Resumo executivo
Em fevereiro de 2022, embora a epidemia na China tenha continuado a se espalhar em muitos pontos desde o início do ano, o impacto da epidemia na economia está enfraquecendo marginalmente. Com o apoio da política de crescimento estável, o lado da produção manteve o crescimento, a demanda externa é relativamente boa e o impulso geral de recuperação da economia não mudou. Com base na tendência da situação macroeconómica em fevereiro de 2022 e combinada com o atual ambiente de política monetária frouxo, a resiliência do crescimento económico é particularmente importante, e a macroeconómica alcançará um início estável.
Lado da oferta
Valor agregado industrial: o setor industrial da China ainda é resiliente, mas fatores de curto prazo, como os Jogos Olímpicos de Inverno, clima chuvoso e nevado e epidemias repetidas em algumas áreas afetam o crescimento do produto. A política de crescimento estável deve continuar a fornecer apoio. Espera-se que o valor agregado industrial aumente 3,2% ano a ano de janeiro a fevereiro de 2022, e a taxa média de crescimento em três anos será de cerca de 6,5%.
Lado da procura
Consumo: no início do novo ano, a epidemia eclodiu em muitos lugares, e o consumo limitado de serviços reduziu ainda mais a taxa de crescimento do consumo. Espera-se que a taxa de crescimento das vendas totais a retalho de bens de consumo social de janeiro a fevereiro acelere em relação a dezembro do ano passado, com um aumento cumulativo de 4,5%, mas diminuirá 29,3 pontos percentuais em relação ao mesmo período do ano passado.
Investimento: a política de crescimento estável continua a exercer força, e o papel da infraestrutura de apoio ao fundo é reforçado. No entanto, com a melhoria da epidemia e a recuperação gradual da economia, o investimento em ativos fixos tem se recuperado de forma constante. A taxa de crescimento anual do investimento em ativos fixos no mesmo período de 2021 é alta, formando um efeito de base elevado em 2022. Espera-se que o investimento em activos imobilizados cresça de forma constante de Janeiro a Fevereiro, com um aumento acumulado homólogo de 6,0%, um aumento de 1,7 pontos percentuais face ao período anterior.
Exportação: a entrada formal em vigor do acordo RCEP e a existência de defasagem de produção externa formaram um forte apoio para as exportações da China, mas a temporada de consumo externo diminuiu gradualmente. Espera-se que a taxa de crescimento anual das exportações de janeiro a fevereiro seja de 18,6%, queda de 2,3 pontos percentuais em relação ao mês anterior, mantendo um nível alto, mas a taxa de crescimento diminuiu.
Importação: a entrada em vigor do acordo RECP e a subida dos preços da energia impulsionaram em certa medida o volume das importações, mas devido à influência do feriado da Primavera e da restrição de produção dos Jogos Olímpicos de Inverno, a importação foi suprimida. Estima-se que a taxa de crescimento anual das importações de janeiro a fevereiro seja de 17,4%, uma queda de 2,1 pontos percentuais em relação ao mês anterior, mantendo um nível elevado, mas a taxa de crescimento diminuiu.
Aspecto do preço
IPC: afetado pela recuperação relativa da demanda do consumidor, pela recuperação dos preços das commodities a granel, como produtos energéticos e matérias-primas, e pela epidemia de importação da Omicron, os preços dos alimentos e dos preços não alimentares estão se recuperando mês a mês. Espera-se que o IPC aumente 0,8% ano a ano e 0,5% mês a mês em fevereiro.
PPI: após os Jogos Olímpicos de Inverno, o aumento da procura especulativa dos comerciantes e a frequente ocorrência de conflitos geopolíticos desencadearam o impacto das crescentes preocupações do mercado no lado da oferta. Os preços dos principais produtos industriais geralmente subiram em fevereiro. O PPI deve subir 8,8% ano a ano e 0,6% mês a mês em fevereiro.
Aspectos monetários e financeiros
Empréstimos RMB: todas as localidades introduziram a política de “estabilizar o mercado imobiliário”, fortaleceram as políticas de apoio, tais como fundos providentes e subsídios de compra de habitação para apoiar o consumo de habitação razoável, orientaram o crescimento do crédito pela política e aumentaram o apoio do setor bancário à economia real. Espera-se que os empréstimos RMB sejam aumentados em 1390 bilhões de yuan em fevereiro de 2022, um aumento de 30 bilhões de yuan ano a ano.
M2: considerando que o mercado aumentará a demanda por dinheiro durante o Festival da Primavera, o que ajudará a impulsionar o crescimento ano a ano de M2. No entanto, devido ao impacto do ano novo chinês local, o investimento de fundos para o festival este ano diminuiu significativamente. Portanto, o aumento do investimento em dinheiro em M2 é limitado. Espera-se que M2 aumente 9,9% ano a ano no final de fevereiro de 2022, um aumento de 0,1 ponto percentual em comparação com o final do mês passado.
Taxa de câmbio RMB: o conflito geopolítico entre Rússia e Ucrânia aumentou, o sentimento de risco de mercado diminuiu, a aceleração do plano de aperto do Federal Reserve e a intensificação do conflito geopolítico aumentaram a demanda por hedging, e o dólar americano pode continuar a se fortalecer. Espera-se que a taxa de câmbio RMB permaneça volátil em março de 2022, com um intervalo de 6,25 ~ 6,40.
