Evento: em 24 de fevereiro, o conflito militar entre a Rússia e a Ucrânia eclodiu de forma geral, o que desencadeou sanções contra a Rússia por países ocidentais como Europa, América e assim por diante. Atualmente, as medidas de sanções abrangem financiamento, exportações de alta tecnologia e outros aspectos, especialmente a proposta de excluir a Rússia do sistema rápido e sancionar o Banco Central da Rússia, que atraiu atenção global. No entanto, as sanções atualmente não incluem importação e exportação de energia.
As sanções podem ter um impacto sério na economia russa, dependendo dos detalhes da implementação.
As sanções dividem-se principalmente em dois aspectos: primeiro, sanções financeiras, incluindo sanções contra o Banco Central da Rússia e exclusão dos principais bancos russos do sistema rápido, destinadas principalmente ao financiamento externo da Rússia e à capacidade de liquidação financeira; Em segundo lugar, para as importações de alta tecnologia, tornando-o incapaz de obter equipamentos de alta tecnologia, envolvendo militar, biotecnologia, aviação, semicondutores e outros campos, que podem afetar o desenvolvimento industrial da Rússia, e concentrado no campo das indústrias high-end, eo impacto global não é “fatal”. Esperamos que as sanções possam ter um impacto sério na economia russa. Actualmente, os detalhes relevantes das sanções não foram divulgados e o grau específico ainda depende dos detalhes da implementação. No entanto, as sanções excluem as exportações de energia da Rússia, e o desenvolvimento econômico da Rússia está altamente relacionado com os preços internacionais da energia. Portanto, até agora, o impacto negativo das sanções na economia russa está geralmente dentro do seu alcance tolerável.
\u3000\u30001. As sanções financeiras concentram-se em três aspectos: nos últimos anos, a Rússia tem respondido ativamente às sanções, transformações e mudanças, mas desta vez está mais forte do que nunca, ou pode causar danos mais graves à economia russa, dependendo dos detalhes da implementação. As sanções centram-se em três aspectos: primeiro, congelar os ativos estrangeiros das instituições financeiras russas e cortar sua capacidade de financiamento no exterior, de modo a reprimir o desenvolvimento econômico da China; Em segundo lugar, impor sanções ao banco central russo, reduzir significativamente seu apoio a instituições financeiras e empresas reais, reprimir a taxa de câmbio do rublo e aumentar seu nível de inflação na China; Em terceiro lugar, a exclusão dos principais bancos russos do sistema rápido afetará a sua capacidade de compensação no exterior, mas o âmbito da exclusão não foi determinado e é claro que a liquidação energética não será afetada temporariamente, pelo que o impacto real precisa ser avaliado. Nos últimos anos, face às sanções europeias e americanas, a Rússia tomou medidas para responder activamente. De fato, desde 2014, a Europa, a América e outros países adotaram sanções semelhantes, o que teve um grande impacto na Rússia naquela época. No entanto, após anos de sanções, a Rússia tomou medidas para responder ativamente; Primeiro, aproveitando o alto preço do petróleo, acumulamos uma grande quantidade de reservas cambiais, que atingiu o nível de mais de 600 bilhões de dólares americanos; Em segundo lugar, reduzir ativamente o montante da dívida externa da China e reduzir o nível da dívida pública; Em terceiro lugar, reformar o sistema de taxas de câmbio do sistema de taxas de câmbio ligado ao sistema de taxas de câmbio flutuantes. E repetidamente aumentou as taxas de juros em uma tentativa de estabilizar a taxa de câmbio do rublo; Em quarto lugar, para o sistema rápido, a Rússia estabeleceu seu próprio sistema de pagamento e sistema de troca de informações financeiras (SPFS) em 2015, e aderiu ativamente ao sistema de pagamento transfronteiriço RMB da China (CIPS); Em quinto lugar, vendeu quase todos os ativos em dólares americanos para minimizar as fichas nas mãos dos Estados Unidos. No entanto, embora a Rússia tenha feito muitos preparativos, as sanções contra a Rússia envolvem expulsar o sistema rápido e o banco central russo, com mais força e impacto do que no passado, ou causar danos mais graves à economia russa, dependendo dos detalhes da implementação das sanções. Em circunstâncias mais graves, pode desencadear uma maré de Bank Of China Limited(601988) corrida na Rússia e causar alta pressão inflacionária na China.
