[pesquisa e julgamento sobre a tendência geral da estratégia YueKai] quatro pontos de pensamento de mercado com base no quadro estratégico

Guia de leitura

No modelo tradicional de estratégia de investimento DDM, variáveis como economia, política, lucro e liquidez afetarão o preço dos ativos por meio do numerador e denominador respectivamente.

O fundo da política foi estabelecido: haverá espaço para desenvolvimento no futuro?

A tripla pressão de "redução da demanda, choque da oferta e enfraquecimento da expectativa" destaca que a economia precisa urgentemente introduzir políticas contracíclicas de regulação e controle, e a demanda por crescimento estável também mudou de "foco na estabilidade" para "busca de progresso na estabilidade", mostrando a confiança e determinação do governo no macrocontrole. Com o cumprimento contínuo das expectativas políticas, como dinheiro amplo, crédito e finanças, a determinação da política para apoiar e proteger o crescimento econômico foi continuamente confirmada, e o fundo da política foi estabelecido. O mercado não pode deixar de se preocupar se há espaço para acompanhamento? A resposta é sim.

Estávamos no primeiro mercado em 9 de janeiro α Disco médio e pequeno traseiro β》 Propõe-se que, do ponto de vista do macrociclo, este ano seja relativamente semelhante a 2012, e a pressão económica deste ano pode exceder 2012, pelo que a força da política de crescimento estável também deve ser mais forte. Depois, com base na história, implementamos três rodadas de redução das reservas mínimas e dois cortes nas taxas de juros de 2011 a 2012, acrescentando que a atual estrutura social e financeira precisa ser otimizada e o avanço adequado do investimento em infraestrutura precisa ser verificado. O ritmo e a intensidade do estímulo à política de acompanhamento podem ser ajustados ainda mais em combinação com o feedback dos dados econômicos, ou seja, o curto prazo deve entrar no "período de observação".

O aumento da taxa de juros dos EUA é imperativo.

Liquidez e rentabilidade são as duas rodas que impulsionam o mercado de ações. A mudança da política monetária externa está se aproximando gradualmente. A inflação é a variável central que afeta a política monetária do Fed. É imperativo para o Fed aumentar as taxas de juros. A mudança da política monetária levará ao retorno do capital estrangeiro para o continente e afetará as ações? A resposta é sim, há uma certa perturbação no futuro próximo, e o declínio marginal do impacto a longo prazo é muito pequeno em meses.

Dividimo-lo aproximadamente em três etapas: o estágio esperado de aumento da taxa de juros (T0), o estágio de desembarque do aumento da taxa de juros (T1, o primeiro aumento da taxa de juros) e o estágio de implementação da política do ciclo de aumento da taxa de juros (T2, o segundo nono aumento da taxa de juros). De acordo com os dados de entrada líquida da frequência de Zhou, há uma retirada óbvia de capital estrangeiro na fase t0, e a reação é a mais intensa nesta fase; Há também uma saída contínua na fase T1, mas é relativamente plana, indicando que os fundos foram totalmente digeridos como esperado; A margem de impacto é enfraquecida na fase T2. A partir dos dados de entradas líquidas mensais, confirma-se também a visão acima mencionada: a saída na fase t0 continua e o intervalo aumentou; A fase T1 continua a fluir, mas há convergência óbvia; O impacto da política monetária externa da fase T3 sobre o investimento estrangeiro continua a diminuir, o que também pode ser dito como basicamente não afetado, porque se o mês é tomado como unidade, todo o investimento estrangeiro no mês é influxo líquido, sem exceção. Pode-se ver que há realmente um impacto de curto prazo, e ainda retorna aos fundamentos do lucro no longo prazo.

Em que circunstâncias ocorreu a saída substancial de capital estrangeiro ao longo dos anos?

Na perspectiva da disseminação de capital estrangeiro nos últimos 100 milhões de meses (na perspectiva do Cisne Negro), vimos uma saída líquida de capital estrangeiro nos últimos 100 milhões de meses; 2) Diretamente relacionado à China, o que afetará a operação macroeconômica futura e a lucratividade das micro empresas (atrito comercial); Os dois pontos acima referidos implicarão uma retirada significativa ou sustentada do capital estrangeiro, o que terá um impacto negativo no mercado.

De um modo geral, repete-se a actual aversão ao risco (o recente conflito geopolítico entre a Rússia e a Ucrânia, e o conflito entre os dois lados voltou a agravar-se em 25 de Fevereiro, mas considerando que o conflito geopolítico entre a Rússia e a Ucrânia não afecta directamente a China, não há necessidade de ser demasiado pessimista) + a expectativa de aumentar as taxas de juro está a aumentar (a reunião da Reserva Federal será realizada em meados de Março, e o primeiro aumento da taxa de juro desta ronda pode ser iniciado. Os dois podem levar ao desempenho neutro e negativo do investimento estrangeiro em um futuro próximo, para que possamos resolver e deduzir o possível caminho de saída para o Norte com base na história.

