Principais pontos de investimento:
Macro: internacionalmente, a situação na Rússia e Ucrânia continua a aquecer; Afetado pela guerra, o índice MOEX caiu acentuadamente, o rublo continuou a depreciar-se e o preço do petróleo também subiu ao ponto mais alto desde 2015, formando pressão inflacionária internacional; Actualmente, representantes russos e ucranianos chegaram à Bielorrússia para se prepararem para as negociações, o que deverá trazer uma reviravolta. A diferença de taxa de juros entre a China e os Estados Unidos diminuiu para cerca de 80bp, e o RMB mostrou um certo atributo de aversão ao risco e apreciado moderadamente. A nível chinês, a reunião do Politburo apelou a “buscar progressos mantendo a estabilidade, fortalecendo a implementação de políticas de macrocontrole” e “fortalecendo a prevenção e controle dos riscos financeiros, punindo a corrupção financeira e mantendo a situação geral de estabilidade financeira”. Dados de alta frequência mostram que, embora fevereiro tenha sido fortemente afetado pelos fatores sazonais do Festival da Primavera e os dados mensais tenham enfraquecido, o crescimento econômico anual continuou a acelerar. Dados do PMI serão divulgados em 1º de março. Considerando a forte influência dos fatores sazonais, o crescimento mensal do PMI pode ser limitado, mas espera-se que permaneça na linha do boom. Ao mesmo tempo, os dados econômicos de janeiro e fevereiro serão divulgados sucessivamente em meados de março. Espera-se que o lado do investimento imobiliário e infraestrutura seja reparado em certa medida, e os fundamentos macro estejam estáveis e melhorando em geral.
Ações: os principais índices globais flutuaram acentuadamente na semana passada. Devido à guerra entre Rússia e Ucrânia, o mercado russo caiu 46,6%; O mercado dos EUA caiu primeiro e depois subiu, o Dow caiu ligeiramente, os mercados europeu e Ásia-Pacífico como um todo foram fracos e o índice Hang Seng caiu mais de 6%. Os índices CSI 1000 e CSI 500 recuperaram significativamente, enquanto a recuperação de gema, CSI 300 e outros índices foi fraca. O volume de negócios diário médio dos mercados de ações de Xangai e Shenzhen foi de 842,7 bilhões de yuans, um aumento mensal de – 0,56%. Na semana passada, 10 indústrias subiram e 20 indústrias caíram; Nova energia, indústria militar e eletrônica lideraram o aumento; Construção, materiais de construção e mídia lideraram o declínio. Armazenamento, semicondutor, gás de xisto, etc. conduziram o aumento; Grandes infraestruturas, aeroportos e moedas digitais lideraram o declínio. Em março, a China inaugurará as duas sessões, que se concentrarão na construção econômica. A guerra ucraniana russa teve um impacto significativo em algumas indústrias. O mercado pode ser dividido e o padrão geral de choque será mantido. Sugere-se manter uma posição de 60% e foco em indústrias muito afetadas pela guerra ucraniana russa e setores com crescimento estável e consumo expandido na China, como petróleo e petroquímica, defesa nacional e indústria militar, metais não ferrosos, construção, medicina e outras indústrias.
Obrigações: o mercado de títulos caiu primeiro e depois subiu na semana passada, o que está mais emaranhado. Na segunda-feira, a notícia da redução das taxas de juros de empréstimos à habitação em Guangzhou e outros lugares estimulou o fortalecimento das expectativas de alívio do crédito. Na terça-feira à noite, o documento central nº 1 mencionou que “políticas de reserva de depósitos mais preferenciais serão implementadas para instituições financeiras de pessoas coletivas locais com pessoas coletivas institucionais no município, negócios no município e fundos usados principalmente para Revitalização Rural”. “Amplo crédito” e “ampla moeda” são pegos em um puxador de guerra entre expectativa e realidade: em termos de crédito amplo, a política imobiliária aqueceu ainda mais, mas os dados de alta frequência, como vendas e aquisição de terras ainda são fracos; Em termos de moeda ampla, espera-se que a redução direcional RRR aqueça, mas os fundos tendem a ser apertados e os preços overnight são altos. Após março, espera-se que a escassez de fundos diminua gradualmente e reduza a pressão do ajuste de curto prazo. A guerra entre expectativa de longo prazo e realidade continua. Acreditamos que ainda pode haver espaço para o ajuste do mercado obrigacionista, com foco no desempenho do PMI, dados financeiros e dados imobiliários de alta frequência.
Atribuição de ativos: ações 25%, obrigações 25%, commodities 25%, REITs 25%.
Aviso de risco: a previsão de dados políticos e econômicos não é como esperado, e eventos de risco inesperados, etc; O grande portfólio de simulação de alocação de ativos é usado apenas para back testing, e a taxa de retorno passada não representa a situação futura.
