A recuperação global enfrenta novos desafios e não se espera que o conflito entre a Rússia e a Ucrânia tenha um impacto a longo prazo no mercado de capitais: esta semana, a situação na Ucrânia continua a ser o principal factor perturbador do mercado. Anteriormente, a economia global vem lidando com a pressão contínua de preços e política monetária apertada, e a intensificação da incerteza geopolítica adicionou novos desafios à recuperação econômica global. Com base no facto de o súbito incidente do Cisne Negro poder arrastar o ritmo da recuperação económica na Europa e nos Estados Unidos, não se pode excluir a possibilidade de atrasar o ritmo das subidas das taxas de juro na Europa e nos Estados Unidos. No seguimento, temos de prestar atenção aos riscos de baixa trazidos para a economia pelo aumento dos preços da energia. Para o mercado de capitais, a volatilidade do mercado de ações provavelmente se intensificará no curto prazo. A ação militar da Rússia exacerbar as tensões do mercado, e a atual volatilidade do mercado de ações reflete várias preocupações dos investidores. Felizmente, no entanto, a história mostra que, embora a crise geopolítica semelhante ao conflito entre a Rússia e a Ucrânia possa perturbar temporariamente o mercado, enquanto a situação puder diminuir rapidamente e não evoluir para uma crise de longo prazo, geralmente não terá um impacto a longo prazo no mercado. (Para detalhes, consulte nosso relatório de 24 de fevereiro de 2022, “olhar racionalmente para o impacto do conflito entre a Rússia e a Ucrânia, e não devemos matar cegamente”).
Recuperação econômica sustentada na Europa e nos Estados Unidos: a epidemia continua a diminuir, proporcionando garantia de recuperação econômica e aumento das taxas de juros. As indústrias de manufatura e serviços dos EUA apresentaram melhora significativa em fevereiro após uma recessão temporária afetada pela Omicron em janeiro. O índice de preços no consumidor (IPC) de janeiro divulgado no início deste mês atingiu uma nova alta. Como o incidente na Rússia Ucrânia pode afetar o ritmo de recuperação da epidemia na Europa e nos Estados Unidos, ainda precisamos observar os indicadores econômicos específicos após o aumento da taxa de juros. O Federal Reserve pode ajustar adequadamente a política monetária de acordo com o desempenho econômico após o aumento das taxas de juros. Na Europa, com a flexibilização das medidas europeias de prevenção e controlo, as actividades empresariais na zona euro aceleraram significativamente em Fevereiro. Em fevereiro, o IPM global da zona do euro subiu 3,5 pontos percentuais (o maior aumento mensal desde março do ano passado), subindo para 55,8%, ante 52,3% em janeiro. À medida que os países europeus e americanos assumem a liderança na saída da epidemia, os mercados emergentes precisam se proteger contra a reversão dos fluxos de capitais e flutuações excessivas nos mercados financeiros causadas pelo aperto das políticas nas economias desenvolvidas.
Não exclua a possibilidade de novos cortes nas taxas de juros por parte do banco central: nesta semana, a partir de 25 de fevereiro, o dr007 e o shibor1w foram de 2,3429% e 2,3220%, respectivamente, um aumento de cerca de 25 BP e 22 BP respectivamente em relação à sexta-feira passada. Em face da liquidez apertada no final do mês, o banco central aumentou o investimento em repo reverso. Comparado com o investimento diário de 20 bilhões de yuans em repo reverso na primeira semana e 10 bilhões de yuans em repo reverso na segunda semana após o Festival da Primavera, o investimento foi significativamente aumentado, e a intenção de proteger a liquidez no final do mês era mais óbvia. No relatório de implementação da política monetária do quarto trimestre de 2021, o banco central sublinhou a necessidade de “força precisa e futura” para o foco da política da próxima etapa, e sublinhou que “a taxa de crescimento da oferta monetária e da escala de financiamento social deve basicamente corresponder ao crescimento econômico e a taxa de alavanca macro deve ser basicamente estável”, Quando a pressão descendente sobre a economia é grande, a ideia de manter uma política monetária estável e frouxa é muito clara. Os dados de finanças sociais e econômicos de fevereiro são um importante nó de dados. Por exemplo, a flexibilização do crédito e o crescimento econômico ainda são menores do que o esperado. Não se descarta que o banco central possa reduzir ainda mais as taxas de juros para estimular a economia.
A perspectiva do consumo da China ainda não é otimista: a partir das 7:00 do dia 25 de fevereiro de 2022, o número de áreas de médio e alto risco no país aumentou de 60 no início do mês para 167. Combinado com o número crescente contínuo de casos recentemente confirmados no país desde fevereiro, espera-se que a situação epidêmica e as políticas de prevenção e controle epidêmicas que o acompanham ainda inibirão grandemente o consumo, especialmente restauração, turismo e outros consumos. Considerando que as duas commodities mais importantes do zero social acima da cota, petróleo e produtos e automóveis, podem ter o efeito oposto no zero social nos dois primeiros meses de 2022, aliado ao desenvolvimento da epidemia e à base relativamente alta do zero social no mesmo período do ano passado, a perspectiva de dados de consumo nos dois primeiros meses deste ano ainda é difícil de ser otimistas.