\u3000\u30002. As sanções de alta tecnologia envolvem militares, biotecnologia, aviação, semicondutores e outros campos, que podem afetar o desenvolvimento industrial da Rússia, e estão concentradas em indústrias de ponta. A Europa e os Estados Unidos e outros países restringem principalmente as importações da Rússia de altas tecnologias, como militares, biotecnologia, aviação e semicondutores. Por um lado, os produtos intensivos em tecnologia de ponta representam cerca de 29% de todas as importações russas. Por outro lado, desde 2014, o impacto das sanções comerciais europeias e americanas sobre a Rússia foi passivado, e a Rússia formou uma certa imunidade. Mesmo que as sanções sejam fortes, o impacto sobre o sistema industrial russo ou concentrado em indústrias de ponta, o impacto global não é “fatal”. Após 2014, a Rússia tomou a iniciativa de reduzir a proporção das suas importações provenientes da UE e dos Estados Unidos. Além disso, entre os principais países de cooperação em importação e exportação da Rússia, a Alemanha é o principal importador, exceto a China, e a Alemanha é extremamente dependente da Rússia para energia. Portanto, a cobertura final e o efeito das sanções permanecem para ser visto. Ao mesmo tempo, considerando que a Rússia sofreu sanções por muitos anos, seu sistema industrial chinês tem sido imune a isso. Após as sanções, espera-se que o governo tenha muitos subsídios. Mesmo que o escopo e a duração das sanções sejam fortes, o impacto no sistema industrial russo pode estar concentrado em indústrias de ponta, e o impacto global não é esperado para ser “fatal”.
\u3000\u30003. A economia russa é extremamente dependente das exportações de energia, e seu desenvolvimento econômico está intimamente relacionado com os preços internacionais da energia. Atualmente, os preços internacionais da energia estão em um nível elevado, o que restringe a força das sanções energéticas europeias e americanas contra a Rússia. Portanto, o impacto negativo das sanções atuais sobre a economia russa pode estar dentro de sua faixa tolerável. Uma razão importante pela qual a última rodada de sanções em larga escala na Europa e nos Estados Unidos teve um grande impacto na economia russa foi que, naquela época, o preço internacional do petróleo caiu completamente, o que levou ao colapso da economia russa. No entanto, actualmente, a relação entre a oferta internacional e a procura de energia é tensa, e os preços são fáceis de subir, mas difíceis de cair. Sanções energéticas contra a Rússia podem empurrar os preços internacionais da energia para cima, especialmente para a Europa, que pode ser descrita como “destruição mútua”. Até agora, as sanções europeias e americanas continuam limitadas ao financiamento e à alta tecnologia, e as sanções à energia não estão envolvidas. Por conseguinte, as sanções não envolvem o elemento fundamental da exportação de energia. Esperamos que o impacto negativo das sanções sobre a economia possa estar dentro da tolerância da Rússia.
As sanções terão um certo impacto na economia da UE e temos de estar atentos ao impacto das sanções energéticas e das cadeias industriais conexas.
Além da Rússia e da Ucrânia, a UE sofreu mais com a escalada das sanções. Os países da UE dependem das importações russas de energia e culturas, e as medidas anti-sanções podem afetar a economia da UE e reduzir a procura mundial; A escassez de fornecimento de metais não ferrosos e gases inertes na Rússia e Ucrânia pode afetar a cadeia industrial de semicondutores e veículos elétricos.
