A Haitong Strategy acredita que, após experimentar o segundo fundo no final de outubro, a recente semana de sentimento do mercado acionário está obviamente aquecendo, os investidores estão muito preocupados com a tendência subseqüente do mercado e se há uma linha principal de investimento que está se formando nela. ① A avaliação e os indicadores fundamentais apontam que o mercado está em um fundo histórico, com o sentimento virando à direita e a segunda onda do ano devendo se desdobrar. ②Since em meados de outubro, a estrutura do mercado acionário divergiu, com o Science and Technology 50 apresentando melhor desempenho e os setores de economia digital, segurança e serviços ao consumidor brilhando, relacionados à política e às expectativas. ③ Combinando valorização, fundamentos e política, a nova linha principal do mercado, com ênfase no alto crescimento do boom, como a economia digital, a nova cadeia energética.
Texto completo do relatório da pesquisa
A linha principal da segunda onda do mercado este anoSugerimos em “Conheça a segunda onda de oportunidades – perspectiva do mercado acionário do quarto trimestre – 20221008” que se espera que o mercado acionário abrace a segunda onda de oportunidades para o ano. Depois de um segundo estrondo no final de outubro, o sentimento do mercado acionário aumentou significativamente na última semana e os investidores estão muito preocupados com a tendência subseqüente do mercado e se há impulsos de investimento no pipeline. Este relatório explora as linhas de investimento que o atravessam, analisando o ambiente atual do mercado, as características panorâmicas recentes e o veio político por trás delas.
1. Espera-se que a segunda onda do mercado se desenvolva gradualmenteRevendo o recente desempenho do mercado, os principais índices de ações A começaram a subir um após o outro. O desempenho do mercado dos principais índices de ações A começou a subir um após o outro. Na semana passada, o mercado de ações A cresceu de forma generalizada, com o Shanghai Composite Index, CSI 300 e SSE 50 começando a subir no final de outubro. Desde 31/10, o Shanghai Composite Index está 5% acima, o CSI 300 está 6% acima e o SSE 50 está 6% acima.
A avaliação e os indicadores fundamentais apontam para que o mercado esteja em um fundo histórico, com a segunda onda do ano devendo se desdobrar gradualmente.Analisamos o mercado a partir do ciclo touro/urso, avaliação, fundamentos e outras dimensões em “Conheça a segunda onda de oportunidades – 22 anos perspectiva do mercado acionário de quatro trimestres-20221008”, e sugerimos que as ações A devem abrir a segunda oportunidade do ano. Em termos de valorização, em comparação com os grandes fundos dos últimos cinco ciclos de bull-bear, a valorização, o prêmio de risco, o índice de rendimento das ações e o índice de quebra líquida das ações A no final de abril e outubro estavam todos nas grandes áreas de fundo, veja a Tabela 1 para detalhes. Da perspectiva dos indicadores fundamentais, concluímos da experiência dos cinco fundos de mercado em 05, 08, 12, 16 e 19 anos que as reversões de fundo foram acompanhadas pela estabilização de três ou mais dos cinco indicadores principais. Os atuais 4 tipos de indicadores (política monetária, política fiscal, boom de fabricação, vendas de automóveis acumuladas ano a ano) recuperaram, e a área de vendas de imóveis acumulada ano a ano também se estabilizou nos últimos meses. A recuperação nos indicadores fundamentais mostra que a área inferior formada pelas ações A no final de abril e final de outubro é mais sólida.
A maioria dos dados econômicos já se recuperou no terceiro trimestre, com um PIB real de 3,9% no 22T3, 3,5 pontos percentuais acima do 22T2, e a produção e o investimento também continuam a ser reparados. A recuperação dos dados macroeconômicos sugere que o ponto baixo dos lucros corporativos pode ter ocorrido no terceiro trimestre, e esperamos que o lucro líquido acumulado atribuível às ações A aumente de 2,6% ano-a-ano no 22T3 para 3% no 22T4, esperando-se que o desempenho das ações A aumente gradualmente no quarto trimestre e no próximo ano. O desempenho anual do mercado de ações mostra que mesmo nos três mercados de ursos unilaterais mais fracos de 08, 11 e 18, ainda há duas ondas do mercado, e se tomarmos o índice WAND All A como exemplo, os dois mercados em ascensão estão basicamente em alta de mais de 10%. E até agora apenas no final de abril até o início de julho desta rodada de mercado, do padrão histórico que acreditamos que haverá outra oportunidade de investimento durante o ano, uma política de crescimento estável para entrar em vigor, a recuperação dos macro e microfundamentos catalisará a segunda onda do mercado durante o ano.
