundos incrementais insuficientes e outros fatores, sobrepostos a possíveis fatores externos de risco, a atual ação A é difícil de parecer um grande nível de aumento, os investidores devem manter expectativas razoáveis, paciência moendo o fundo. Finalmente, a combinação fundamental de um fundo fraco, a necessidade de continuar a prestar atenção às expectativas de liquidez e às mudanças no apetite pelo risco, especialmente a queda nas taxas de dívida dos EUA, provavelmente será um fator positivo potencial no futuro.
Estratégia CICC: As oportunidades de mercado a médio prazo de uma ação compensam os riscosAlguns dos indicadores de avaliação do mercado e de sentimento já estão em posições mais extremas na história e não há necessidade de ser excessivamente pessimista sobre o ambiente de mercado subseqüente. A reviravolta subseqüente do mercado pode precisar se concentrar nas principais contradições para facilitar e mais catalisadores potenciais, ou seja, a força política anterior à transmissão da economia real pode ser mais suave, especialmente o setor imobiliário e de consumo da China e outras áreas de apoio político para as principais contradições na melhoria da eficácia do ainda pode ser refletida, a austeridade ultramarina e os riscos geopolíticos do impacto do surgimento de alívio significativo. A médio prazo, o potencial de demanda da China é grande, as restrições da política atual são relativamente pequenas e há espaço suficiente para reformas e potencial de aproveitamento, portanto, se a política for oportuna e moderada, as oportunidades de mercado superam os riscos de uma perspectiva de 6-12 meses. Recomenda-se que a configuração ainda seja baseada em baixa valorização e que a correlação macro não seja alta ou que o grau de prosperidade ainda esteja disponível e que haja apoio político no campo. O setor de crescimento não é atualmente uma expectativa geral baixa, as posições ainda são relativamente pesadas, oportunidades sistemáticas de alocação podem precisar ser observadas, o aproveitamento das oportunidades estruturais de baixo para cima, a mudança de estilo estratégico para oportunidades de crescimento precisam se concentrar na inflação no exterior e no crescimento constante da China e outros aspectos do progresso. Três resultados trimestrais estão se aproximando do final do ano, concentrando-se em segmentos onde o desempenho pode exceder as expectativas.
