Actualizações principais:
Reitera o julgamento do estilo: o crédito começou bem em janeiro e inclinado para o crescimento depois de amanhã. Sugere-se prestar atenção ao setor fotovoltaico durante o crescimento, que deve inaugurar uma nova era.
Sob o tom de crescimento estável, a política monetária continuou solta, o que foi bom para a valorização do PV. Em Dezembro do ano passado, a conferência de trabalho económica central definiu o tom da política monetária "flexível e moderada", que é relativamente frouxa, e os cortes nas taxas de juro e nas reservas mínimas continuam a ser esperados. O ambiente de liquidez abundante é favorável para a avaliação fotovoltaica e, por experiência histórica, a avaliação contribui com um grande peso para a mudança do preço das ações fotovoltaicas.
A combinação de alto crescimento da capacidade instalada e liquidez abundante é boa para o aumento do preço das ações fotovoltaicas, tipicamente em 2020. Em 2020, espera-se que a paridade impulsione a demanda de carregamento rápido, com 49gw de nova capacidade instalada ao longo do ano, um aumento homólogo de + 64%, dos quais 21,7gw foram instalados em dezembro; Sobreposto à política monetária global frouxa, o índice PV subiu + 72% em todo o ano. Sob pressupostos neutros, esperamos um alto crescimento da capacidade instalada fotovoltaica na China e no mundo em 2022, com 84gw de nova capacidade instalada na China (+ 53%) e 211gw (+ 24%) no mundo.
A avaliação de cada link voltou a um nível razoável. Após o ajuste preliminar, o PE dinâmico de cada link em 2022 é geralmente 10% - 20% menor do que o de 2021 / 12 / 10. Atualmente, o inversor é 40-60 vezes, o componente é 40 vezes, a bolacha de silício é 30 vezes, o material de silício é 15 vezes, e o pino está abaixo de 1. A avaliação tem sido atraente. De acordo com o cálculo da DCF, o valor de mercado do índice fotovoltaico eólico tem um espaço de 17% - 95% sob o pressuposto otimista neutro de agora até o final de 2022. Vista central do relatório aprofundado:
A fotovoltaica tem um amplo espaço a longo prazo. Acompanhará aumentos de preços, capacidade instalada e liberação de capacidade no curto prazo. Prestará atenção às oportunidades de expansão do lucro bruto nos alcances médio e inferior em 2022. A partir da estrutura energética, construa uma estrutura de previsão fotovoltaica "escada", tomando a capacidade instalada de longo prazo como base, e os principais pressupostos incluem o consumo total de energia e estrutura.
A capacidade instalada cumulativa da energia fotovoltaica global deverá quadruplicar em 9 anos. Prevemos que a capacidade instalada cumulativa de PV na China (em todo o mundo) será de 1309gw (4746gw) em 2030, um aumento de 328% (441%) em relação a 2021, e a taxa de crescimento composto da nova capacidade instalada de 2022 a 2025 será de 18,1% (21%).
A indústria fotovoltaica tem atributos de ciclo e crescimento. ① A cadeia industrial é periodicamente enfraquecida de cima para baixo. De acordo com a experiência histórica, a liquidez solta é boa para o crescimento cíclico e o desempenho dos preços das ações. ② Periodicidade: da política orientada para o mercado, o aumento geral dos preços da cadeia industrial pode afetar o processo de instalação no curto prazo. Em 2022, a capacidade de produção de silício será liberada, e atenção será dada às oportunidades de expansão do lucro bruto nos alcances médio e inferior. ① Crescimento: redução de custos impulsionada pela tecnologia, rotas diversificadas e padrão instável.
Sugestão de investimento: selecção da rota técnica de rastreio a longo prazo α； A DCF estima o espaço de mudança do valor de mercado fotovoltaico em 2022. ① O investimento fotovoltaico precisa ser mais bottom-up, e a renda a longo prazo vem de ações individuais α Não indústria β， A competição líder está se tornando cada vez mais feroz, e a rota técnica e a vantagem do primeiro movimento são os mais críticos. ② Modelo DCF: com referência à previsão de capacidade instalada global, assumindo a taxa de crescimento da receita e do lucro da indústria, e com referência à taxa de desconto dada pela taxa de retorno do fundo de capital, calcular quantitativamente o espaço de valor de mercado futuro. Atualmente, até o final de 2022, o valor de mercado do índice fotovoltaico eólico tem um espaço de 17% - 95% sob pressuposto otimista neutro e 32% sob pressuposto pessimista.
Para mais detalhes, consulte o relatório "fotovoltaica: cálculo de valoração sob transformação energética - Sky Series II da pista" de 13 de novembro de 2021
Alerta de risco: risco de propagação da epidemia global e eficácia da vacina; O crescimento macroeconómico é inferior ao esperado; A inflação disparou acentuadamente a curto prazo e a política monetária apertou-se rapidamente; A experiência histórica não representa o futuro.
