Vista do investimento
"Capital neutro e apertado + ampla diferenciação de crédito" é a principal lógica da negociação no mercado de obrigações de curto prazo, e o bônus do Tesouro de 10 anos voltou ao ponto de abertura na segunda-feira. O principal tom da macropolítica deste ano é o crescimento constante, o imobiliário é a chave para o crescimento constante, e o relaxamento da política é uma série de eventos. A negociação de taxas de juros longas precisa considerar o impacto do ritmo da política, e a posição não deve ir contra o vento. Recomenda-se que os investidores tomem 5bp como o valor alvo descendente para posições pequenas (10%) como a faixa. Recomenda-se consultar indicadores de análise técnica como futuros de títulos do tesouro para o ritmo de negociação, e recomenda-se continuar a esperar pacientemente pelo disco de configuração (20%).
A principal razão para uma subida de curto prazo esta semana pode ser o facto de a liquidez global dos bancos comerciais ter mudado para o nível da entidade, o lado do capital é relativamente apertado e a subsequente política de redução de RRR ainda é esperada. No entanto, M1, vendas imobiliárias e outros indicadores líderes de atividade econômica acompanham ou têm pontos de inflexão, "crescimento estável" começará a restringir a ampla moeda. O crescimento estável não é cíclico ascendente, e existe um limite máximo para o ajustamento das taxas de juro. No processo de realização do efeito do crescimento estável, a variação de flutuação razoável do rendimento das obrigações do Tesouro a dez anos é de [2,78%, 2,95%]. Sugere-se que se preste atenção às ações nacionais AAA de 3 a 5 anos e às obrigações de crédito de banco comum, e as posições básicas das obrigações de crédito AAA de alta qualidade a três anos e obrigações de taxa de juro continuam concentradas nas variedades de 3 a 5 anos.
Previsão de informações importantes
A China sugere principalmente prestar atenção aos dados do PMI de fevereiro divulgados em 1º de março e na quinta sessão do 13º Comitê Nacional do CPPCC realizada em Pequim em 4 de março, dos quais o valor do PMI em meados de janeiro é de 50,1 e Caixin é de 49,1; Sugere-se que os países estrangeiros prestem atenção aos dados de emprego de fevereiro dos EUA divulgados em 4 de março, com foco no novo emprego não agrícola em fevereiro, que foi de 467000.
Ambiente de liquidez
O financiamento líquido cumulativo das obrigações de taxa de juro ao longo da semana foi de 93.544 mil milhões e o prazo de recompra reversa foi de 810 mil milhões. Na semana seguinte, foram emitidas 31 obrigações de taxa de juro durante toda a semana, com uma emissão total de 169722 mil milhões, vencendo três obrigações durante toda a semana, com um montante de reembolso de 76 178 mil milhões e um montante líquido cumulativo de financiamento de 93 544 mil milhões; O banco central divulgou que o prazo de vencimento dos acordos reversíveis de 7 dias foi de 810 bilhões, e a taxa de juros operacional foi de 2,10%.
Rastreamento de dados de alta frequência
Em termos de consumo, a gravidade crescente da epidemia levou o consumo a continuar a reparar-se em baixa inclinação; O preço da maioria dos produtos industriais no midstream começou a subir ano a ano; O declínio do imobiliário continuou, e o número e a área de operações comerciais de habitação continuaram a diminuir em termos homólogos nesta semana; A capacidade de arranque e produção da indústria transformadora são pobres, e a taxa de arranque e a taxa de carga da cadeia industrial estão a descer ano a ano; O comércio externo continuou a melhorar, com BDI, CCFI e SCFI aumentando significativamente em termos homólogos; A maior parte dos preços dos bens de consumo desceu e a maior parte dos preços dos produtos industriais subiu, levando os fatores de inflação a ficarem livres de preocupações a curto prazo.
Dica de risco: os fundamentos da China mudaram mais do que o esperado; A política de flexibilização do crédito foi mais forte do que o esperado.
