Embora os fundamentos continuem agitados, os investidores devem estar mais preocupados em saber se novas oportunidades são relevantes para nossas posições à medida que elas se desdobram do que as perdas limitadas que possam existir. Os recursos terão um desempenho superior ao da fabricação, a mão-de-obra terá um desempenho superior ao do capital, a física terá um desempenho superior ao dos ativos financeiros e os ativos pesados terão um desempenho superior ao dos ativos leves.
As expectativas políticas são o catalisador e não a causa(1) O mercado viu ganhos indiferenciados, com alguns setores consumidores e novas cadeias da indústria de energia liderando o caminho. (2) O faturamento médio diário subiu ao ponto mais alto desde setembro, e a atividade dos dois setores de financiamento também subiu de volta para níveis acima do pivô deste ano. (3) A saída líquida de fundos alocados do norte começou a diminuir e até retornou. Na verdade, os sinais acima são o resultado de muitos fatores que ressoam. Depois de termos insinuado o lado positivo da volatilidade macro e os riscos para o mercado desde julho deste ano, e depois de nos voltarmos para enfatizar que deveria ser possível ser otimista no momento no "The Most Certain Wait" de 23 de outubro, o mercado, após algumas reviravoltas, finalmente escolheu uma direção própria. A força do mercado no momento é que, graças aos preços extremos das expectativas de mercado para a economia chinesa desde outubro, mesmo que leve tempo para que os fundamentos sejam atingidos no futuro, o fundo de poço esperado pode ter sido sondado e os investidores em todo o mercado estão enfrentando uma correção em sua percepção dos fundamentos econômicos, com eventos e expectativas políticas sendo o catalisador e não a causa.
Mudança positiva: um ponto de partida para a ressonância de múltiplos fatoresPara
ChinaPara a China, o atual fundo esperado dos fundamentos econômicos da China pode ter sido sondado, e embora possa haver altos e baixos nas expectativas do mercado, pode não ter mudado a direção para melhor. Em um mercado onde o fundo é conhecido e o lado positivo é desconhecido, qualquer boa notícia pode ser amplificada, mas o impacto das más notícias no mercado pode ser relativamente limitado. Para
UltramarPor um lado, na reunião do FOMC, Powell revelou que a primeira reunião de dezembro para discutir a desaceleração do aumento das taxas, mas também sugeriu uma "taxa final mais alta, ciclo de aumento mais longo" (dependendo dos dados da inflação), o que também é uma razão importante para as ondulações nos mercados estrangeiros no dia da reunião; por outro lado, as folhas de pagamento de outubro não agrícolas Os dados parecem "exceder as expectativas", mas a taxa de desemprego se recuperou, a taxa de crescimento dos salários por hora caiu para trás e o desempenho da estrutura de emprego é fraco (o novo emprego no setor de serviços caiu significativamente), o mercado de trabalho dos EUA "esfriou" ainda mais, seguido por uma forte recuperação nos mercados de commodities no exterior.
Isso também confirma o que já enfatizamos anteriormente: uma vez que se espera que o mercado enfraqueça por causa da economia dos EUA, as expectativas do Fed de um ritmo mais lento de aumento das taxas de juros acabaram por se formar, as commodities poderiam, ao invés disso, se reunir em todos os níveis a qualquer momento. Este é um preço total em recessão e as commodities após um teste de estresse (aperto financeiro, queda da demanda) provavelmente estarão em uma posição favorável no momento.Além disso, a "crise energética" ou alívio temporário da Europa, juntamente com a melhoria esperada na cooperação entre a China e a Europa, que beneficiará ainda mais a demanda e os metais não-ferrosos sensíveis à taxa de juros como representante da nova recuperação das commodities.
Posições institucionais longas: uma encruzilhada de divergênciasOs investidores foram envolvidos na grande narrativa no passado, mas talvez sem entender completamente o quadro completo. medida que a confiança e as expectativas são restabelecidas, os principais ativos institucionais abaixo do peso podem ser postos em marcha, semelhante ao setor financeiro que estava abaixo do peso, mas relacionado à macroeconomia em 2012, mas isto também pode ser o início de uma divergência. Revendo o rally no final de 2012: mesmo na encruzilhada do "velho e novo consenso".
Os catalisadores de mercado + memória de mercado podem fazer com que alguns dos setores mais pesados liderem o mercado nesta fase, mas o novo consenso muitas vezes nasce em setores onde as principais instituições detêm menos posições.Além disso, do ponto de vista da alocação de fundos em excesso: (1) na "velha e nova" conjuntura, os setores que anteriormente reduziram suas posições devido a um declínio no excesso (grandes finanças em 2012), ou ainda estão em uma trajetória ascendente (produtos farmacêuticos em 2012) são mais propensos a (não necessariamente ativos com taxas de crescimento superiores); e (2) setores "novos consensos" muitas vezes exigem validação para cima da razão do excesso em seus estágios iniciais. Isto é indicativo para o momento: as características atuais do mercado a ver, alimentos e bebidas, eletricidade nova posição para baixo relativamente inadequada, a oportunidade está na estrutura; esta rodada não foi semelhante à de 2012 farmacêuticos na força da tendência dos amplos setores, pode encontrar oportunidades apenas em sub-setores; eletrônica, produtos farmacêuticos semelhantes ao final de 2012 no grande financeiro, mas precisam esperar o vento chegar.
Os riscos não podem ser completamente descartados, mas por favor faça com que as grandes oportunidades de nível sejam relevantes para você.Com o surgimento de cada vez mais sinais de melhoria, é hora de nos concentrarmos em quantas empresas chinesas com excelentes padrões industriais e gargalos significativos de fornecimento são significativamente subvalorizadas em termos de capacidade após um longo período de demanda descendente e boom. Embora os fundamentos continuem agitados, os investidores devem estar mais preocupados em saber se temos posições suficientes quando as oportunidades épicas se desdobram do que as perdas limitadas que podem existir. É importante salientar que quando todas as coisas boas acontecem, os metais não ferrosos podem ser a direção mais resiliente. Os investidores devem aproveitar a direção mais certa no momento e manter suas recomendações anuais para os setores correspondentes de commodities em nível anual.
Não ferrosos (cobre, alumínio, ouro, molibdênio, lítio), petróleo, transporte de recursos (petróleo, granéis secos), carvãoFoco na restauração ao consumidor relacionada a.
Grande Refino, Química do Carvão, Cerveja e Casamento；Growth preocupações.
Militares, veículos de energia nova.
Aviso de risco: Condições climáticas extremas na Europa, recessão além das expectativas, erros de medição.
