Pontos principais
Visão de mercado: crescimento em primeiro lugar sob equilíbrio
Em fevereiro, o mercado flutuava muito, e a principal linha de negociação alternava frequentemente entre a cadeia de "crescimento estável" e o estilo de crescimento. Olhando com expectativa para março, por um lado, sob o pano de fundo de que o impacto da situação tensa na Rússia e Ucrânia no apetite de risco de ações A chegou ao fim e a convocação das duas sessões nacionais ajudará o mercado a unificar suas expectativas de economia e força política, espera-se que o apetite de risco de ações A continue a aumentar. Mas, por outro lado, precisamos estar vigilantes contra as restrições de curto prazo sobre a formação de ações pelo aumento da taxa de juros do Fed. Portanto, sob a "quebra de pulso" das duas forças, a volatilidade do mercado pode aumentar ainda mais. Sugere-se manter uma alocação equilibrada, mas a posição é gradualmente inclinada para o estilo de crescimento e participar ativamente do mercado na terceira fase do crescimento.
No nível da preferência de risco, há um jogo entre forças internas e externas. ① O impacto da guerra ucraniana russa no apetite pelo risco de mercado terminou com o desembarque da guerra ucraniana russa. ② O desembarque do aumento da taxa de juros do Fed restringirá ações dos EUA e ações no período seguinte, mas o tempo e o intervalo esperados são relativamente limitados. ① Para a China, espera-se que os objetivos econômicos gerais e os esforços políticos nas duas sessões sejam ligeiramente melhores do que as expectativas atuais do mercado, impulsionando a recuperação inferior do apetite pelo risco no mercado de ações A.
A tendência de recuperação continuou, e não houve preocupação com um "bom começo" no primeiro trimestre. A recuperação do consumo tem forte poder endógeno, mas a acessibilidade dos moradores para o aumento dos preços dos bens de consumo opcionais não é forte, indicando que a atitude de consumo ainda é cautelosa, e o consumo continua se recuperando lentamente. Após o Festival da Primavera, o trabalho foi retomado de forma ordenada, a política de crescimento constante foi posta em vigor, a lacuna de tesouras ppi-cpi gradualmente diminuiu e a boa tendência da produção industrial permaneceu inalterada. O IPC permanece baixo, o IPC continua a cair e não há pressão significativa sobre a inflação, o que não restringirá a flexibilização monetária. A construção de infraestrutura tem feito esforços para cobrir o declínio do imobiliário. As vendas de habitações comerciais ainda são fracas, mas a margem melhorou. Há sinais de estabilização no final do investimento em fevereiro. O "bom começo" no primeiro trimestre é livre de preocupações. Somente quando os dados macro fornecem mais evidências, a taxa de crescimento do PIB é provavelmente mais forte do que a do quarto trimestre do ano passado.
Em março, a política monetária não mudou o tom de "focar em mim", a probabilidade de MLF sobre o investimento era grande, a micro liquidez estava melhorando agora, e os fundos receberam apoio estável e positivo. O mercado ainda é neutro e otimista em relação à liquidez em março. Ainda é possível reduzir a reserva obrigatória, e a redução da taxa de juros precisa ser decidida de acordo com os dados econômicos. O prazo de vencimento do MLF é pequeno e espera-se que continue em excesso. Espera-se que a taxa de juro de longo prazo flutue para cima. O sinal de melhoria da micro liquidez apareceu e espera-se que continue a aumentar no futuro.
Dotação industrial: repartição equilibrada, primeiro crescimento
Em março, a ideia geral de alocação é equilibrada, correta e crescimento em primeiro lugar. Com a convocação das duas sessões, a divulgação de dados econômicos de janeiro a fevereiro e a aceleração de grandes eventos como o aumento da taxa de juros do Federal Reserve, a probabilidade do mercado continua a flutuar muito desde fevereiro. Portanto, antes que os grandes eventos caiam, ainda sugerimos manter uma alocação equilibrada em termos de configuração, mas a posição pode ser gradualmente inclinada para o estilo de crescimento. ① A grande probabilidade de ajuste do estágio de crescimento terminou. Recentemente, tanto a linha principal de crescimento quanto a placa de difusão recuperaram significativamente do ponto baixo. Combinada com a retomada do ajuste de crescimento, acreditamos que a alta probabilidade de ajuste de crescimento faseado desde meados de dezembro terminou. ② A liquidez é solta e abundante. O banco central estendeu o MLF em excesso em meados de fevereiro e fez um investimento líquido substancial de 290 bilhões de yuans no dia 24. ① As vantagens relativas do desempenho do crescimento são altamente incertas. O desempenho do crescimento é mais certo sob o pano de fundo de que as entidades financeiras continuam a fazer lucros, o ciclo de declínio do PPI está sob pressão e o CPI central permanece estável, indicando uma demanda pobre do consumidor. ① A política tende a indústrias em crescimento. Recentemente, como o 14º plano quinquenal para o desenvolvimento da economia digital e o plano de implementação para o desenvolvimento de novo armazenamento de energia no 14º plano quinquenal, os esquemas de design de nível superior da indústria foram frequentemente introduzidos, o que se espera apoiar o apetite pelo risco do estilo de crescimento.
Em geral, pode ser configurado em torno de três linhas principais. Linha principal 1: participar ativamente do mercado na terceira fase de crescimento. Preste atenção à linha principal de crescimento representada pelo carbono duplo e semicondutor e a indústria de comunicação, computador e militar sob a difusão do crescimento; Linha principal 2: sob o crescimento constante, os dados econômicos em março devem exceder as expectativas. Sob a diferença esperada, podemos gradualmente traçar novos e antigos campos de infraestrutura, como materiais de construção, decoração de edifícios, transformação de rede de tubos urbanos e construção de nova rede elétrica, bem como oportunidades relevantes, como imóveis e bancos; Linha principal 3: em termos de consumo, a curto prazo, continuaremos a prestar atenção à cadeia de viagens aeroportuárias, turísticas, catering, lazer e outros serviços catalisados pela política de resgate, bem como ao conceito de cro farmacêutico, que beneficia da aprovação dos medicamentos covid-19 da Pfizer e deve retomar o desempenho sob novas encomendas; No médio e longo prazo, continuaremos a prestar atenção às oportunidades de aumento de preços de bens de consumo, como produtos lácteos e indústria de plantio, com aumento de preços como linha principal; Em termos de tema, continuaremos a prestar atenção às oportunidades relacionadas com a economia digital e a reforma das empresas estatais.
Dicas de risco
O desenvolvimento da estirpe mutante Omicron excedeu as expectativas; Há um desvio na previsão econômica da China; O aperto da política chinesa superou as expectativas; As relações sino-americanas deterioraram-se para além das expectativas; Rússia Ucrânia Risco de conflito geopolítico transbordante.
