Evento:
Em fevereiro de 2022, o PMI oficial de fabricação registrou 50,2%, comparado com o mês anterior + 0,1pcts; PMI não industrial registrou 51,6%, acima de + 0,5pcts no mês passado, incluindo PMI de construção 57,5% 6%, em comparação com o mês anterior, + 2,2pcts, pmi50 da indústria de serviços 5%, em comparação com o mês anterior, + 0,2 pcts; O índice abrangente de produção PMI foi de 51,2%, alta + 0,2 pcts em relação ao mês anterior.
Vista principal:
A principal razão para o aumento do PMI em fevereiro foi a demanda interna relativamente forte: o PMI oficial de manufatura registrou 50,2% em fevereiro de 2022, alta + 0,1pcts em relação ao mês anterior. Considerando as diferentes datas do Festival da Primavera em cada ano, quando somamos os dados de mudança do PMI em janeiro e fevereiro, verificamos que o PMI em janeiro e fevereiro de 2022 muda em -0,1pcts em relação a dezembro do ano passado, o que é superior a -0,58% da média histórica dos últimos 10 anos (excluindo 2020), indicando que a recuperação das perspectivas de fabricação nos dois primeiros meses deste ano é maior do que a do mesmo período da história. Só em fevereiro, o aumento do índice de novas ordens do PMI foi a principal razão para o aumento do PMI em fevereiro. Além disso, o intervalo ascendente do índice de novas encomendas de exportação do IPM em fevereiro foi mais fraco do que o índice de novas encomendas do IPM, refletindo que a procura interna contribuiu mais. O índice de importação do PMI em fevereiro foi de 48,6%, acima de + 1,4pct no mês anterior, o que também mostrou melhora na demanda interna. De um modo geral, a tendência do índice de novas encomendas PMI, índice de novas encomendas de exportação PMI e índice de importação PMI em fevereiro mostra que a melhoria da demanda de manufatura em fevereiro ou principalmente a partir da recuperação da demanda interna indica que a política de estímulo econômico da China teve um certo efeito.
A indústria transformadora pode entrar na fase de desentupimento passivo na fase inicial de recuperação: o índice de produção do PMI em fevereiro de 2022 foi de -0,5pcts em relação a janeiro, principalmente devido a fatores sazonais. Novas encomendas PMI – o valor do inventário de produtos acabados PMI atingiu 3,4pcts em fevereiro, a segunda tendência ascendente consecutiva, indicando que o índice de produção PMI tem uma certa força de ação ascendente no futuro. Com base na tendência ascendente do índice de novas encomendas PMI e índice de volume de compra PMI, a tendência descendente do índice de inventário de produtos acabados PMI e índice de inventário de matérias-primas PMI, e considerando a tendência ascendente do índice de expectativa de atividade de produção e operação PMI pelo quarto mês consecutivo em fevereiro, a indústria transformadora pode entrar no estágio de desengate passivo no estágio inicial da recuperação, ou seja, a melhoria da demanda excede a expectativa da empresa, e a preparação precoce é insuficiente, Embora as empresas tenham aumentado a aquisição de matérias-primas, ainda há um declínio no estoque de produtos acabados e matérias-primas, o que mostra ainda que as políticas de estímulo desde o início do ano podem ter tido um certo efeito na indústria transformadora.
O PPI em fevereiro pode ser difícil de diminuir significativamente em relação ao ano: o PMI à saída da fábrica e o índice de preços de compra PMI das principais matérias-primas em fevereiro continuaram a subir após janeiro. Em fevereiro de 2022, o preço do carvão permaneceu estável e o preço do aço subiu ligeiramente, mas o preço do petróleo subiu rapidamente sob a influência de emergências geopolíticas (conflito militar entre a Rússia e a Ucrânia) (o preço do pacote OPEP de petróleo bruto uma vez excedeu US $ 100 / barril), que eventualmente levou ao aumento dos preços à saída da fábrica de matérias-primas e produtos acabados de empresas industriais. No momento atual, nossa previsão anual de PPI em fevereiro de 2022 é revisada para cerca de 9% de cerca de 8,5% em meados de fevereiro, e espera-se que o ppirm em fevereiro de 2022 seja de cerca de 12% ano a ano. Para a tendência de médio e longo prazo do PPI, mantemos o julgamento de que o aumento anual do PPI diminuirá gradualmente em 2022 sob a ação de fatores de aumento de cauda e a força contínua da oferta garantida da China e do preço estável.
O PMI não manufatureiro aumentou, principalmente devido ao rápido aumento da paisagem da indústria da construção: em fevereiro de 2022, o PMI não manufatureiro 51 6%, acima do mês passado + 0,5pcts. Entre eles, a indústria da construção civil pmi57 6%, em comparação com o mês anterior, + 2,2pcts, pmi50 da indústria de serviços 5%, acima do mês passado + 0,2 pcts. A indústria de serviços continua a recuperar, mas o nível de boom é baixo em comparação com o Festival da Primavera mensal nos anos anteriores. O PMI da indústria da construção aumentou mais de 2 pontos percentuais em relação ao mês anterior, segundo mês consecutivo. Desde o início do ano, o avanço do investimento em infraestrutura e o desenvolvimento de projetos para estabilizar o crescimento têm desempenhado um certo papel. Espera-se que a paisagem da indústria da construção mantenha um alto nível no primeiro semestre do ano.
Preste atenção aos objetivos de crescimento econômico das duas sessões e os dados econômicos de janeiro a fevereiro: os dados do PMI em fevereiro mostram que a demanda interna da indústria transformadora é relativamente forte, a tendência geral de recuperação é boa e a indústria da construção na indústria não transformadora também está aumentando sob a política de prioridade de investimento. Por outro lado, indicadores de preços relevantes mostram que o PPI em fevereiro pode ser inferior ao esperado anteriormente, com uma queda relativamente óbvia em relação a janeiro, principalmente devido ao rápido aumento dos preços do petróleo sob conflitos geopolíticos. No seguimento, focaremos na meta de crescimento econômico anual para 2022 formulada pelas duas sessões, a última expressão da política de crescimento estável e os dados econômicos de janeiro a fevereiro deste ano divulgados em março. Se a meta de crescimento anual de 2022 estabelecida pelas duas sessões for tendenciosa para 5%, a expectativa do mercado quanto à força da política de crescimento estável de acompanhamento pode ser enfraquecida. No entanto, com base no sinal positivo dos dados atuais do PMI sobre a flexibilização do crédito e estabilização econômica, ainda sugerimos que os investidores mantenham confiança no subsequente processo de flexibilização do crédito e não sejam pessimistas em relação ao mercado acionário na etapa de flexibilização do crédito.