O sentimento ainda está perturbando o mercado em outubro, mas agora há sinais de melhoria.Usamos fluxos de capital estrangeiro para observar o lado do sentimento da ação A. Em outubro, os fundos que se dirigem para o norte fluiram significativamente para fora das ações A, com uma saída líquida de 57,3 bilhões de yuan em um único mês, segundo apenas 67,9 bilhões de yuan em 20 de março; em um único dia, em 24 de outubro, os fundos que se dirigem para o norte fluiram para fora de 17,9 bilhões de yuan, a maior saída líquida de um dia desde a abertura da Land Stock Connect em 14 anos. Por trás da saída significativa de capital estrangeiro está a rápida depreciação da taxa de câmbio RMB e a fermentação contínua das expectativas de aumento das taxas de juros do Fed, e a saída significativa de capital estrangeiro é também um entrave ao desempenho do mercado. No entanto, vários fatores que afetam o sentimento têm visto uma melhoria marginal recentemente. Primeiro, pode ter surgido o ápice da faixa de aumento de tarifas do Fed. O Fed aumentou as taxas em 75BP em novembro, como esperado, e embora o ritmo de aumento das taxas Fed ainda não tenha parado, o Presidente do Fed Powell observou que o ritmo de aumento das taxas pode desacelerar em dezembro, na melhor das hipóteses. Em segundo lugar, a tendência de depreciação unilateral do RMB tem sido suspensa desde o final de outubro. Como se espera que a alta da taxa do Fed desacelere, o índice do dólar americano caiu de volta de sua alta em outubro e a taxa de câmbio do RMB tem oscilado em um nível alto desde o final de outubro e não tem continuado a desvalorizar. Além disso, os principais índices de ações dos EUA se estabilizaram e recuperaram desde meados de outubro, enfraquecendo o distúrbio para as ações A. Pode-se ver que o aumento da taxa Fed, a taxa de câmbio RMB, o desempenho das ações americanas e outros fatores têm uma melhoria marginal, o sentimento do mercado de ações A também está aquecendo gradualmente.
Em resumo, a partir da avaliação e indicadores fundamentais de liderança, A ações no final de abril e outubro a formação do fundo é relativamente sólida, o lado emocional dos fatores de perturbação também tem uma melhoria marginal, crescimento estável para promover os macro e microfundamentos para se recuperar se tornará a segunda onda do catalisador do mercado. final de abril – início de julho da primeira onda do mercado, nós claramente apresentamos o alto crescimento do boom é a linha principal, então a segunda onda da linha principal do mercado é o quê? A próxima parte deste artigo buscará sinais da linha principal, a partir das características do panorama recente do mercado.
2. Características de discos recentes podem mostrar sinais de novas linhas principaisEm nosso artigo anterior, sugerimos que o mercado mostrou recentemente sinais óbvios de uma recuperação e espera-se que uma segunda onda do mercado se desenvolva gradualmente. Nesta seção, combinaremos o importante momento da vitória do 20º Congresso Nacional, revisando as recentes características da placa, cavando o mercado está produzindo uma nova linha principal de sinais.