\u3000\u30001. Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) preços podem subir. Se as sanções forem estendidas à energia, a economia europeia diminuirá, arrastando a demanda externa para baixo. Primeiro, o preço Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) pode subir. Rússia e Ucrânia são os principais produtores mundiais de trigo, milho, óleo vegetal, oleaginosas e outras culturas. A redução da produção da China causada pela guerra e sanções pode impulsionar os preços de Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) e outras commodities.
Em segundo lugar, pode afectar o comércio entre a Rússia e a Europa e o fornecimento de matérias-primas para a Europa. Se o âmbito das sanções for alargado à energia, irá arrastar a economia europeia e mesmo a procura global. A Rússia é o quinto maior parceiro comercial da UE. Em 2020, o volume comercial com a Rússia representou 4,8% do comércio total de bens entre a UE e o mundo. Em 2020, o comércio total de bens entre a UE e a Rússia foi de 174,3 mil milhões de euros. As importações da UE ascenderam a 95,3 mil milhões de euros, principalmente combustíveis e minerais – especialmente petróleo (70,6%), agricultura e matérias-primas (4,5%), produtos químicos (4,3%) e aço (4,1%). As exportações da UE totalizaram 79 mil milhões de euros, principalmente máquinas e equipamentos de transporte (44,1%), produtos químicos (21,1%) e produtos manufacturados (9,6%) e agricultura e matérias-primas (8,7%).
Referindo-se à experiência histórica, as anti-sanções adotadas pela Rússia em 2014 incluem a proibição da exportação de Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) e alimentos para os Estados Unidos e Europa. A Rússia provavelmente tomará anti-sanções correspondentes desta vez, o que pode ter um impacto no comércio e fornecimento de matérias-primas na Europa. Se o âmbito das sanções for ainda alargado e envolver energia, o efeito de transbordamento do aumento dos preços globais da energia após o encerramento do Swift para a Rússia terá um impacto nas economias dos países europeus. De acordo com o FMI, o PIB nominal dos países europeus representa cerca de 24% do mundo (a partir do terceiro trimestre de 2021), e se houver um declínio significativo na economia europeia, terá um efeito de arrasto na demanda global.
\u3000\u30002. Em termos de impacto na cadeia industrial, as matérias-primas da cadeia industrial de manufatura de ponta podem ser impactadas pela escassez de suprimentos. Se a Rússia tomar a exportação de metal como uma contramedida, isso pode ter um impacto na cadeia europeia e americana da indústria de veículos elétricos e equipamentos inteligentes a médio e longo prazo; Se houver uma escassez de gás inerte na Ucrânia, isso pode agravar a “escassez de núcleo” global. Rússia e Ucrânia são ambos os principais exportadores de metais e matérias-primas químicas. A Rússia é um dos principais produtores de níquel, paládio e cobre, com quotas de produção globais de 37%, 9,26% e 3%, respectivamente. O níquel é a principal matéria-prima da bateria do veículo elétrico, enquanto o paládio é usado no conversor catalítico do automóvel, no telefone inteligente, no sensor, na memória, no eletrodo e assim por diante. As sanções desencadearão a expectativa de escassez de oferta de alguns metais não ferrosos, ou impulsionarão seus preços. Em uma situação pessimista, se a Rússia tomar medidas anti-sanções e tomar as exportações de metal como um contra-ataque contra países ocidentais, isso pode ter um impacto na cadeia europeia e americana da indústria de veículos elétricos e equipamentos inteligentes a médio e longo prazo. A Ucrânia é o maior fornecedor mundial de gás néon, representando cerca de 70% da participação global 1. Gás neon de alta pureza fornecido pela Ucrânia é uma matéria-prima indispensável para a produção de chips de semicondutores. A escassez de fornecimento de gás inerte pode agravar a situação global de “escassez de núcleo” e afetar a cadeia da indústria de chips de semicondutores.