Foram selecionados os três meses únicos com a maior saída líquida desde a abertura do link de estoque de terra: apenas na perspectiva da saída de capital estrangeiro, os três principais setores de saída líquida incluem principalmente alimentos e bebidas, eletrodomésticos, eletrônicos e grandes setores financeiros; No período de perturbação periférica, alguns capitais estrangeiros irão fluir devido a vários factores, mas a saída substancial de fundos não trouxe um declínio acentuado nos sectores relevantes. Por outro lado, mesmo que a faixa de saída de setores de TMT como comunicação, computador e mídia seja pequena, a saída de setores de tecnologia supervalorizados é fácil causar pânico de capital continental e formar uma força descendente. Em geral, a saída de capital estrangeiro não é o principal factor que conduz ao declínio do sector, mas sim a sobrevalorização. No contexto do atual aumento da taxa de juros (estágio t0-t1) + a continuação de conflitos geopolíticos periféricos, os investidores são aconselhados a evitar adequadamente os setores com alta valorização.

O período de divulgação de desempenho está chegando. Quão bom é o lucro micro?

Para o estilo de mercado, mencionamos em vários relatórios anteriores de pesquisa geral de tendências que se espera que uma ação apresente as características de primeiro grande e depois pequeno. Na análise de liquidez na seção anterior, sugere-se evitar adequadamente os setores com alta valorização em um futuro próximo. Em seguida, observaremos a rentabilidade do desempenho atual expressa sob a perspectiva do valor de mercado e valorização, e se os fundamentos podem formar suporte.

1. Do ponto de vista do valor de mercado: a taxa de antecipação de desempenho de super valor de mercado representada pelo CSI 100 é a mais alta. Geralmente, o desempenho de ações de grande capitalização é altamente determinista e tem forte capacidade anti risco em mercados voláteis. O crescimento do lucro líquido da capitalização de mercado de pequeno e médio porte é significativamente superior ao da capitalização de mercado de grande e médio porte. O crescimento do desempenho da capitalização de mercado de grande porte ainda mantém uma taxa de crescimento comparável à da capitalização de mercado de pequeno e médio porte, mostrando um certo efeito de liderança.

2. Desempenho na perspectiva da Avaliação: da baixa relação P/E à alta relação P/E, a razão de expectativa de desempenho diminui gradualmente, e o valor subestimado tem maior certeza de desempenho. Pelo contrário, as ações com baixa relação P/E apresentam maior elasticidade de desempenho. Do ponto de vista da composição, são compostas principalmente por grandes finanças, indústria química, carvão, aço e outras indústrias pró-cíclicas, que são causadas pela superposição do efeito base. Portanto, as ações com baixa relação P/E alcançaram maior crescimento de desempenho em 2021.

Combinado com as duas dimensões de valor de mercado e valorização, o estilo mercado + subvalorizado tem o apoio da rentabilidade fundamental. O desempenho das ações líderes de grande capitalização é altamente determinístico, e a taxa de crescimento do desempenho pode ser comparável à das ações de pequeno e médio porte. Além disso, a indústria com baixa relação P/E tem bons fundamentos. Combinada com a demanda atual por crescimento estável, tem as características de ataque e defesa.

O mercado ainda está no fundo. Qual é a distância do fundo da política para o fundo do mercado?

Atualmente, o fundo da política foi estabelecido, então quanto tempo demora a transmissão de "fundo da política" para "fundo do mercado"?

Em geral, o intervalo de tempo de "fundo de política" para "fundo de mercado" em 2012 e 2018 é de cerca de 2 a 3 trimestres. A atual rodada de fundo de política foi basicamente estabelecida no final do ano passado. Portanto, esperamos que o fundo de mercado venha no segundo semestre do ano. Olhando para a situação global, não somos pessimistas em relação ao mercado futuro. Na abertura das duas sessões na próxima semana, espera-se que o mercado permaneça estável, haja fatores de perturbação externos no curto prazo, evite adequadamente a placa sobrevalorizada que ainda está em alto nível, e retorne aos fundamentos no longo prazo. Em termos de configuração, recomenda-se que os investidores façam um layout a partir de dois aspectos:

1) sob a tríplice pressão econômica, a escassa certeza de desempenho deste ano: crescimento estável pode ser atacado e defendido. Do ponto de vista da recente declaração de definição de políticas, é uma tarefa urgente realizar o investimento em infra-estruturas com antecedência e moderadamente adiantado, combinado com a macroeconomia, está agora na fase de "após a mobilização do crescimento estável e da flexibilização monetária, e antes da implementação da política de crescimento estável e do fim da economia". Do ponto de vista macro, política e liquidez, esperamos que o crescimento estável ainda seja o principal mercado. Atualmente, vamos alocar altas chances altas chances, continuar a cavar para um crescimento estável que pode ser atacado e defendido, e continuar a prestar atenção a novas e antigas infra-estruturas e oportunidades da indústria de consumo para expandir a demanda interna.

2) após o ajuste completo, a perspectiva do mercado reproduzirá a escassez e o crescimento elevado do desempenho de custos: layout a longo prazo de indústrias vantajosas. Com base no desempenho do capital estrangeiro após ser perturbado pelo impacto, nem todos os setores supervalorizados foram abandonados. As indústrias vantajosas com competitividade central têm melhor capacidade anti risco e anti flutuação. Sob a revolução energética, a nova estrada de desenvolvimento energético representada pelo "cenário de armazenamento de hidrogênio" tem uma inclinação longa e neve espessa, e o valor do layout a longo prazo é reproduzido após ajuste.

Dicas de risco: os conflitos geopolíticos excedem as expectativas, a pressão descendente econômica excede as expectativas e a promoção de políticas é menor do que o esperado.