Do setor e índices conceituais, setores relacionados à economia digital, segurança e serviços ao consumidor dominaram o desempenho.Em termos de setores, as principais linhas da indústria têm se tornado gradualmente claras desde a abertura do 20º Congresso, com TMT, setores militares e de consumo liderando o caminho desde 22/10/17, tais como serviços sociais (acima ou abaixo de 10,3%, o mesmo abaixo), computadores (10,3%), defesa e militar (8,0%) e eletrônica (7,8%). Se observarmos o desempenho do setor na última semana, setores consumidores como o automotivo (acima ou abaixo de 12,8% desde 22/10/31, o mesmo abaixo), alimentos e bebidas (11,2%), serviços sociais (10,8%) e comércio e varejo (10,2%) lideraram os ganhos. Pode-se ver que a digitalização, a segurança e os serviços ao consumidor se tornaram gradualmente as três principais linhas do setor.
Os índices de conceito correspondentes, as três linhas principais recentes relacionadas aos índices de conceito acima mencionados subiram, equipamentos semicondutores (acima ou abaixo de 21% desde 22/10/17, o mesmo abaixo), sistemas operacionais (18%), máquina mãe industrial (16%), segurança de rede (16%), fotorresistente (15%) e outros índices de desempenho é claramente dominante. Usamos desde 17 de outubro de 233 o índice do conceito de vento no índice superior para a amostra, através do cálculo do qual e o índice digital, de segurança, relacionado ao tema do consumidor (envolvendo a economia digital, controle autônomo, medicina do consumidor e outros sub-setores do índice conceitual) contabilizaram a proporção do índice do conceito superior para medir o desempenho das três linhas principais, pode ser encontrado desde que a Assembléia Geral aumentou 10% do índice conceitual Nos temas anteriores relacionados à proporção de até 82%, o valor médio de 14%, os primeiros 20% da proporção de 84%, o valor médio de 12%, os primeiros 30% da proporção de 84%, o valor médio de 10%.
O desempenho recente do KCI 50 sobre o SSE 50 e CSI 300 é sustentado pela diferença na estrutura setorial dos estoques constituintes.Após a Assembléia Geral (22/10/17-11/4, o mesmo abaixo) o KCI 50 subiu e caiu 12,3% e o CSI 1000 4,7%, enquanto o SSE 50 foi -0,0%, o CSI 300 foi -2,0% e o SSE Composite Index foi -4,5% durante o mesmo período. Em termos da seqüência de recuperação dos principais índices, o CSI 50 e o CSI 1000 começaram a se estabilizar e a subir em meados de outubro, começando mais cedo e se recuperando mais rapidamente do que os outros índices. A divergência no desempenho dos índices representativos pode resultar da estrutura dos diferentes setores dos componentes do índice, com uma alta proporção de setores relacionados a serviços digitais, de segurança e de consumo nos componentes do índice, que têm melhor desempenho.
Em termos da composição do índice, o Science and Technology 50, que tem uma forte tendência desde a conferência, tem um caráter de “tecnologia dura” e está localizado em um setor que atende indústrias de alta tecnologia e indústrias estratégicas emergentes, com um peso significativamente maior de indústrias relacionadas, incluindo a eletrônica (34,3% de peso a partir de 22/11/4, o mesmo abaixo), equipamentos de energia ( 27,3%), farmacêutica e biologia (11,2%), informática (10,7%) e defesa e indústria militar (5,3%) encabeçaram a lista, com o peso total das indústrias relacionadas com as três principais linhas de digitalização, segurança e serviços ao consumidor (incluindo TMT, grande consumo e indústria militar) atingindo 93%; as indústrias de componentes CSI 1000 foram mais amplamente distribuídas, com as indústrias farmacêutica (11,6%), eletrônica (10,3%) As indústrias de componentes do CSI 1000 estão mais amplamente distribuídas, com os setores farmacêutico (11,6%), eletrônico (10,3%), equipamentos elétricos (10,2%), computadores (7,7%) e outros temas relacionados, representando uma proporção maior do peso total das indústrias relevantes, totalizando 61%; as indústrias de componentes do CSI 300, que são relativamente fracas, têm um peso de 57% em relação aos três temas acima mencionados; o SSE 50 tem o desempenho pós-conferência mais fraco, com um peso de apenas 47% em relação aos temas acima mencionados, e sua composição é claramente inclinada para o setor financeiro A composição é claramente inclinada para os setores financeiro, de bens de recursos.