Os imóveis podem continuar a enfraquecer, e a infraestrutura é relativamente otimista: nos primeiros dois meses de 2022, a área de transação de habitação comercial em 30 cidades de grande e médio porte ainda está no canal de declínio a partir de meados do ano passado, e a faixa descendente não enfraqueceu. Combinado com os dados dos empréstimos de médio e longo prazo dos residentes em janeiro deste ano, o entusiasmo dos residentes pela compra de habitação ainda precisa ser ativado. Em janeiro e fevereiro de 2022, do ponto de vista da área de fornecimento de terras e transação fundiária, o investimento imobiliário ainda precisa ser melhorado. Diferente do imobiliário, a infraestrutura é o foco do mercado atual. Seja na perspectiva da demanda (grande pressão sobre o crescimento econômico no primeiro semestre de 2022), viabilidade (grande saldo financeiro e fundos excedentes de obrigações especiais em 2021) ou apoio político (tendência política de avanço fiscal em 2022, emissão antecipada de obrigações especiais, ampla moeda e crédito, e incentivo e apoio a novas infraestruturas na política industrial), A perspectiva de investimento em infraestrutura em 2022 é relativamente otimista. Em janeiro e fevereiro de 2022, o índice de preços do cimento e o índice de preços abrangente do aço relacionados aos materiais de construção mantiveram crescimento positivo ano a ano, ou relacionados à demanda relativamente forte por infraestrutura, que desempenhou um certo papel na condução do preço dos materiais de construção.
Espera-se que o intervalo ascendente anual do IPC em fevereiro aumente, e o IPC seja aproximadamente o mesmo ano a ano: em janeiro de 2022, tanto o IPC quanto o IPC cairão ano a ano, e o IPC principal permanecerá relativamente baixo. Combinado com a principal tendência monitorada dos preços dos alimentos e nosso modelo de previsão, espera-se que a faixa ascendente do IPC em fevereiro aumente em comparação com a de janeiro, e a faixa ascendente do IPC possa ser maior do que o esperado em meados de fevereiro (em meados de fevereiro, esperávamos que o IPC em fevereiro fosse + 1% ano a ano). Em termos de tendência, mantemos nosso julgamento anterior de que é improvável que o IPC aumente rapidamente no primeiro semestre de 2022 sob a pressão dos preços da carne suína. No segundo semestre de 2022, o IPC aumentará significativamente em comparação com o primeiro semestre de 2022. Em fevereiro de 2022, os preços do carvão permaneceram estáveis e os preços do aço subiram ligeiramente, mas os preços do petróleo subiram rapidamente sob a influência de emergências geopolíticas (conflito militar entre Rússia e Ucrânia). Considerando que a faixa ascendente rápida do preço do petróleo excede a expectativa, combinada com o modelo, nossa previsão anual de PPI em fevereiro de 2022 é revisada para cerca de 9% de cerca de 8,5% em meados de fevereiro. Para a tendência de médio e longo prazo do PPI, mantemos o julgamento de que o centro de PPI se moverá para baixo como um todo e o aumento do PPI diminuirá gradualmente em 2022 sob a ação de fatores de elevação de cauda e a força contínua da oferta garantida da China e do preço estável.
Acórdão subsequente: espera-se que o intervalo ascendente homólogo do IPC aumente em fevereiro de 2022, e o intervalo ascendente homólogo do IPC seja geralmente o mesmo que o de janeiro. A inflação ainda tem pouca restrição à política monetária. A combinação de políticas subsequentes ainda é ampla Finanças + política monetária prudente e frouxa, e o caminho de transmissão da política é de finanças amplas, política monetária ampla para política de crédito ampla. O primeiro semestre do ano é um período importante para a liberação de políticas. Pelo menos na primeira metade de 2022, o ambiente político da China não coloca pressão sobre o mercado de capitais. No que diz respeito ao recente conflito entre a Rússia e a Ucrânia, combinando o desempenho do índice S&P 500 e do Índice Composto de Xangai durante os eventos geopolíticos dos últimos 20 anos, verificamos que o impacto a médio e longo prazo no mercado de capitais é muito limitado. (ver nosso relatório anterior “visão racional do impacto do conflito entre a Rússia e a Ucrânia, não deve matar cegamente”) baseado nas vantagens institucionais da China e resiliência econômica, espera-se que as ações reflitam uma certa aversão ao risco aos fundos estrangeiros, e a China é a única grande economia com espaço de expansão monetária. Do ponto de vista da tendência, espera-se ainda obter o influxo de capital global. Sob os fatores positivos duplos do influxo de capital global e da política frouxa da China, não devemos ser pessimistas sobre a tendência de uma ação no futuro.
