Na semana passada, o mercado continuou a subir, não só alguns setores venderam e recuperaram significativamente, mas também indicadores emocionais como volume de transações e taxa de rotatividade aumentaram. Desde o início do ano, o mercado alterou repetidamente entre ações de crescimento e cadeia de infraestrutura, com a tendência de uma mudança e outra. As ações de crescimento dominaram na semana passada porque alguns investidores acreditavam que o risco de conflito entre a Rússia e a Ucrânia foi liberado e a expectativa de aumento da taxa de juros pela Reserva Federal na fase inicial era totalmente de preço, mostrando uma recuperação de supervenda, enquanto a infraestrutura, o consumo e as finanças caíram em graus variados. Os fundos mudam em diferentes jogos principais. Continuamos a focar no fator de liquidez, que acreditamos ser a base do aumento global. Atualmente, sob a perspectiva de novos capitais e pressão de resgate, o ambiente de liquidez ainda é relativamente frágil, e um consenso ainda não foi formado. O conflito entre a Rússia e a Ucrânia também está a aumentar, com uma maior probabilidade de adesão continuada, o que também levará à recuperação dos preços da energia e à pressão sobre ativos de risco. A recuperação das ações de crescimento pode enfrentar reviravoltas e reviravoltas, reiterando o layout para maior "certeza", incluindo energia, cadeia de infraestrutura e valor desvalorizado.
Teste de liquidez: pressão de emissão fria e de reembolso. Em primeiro lugar, o incremento de mercado "munições" é insuficiente. A emissão de fundos públicos tem continuado a diminuir desde o segundo semestre de 2021, com um decréscimo mensal superior a 90% em fevereiro, um novo pico desde 2010, e a proporção de ações de fundos recém-emitidas em ações está em um nível recorde baixo; Em segundo lugar, o impacto da pressão de resgate na forma de "recuperação de capital" do valor líquido do fundo. Desde meados de dezembro de 2021, com o ajuste de posições pesadas, o valor líquido do fundo também recuou significativamente. De acordo com as estatísticas do período em que o valor líquido global do fundo recua na história (definido como o declínio do valor líquido médio de mais de 10%), verifica-se que, quando o valor líquido aquece em cerca de 5% após o valor líquido atingir o fundo, uma grande gama de resgate contínuo muitas vezes começa, e o tempo de abertura do resgate é de cerca de 2-4 semanas após o valor líquido do fundo atingir o fundo. Atualmente, desde 14 de fevereiro, com a recuperação de supervendas e posições pesadas, o valor líquido dos fundos públicos aumentou 2% em comparação com o ponto baixo. Isso significa que, se as ações de trilha que estão "sobrevendidas e baratas" continuarem a se recuperar, o valor crítico do patrimônio líquido que está aquecido para 5% pode desencadear pressão de resgate, e essa tendência de resgate não pode parar até que o patrimônio líquido do fundo retorne ao nível em meados de dezembro de 2021. Com fundos incrementais limitados e pressão de resgate não resolvida, a recuperação do crescimento pode enfrentar reviravoltas e reviravoltas.
Guerra renovada entre Rússia e Ucrânia: preste atenção ao impacto estrutural no mercado. Dois cenários da Guerra Russa Ucraniana: 1) o fim da guerra em pouco tempo; 2) O escopo da guerra se expandiu para um impasse. Referindo-se aos interesses das principais partes da crise da Crimeia e da guerra russa georgiana, em qualquer caso, o impacto de uma ação no seu conjunto é relativamente limitado em comparação com outros mercados, devendo ser dada mais atenção ao impacto da guerra na estrutura industrial. Em ambos os casos, o valor sobrevalorizado das ações e das ações de crescimento enfrentará pressão, e o valor subavaliado e o consumo obrigatório beneficiarão em certa medida. Ao mesmo tempo, como a Rússia é um dos principais produtores de petróleo e gás, a experiência histórica também mostra que a proporção de exportações diminuirá significativamente durante a guerra, ou aumentará o preço dos produtos de recursos, o que é bom para as reservas de energia. Além disso, em comparação com a guerra de curto prazo, se a escalada da guerra ficar presa por muito tempo, o setor de valor sobrevalorizado e crescimento será suprimido por mais tempo, com um alcance maior, e há uma possibilidade mais forte de aumento sustentado dos preços da energia.
Dica de risco: há erros nas estatísticas de dados, a economia é menor do que o esperado, as mudanças políticas são mais do que o esperado, as flutuações do mercado são mais do que o esperado e a evolução dos problemas da Rússia Ucrânia é mais do que o esperado.