3. A veia política por trás da nova linha principalCom a vitória do 20º Congresso Nacional, muitas das políticas que norteiam a futura direção do desenvolvimento da China se tornaram claras. E as características estruturais do recente desempenho do mercado para ver algumas linhas de investimento futuro gradualmente emergir, por trás das quais está refletindo as pistas políticas no relatório do 20º Congresso Nacional, olhando especificamente para.
①Digital economia.em julho, o “General Office of the State Council on the agreement to establish the digital economy development inter-ministerial joint meeting system letter” para fortalecer ainda mais a coordenação da implementação das estratégias nacionais. em 28 de outubro, o Conselho de Estado sobre o desenvolvimento da economia digital O relatório propôs claramente que as vantagens do novo sistema de construção do Estado e do mercado em super grande escala da China deveriam ser plenamente aproveitadas para compreender firmemente a iniciativa do desenvolvimento da tecnologia digital. O relatório também propôs que o próximo passo será dado em oito áreas, incluindo a promoção de tecnologias essenciais, a implantação moderadamente excessiva da infra-estrutura digital e o reforço da segurança da rede.
Da direção do desenvolvimento industrial, a infra-estrutura digital e as aplicações digitais estão sendo aceleradas e, de acordo com a previsão da China Mobile, espera-se que a economia digital represente mais de 50% do PIB em 25 anos. A China já obteve certas vantagens no campo da infra-estrutura digital, como a infra-estrutura 5G, e, olhando para o futuro, espera-se que as cidades inteligentes como um conjunto de aplicações da economia digital se tornem o principal cenário de pouso da economia digital. A cadeia da indústria das cidades inteligentes irradia hardware, software, plataformas computacionais, fornecedores de operações e serviços e outras multi-indústrias, o que acelerará o desenvolvimento de clusters da indústria digital, e espera-se que ultrapasse 25 trilhões em 25 anos à escala das cidades inteligentes.
②Security.Vinte e dez relatórios serão colocados em uma posição importante de segurança nacional, como “promover a modernização do sistema e da capacidade de segurança nacional e manter resolutamente a segurança nacional e a estabilidade social” em um capítulo separado, o relatório proposto para coordenar o desenvolvimento e a segurança, para garantir a alimentação, os recursos energéticos, a importante segurança da cadeia de abastecimento da cadeia industrial. Acreditamos que, diante das mudanças na situação externa, a China está obrigada a aumentar sua capacidade de controle independente no campo de commodities e tecnologias essenciais, e as oportunidades de investimento relacionadas à segurança se tornaram um grande fio condutor do mercado, sendo os semicondutores, a defesa nacional e os alimentos o foco do desenvolvimento industrial futuro.
Em termos de segurança da defesa nacional, os gastos militares atuais da China estão crescendo constantemente, mas ainda há uma lacuna com os países desenvolvidos. 22 anos, a taxa de crescimento do orçamento militar da China voltou a 7%, mas em 21 anos, os gastos com a defesa per capita da China representaram apenas 1,0% do PIB, abaixo dos 4,1% dos Estados Unidos e dos 2,1% do Reino Unido. A China ainda é suprimida pelo exterior na fabricação de equipamentos de ponta, tais como motores aeronáuticos. Em termos de semicondutores, o consumo de semicondutores da China representou 34,6% do consumo global em 21 anos, tornando-a o maior mercado consumidor do mundo, mas a indústria de semicondutores da China continental representa apenas 7% da participação mundial e ainda não é controlável independentemente em termos de materiais, equipamentos e design. Como a capacidade de produção de wafer da China continua a melhorar, espera-se que os fabricantes de materiais, no benefício de dividendos “política + demanda”, promovam o equipamento a montante da China.
③Consumer serviços.O 20º Décimo Relatório propõe aderir a um alto nível de abertura para o mundo exterior e acelerar a construção de um novo padrão de desenvolvimento com o grande ciclo da China como corpo principal e o ciclo duplo internacional da China promovendo-se mutuamente. Recentemente, a China tem recebido vários líderes estrangeiros para visitar um após o outro. Em 25 de outubro, a Comissão de Desenvolvimento e Reforma propôs facilitar a chegada de estrangeiros à China, e em 26 de outubro, a Administração da Aviação Civil anunciou um aumento anual de 105,9% no número de vôos de passageiros e um aumento anual de 6,7% no número de vôos de carga programados a cada semana desde 10/30.
