Em nosso recente relatório estratégico Q4 A-share, "A luz está acesa, mas o túnel é longo", ajustamos alguns de nossos pontos de vista para ser menos grosseiro e menos cauteloso do que antes.
Agora que a visão da aurora foi inicialmente verificada, como você vê a magnitude e a estrutura do rally subseqüente?1, índice de junho, avanço de 3400 pontos, implica uma recuperação pós-epidêmica muito forte, quando Xangai for gradualmente desbloqueada, as vendas de imóveis melhorarem, a política deve ser eliminada, a nona versão do programa de prevenção e controle deve ser atualizada e, finalmente, refletida na taxa de crescimento dos empréstimos a médio e longo prazo após um ano pela primeira vez de volta.
2, reunião de estratégia de médio prazo no início de julho, propusemos que a recuperação dos empréstimos de médio e longo prazo não seja sustentável, que a recuperação econômica seja muito precoce, que se tenha cuidado com o risco do mercado e que se acompanhe o ajuste.
3, julho-agosto, a epidemia se repetiu, a retração imobiliária, a taxa de crescimento dos empréstimos a médio e longo prazo continua baixa, as expectativas anteriores de uma recuperação econômica plena se frustraram, mas o ajuste do mercado é relativamente racional, e reflete mais as condições fundamentais atuais.
4, setembro-outubro, todos os tipos de políticas para forçar, o banco central, respectivamente, a fabricação de empréstimos de médio e longo prazo, financiamento imobiliário para aumentar o código, enquanto a sobreposição de empréstimos de renovação de equipamentos para energia, taxa de crescimento de empréstimos de médio e longo prazo não é pior.
5, entretanto, esta fase, representando os três principais beta da economia chinesa, grandes finanças, grande consumo, estoques de Hong Kong na principal onda de declínio. Em retrospectiva, por trás desses declínios setoriais, foram interpretados fatores mais pessimistas de médio e longo prazo, tais como a inflação no exterior e as taxas de juros que permanecem altas por um longo período de tempo, uma recessão de longo prazo no setor imobiliário da China e pressões epidêmicas não resolvidas.
6 É precisamente este curto período de contradições de longo prazo que levou o mercado a interpretar expectativas extremamente pessimistas e, em última instância, levou o spread de rendimento do índice não financeiro de 300 títulos e ações a digerir de +2x o desvio padrão para -2x o desvio padrão após um ano e meio.
7, também se baseia nisso, no relatório de estratégia do 4Q, apresentamos "o amanhecer da luz, mas o túnel é longo", e ajustamos a visão, não em baixa.
Durante a última semana, vários fatores de longo prazo que levaram a uma forte correção do mercado em 9-10 mostraram simultaneamente alguns sinais de melhoria: a inflação nos EUA, a epidemia e o setor imobiliário. Portanto, deve ser mais razoável esperar que o índice conserte o declínio de setembro-outubro.
A capacidade de abrir mais espaço de índice em 9, depende de o mercado antecipar um caminho mais claro para a recuperação econômica. Considerando a complexidade da epidemia e as questões imobiliárias, e considerando também que o ciclo de inventário na China e nos Estados Unidos ainda está em um nível elevado, o estado do fundo de moagem econômico pode ser mantido por um tempo relativamente longo, o túnel ainda é muito longo.
10, sector, o primeiro reparo do sentimento é a transição em setembro-outubro da interpretação das expectativas pessimistas de longo prazo das ações de Hong Kong, grande consumo, grande financiamento, o que também é propício para estabilizar o índice amplo, para evitar riscos sistêmicos, para construir o mercado e a plataforma econômica. Posteriormente, antes que o caminho da recuperação econômica da China seja claro, é provável que a linha principal do mercado retorne à demanda 〖domestic e a direção da economia total tem pouco a fazer with〗, incluindo: grande segurança, brisa marítima grande armazenamento, Internet industrial, proteção animal, eletricidade, serviços médicos.
Dicas de risco: Risco macroeconômico, risco de epidemias fora da China, risco de enviesamento estatístico em questionários, etc.
