Rússia Ucrânia conflito, o Fed vai aumentar as taxas de juros mudar?
O impacto desta rodada do conflito da Rússia Ucrânia nos Estados Unidos é refletido em dois níveis: ① no nível econômico, devido ao baixo grau de dependência comercial entre a Rússia e os Estados Unidos, o impacto econômico direto nos Estados Unidos é relativamente controlável, e é mais provável que se reflita no impacto indireto representado pela inflação importada no futuro; ② A nível financeiro, o declínio do apetite de risco a médio e curto prazo pode ser um evento relativamente certo.
A nossa opinião a este respeito é:
(1) Dado que o impacto directo da actual ronda de conflitos na Rússia e na Ucrânia na economia dos EUA é limitado, é difícil para o Federal Reserve parar de aumentar as taxas de juro em Março;
(2) A julgar pelas declarações atuais da Rússia, dos Estados Unidos e da Europa, as sanções preliminares não envolvem energia. Não há nenhum fator óbvio de declínio da oferta de energia. A curto prazo, a pressão sobre a inflação dos EUA é relativamente leve. Ao mesmo tempo, na história, o Fed nunca escolheu aumentar diretamente 50bp no primeiro aumento da taxa de juros, e esta rodada de aumento da taxa de juros fed pertence ao “aperto contracíclico”, que tem a demanda para evitar “hard landing”. Tendemos a pensar que o Fed será ligeiramente cauteloso em aumentar as taxas de juros pela primeira vez. A taxa aproximada é de apenas 25bp.
No que diz respeito à taxa de juros das obrigações dos EUA, o nível atual da taxa de juros pode estar próximo do estágio alto, principalmente por três razões: ① historicamente, o pico de médio e longo prazo da taxa de juros das obrigações dos EUA a 10 anos é equivalente ao nível máximo da fase de taxa de juros do fundo federal; ② Antes da abertura do ciclo anterior de aumento da taxa de juro, a tendência ascendente periódica da taxa de juro das obrigações dos EUA esteve basicamente em vigor; ① O modelo de “cinco fatores” mostra que a alta taxa de juros das obrigações sino-americanas este ano pode ser de cerca de 2,30%.
Combinado com as ações dos EUA, houve um certo grau de correção nas ações dos EUA após o “conflito Rússia Ucrânia”, resultando em um declínio na avaliação, o que torna o atual “prêmio de risco” das ações dos EUA mais calmo, e também irá “passivar” a “compressão” das taxas de juros dos títulos dos EUA no mercado de ações no futuro.
O risco sugere que o conflito entre Rússia e Ucrânia está aumentando, a Reserva Federal está mais relaxada do que o esperado e a propagação da epidemia de covid-19 é mais do que o esperado.