O aprofundamento da abertura para o mundo exterior e o aumento dos vôos internacionais estão impulsionando a demanda por serviços ao consumidor, com o fluxo de passageiros em rotas internacionais subindo para 170% ano a ano no Aeroporto Shenzhen Baoan e 102% no Aeroporto da capital Beijing em setembro. As expectativas recentes do mercado para melhorar os fundamentos no setor de serviços ao consumidor aumentaram, e é por isso que setores de consumo como os serviços sociais têm sido o principal fio condutor do mercado desde o 20º Congresso Nacional.
Esta rodada, foco prioritário na economia digital + nova energia.Combinado com a análise anterior do mercado que está se desenvolvendo nas três principais linhas de investimento, acreditamos que o atual alto crescimento da economia digital, a nova energia mais digna de atenção.
Economia digital, apoio político sob o desembarque acelerado de cidades inteligentes ou tornar-se um catalisador de mercado. Da perspectiva da avaliação e configuração, a avaliação atual das indústrias relacionadas à economia digital no fundo da história: o PE eletrônico atual é 30,7 vezes, a 14% desde 13 anos; o PE computador é 25,7 vezes, a 0%; o PE comunicação é 0,3 vezes, a 31%. Da perspectiva da alocação de fundos, os fundos públicos para a indústria eletrônica em relação ao valor de mercado da relação de excesso de peso de 1,4 pontos percentuais, a 29% desde 13 anos; à relação de excesso de peso dos computadores de -1,3 pontos percentuais, a 3%; à relação de excesso de peso dos eletrônicos de -0,4 pontos percentuais, a 47%. No artigo anterior, apontamos que a construção de cidades inteligentes se tornou uma nova direção para construir um sistema moderno de infra-estrutura, recentemente empresas centrais e gigantes tecnológicos para aprofundar a cooperação e promover vigorosamente a aplicação da cidade inteligente. 1 de novembro, Jingdong Technology e China Mobile sobre o desenvolvimento do governo digital da cidade inteligente baseado em plataformas e outras áreas de cooperação. 2 de novembro, China United Network Communications Limited(600050) e Tencent sobre a construção de uma sociedade inteligente e outras áreas de cooperação. O apoio político ou catalisará a subestimação do mercado da economia digital a se desdobrar.
Em termos de novas energias, concentre-se no alto boom dos novos veículos de energia e fotovoltaicos. Nova cadeia da indústria energética através do ajuste, a avaliação atual não foi alta, mas o boom ainda está dentro. A valorização, a partir de 202211/4, dos veículos de energia nova PE (TTM) é 23 vezes, inferior ao valor médio de 19 anos até a data 35 vezes; a placa de energia eólica fotovoltaica PE é 28 vezes, inferior ao valor médio de 19 anos até a data 35 vezes. O atual novo boom energético ainda está em vigor, e a Associação de Associações de Passageiros espera que as vendas a varejo de veículos de energia novos atinjam 55,0 milhões de unidades em outubro, um aumento de 73,5% ano a ano; de acordo com o Conselho Nacional de Energia, a capacidade instalada de PV cresceu 131% ano a ano em setembro, um aumento significativo de 63% em agosto. Com o crescimento da energia eólica fotovoltaica instalada, o armazenamento de energia também apoiará o desenvolvimento da Beijing Centergate Technologies (Holding) Co.Ltd(000931) Energy Storage Industry Technology Alliance (Aliança Tecnológica da Indústria de Armazenamento de Energia) para 21-25 anos, a capacidade instalada cumulativa de armazenamento de energia eletroquímica CAGR da China atingirá 64%.
Aviso de risco.A deterioração da epidemia na China afeta a economia chinesa; a aterrissagem dura da economia dos EUA afeta a economia global.
