No final de outubro, o sentimento de mercado se deteriorou, combinado com saídas significativas do norte, e as principais ações ponderadas caíram em massa, com o índice de Xangai atingindo novos mínimos desde o segundo trimestre, com a estrutura de mercado claramente em direção a políticas catalisadas e inversões de baixo nível. Acreditamos que chegou o segundo período de fundo para as ações A, e desta vez a forma e a direção são diferentes.
O que preocupa o mercado quando o macro positivo não está aumentando e o desempenho positivo não está aumentando?
Primeiramente, por que o empréstimo a médio e longo prazo não aponta para um mercado mais amplo?Desde agosto, temos notado uma rara divergência de direção entre empréstimos de médio e longo prazo e ações A, com o crédito total e a estrutura (empréstimos de médio e longo prazo) tendo se estabilizado para cima, mas os índices ponderados continuam a cair para trás. O ponto-chave, que é a maior diferença entre esta estrutura de crédito e os ciclos anteriores, é a “dissociação” entre empréstimos residenciais e corporativos, ou seja, os empréstimos residenciais de médio e longo prazo não acompanharam a recuperação dos empréstimos corporativos de médio e longo prazo. A contração no crédito residencial que começou em 2021H2 não foi atenuada devido à contínua queda na venda de imóveis de primeira linha, e embora tenha havido alguns sinais positivos de política, o efeito real ainda não foi visto, o que é a razão principal pela qual os empréstimos corporativos de médio e longo prazo não têm sido capazes de aumentar a confiança do mercado. Também precisa ser visto que, limitado por pressões tais como financiamento fundiário e financiamento de capital, o ponto de inflexão do índice de demanda de empréstimos para infra-estrutura ainda não foi visto, confiando estreitamente na carga física de trabalho da infra-estrutura, bem como na expansão do crédito orientada por políticas, que inerentemente carece de sustentabilidade a longo prazo.
Em segundo lugar, apesar dos resultados positivos e negativos do terceiro trimestre, o mercado parece estar reagindo apenas aos resultados positivos, não aos positivos. Pela experiência histórica, todos os anos em outubro (a janela de divulgação do terceiro trimestre), o crescimento do desempenho e o desempenho do preço das ações tem uma forte correlação; mas em novembro, o crescimento do desempenho e do preço das ações começou a inverter a correlação. Este fenômeno de “reversão” reflete a lógica é que perto do final do ano, o desempenho atual da influência da queda do preço das ações, o preço das ações começou a refletir antecipadamente os ganhos e as expectativas de valorização do ano seguinte.
Mas este ano, a partir de outubro, o mercado começou a mostrar as características do bem não em alta, baixa inversão, a razão pode estar por trás：1、The avaliação e posição entre o setor é excessivamente divergente, o padrão do mercado de ações, o desempenho imediato do bem não pode continuar a puxar o preço da ação; 2、Fundamental expectativas enfrentam pontos de inflexão, tais como a epidemia após a continuação das fortes exportações, expectativas inflacionárias, etc.; 3、Internal e a macro incerteza externa está em um nível elevado, o sentimento de espera e de ver o mercado é forte.
Segundo fundo, de “corajoso solitário” a “movedor constante”.Depois de quebrar novamente 3000, do espaço de índice e dos sinais comerciais, não há motivo para continuar a ser pessimista. Acreditamos que o período de fundo secundário da ação A chegou, mas é preciso enfatizar que: o fundo do segundo trimestre após a inversão, há uma rápida inversão das variáveis macro e uma clara linha principal, diferente da inversão do contra-ataque em V de 4,26, a forma de índice de quatro trimestres pode estar mais próxima do fundo “Nike”. A força motriz por trás do rally de mercado muda para variáveis mais lentas (demanda doméstica, crédito), implicando em um tempo mais longo de fundo e, mais tarde, um declive mais lento para cima.
Do “lobo solitário” para o “motor estável”.De uma perspectiva de longo prazo, temos boas razões para acreditar que a corrente é a área de fundo da ação A, o fator mais crítico é: a economia americana da “recessão técnica” à recessão, a economia chinesa para acabar com a iniciativa de ir ao tesouro para estabilizar e recuperar, os residentes de alta poupança para investimento e transferência de consumo, esses grandes pontos de virada no futuro acabarão por aparecer; apenas, a ainda não podemos dar um veredicto sobre o acima exposto no quarto trimestre.
Portanto, o tempo está deste lado da ação A, mas no momento ele é um rendimento constante e rápido.
Quando o período de desempenho chegar ao fim, as expectativas de ganhos e os jogos de política potencial para o próximo ano serão o principal catalisador para o mercado no próximo ano.. A partir da última divulgação dos fluxos de capital institucional, os fundos públicos do terceiro trimestre começaram a transferir posições para os setores militar, imobiliário, transportes, computadores e outros, as características comuns dessas direções são a baixa aglomeração, avaliações relativamente baratas, potencial espaço de jogo político.
Continue a recomendar as idéias de layout “dumbbell”, em torno das “duas certezas” sob a mudança da situação.
–Baixo valor de certeza.Imóveis centrais, ouro (“caindo para o oeste”, olhando para o “leste crescente”), poder (ciclo lógico independente), serviços médicos, dispositivos médicos (alta margem de certeza de segurança).
–boom ou certeza política.Militar (Equipamentos de Aviação), Energia Eólica (Sea Breeze), Cintron.
Aviso de risco.1、Uncontrolled desenvolvimento da epidemia; 2、Significant recessão econômica; 3、Exceedingly mudanças políticas esperadas.
